يتحدث قدامى الصناعة عن دورة سوق الدببة: الابتكار في التمويل اللامركزي لم ينته بعد، وقد تشهد التبادلات تغييرات.

مؤخراً، قام أحد المحترفين المخضرمين في مجال الأصول الرقمية بإجراء مقابلة مع منصة إعلامية تابعة للبلوكتشين. باعتباره "حمقاً" مرَّ بعدة دورات في مجال الأصول الرقمية، شارك برؤية فريدة آرائه حول السوق الحالي، وتأثير أحداث FTX، والابتكارات في التمويل اللامركزي، ومستقبل DEX، وشرح أيضاً سبب قدرته على الحفاظ على الفضول تجاه هذه الصناعة.

كيف تنظر إلى دورة السوق الهابطة الحالية

بالنسبة لسوق الدب لعام 2022، فإن مستوى اليأس مقارنة بالأسواق الدب الأخرى في الماضي ليس كافياً - لا يمكن مقارنته بمستويات اليأس السابقة. لقد كانت الصناعة موجودة لأكثر من 10 سنوات، مع الكثير من التراكم والتجريب والخطأ. لقد اختبرنا تقريبًا ما يمكن أن تفعله تكنولوجيا البلوكتشين الحالية وما لا يمكنها القيام به.

فيما يتعلق بحلول التوسع مثل البلوكتشين المودولية والشبكات من الطبقة الثانية، بدأت بعض الحلول المبكرة تظهر. على الرغم من أنه لا يزال هناك عامين أو ثلاثة حتى يتم تنفيذها بشكل نهائي، إلا أنه يمكننا رؤية بصيص من الأمل. الثقة في مستقبل الصناعة، وفي اتجاهها المستقبلي، أصبحت أكثر وضوحًا بكثير مقارنةً بالدورات السابقة.

جاءت ثلاث طيور سوداء منذ عام 2022. ولكن, مقارنةً بالركود السابق, فإن مستوى اليأس في ركود 2022 ليس كافيًا - لا يمكن مقارنته بمستويات اليأس السابقة.

في تلك الدورة من السوق الهابطة في عام 2015، كان هناك ما يقرب من نصف عام من التقلبات في موقع منخفض جدًا، حيث لم يكن هناك أي نقاط جذب في السوق، ومن الصعب العثور على منطق سردي. كان منطق السرد في ذلك الوقت لا يزال بيتكوين. في بداية عام 2015، لم يكن إيثيريوم قد شكل بعد توافقًا واسع النطاق في الصناعة، بل كان لا يزال في مرحلة مبكرة - ربما لا يزال في رأس مؤسس إيثيريوم، ولم يكن الكتاب الأبيض لإيثيريوم قد صدر بعد، ولم يكن هناك أي نقاط جذب في السوق. كان الجميع يتساءل عما إذا كان بإمكان بيتكوين الصمود أمام التحديات.

اليوم نرى أن الصناعة قد مرت بأكثر من 10 سنوات، وهناك الكثير من التراكم والتجربة والخطأ. لقد اختبرنا تقريبًا ما يمكن وما لا يمكن أن تفعله تقنيات البلوكتشين الحالية. الأشكال المعروفة لدينا مثل البلوكتشين بدون عملة، وسلاسل التحالف، قد جربناها في الدورة السابقة ووجدنا أنها غير قابلة للتطبيق إلى حد كبير. ما هي حدود أداء البلوكتشين الآن، وما هي التطبيقات التي يمكن أن تتوافق مع الأداء الحالي، وما هي أشكال التطبيقات التي قد تتمكن من العمل ( لكن معظمها لا يمكن أن تعمل )، لقد جربنا كل ذلك.

