بيتكوين التعدين واستخراج الذهب: أوجه التشابه والاختلاف

غالبًا ما يُنظر إلى الذهب وبيتكوين كأصول نادرة غير سيادية. على الرغم من أن حالات الاستثمار كأدوات لتخزين القيمة قد نوقشت بشكل واسع، إلا أن القليل من الناس يقارنونهما من منظور الإنتاج. كلا الأصلين يعتمد على التعدين - أحدهما مادي والآخر رقمي - لإدخال إمدادات جديدة. تتميز صناعتا الأصول بخصائص دورية اقتصادية، وكثافة رأس المال، وارتباط وثيق بأسواق الطاقة.

ومع ذلك، فإن آلية وحوافز تعدين البيتكوين تختلف بشكل طفيف عن تعدين الذهب، وهذه الاختلافات سيكون لها تأثير كبير في النهاية على الهيكل الاقتصادي واستراتيجيات المشاركين في الصناعة. ستتناول هذه المقالة بعض أوجه التشابه بينهما، ولكن الأهم من ذلك، الاختلافات الجوهرية بينها.

جذور ندرة الأصول

تعدين الذهب هو حرفة قديمة تتضمن استخراج وتنقية المعادن من تحت الأرض. يتطلب البحث عن رواسب معدنية مناسبة، والحصول على التراخيص وحقوق استخدام الأراضي، واستخدام الآلات الثقيلة لاستخراج الخام من تحت الأرض، ثم فصل المعادن من خلال المعالجة الكيميائية لاستخدامها في التوزيع لاحقًا.

بالمقارنة، فإن تعدين بيتكوين يتطلب إجراء عمليات حسابية متكررة، في شكل مسابقة لحل دفعات معاملات بيتكوين وكسب بيتكوين جديدة ورسوم المعاملات. تُعرف هذه العملية بإثبات العمل، وتحتاج إلى شراء مساحة رف، وطاقة، وأجهزة مخصصة لتشغيل الحسابات بكفاءة، ثم يتم بث النتائج عبر اتصال بالإنترنت إلى شبكة بيتكوين.

في هذين النظامين، يعتبر التعدين عملية ذات تكلفة عالية لا مفر منها، تدعم ندرة كل أصل: تُحافظ ندرة البيتكوين بواسطة الشيفرة والمنافسة؛ بينما تُحدد ندرة الذهب بالموقع المادي والجيولوجي. ومع ذلك، فإن طرق استخراج الندرة، ونماذج الاقتصاد للمنتجين، وتطورها مع مرور الوقت، لا تشبه تقريباً بعضها البعض.

نموذج الاقتصاد لعملة البيتكوين

نموذج الاقتصاد في صناعة التعدين الذهبية قابل للتنبؤ نسبيًا. عادةً ما تتمكن الشركات من توقع الاحتياطيات ودرجة نقاء الخام وجدول الزراعة بدقة معقولة، على الرغم من أن التوقعات الأولية قد تكون متباينة إلى حد كبير: حوالي خُمْس مشاريع التعدين الذهبية يمكن أن تحقق أرباحًا خلال دورة حياتها. التكاليف الرئيسية - العمالة والطاقة والمعدات والامتثال وأعمال الإصلاح - يمكن التنبؤ بها بدقة مسبقًا. الاستهلاك ناتج أساسًا عن التآكل العادي للمعدات أو نفاد الاحتياطيات. عدم اليقين الرئيسي على المدى القصير إلى المتوسط عادةً ما يكون استقرار أسعار سوق الذهب، حيث تكون تقلبات الأسعار هذه ضئيلة. بالإضافة إلى ذلك، يمكن فعليًا تحوط جميع تكاليف المدخلات هذه.

بالمقارنة، فإن تعدين البيتكوين أكثر ديناميكية وعدم قابلية للتنبؤ. تعتمد إيرادات الشركات ليس فقط على التقلبات النسبية في أسعار سوق البيتكوين، ولكن أيضًا على حصتها في معدل التجزئة العالمي. إذا قام عمال المناجم الآخرون بتوسيع أعمالهم بشكل أكثر نشاطًا، حتى لو ظلت عمليات التعدين الخاصة بك دون تغيير، فقد تنخفض إنتاجيتك النسبية. هذه متغير يحتاج عمال المناجم إلى مراعاته باستمرار خلال عملية التشغيل.

