هونغ كونغ Web3 بُعد جديد يُمكّن التمويل العالمي

في 1 يوليو 2025، بمناسبة الذكرى الثامنة والعشرين لعودة هونغ كونغ، أقيمت فعالية عبر الإنترنت تحت عنوان "لؤلؤة الشرق · سلاسل الأرقام المستقبلية: تمكين البعد الجديد في هونغ كونغ Web 3 للمالية العالمية" بنجاح. تركز الفعالية على الابتكارات التي تقوم بها هونغ كونغ في مجال Web 3 والمالية العالمية، حول موضوع "ثورة RWA --- هونغ كونغ التي تربط الأصول بقيمة تريليون"، حيث تجمع الخبراء في الصناعة لمناقشة الفرص والتحديات المتعلقة بربط الأصول في العالم الحقيقي (RWA).

RWA تعزز التحول الرقمي المالي في هونغ كونغ

حلل كبير الاستراتيجيين في منصة تداول معينة من منظور ماكرو ، مشيرًا إلى أن تنفيذ مشروع قانون العملات المستقرة في الولايات المتحدة وهونغ كونغ قد أثار موجة من اهتمام المؤسسات المالية التقليدية وشركات الأوراق المالية الصينية في الأصول الافتراضية، مما يعكس اتجاه تنظيم الأصول الافتراضية وتأسيسها ضمن المؤسسات. وقد وضع الاستراتيجية الأمريكية على أنها "استعمار رقمي على السلسلة"، من خلال تعزيز هيمنة الدولار الأمريكي عبر توزيع العملات المستقرة وسندات الخزانة الأمريكية؛ بينما تم تحديد هونغ كونغ ك"ميناء تجاري على السلسلة"، مستفيدة من مزايا نظام "دولة واحدة ونظامين"، لتكون نافذة لجذب الاستثمارات الأجنبية للأصول القارية، واستكشاف حلول التسوية غير الدولار. وأكد أن العملات المستقرة و RWA تمثلان على التوالي الطرف النقدي والطرف الأصول على السلسلة، حيث تدفع هونغ كونغ من خلال RWA نحو دولرة اليوان وتطوير شبكة تسوية ذاتية، وتحتل مكانة فريدة في الابتكار المالي العالمي.

الامتثال القانوني والفرص لـ RWA

أشار المدير القانوني لشركة إدارة استثمار معينة إلى أن موقف هونغ كونغ تجاه الأصول الافتراضية قد تحول منذ عام 2017 من "غسيل الأموال" إلى دعم تنظيمي. تشمل النقاط القانونية الثلاث الرئيسية في تطوير RWA: تفضيل المؤسسات المالية التقليدية لسلاسل خاصة لضمان الامتثال؛ الحاجة إلى خطة واضحة للحفظ تلبي المتطلبات التنظيمية؛ يجب أن تتوافق سجلات المعاملات مع "المعيار الذهبي" التقليدي خارج السلسلة. تواجه RWA العقارية تحديات بسبب متطلبات التسجيل خارج السلسلة، ولكن يمكن تجاوز القيود من خلال تمويل دخل الإيجار؛ السندات والصناديق أسهل في الموافقة بسبب معيارها. وأوضح أن الامتثال لـ RWA يعتمد على ما إذا كانت الأصول الأساسية تخضع لتنظيم "قانون الأوراق المالية والعقود الآجلة"، حيث قد تكون العتبات التنظيمية للأصول غير المالية مثل الذهب الفوري أقل.

رأي Crypto Native حول RWA في هونغ كونغ

أفاد أحد المتخصصين في الصناعة أنه كمستثمر ذو خبرة، يركز على مفهوم RWA، خصوصاً عند البحث عن المشاريع أو الاستثمار، لكنه يتبنى موقفاً حذراً تجاه تداول رموز RWA في هونغ كونغ. يفضل الاستثمار في المجالات التي يعرفها لزيادة فرص النجاح، حيث أن معرفته بأصول RWA مثل العقارات في هونغ كونغ والأعمال الفنية محدودة، مما يجعله قلقاً بشأن المخاطر. ويعترف بأن RWA يقلل من عتبة الاستثمار للأصول عالية القيمة ويعزز السيولة من خلال التوكنينغ، لكن الاستثمار الشخصي يحتاج إلى توجيه موثوق.

الفئة المستهدفة من RWA

يرى الرئيس التنفيذي لشركة RWA أن نجاح RWA يتطلب دعم المشترين، وأن قاعدة مستخدميه تنقسم إلى فئتين: 1. المستثمرون الأصليون في العملات المشفرة، الذين حققوا أرباحًا في عالم العملات الرقمية، ويميلون إلى تخصيص عائداتهم في الأصول التقليدية من خلال RWA مع الاحتفاظ بالشكل المشفر لتجنب التعقيدات الضريبية والتنظيمية؛ 2. الأفراد ذوي الثروات العالية في القطاع المالي التقليدي، الذين لديهم أموال قابلة للتصرف تزيد عن عشرة ملايين دولار هونج كونج، والذين أصبحوا حذرين بشأن الاستثمارات التقليدية بسبب الركود الاقتصادي، ويرغبون في تخصيص نسبة صغيرة من أموالهم في RWA لتخفيف المخاطر والسعي لتحقيق عوائد مرتفعة محتملة. وأكد أن سوق RWA في هونغ كونغ يمكن أن يربط بين العملات المشفرة والمالية التقليدية، مما يعزز توكينغ الأصول عالية الجودة ويجذب الأموال العالمية.