لقد أصبح الجميع واضحًا جدًا بشأن ما يمكن أن تفعله الصناعة وما لا يمكن أن تفعله. بالإضافة إلى ذلك، يمكننا أيضًا أن نرى بشكل غامض أنه حتى الأشياء التي لا يمكن القيام بها الآن، يمكن القيام بها في المستقبل - على سبيل المثال، تلك التطبيقات التي تعتمد على TPS على نطاق واسع، والتي قد تم تشغيل بعض النماذج التجريبية لها الآن، فقط نقول كيف ستقوم TPS بحل هذه المسألة. منذ عام 2015، تم النقاش حول التوسع لعدة سنوات، والآن أصبحت المسارات واضحة بشكل أساسي.

فيما يتعلق بحلول التوسع مثل بلوكتشين الوحدات والشبكات من الطبقة الثانية، بدأت بعض الحلول المبكرة في الظهور. على الرغم من أن الوقت لا يزال بعيدًا عن التنفيذ النهائي، إلا أنه يمكننا أن نرى بصيصًا من الأمل. لذلك، فإن هذه الجولة من السوق لم تجعل الكثير من الناس يشعرون بالاستسلام كما حدث في السابق، فيما يتعلق بمستقبل الصناعة وثقة الصناعة.

ظهرت في هذه الجولة العديد من الأحداث غير المتوقعة، مما جعل الكثيرين غير قادرين على التكيف مع التقلبات الشديدة في الصناعة، مما أدى إلى خسارة الأصول الشخصية أو تضرر معظم الأصول بسبب أحداث مثل FTX، وقد تكبدوا خسائر كبيرة على هذا المستوى. لكن الثقة في مستقبل الصناعة، والاتجاه المستقبلي للصناعة، أصبحت أكثر وضوحًا بكثير مقارنةً بالعديد من الدورات السابقة.

كيف تنظر إلى انهيار FTX

مؤسس منصة معينة هو شخص لا يمكنه البقاء ساكنًا - إنه شخص يسعى بشدة لزيادة كفاءة استخدام الأموال واستغلال الأرباح إلى أقصى حد، وهو لا يسمح بأن تبقى أي أموال في الحساب لفترة طويلة دون استخدام.

في البداية رأيناه ينقل بعض الأصول من المنصة للقيام ببعض الاستثمارات منخفضة المخاطر، ومع مرور الوقت بدأ يثق بنفسه أكثر فأكثر، وبدأ يتضخم، ويشعر أن قدراته تزداد قوة، مما جعله يبدأ في تفضيل المخاطر بشكل متزايد.

تتحمل البورصات المركزية الكثير من المسؤوليات، فهي تتحمل مسؤولية مطابقة الصفقات، وأيضًا مسؤولية الوساطة، بالإضافة إلى مسؤولية الحفظ. بالنسبة لرواد الأعمال والمؤسسين، من الصعب مقاومة إغراء الطبيعة البشرية.

حدثت العديد من القصص المماثلة خلال السنوات العشر الماضية، وفي جوهرها هي مشكلة إنسانية، وهذه المشكلة ستظل موجودة دائماً، إنها مجرد مسألة حجم وما إذا كانت ستظهر أم لا.

لقد كان لدينا تواصل كبير مع مؤسس إحدى المنصات على البلوكتشين. بعد أن انتشر التمويل اللامركزي في عام 2021، ظهرت العديد من فرص الاستثمار في التمويل اللامركزي على البلوكتشين، وقد شاركت شخصياً في العديد من الاستثمارات المبكرة في هذا المجال. خلال عملية الاستثمار في التمويل اللامركزي، هناك بعض النقاط التي تحتاج إلى الاهتمام، مثل معرفة من هم الأشخاص الذين يستثمرون معك في هذه المشاريع، وماذا يفعلون، وكيف يفكرون، ومتى سيغادرون، وما إذا كان ذلك سيؤثر على السيولة وغيرها. لذلك، قمنا بإجراء الكثير من التحليلات على البيانات الموجودة على البلوكتشين، وتبعنا العديد من عناوين الحيتان القابلة للتتبع. وغالباً ما نجد في بعض العناوين التي نتبعها روابط لهذه المنصة ومؤسسها، ورأينا أيضاً العديد من العمليات المتنوعة التي يقوم بها على البلوكتشين. من خلال استثماراته وتجارته في هذه المشاريع التمويلية اللامركزية، حصلنا على بعض الفهم حوله.