أحد أهم التكاليف لشركات تعدين بيتكوين هو الاستهلاك، لا سيما استهلاك معدات ASIC. تتزايد كفاءة الشرائح في هذه آلات تعدين بيتكوين بسرعة، مما يجبر الشركات على الترقية قبل أن تتآكل المعدات بشكل طبيعي للحفاظ على القدرة التنافسية. وهذا يعني أن الاستهلاك يحدث على محور الزمن للتقدم التكنولوجي، وليس على تآكل المعدات الفعلي. هذه مصروف رئيسي - على الرغم من أنها مصروفات غير نقدية - وتختلف بشكل حاد عن تعدين الذهب، حيث تتمتع معدات التعدين بعمر أطول لأنها قد شهدت معظم تحسينات الكفاءة.

مع تغير المنافسة في صناعة بيتكوين بالإضافة إلى تأثير دورات الاستهلاك القصيرة الأجل، يواجه المعدنون ضغطًا مستمرًا يتطلب منهم إعادة استثمار لشراء أجهزة جديدة للحفاظ على مستوى الإنتاج - وهذا ما يعرفه المحترفون باسم "عجلة الهامستر ASIC".

لكن البيتكوين مقارنة بالذهب لديها فرق أساسي مفيد في هيكل الإيرادات. يكسب عمال مناجم الذهب فقط من خلال استخراج وبيع المخزون غير المفرج عنه. ومع ذلك، يكسب عمال مناجم البيتكوين من خلال استخراج المخزون غير المفرج عنه وأيضًا من خلال رسوم المعاملات. توفر رسوم المعاملات مصدر دخل للمعدنين من المخزون المفرج عنه، وهذا الدخل يتقلب بناءً على الطلب على تحويل البيتكوين. مع اقتراب البيتكوين من الحد الأقصى للإمداد البالغ 21 مليونًا، ستصبح رسوم المعاملات مصدر دخل أكثر أهمية - وهو ديناميكية تفتقر إليها مناجم الذهب.

أخيرًا، إحدى المزايا الأساسية طويلة الأجل لتعدين البيتكوين هي القدرة على إعادة استخدام المنتجات الثانوية الناتجة عن العمليات - الحرارة. عندما تمر الطاقة الكهربائية عبر أجهزة التعدين، يتم إنتاج كميات كبيرة من الحرارة، التي يمكن捕获ها وإعادة توجيهها للاستخدامات الأخرى، مثل العمليات الصناعية، والزراعة في البيوت الزجاجية، أو التدفئة السكنية والإقليمية. هذا يفتح مصادر جديدة للإيرادات للعمال المنجمين. مع commoditization أجهزة التعدين وتمديد دورة الاستهلاك، قد تتزايد تأثيرات إعادة استخدام الحرارة. وبالمثل، يمكن لعمال مناجم الذهب الاستفادة من بيع المنتجات الثانوية مثل الفضة أو الزنك، والتي عادة ما يتم التعرف عليها في تخطيط المشاريع، وتعتبر عناصر لتقليل تكاليف إنتاج الذهب.

مقارنة تأثير البيئة

من المعروف أن تعدين الذهب هو في جوهره نوع من استخراج الموارد، وأنه يترك آثارًا مادية دائمة: مثل قطع الأشجار، وتلوث المياه، وبرك النفايات، وتدمير النظم البيئية. في العديد من المناطق، أثار أيضًا مخاوف بشأن حقوق الأرض وسلامة العمال.

من ناحية أخرى، لا تتعلق تعدين البيتكوين بالاستغلال الفيزيائي، بل تعتمد بالكامل على الطاقة الكهربائية. وهذا يوفر فرصة للتكامل مع البنية التحتية المحلية - بدلاً من الصراع. نظرًا لأن أدوات التعدين تتمتع بالسيولة وقابلية الانقطاع، يمكن أن تعمل كمنظمات لشبكة الكهرباء، وتحويل موارد الطاقة التي كانت ستضيع أو معزولة إلى عملة.

