خطاب رئيسي في اجتماع طاولة مستديرة حول ترميز الأصول

يسعدني أن أقدم خطابًا للضيوف في طاولة المناقشة حول ترميز الأصول اليوم.

موضوع هذه المناقشة يأتي في وقته المناسب، لأن الأوراق المالية تنتقل من قواعد البيانات "الخارجية" التقليدية إلى أنظمة دفتر الأستاذ الموزع "على السلسلة" المستندة إلى blockchain.

يمكن تشبيه هذا التحول بتحول تسجيل الصوت قبل عقود من الزمن من الأقراص الفينيل التناظرية إلى الأشرطة ثم إلى البرمجيات الرقمية. جعل الرقمنة من السهل نقل وتعديل وتخزين ملفات الصوت، مما جلب ابتكارات هائلة لصناعة الموسيقى. لم يعد الصوت مقيدًا بصيغة ثابتة ثابتة، بل يمكن أن يتفاعل بين مجموعة متنوعة من الأجهزة والتطبيقات، ويمكن دمجه وفصله وبرمجته، مما ينتج عنه منتجات جديدة تمامًا. وقد أدى ذلك إلى تطوير أجهزة جديدة ونماذج عمل محتوى البث، مما يعود بالفائدة الكبيرة على المستهلكين والاقتصاد.

على نفس المنوال، من المتوقع أن تؤدي الهجرة إلى الأوراق المالية على السلسلة إلى إعادة تشكيل جميع جوانب سوق الأوراق المالية، مما يجلب طرق جديدة لإصدار الأوراق المالية وتداولها وامتلاكها واستخدامها. على سبيل المثال، يمكن للأوراق المالية على السلسلة استخدام العقود الذكية لتوزيع الأرباح على المساهمين بشكل دوري وشفاف. يمكن أن يؤدي ترميز الأصول أيضًا إلى تحويل الأصول التي تفتقر نسبيًا إلى السيولة إلى فرص استثمارية سائلة، مما يعزز تشكيل رأس المال. تقدم تقنية blockchain حالات استخدام جديدة واسعة للأوراق المالية، والتي قد تؤدي إلى ظهور أنشطة سوقية جديدة لم تأخذها العديد من القواعد الحالية في الاعتبار.

لكي تصبح أمريكا رائدة عالميًا في مجال التشفير، يجب على الهيئات التنظيمية مواكبة وتيرة الابتكار، والنظر في ما إذا كانت هناك حاجة لإصلاحات تنظيمية لتناسب الأوراق المالية على السلسلة وغيرها من الأصول المشفرة. قد تكون القواعد المصممة للأوراق المالية خارج السلسلة غير متوافقة أو غير ضرورية للأصول على السلسلة، وقد تقيد تطور تكنولوجيا البلوكشين.

أحد مهامي المهمة هو وضع إطار تنظيمي معقول لسوق الأصول المشفرة، وتحديد قواعد واضحة لإصدار الأصول المشفرة، وإدارتها، وتداولها، مع الاستمرار في منع الجهات الفاعلة السيئة من ممارسة الأنشطة غير القانونية. القواعد الواضحة ضرورية لحماية المستثمرين من الاحتيال، وتساعد بشكل خاص في تحديد الاحتيالات غير القانونية.

رحبت الجهات التنظيمية بعصر جديد. لن تستند السياسات بعد الآن إلى إجراءات تنفيذية مؤقتة، بل ستستخدم القواعد الحالية لوضع معايير قابلة للتطبيق للمشاركين في السوق من خلال وضعها وتفسيرها ومنح الإعفاءات. ستعود طرق التنفيذ إلى الغرض الأصلي، وهو تنظيم انتهاكات هذه الالتزامات المحددة، وخاصة في مجالات الاحتيال والتلاعب.

يتطلب هذا العمل تنسيقًا بين عدة إدارات داخلية، لذا أنا سعيد لرؤية الأعضاء يؤسسون مجموعة عمل خاصة بالعملات المشفرة. لقد كانت هناك مشكلة طويلة الأمد تتمثل في عدم التنسيق بين صانعي السياسات. تعكس مجموعة العمل الخاصة بالعملات المشفرة كيف تتعاون الإدارات السياسية معًا لتوفير الوضوح واليقين الذي يحتاجه الجمهور منذ فترة طويلة.

الآن، سأركز على ثلاثة مجالات رئيسية في سياسة الأصول المشفرة - الإصدار، والحفظ، والتداول.

إصدار

أولاً، أود وضع إرشادات واضحة ومعقولة لإصدار الأصول المشفرة التي تندرج تحت فئة الأوراق المالية أو تخضع لعقود الاستثمار. حالياً، هناك أربع مؤسسات فقط لإصدار الأصول المشفرة قامت بالتسجيل للإصدار وإصدارها وفقًا للائحة A. وتجنبت مؤسسات الإصدار إلى حد كبير مثل هذه الإصدارات، جزئيًا بسبب صعوبة الامتثال لمتطلبات الإفصاح ذات الصلة. إذا لم تكن مؤسسات الإصدار تنوي إصدار أوراق مالية عادية، مثل الأسهم أو السندات أو الأوراق المالية، فإنه من الصعب أيضًا على مؤسسات الإصدار تحديد ما إذا كانت الأصول المشفرة تشكل "أوراق مالية" أو تخضع لعقود الاستثمار.