دور العملات المستقرة في دفع RWA وآفاق توكنيزة الأسهم في هونغ كونغ

أشار خبير في الصناعة إلى أن لائحة تنظيم العملات المستقرة التي ستدخل حيز التنفيذ في 1 أغسطس 2025 تمثل الإطار التنظيمي الأول في العالم لعملات مستقرة مرتبطة بالعملات الوطنية، حيث تُعتبر العملات المستقرة أدوات لتسوية المدفوعات. يمكن لهونغ كونغ إصدار عملات مستقرة بالدولار الأمريكي أو بالدولار الهونغ كونغي، لكن عملات الدولار الأمريكية أكثر جاذبية بسبب سيولتها العالية. توفر العملات المستقرة دعمًا فعالًا للمدفوعات عبر الحدود للأصول الحقيقية، وتطور الأصول الحقيقية يمر بثلاث مراحل: توكين العملة (العملات المستقرة)، توكين السندات/السلع، وتوكين الأسهم. تتفوق الولايات المتحدة من خلال توكين الأسهم الأمريكية، بينما تواجه توكين الأسهم في هونغ كونغ صعوبات بسبب احتكار بورصة هونغ كونغ. ويعتقد أنه يجب على هونغ كونغ تسريع الابتكار واستكشاف توكين REIT وABS، واستغلال مزايا نظام "دولة واحدة ونظامان" لجذب الأصول عبر الحدود، ولكن يجب أن تكون حذرة من ضغوط المنافسة.

أهمية إصدار العملات المستقرة المتوافقة مع الأصول الحقيقية (RWA)

يعتقد أحد المطلعين في الصناعة أن لوائح العملة المستقرة في هونغ كونغ تدفع تطوير الأصول الحقيقية من منظور التنظيم والامتثال. من الناحية التنظيمية، يجب أن يحصل المُصدر على ترخيص ويؤسس كيانًا محليًا، ويجب أن تكون الأصول الاحتياطية ذات سيولة عالية وتُدار بواسطة أمين مرخص، لضمان الشفافية والأمان. من الناحية الامتثالية، ستقلل العملات المستقرة من فترة التسوية للأصول الحقيقية إلى ثوانٍ، والمعاملات عبر السلاسل محمية من مخاطر تقلب القيمة، والأصول قابلة للتحقق وقابلة للتتبع، وتتوافق مع معايير البنك المركزي، مما يسهل التدقيق وحساب الضرائب. وأكدت أن العملات المستقرة توفر بيئة تداول فعالة وشفافة للأصول الحقيقية، مما يعزز إصدار الأصول الرقمية وتداولها.

دور RWA في بيئة Web 3 في هونغ كونغ ومزاياها

ينظر أحد المراقبين في الصناعة إلى مفهوم RWA بحذر، حيث يعتبر أنه في الوقت الحالي هو أكثر من مجرد ضجة، ويعاني من العديد من العيوب، خاصة في الداخل وهونغ كونغ، حيث زادت حالات الاحتيال ذات الصلة بشكل ملحوظ. ومع ذلك، فإنه يرى أن RWA يمكن أن تكون لها دلالة معينة عند دمجها مع الأصول الحقيقية، خاصة في ظل سياسة "دولة واحدة ونظامان" في هونغ كونغ وخلفية التشريع التنظيمي للعملات الافتراضية في السنوات الأخيرة، حيث جذبت هونغ كونغ العديد من المشاريع المشفرة والموارد الدولية. ومع ذلك، يشير إلى أن التنظيم الحالي غير شفاف، ومشكلة الاحتيال بارزة، ولكن هذه أيضًا هي فترة مكافآت للصناعة. ويقترح أنه إذا استطاعت هونغ كونغ أن تتقدم في وضع إطار تنظيمي واضح، فسوف تجذب المزيد من الأموال من الغرب إلى الشرق، وإلا فقد تنتهي كـ "ملاحق للاتجاهات"، حيث تبدو السياسات نشطة ولكن نتائجها محدودة.

