استراتيجيات التمويل اللامركزي التي تتحدث عنها السوق: تحليل آلية عائدات الرافعة المالية PT والمخاطر المحتملة
مؤخراً، ظهرت استراتيجية مثيرة للاهتمام في مجال التمويل اللامركزي - استخدام شهادة الإيداع السUSDe من Ethena لإنشاء شهادة دخل ثابت PT-sUSDe على Pendle كمصدر للعائد، والحصول على الرافعة المالية من خلال الإقراض عبر AAVE، وتنفيذ التحكيم في أسعار الفائدة. على الرغم من أن بعض قادة الرأي في التمويل اللامركزي يتبنون نظرة متفائلة حيال هذه الاستراتيجية، إلا أن هناك بعض المخاطر التي تم تجاهلها. ستتناول هذه المقالة آلية هذه الاستراتيجية، حالة السوق، والمخاطر المحتملة.
تحليل آلية عوائد الرافعة المالية PT
تتعلق هذه الاستراتيجية بثلاثة بروتوكولات تمويل لامركزي: Ethena و Pendle و AAVE.
Ethena: بروتوكول عملة مستقرة يلتقط عوائد رسوم البيع على العقود الآجلة من خلال استراتيجية التحوط المحايدة دلتا، حيث تعتبر sUSDe بمثابة سندات العائد.
Pendle: بروتوكول ذو معدل ثابت، يقوم بتفكيك الرموز ذات العائد المتقلب إلى PT و YT يشبهان السندات صفرية الفائدة.
AAVE: بروتوكول إقراض لامركزي، يسمح للمستخدمين برهن العملات المشفرة لاقتراض عملات أخرى.
تكون عملية الاستراتيجية كما يلي:
احصل على sUSDe من Ethena
تحويل sUSDe إلى PT-sUSDe عبر Pendle مع معدل الفائدة المقفل
إيداع PT-sUSDe في AAVE كضمان
اقتراض USDe أو عملة مستقرة أخرى
كرر الخطوات المذكورة أعلاه لزيادة الرافعة المالية
تحدد العائدات بشكل رئيسي من خلال معدل العائد الأساسي لـ PT-sUSDe، وعدد الرافعة المالية، وفارق AAVE.
حالة السوق الاستراتيجية ومشاركة المستخدمين
دعم AAVE لأصول PT هو المفتاح لشهرة هذه الاستراتيجية. حاليًا، يدعم AAVE نوعين من أصول PT وهما PTsUSDe يوليو وPTeUSDe مايو، وقد وصل إجمالي المعروض إلى حوالي مليار دولار.
كمثال على PT sUSDe في يوليو، تكون نسبة القرض إلى القيمة القصوى (Max LTV) في وضع E-Mode 88.9%، ومن الناحية النظرية يمكن تحقيق نسبة رافعة مالية تصل إلى حوالي 9 أضعاف. في حالة عدم النظر إلى التكاليف الأخرى، يمكن أن تصل العائدات النظرية لاستراتيجية sUSDe إلى 60.79%( دون مكافآت نقاط Ethena).
من بيانات حوض الأموال PT-sUSDe على AAVE، فإن المجموع الكلي هو 450 مليون دولار قدمها 78 مستثمراً، ونسبة الحيتان عالية جداً ومعدل الرفع ليس صغيراً. معدلات الرفع للعناوين الأربعة الأولى هي 9 أضعاف، 6.6 أضعاف، 6.5 أضعاف و 8.35 أضعاف، ورأس المال يتراوح من 3.3 مليون إلى 10 ملايين دولار.
مخاطر سعر الخصم لا يمكن تجاهلها
على الرغم من أن العديد من التحليلات تعتبر أن هذه الاستراتيجية ذات مخاطر منخفضة، بل وتسمى بالتحكيم الخالي من المخاطر، إلا أنه لا يزال هناك خطر معدل الخصم الذي لا يمكن تجاهله.