على مدى السنوات القليلة الماضية، اتخذت الهيئات التنظيمية في البداية "موقف النعامة"، على أمل أن تختفي العملات المشفرة تدريجياً. ثم تحولت إلى استراتيجية تنظيمية "أطلق النار أولاً ثم اسأل". على الرغم من أنها تدعي أنها مستعدة للتواصل مع المسجلين المحتملين، إلا أن هذه الادعاءات أثبتت أنها مضللة، حيث لم يتم إجراء التعديلات اللازمة على النماذج التسجيلية فيما يتعلق بهذه التكنولوجيا الجديدة. على سبيل المثال، لا يزال يتطلب نموذج S-1 تقديم تفاصيل حول تعويضات التنفيذيين واستخدام العائدات، وهي معلومات قد لا تكون مهمة لقرارات الاستثمار في الأصول المشفرة.

أنا ملتزم بدفع تطوير توجيهات جديدة. قام الموظفون مؤخرًا بنشر بيان حول بعض الالتزامات المتعلقة بالتسجيل والإفصاح عن الإصدارات، وأوضحوا أن بعض الإصدارات والأصول المشفرة لا تتعلق بقانون الأوراق المالية الفيدرالي. آمل أن يستمروا في توضيح أنواع أخرى من الإصدارات والأصول. لكن الإعفاءات والتسهيلات الحالية للتسجيل قد لا تكون مناسبة تمامًا لبعض أنواع إصدارات الأصول المشفرة. أعتقد أنه يجب النظر فيما إذا كانت هناك حاجة إلى توجيهات إضافية، وإعفاءات تسجيل، وتسهيلات، لفتح الطريق لإصدار الأصول المشفرة داخل الولايات المتحدة.

الوصاية

ثانياً، أؤيد منح المسجلين مزيداً من الاستقلالية، بحيث يمكنهم اتخاذ القرار بأنفسهم حول كيفية حفظ الأصول المشفرة. وقد أزال إلغاء "الإعلان المحاسبي رقم 121 للموظفين" مؤخراً عقبة كبيرة أمام الشركات التي تسعى لتقديم خدمات حفظ الأصول المشفرة. كانت هذه التصريح خطأً فادحاً، وأدى إلى ارتباك غير ضروري. ومع ذلك، هناك الكثير مما يمكن القيام به أكثر من مجرد إلغاء SAB 121 لتعزيز المنافسة في سوق خدمات الحفظ القانونية والامتثال.

من الضروري توضيح أنواع الحراس التي تتوافق مع المتطلبات القانونية لتأهيل "الحراس المؤهلين"، وتحديد استثناءات معقولة لمتطلبات الحراسة المؤهلة. يمكن للعديد من المستشارين والصناديق استخدام حلول الحراسة الذاتية، التي تعتمد تقنيات أكثر تقدمًا لحماية الأصول المشفرة. لذلك، قد تحتاج قواعد الحراسة إلى التحديث للسماح للمستشارين والصناديق بإجراء الحراسة الذاتية في بعض الحالات.

بالإضافة إلى ذلك، قد يكون من الضروري إلغاء إطار "سمسار الوساطة لأغراض خاصة" واستبداله بنظام أكثر منطقية. حالياً، هناك شركتان فقط تعملان كسمسار وساطة لأغراض خاصة، وهذا واضح بسبب القيود الكبيرة المفروضة على هذه الكيانات. لم يتم تقييد سمسار الوساطة أبداً من العمل كوصي على الأصول المشفرة غير المخصصة للأوراق المالية أو أوراق مالية الأصول المشفرة، ولكن قد يتعين اتخاذ إجراءات لتوضيح كيفية تطبيق قواعد حماية العملاء ورأس المال الصافي على هذه الأنشطة.

تداول

ثالثاً، أ支持 السماح للمسجلين بتداول المزيد من أنواع المنتجات على منصاتهم، والاستجابة لاحتياجات السوق، وإجراء الأنشطة التي كانت محظورة سابقاً. على سبيل المثال، حاول بعض وسطاء التداول دخول السوق من خلال "تطبيقات شاملة"، حيث يقدم هذا التطبيق تداولاً متكاملاً للأوراق المالية، والسلع غير المالية، وخدمات مالية أخرى. لم تحظر قوانين الأوراق المالية الفيدرالية وسطاء الأوراق المالية المسجلين الذين يمتلكون أنظمة تداول بديلة من تعزيز التداول في السلع غير المالية، بما في ذلك من خلال "تداولات المقايضة" بين الأوراق المالية والسلع غير المالية. لقد طلبت من الموظفين المساعدة في تصميم طريقة لتنظيم أنظمة التداول البديلة الحديثة، لتناسب بشكل أفضل الأصول المشفرة. بالإضافة إلى ذلك، تم طلب بحث ما إذا كانت هناك حاجة لمزيد من الإرشادات أو لوائح لتعزيز إدراج وتداول الأصول المشفرة في البورصات الوطنية.

في الوقت الذي يتم فيه العمل على وضع إطار تنظيمي شامل للأصول المشفرة، يجب ألا يتم إجبار المشاركين في سوق الأوراق المالية على التوجه إلى الخارج من أجل الابتكار في تكنولوجيا البلوكشين. أود أن أستكشف ما إذا كان الإعفاء المشروط مناسبًا للمسجلين وغير المسجلين الذين يسعون إلى طرح منتجات وخدمات جديدة في السوق، إذا كانت هذه المنتجات والخدمات قد تكون غير متوافقة مع القواعد الحالية.

أتطلع إلى التنسيق مع الحكومة وزملائي في الكونغرس لجعل الولايات المتحدة أفضل مكان في العالم للمشاركة في سوق الأصول المشفرة.