من الناحية الجوهرية، قد يرتبط الأمر بشخصية الفرد، مؤسس هذه المنصة هو شخص لا يستطيع الجلوس بدون عمل - إنه شخص يسعى بشدة لزيادة كفاءة استخدام الأموال، واستغلال الأرباح بشكل عميق. لقد قام بالتحكيم في وقت مبكر بهذه الطريقة، واستثمر بكثافة في الأصول الرقمية على البلوكتشين بهذه الطريقة أيضًا. إنه لا يسمح عادةً بوجود أي أموال في حسابه لفترة طويلة دون استخدامها.

تمتلك البورصة عددًا كبيرًا من المستخدمين، في البداية رأينا أنه ينقل بعض الأصول من البورصة للقيام ببعض الاستثمارات منخفضة المخاطر. ببطء، بدأ يثق بنفسه أكثر فأكثر، وازدادت ثقته، وشعر أن قدراته تزداد قوة، وبدأت ميوله نحو المخاطر تتزايد. هذا هو طبيعة الإنسان، ولكن عندما تصل الأمور إلى حد معين، قد لا يكون هذا الخطر قابلاً للتحكم، وفي النهاية تحدث مثل هذه الحالات المتطرفة.

صناعة الأصول الرقمية لا تزال في مرحلة مبكرة، حيث أن العديد من البنى التحتية غير مكتملة، بالإضافة إلى نقص التنظيم، مما أدى إلى تحمل البورصات المركزية مسؤوليات زائدة، حيث تتحمل مسؤولية التوفيق بين الصفقات، بالإضافة إلى مسؤوليات الوساطة وأيضاً مسؤوليات الحفظ. بالنسبة لرواد الأعمال والمؤسسين، يكون من الصعب مقاومة إغراء الطبيعة البشرية. لقد ساعدوا المستخدمين في إدارة أصول ضخمة، وخلال هذه العملية، أي تحريك بسيط لهذه الأصول يمكن أن ينتج عنه تدفق نقدي جيد، خاصة خلال فترة السوق الصاعدة في السنتين أو الثلاث سنوات الماضية. على الصعيد التنظيمي، لا توجد قواعد واضحة حالياً. لذا، فإن هذين العاملين قد أديا معاً إلى حدوث مثل هذه الكارثة المفاجئة.

من الناحية التاريخية، كانت هذه القصص تتكرر باستمرار، وحدثت العديد من القصص المماثلة، مثل حصالات النقود في البلاد، وكذلك حادثة Mt.Gox. حدثت العديد من القصص المماثلة خلال العقد الماضي، وفي جوهرها، هي مشكلة تتعلق بالطبيعة البشرية، وهذه المشكلة ستظل موجودة إلى الأبد، إنها مجرد مسألة حجم وما إذا كانت ستظهر أم لا.

قد يكون من الممكن في المستقبل تجنب أحداث مماثلة من خلال الوسائل التكنولوجية. إن البلوكتشين بطبيعته يمنح الجميع هذه الحرية: إدارة أصولهم من خلال إدارة مفاتيحهم الخاصة. ولكن الصناعة لم تتطور إلى تلك المرحلة بعد، حيث لا يزال هناك بعض التنازلات في ضرورة إدارة الأصول من قبل الأفراد، والأمان، وسهولة الاستخدام، حيث يشعر الكثيرون أن إدارة مفاتيحهم الخاصة ستؤدي في النهاية إلى فقدانها، لذا يفضلون تركها في المنصة، وبالتالي لا تزال كمية كبيرة من الأصول مكدسة في المنصات. ومع ذلك، مع تقدم التكنولوجيا، وتحسين البنية التحتية، وازدهار التطبيقات على السلسلة، ستتحسن هذه المشكلة تدريجيًا.