توجد في أصول PT مفهوم مدة الاستمرارية، ويتطلب الاسترداد المبكر إجراء صفقة خصم من خلال AMM الخاص بـ Pendle، وبالتالي فإن سعر أصول PT سيتغير مع التداول. اعتمد AAVE خطة تسعير خارج السلسلة لأصول PT، مما يسمح لأسعار الأوراكيل بمتابعة التغيرات الهيكلية في أسعار الفائدة PT، بينما يتجنب مخاطر التلاعب في السوق على المدى القصير.
هذا يعني أنه عندما يحدث تعديل هيكلي في سعر فائدة أصول PT أو عندما يكون هناك توقع موحد في السوق على المدى القصير بشأن تغير أسعار الفائدة، ستتبع AAVE Oracle هذا التغيير. إذا أدى ارتفاع سعر فائدة PT إلى انخفاض سعر أصول PT، فقد تواجه استراتيجيات الرافعة المالية العالية مخاطر تصفية.
تجدر الإشارة إلى أن:
مع اقتراب تاريخ الاستحقاق، ستقل تأثيرات معاملات السوق على سعر PT، كما ستقل وتيرة تحديثات AAVE Oracle، مما يقلل من مخاطر معدل الخصم.
تم تعيين تغيير سعر الفائدة بنسبة 1% كشرط لتحفيز تحديث الأسعار في AAVE Oracle، مما يوفر لمستخدمي الاستراتيجيات نافذة زمنية لضبط معدل الرفع.
لذلك، يجب على المشاركين في الاستراتيجية متابعة تغييرات أسعار الفائدة عن كثب وضبط نسبة الرفع المالية في الوقت المناسب لتجنب المخاطر.
شاهد النسخة الأصلية
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
تسجيلات الإعجاب 23
أعجبني
23
7
مشاركة
تعليق
0/400
OffchainWinner
· 07-08 18:02
خطر الارتفاع ابدأ العمل
شاهد النسخة الأصليةرد0
BlockchainThinkTank
· 07-08 01:52
أثبتت الممارسة أن هذه المراجحة ستنفجر عاجلاً أم آجلاً، ويجب على الشباب أن يفهموا كيفية تجنب الأذى.
شاهد النسخة الأصليةرد0
Layer3Dreamer
· 07-05 20:57
من الناحية النظرية، يمكن أن يؤدي متجه سعر الخصم إلى تفعيل سلسلة من التصفية المتكررة بصراحة...
تحليل استراتيجية العائد على الرافعة المالية PT: مخاطر معدل الخصم خلف العوائد العالية
استراتيجيات التمويل اللامركزي التي تتحدث عنها السوق: تحليل آلية عائدات الرافعة المالية PT والمخاطر المحتملة
مؤخراً، ظهرت استراتيجية مثيرة للاهتمام في مجال التمويل اللامركزي - استخدام شهادة الإيداع السUSDe من Ethena لإنشاء شهادة دخل ثابت PT-sUSDe على Pendle كمصدر للعائد، والحصول على الرافعة المالية من خلال الإقراض عبر AAVE، وتنفيذ التحكيم في أسعار الفائدة. على الرغم من أن بعض قادة الرأي في التمويل اللامركزي يتبنون نظرة متفائلة حيال هذه الاستراتيجية، إلا أن هناك بعض المخاطر التي تم تجاهلها. ستتناول هذه المقالة آلية هذه الاستراتيجية، حالة السوق، والمخاطر المحتملة.
تحليل آلية عوائد الرافعة المالية PT
تتعلق هذه الاستراتيجية بثلاثة بروتوكولات تمويل لامركزي: Ethena و Pendle و AAVE.
Ethena: بروتوكول عملة مستقرة يلتقط عوائد رسوم البيع على العقود الآجلة من خلال استراتيجية التحوط المحايدة دلتا، حيث تعتبر sUSDe بمثابة سندات العائد.