لم يدرك العديد من الناس أن تعدين بيتكوين يظهر أيضًا إمكانات كدعامة للطاقة النظيفة، ويمكن أن يكون وسيلة لإثبات الاتصال بالشبكة الكهربائية. من خلال التواجد المشترك مع مرافق الطاقة المتجددة أو الطاقة النووية، يمكن للعمال تحسين الجدوى الاقتصادية للمشاريع قبل الاتصال بالشبكة - دون الاعتماد على دعومات الأموال العامة.

أخيرًا، على الرغم من أن هذه النقطة قد تم توثيقها بشكل كافٍ، إلا أنه من الجدير بالذكر أن انبعاثات الكربون من البيتكوين تكون عادة أقل وأكثر شفافية مقارنةً بالصناعات التقليدية. يمكن القول إن البيتكوين ضروري حتى في عملية الانتقال السلس إلى شبكة كهرباء تعتمد بشكل رئيسي على الطاقة المتجددة.

منذ ذروة استهلاك الطاقة في عام 2024، لم نشهد زيادة تقريبًا في استهلاك الطاقة، وهو ما يُعزى إلى التحسين المستمر في كفاءة الأجهزة الجديدة لتعدين العملات، حيث يبلغ متوسط استهلاك الطاقة الحالي 20 واط/تيراهاش، مما يمثل زيادة في الكفاءة بمقدار خمسة أضعاف مقارنة بعام 2018.

مقارنة ميزات الاستثمار

تتميز كلا الصناعتين بالدورية، وهما حساسة لأسعار أصول الإنتاج الخاصة بهما. لكن على عكس عمال مناجم الذهب الذين يعملون عادةً وفق جداول زمنية تمتد لسنوات، يمكن لعمال مناجم البيتكوين توسيع أو تقليص نطاق العمليات بسرعة أكبر وفقًا لظروف السوق. وهذا يجعل تعدين البيتكوين أكثر مرونة، ولكنه أيضًا أكثر تقلبًا.

تتداول شركات تعدين البيتكوين المدرجة في السوق غالبًا مثل الأسهم التكنولوجية ذات القيمة العالية، مما يعكس حساسيتها تجاه أسعار البيتكوين وعموم المشاعر المتعلقة بالمخاطر. في الواقع، تصنف بعض مزودي بيانات السوق عمال مناجم البيتكوين المدرجة ضمن قطاع التكنولوجيا، وليس ضمن القطاعات التقليدية للطاقة أو المواد.

ومع ذلك، فإن شركات تعدين الذهب لديها تاريخ أقدم، وعادة ما تقوم بالتحوط لإنتاجها المستقبلي، مما يمكن أن يقلل من حساسيتها لتقلبات أسعار الذهب. وعادة ما يتم تصنيفها ضمن قطاع المواد، ويتم تقييمها مثل منتجي السلع التقليديين.

تختلف طرق تشكيل رأس المال أيضًا. عادةً ما يقوم عمال مناجم الذهب بجمع رأس المال بناءً على تقديرات الاحتياطي وخطط المناجم طويلة الأجل. بالمقابل، غالبًا ما يكون عمال مناجم البيتكوين أكثر انتهازية، وفي السنوات الأخيرة، عادةً ما يقومون بجمع الأموال من خلال إصدار أسهم مباشرة أو قابلة للتحويل، لدعم ترقية الأجهزة السريعة أو توسيع مراكز البيانات. لذلك، يعتمد عمال مناجم البيتكوين بشكل أكبر على مشاعر السوق وتوقيت الدورات، وعادة ما يعملون ضمن دورات إعادة استثمار قصيرة.

الاستنتاج

الذهب وبيتكوين قد يميلان على المدى الطويل إلى لعب أدوار اقتصادية كلية مشابهة، لكن نظم إنتاجهما تختلف هيكليًا. تطوير تعدين الذهب بطيء، ويعتمد على الاستخراج الفيزيائي، وله تأثير ضار على البيئة، واستهلاك الموارد كبير. بينما تعدين بيتكوين أسرع وأكثر تجزئة، وقد يتزايد ارتباطه بأنظمة الطاقة الحديثة.