هل لا يزال هناك ابتكار في التمويل اللامركزي ؟

إطار التمويل الأساسي في التمويل اللامركزي قد نضج، وقد توجد فوقه العديد من الابتكارات المالية القابلة للتجميع.

في غضون عشرين شهرًا، نقلت التمويل اللامركزي المنتجات المالية الناجحة التي شهدها التاريخ المالي التقليدي لأكثر من 200 عام إلى البلوكتشين. حتى الآن، يحتوي التمويل اللامركزي على أربعة وحدات كبيرة.

الأول هو عملة مستقرة، حاليًا لا يزال في مرحلة مبكرة، قد يكون قد أنجز فقط ثلاثة أو أربعة بالمئة من التقدم. النمط السائد حاليًا هو نموذج عملات مستقرة مدعومة بالدولار، بالإضافة إلى نمط مثل DAI المدعوم بأصل واحد أو عدة أصول بشكل مفرط. لقد قامت العملات المستقرة ببعض الاستكشافات خلال العامين الماضيين، ولكن نظرًا لوجود الكثير من الفقاعات والنظام الهرمي، هناك العديد من حالات الفشل، مثل Luna. نحن لا نزال نستكشف في هذا المجال، لمعرفة ما إذا كانت هناك بعض الحلول التقنية الأكثر نضجًا وقابلية للتطبيق.

الثاني هو بورصة DEX، التي تركز بشكل رئيسي على تداول الأصول الرقمية الفورية. إن آلية AMM الحالية تحل معظم الطلبات الطويلة، بينما تتطلب دفاتر الطلبات والمشتقات أداءً أعلى من البلوكتشين، وهذا يحتاج إلى تطوير الشبكات من الطبقة الثانية في المستقبل لتطبيقه. بشكل أساسي، هناك نسبة حوالي 60-70%، ونحن نستطيع أن نرى بوضوح شكل المنتجات المستقبلية.

الثالث هو الإقراض. الإقراض الزائد والإقراض المضمون في التمويل اللامركزي قد نضج بشكل كبير، وهناك بالفعل العديد من الحوادث الأمنية والهجمات، خاصة في الأوقات التي تكون فيها السيولة منخفضة، حيث حدثت العديد من الحوادث المتعلقة بالتلاعب في أسعار سوق الإقراض. لقد استكشف الجميع حدود الإقراض بشكل واضح. يمكننا أيضًا أن نرى بوضوح الاتجاهات الكبرى في المستقبل، وكيفية عزل الأصول، وكيفية إدارة المخاطر. هذه النقطة قد حققت تقدمًا بنسبة سبعين إلى ثمانين.

الرابع هو المشتقات وإدارة المخاطر على البلوكتشين. في الوقت الحالي، لا تزال الأرقام المتعلقة بالخيارات التأمينية صغيرة نسبيًا.

إن الإطار المالي الأساسي لـ DeFi قد نضج، وهناك العديد من الابتكارات المالية القابلة للتجميع فوقه، لكن هذه الابتكارات لا تزال غير ناضجة، وهناك فقط بعض المحاولات القليلة. أعتقد أن الوحدات الأساسية لـ DeFi في المستقبل ستتحول إلى بروتوكولات نموذجية على البلوكتشين، ويمكن لتطبيقات أخرى مثل NFT و GameFi أن تتفاعل مباشرة مع هذه البروتوكولات.

في بعض التطبيقات الأكثر تقدمًا، لا يزال هناك مساحة معينة للتوازن بين الابتكارات والمخاطر. لا أعتقد أننا وصلنا إلى مرحلة ناضجة جدًا بعد.

مستقبل البورصات المركزية

الأصول الرقمية منذ اليوم الأول كانت شيئًا عالميًا، لا ينبغي أن تتحول إلى شيء إقليمي بسبب لون بشرة المؤسسين أو مكان ميلادهم.