أعرب أحد الخبراء المتمرسين في الصناعة عن تأييده لدفع هونغ كونغ نحو بناء الأصول الحقيقية (RWA) و Web 3، مشيرًا إلى أن هونغ كونغ بالرغم من أنها بدأت ببطء في التشريعات التنظيمية، إلا أنها أظهرت تقدمًا إيجابيًا من خلال نظام ترخيص العملات المستقرة. وأشار إلى أن هدف هونغ كونغ هو توكني الأصول المالية التقليدية، من خلال تقنية البلوك تشين، لزيادة كفاءة وسلاسة التداول، خاصة في إصدار المنتجات المالية في السوق الأولية، بالتوازي مع تطوير العملات المستقرة، لفتح قنوات البيع في الأسواق الدولية، مع التركيز على الأسواق الخارجية. وقد قدمت لجنة الأوراق المالية والعقود الآجلة في هونغ كونغ دعمًا للامتثال للمنتجات المالية المرمزة استنادًا إلى إطار القانون الحالي للأوراق المالية، ومن المتوقع في المستقبل أن يتم تسهيل التجارة الدولية للأصول المحلية من خلال عملات مستقرة باليوان الصيني. وأكد على أن سوق RWA تحتاج أولاً إلى تحسين إصدار السوق الأولية، حتى يتمكن السوق الثانوية من التطور تدريجيًا.

اللوائح الجديدة للعملات المستقرة في هونغ كونغ وسباق RWA: إنشاء بنية تحتية جديدة للدفع العالمي

تتمحور القواعد الجديدة للعملات المستقرة في هونغ كونغ حول احتياطي بنسبة 100% وآلية ترخيص واضحة، مما يعزز بشكل ملحوظ من وضوح اللوائح ويدفع المؤسسات المالية التقليدية للدخول إلى السوق. تقلل القواعد الجديدة من عدم اليقين التنظيمي، وتعزز الثقة في السوق، وتساعد على توسيع المدفوعات عبر الحدود، والتمويل اللامركزي، وسوق الأصول الحقيقية، ولكن تكلفة الامتثال العالية تحد من مشاركة المؤسسات الصغيرة والمتوسطة. من المتوقع أن تصل قيمة التحويلات العالمية للعملات المستقرة إلى 4 تريليون دولار أمريكي في الربع الثاني من عام 2024، ويمكن لهونغ كونغ استغلال ميزتها كمركز مالي لجذب البنوك والشركات الإنترنت، ولكنها ستظل مقيدة في المدى القصير بحجم السوق وهيمنة الدولار الأمريكي. دخلت عدة شركات عملاقة إلى صندوق التنظيم التجريبي، مستهدفة قطاع المدفوعات للتجارة الإلكترونية B2B بقيمة تتراوح بين 30-60 تريليون دولار، مما يشكل تحدياً للنظام التقليدي للمدفوعات.

RWA و العملات المستقرة تكملان بعضهما البعض، والامتثال وتنوع النظام البيئي يصبحان مفتاحاً

تسارع تنظيمات العملات المستقرة يدفع مسار الأصول الحقيقية، إذ يكمل كل منهما الآخر ويؤسس لقاعدة جديدة للبنية التحتية العالمية للدفع في هونغ كونغ. توفر العملات المستقرة تسويات فعالة للأصول الحقيقية، مما يقصر من دورة التمويل، وتظهر التوقعات أن السوق قد يصل إلى 16 تريليون دولار أمريكي بحلول عام 2030. تجذب الأصول الحقيقية الأموال غير المدرجة، حيث تؤدي دخول مؤسسات كبيرة إلى تشكيل تأثير كرة الثلج، بينما تقلل العملات المستقرة من تكاليف الامتثال وتعزز جدوى التداول. التعاون في التنظيمات عبر الحدود هو أكبر التحديات، حيث تتطلب حركة العملات المستقرة على السلاسل العامة الامتثال لمتطلبات إنفاذ القانون في عدة دول. يتمحور التطور المستقبلي حول نموذج الربح المتنوع، وتعدد البيئات، وميزة السبق. يجب على هونغ كونغ التغلب على صعوبات التكيف التكنولوجي والتنظيمي، واستغلال ميزة "دولة واحدة ونظامان"، لإنشاء بيئة مالية عالمية جديدة تدمج بين العملات المستقرة والأصول الحقيقية.

الخاتمة

تجذب هونغ كونغ العديد من الشركات الكبرى بفضل إطار التنظيم الواضح للوائح العملات المستقرة وميزة "دولة واحدة ونظامان" الفريدة، مستهدفة سوق المدفوعات عبر الحدود وتوكنيشن الأصول الذي يبلغ تريليون دولار، متحدية الهيمنة المالية للدولار. تكمل العملات المستقرة RWA، مما يضخ كفاءة وشفافية في النظام البيئي القائم على السلسلة في المالية التقليدية، مما يساعد على دولرة اليوان وتحركات الأموال العالمية. ومع ذلك، لا يزال يتعين تجاوز التكاليف العالية للامتثال، وتعقيد التنظيم عبر الحدود، ومدة تطوير السوق. إذا تمكنت هونغ كونغ من تسريع الابتكار التشريعي، وتحسين البنية التحتية، وتوسيع مشاهد الاستخدام المتنوعة، ستتحول من "ملاحق الرياح" إلى "صانعي الرياح" في موجة الويب 3، مما يقود التحول الرقمي المالي العالمي إلى فصل جديد، ويكتب مخططًا رائعًا لمستقبل سلسلة البيانات.