قدمت Curve خطة مبتكرة لعملة مستقرة، من المتوقع أن تحسن دخل البروتوكول

سوق العملات المستقرة اللامركزية لديه إمكانات هائلة، لكن معظم المشاريع لم تتمكن من البقاء لفترة طويلة. حتى LUNA وUST اللتان كانتا ذات قيمة سوقية تصل إلى مئات المليارات من الدولارات، انهارتا في فترة قصيرة. الآن، بدأت Curve، التي تدير إجمالي قيمة مقفلة تبلغ 37 مليار دولار (TVL)، في دخول هذا المجال.

في الآونة الأخيرة، أصدرت Curve الورقة البيضاء الخاصة بعملة مستقرة الخاصة بها وشفرتها. من خلال سجلات GitHub، يبدو أن المسودة الأولية لهذه الورقة البيضاء اكتملت في أكتوبر. على الرغم من عدم ذكر الاسم بشكل صريح في الورقة البيضاء، إلا أن الشفرة تظهر أن الاسم الكامل لهذه العملة المستقرة هو "Curve.Fi USD Stablecoin"، والاختصار هو "crvUSD". قد تساعد هذه الخطوة في تخفيف الضغط الناتج عن تضخم CRV، من خلال تحسين وضع إيرادات Curve عبر رسوم الاستقرار وعائدات PegKeeper.

تتناول الورقة البيضاء عدة ابتكارات في crvUSD: خوارزمية صانع السوق الآلي للقرض-التصفية (LLAMMA)، PegKeeper، والسياسة النقدية.

LLAMMA：آلية تسوية أكثر سلاسة

قد تؤدي بروتوكولات الإقراض التقليدية إلى تقلبات شديدة في السوق خلال عملية التسوية. على سبيل المثال، خلال فترة الانخفاض في السوق في يونيو من هذا العام، أدت عملية تسوية واحدة لبروتوكول إقراض معين إلى انخفاض سعر ETH على أحد DEX من 1300 دولار إلى أقل من 1000 دولار.

تستخدم crvUSD خوارزمية LLAMMA للتخفيف من آثار التسوية. تعتمد هذه الآلية على إصدار عملة مستقرة بطريقة ضمان مفرط، ولكنها تقدم AMM خاص بدلاً من العمليات التقليدية للإقراض والتسوية. لم تعد التسوية حدثًا لمرة واحدة، بل هي عملية مستمرة للتسوية/إلغاء التسوية.

على سبيل المثال، اقترض crvUSD باستخدام ETH كضمان. عندما تكون قيمة ETH كافية، يظل الضمان دون تغيير. عندما ينخفض سعر ETH إلى نطاق التصفية، سيتم بيع ETH تدريجياً. إذا ارتفع سعر ETH، ستساعد النظام العملة المستقرة المستخدمين على إعادة شراء ETH. هذه العملية مشابهة لتغطية خسائر غير دائمة بعد توفير السيولة في AMM.

في اختبار المحاكاة، عندما ينخفض سعر السوق إلى أقل من 10% من عتبة التسوية ثم يرتد، فإن خسائر ضمانات المستخدم خلال 3 أيام لا تتجاوز 1%. على الرغم من أن هذه الآلية يمكن أن تقلل من خسائر التسوية في الظروف القاسية، إلا أنها قد تؤدي إلى تفعيل التسوية بشكل أسهل في تقلبات طفيفة.

تلقائي عملة مستقرة والسياسة النقدية

للحفاظ على استقرار سعر crvUSD عند 1 دولار، أدخل النظام آلية PegKeeper. عندما يكون سعر crvUSD أعلى من 1 دولار، يمكن لـ PegKeeper سك crvUSD بدون ضمان وإدخاله في حوض تبادل العملة المستقرة، مما يقلل السعر. على العكس، عندما يكون السعر أقل من 1 دولار، يمكن لـ PegKeeper سحب جزء من سيولة crvUSD، مما يزيد السعر. تشبه هذه الآلية عمليات السوق التلقائية لبعض مشاريع العملات المستقرة (AMO)، مما يتجنب تأثير العملات المستقرة المركزية.

تقوم السياسة النقدية بضبط العلاقة بين ديون المثبت وكمية إمدادات crvUSD، من خلال تعديل المعلمات للتأثير على سلوك الاقتراض، والحفاظ على توازن النظام.

المزايا المحتملة والآفاق

تتمتع فريق Curve بسلطة تصويت كبيرة على veCRV، مما يساعد في توجيه السيولة بين crvUSD وأحواض العملات المستقرة الرئيسية، وهذا هو ميزته الفريدة. بالإضافة إلى ذلك، يستخدم Curve أوراكل الأسعار الخاص به في DEX، مما قد يحد من نطاق الضمانات، لكنه يوفر أيضًا نفقات الأوراكل.

إذا كان من الممكن استخدام رموز LP لبركة العملة المستقرة الرئيسية كضمان، فسيؤدي ذلك إلى زيادة كبيرة في كفاءة استخدام الأموال. لم تصدر Curve رموز حوكمة جديدة لخطط العملة المستقرة، بل تقوم بتحسين هيكل الإيرادات الحالي من خلال رسوم الاستقرار وPegKeeper.

من الناحية النظرية، يمكن لـ Curve التحكم بدقة في حدود الاقتراض وعتبات التصفية لكل عملة بناءً على السيولة، مما يأمل في القضاء تمامًا على مخاطر الديون المعدومة الناتجة عن عدم التصفية في الوقت المناسب.