بالنسبة للمستثمرين، فهذا يعني أن عمال مناجم بيتكوين هم نظير رقمي غير مثالي لعمال مناجم الذهب. بدلاً من ذلك، يمثلون فئة جديدة من البنية التحتية كثيفة رأس المال، تجمع بين فرص الاستثمار في دورة السلع، وسوق الطاقة، والاضطراب التكنولوجي. يجب على المستثمرين الذين يمتلكون رؤية استثمارية طويلة الأجل أن يعتبروا ذلك فئة أصول فريدة وجديدة، ذات أساسيات فريدة، خاصة في ظل الأهمية المتزايدة لرسوم التداول وتطور شراكات الطاقة.

فهم هذه الفروق الدقيقة ضروري لاتخاذ قرارات استثمارية حكيمة في بيئة تتجه بشكل متزايد نحو تطوير أنظمة التمويل اللامركزية.

كاستثمار، فإن بيتكوين لا توفر فقط فرص استثمار في الندرة، ولكنها تتضمن أيضًا بنية تحتية لمراكز البيانات، ونمو سوق الطاقة، وفرص استثمار في تحويل القدرة الحاسوبية إلى عملة - وهو دمج لا يمكن تحقيقه في التعدين التقليدي.

مستقبل تطوير تعدين البيتكوين

بشكل عام، لا تزال معظم السيناريوهات الاقتصادية الكلية المحتملة مفيدة لبيتكوين. قد يؤدي إدخال الرسوم الجمركية المتبادلة إلى دفع الولايات المتحدة وشركائها التجاريين إلى زيادة التضخم. قد تواجه شركاء التجارة الأمريكيين ارتفاع التضخم بينما يتعين عليهم أيضًا التعامل مع رياح معاكسة للنمو. قد تضطر هذه الديناميكية إلى اتخاذ سياسات مالية ونقدية أكثر مرونة - وعادة ما تؤدي هذه التدابير إلى انخفاض قيمة العملة، مما يعزز جاذبية بيتكوين كأصل غير سيادي ومقاوم للتضخم.

في الولايات المتحدة، أصبحت الآفاق أكثر غموضًا. بعض الشخصيات السياسية تعبر عن ميلها نحو عوائد طويلة الأجل أقل، خاصةً فيما يتعلق بالسندات الحكومية لمدة 10 سنوات. على الرغم من أن الدوافع وراء ذلك يمكن تخمينها - مثل تقليل عبء خدمة الدين أو دفع الأسواق المالية - فإن هذا الموقف عادةً ما يكون مفيدًا للأصول الحساسة لمعدلات الفائدة، مثل بيتكوين. ومع ذلك، فإن الوضع الحالي هو العكس تمامًا. لقد انخفضت عوائد السندات الحكومية الأمريكية لمدة 10 سنوات إلى أقل من 4%، لكنها عادت بعد ذلك إلى 4.5%، والآن حوالي 4.3%، بسبب الشكوك حول تسويات التداول الأساسية، وتضرر سمعة الولايات المتحدة، والوضع المتزايد هشاشة للدولار كعملة احتياطية عالمية، بينما قد تدفع بعض السياسات التضخم للارتفاع بشكل أكبر. ومع ذلك، فإن هذه الأزمة مصنوعة يدويًا، ويمكن عكسها بسرعة من خلال التنازلات الجمركية والاتفاقيات.

ومع ذلك، قد تعكس هذه الإشارات أيضًا انخفاض توقعات الأرباح المستقبلية في سوق الأسهم، مما يثير القلق بشأن التباطؤ الاقتصادي الوشيك. وهذا يمثل مخاطر رئيسية للسوق الأوسع، أي بيتكوين. إذا ظل المستثمرون يرون بيتكوين كأصل عالي بيتا، يميل إلى المخاطر، فإن هذا الشعور قد يؤدي إلى تداول بيتكوين بالتزامن مع سوق الأسهم خلال الانكماش الاقتصادي العالمي، على الرغم من أن السرد حول دورها كأداة لتخزين القيمة على المدى الطويل لا يزال قائمًا.

على الرغم من ذلك، فإن بيتكوين قد أظهرت أداءً أفضل نسبياً مقارنةً بسوق الأسهم في الآونة الأخيرة. هذه المرونة تبرز الخصائص الفريدة لبيتكوين: إنها أصل قابل للتداول على مستوى العالم، ومحايد حكومياً، ولها عرض ثابت، ومتاحة على مدار الساعة وطوال أيام السنة. لذلك، أصبح المشاركون في السوق يدركون بشكل متزايد بيتكوين كأصل موثوق.