تعتبر هذه المسألة في إحدى المنصات علامة على اقتراب نهاية البورصات المركزية.

كانت الأصول الرقمية منذ اليوم الأول شيئًا عالميًا، ولا ينبغي أن تصبح شيئًا محليًا بسبب لون بشرة المؤسس أو مكان ولادته. كانت هذه الأفعال والتفاعلات على البلوكتشين عالمية منذ اليوم الأول، وحتى لو ذهبنا إلى المريخ في المستقبل، سنظل قادرين على استخدامها. لا ينبغي علينا إضافة الكثير من الافتراضات المحلية.

من وجهة نظر اليوم، فإن هذا الأمر في إحدى المنصات يشير أساساً إلى قدوم غروب منصات التداول المركزية. على الرغم من أن مشاعر الجميع لن تستمر لفترة طويلة، فإن دورة السوق ستجعل الجميع ينسى ذلك بسرعة، إلا أن هذه الجولة جعلت العديد من المستخدمين المؤسسيين، مثل العائلات التقليدية والمؤسسات المالية التقليدية التي دخلت بعد عام 2017، يدركون بعمق مشاكل هذه الصناعة.

لقد رأينا أيضًا أنه في وقت الانهيار في هذه المنصة، تم نقل كميات كبيرة من الأصول من منصات تداول متنوعة وكبيرة وصغيرة إلى محافظ على البلوكتشين. من هذا المنظور، يمكن أن تفعل المنصات المركزية الكثير مما يمكن أن تبدأ المنصات اللامركزية في القيام به، وربما تفعل ذلك بشكل أفضل. حتى وإن كانت هناك أجزاء لا يمكن القيام بها، يمكن استخدام حلول مثل MPC لجعل عملية التداول بأكملها ليست في حالة صندوق أسود غير قابل للتحكم من جانب واحد.

في الفترة المقبلة، ستظهر بعض الطرق التي تجمع بين اللامركزية والتمركز لتجنب هذه المخاطر. حتى بعض الطلبات الطويلة الذيل، سنقوم بحلها مباشرة في اللامركزية، وقد تكون الكفاءة أعلى قليلاً.

ما هي الإمكانيات الأخرى للتعدين

يجب ألا تكون مستقبل التعدين هو الحالة الحالية.

الحالة النهائية المثالية للتعدين هي وجود عدد كبير من المناجم الصغيرة والمتوسطة التي تتصل بشبكة الكهرباء العالمية، ويكون هناك جزء منها لتوزيع حالة الشبكة بأكملها.

قد نصل إلى مرحلة أخرى وهي إعادة اللامركزية، حيث تكون عوائد التعدين في المنزل أعلى، وحتى الاتصال بشبكة الكهرباء لمساعدتها في ضبط ذروات وانخفاضات الطاقة، وستكون هناك بعض العوائد الإضافية، وليس فقط الربح من عملية التعدين.

دعونا نبدأ بتلخيص تاريخ صناعة التعدين. في البداية، كان هناك عمال المناجم المنزليين، حيث كان يتم التعدين باستخدام معالج واحد (CPU) أو بطاقة رسومات واحدة (GPU). في عام 2013، ظهرت أجهزة ASIC، وبدأ الانتقال من بطاقات الرسوم إلى ASIC. ولكن، بحلول سوق الدب في عام 2015، أصبح السوق بارداً جداً، ولم يتمكن الجميع من تغطية تكاليف الكهرباء، وبدأت التحول من عمال المناجم الصغار إلى عمال المناجم على نمط المصانع، وذلك لتحسين تكاليف الكهرباء. منذ عام 2015، بدأ التعدين على نطاق واسع بطريقة صناعية، وحاويات، ونماذج لتأسيس مزارع التعدين.

حاليًا، فإن جميع التعدين التشفير