Pendle: بروتوكول ذو معدل ثابت، يقوم بتفكيك الرموز ذات العائد المتقلب إلى PT و YT يشبهان السندات صفرية الفائدة.
AAVE: بروتوكول إقراض لامركزي، يسمح للمستخدمين برهن العملات المشفرة لاقتراض عملات أخرى.
تكون عملية الاستراتيجية كما يلي:
تحدد العائدات بشكل رئيسي من خلال معدل العائد الأساسي لـ PT-sUSDe، وعدد الرافعة المالية، وفارق AAVE.
حالة السوق الاستراتيجية ومشاركة المستخدمين
دعم AAVE لأصول PT هو المفتاح لشهرة هذه الاستراتيجية. حاليًا، يدعم AAVE نوعين من أصول PT وهما PTsUSDe يوليو وPTeUSDe مايو، وقد وصل إجمالي المعروض إلى حوالي مليار دولار.
كمثال على PT sUSDe في يوليو، تكون نسبة القرض إلى القيمة القصوى (Max LTV) في وضع E-Mode 88.9%، ومن الناحية النظرية يمكن تحقيق نسبة رافعة مالية تصل إلى حوالي 9 أضعاف. في حالة عدم النظر إلى التكاليف الأخرى، يمكن أن تصل العائدات النظرية لاستراتيجية sUSDe إلى 60.79%( دون مكافآت نقاط Ethena).
من بيانات حوض الأموال PT-sUSDe على AAVE، فإن المجموع الكلي هو 450 مليون دولار قدمها 78 مستثمراً، ونسبة الحيتان عالية جداً ومعدل الرفع ليس صغيراً. معدلات الرفع للعناوين الأربعة الأولى هي 9 أضعاف، 6.6 أضعاف، 6.5 أضعاف و 8.35 أضعاف، ورأس المال يتراوح من 3.3 مليون إلى 10 ملايين دولار.
مخاطر سعر الخصم لا يمكن تجاهلها
على الرغم من أن العديد من التحليلات تعتبر أن هذه الاستراتيجية ذات مخاطر منخفضة، بل وتسمى بالتحكيم الخالي من المخاطر، إلا أنه لا يزال هناك خطر معدل الخصم الذي لا يمكن تجاهله.
توجد في أصول PT مفهوم مدة الاستمرارية، ويتطلب الاسترداد المبكر إجراء صفقة خصم من خلال AMM الخاص بـ Pendle، وبالتالي فإن سعر أصول PT سيتغير مع التداول. اعتمد AAVE خطة تسعير خارج السلسلة لأصول PT، مما يسمح لأسعار الأوراكيل بمتابعة التغيرات الهيكلية في أسعار الفائدة PT، بينما يتجنب مخاطر التلاعب في السوق على المدى القصير.
هذا يعني أنه عندما يحدث تعديل هيكلي في سعر فائدة أصول PT أو عندما يكون هناك توقع موحد في السوق على المدى القصير بشأن تغير أسعار الفائدة، ستتبع AAVE Oracle هذا التغيير. إذا أدى ارتفاع سعر فائدة PT إلى انخفاض سعر أصول PT، فقد تواجه استراتيجيات الرافعة المالية العالية مخاطر تصفية.
تجدر الإشارة إلى أن:
مع اقتراب تاريخ الاستحقاق، ستقل تأثيرات معاملات السوق على سعر PT، كما ستقل وتيرة تحديثات AAVE Oracle، مما يقلل من مخاطر معدل الخصم.
تم تعيين تغيير سعر الفائدة بنسبة 1% كشرط لتحفيز تحديث الأسعار في AAVE Oracle، مما يوفر لمستخدمي الاستراتيجيات نافذة زمنية لضبط معدل الرفع.
لذلك، يجب على المشاركين في الاستراتيجية متابعة تغييرات أسعار الفائدة عن كثب وضبط نسبة الرفع المالية في الوقت المناسب لتجنب المخاطر.