التمويل اللامركزي الرقابة بدأت تتزايد، وأداء المشاريع الكبرى يختلف

في الآونة الأخيرة، أطلقت الجهات التنظيمية الأمريكية إشارات إيجابية تجاه مجال التمويل اللامركزي، مما يشير إلى أن التمويل اللامركزي قد يشهد بيئة تطوير أكثر ودية. ومع ذلك، في ظل هذه الخلفية التي تبدو مواتية، يظهر السوق الداخلي للتمويل اللامركزي وضعًا معقدًا: بعض البروتوكولات الرائدة مثل إجمالي قيمة القفل (TVL) لـ Aave تحقق أرقامًا قياسية جديدة، مع أداء أساسي قوي؛ بينما تعاني بروتوكولات التمويل اللامركزي المعروفة الأخرى من ضعف في نمو TVL، ولا تزال أسعار الرموز أقل من مستوياتها في بداية العام. على الرغم من أن رموز التمويل اللامركزي شهدت مؤخرًا انتعاشًا سريعًا، إلا أنه يجب مراقبة ما إذا كان هذا مدفوعًا بتقلبات المشاعر في السوق على المدى القصير أو بمؤشرات القيمة العميقة.

تحول في موقف الرقابة: قد يستقبل التمويل اللامركزي "إعفاء الابتكار"

أظهر موقف لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) مؤخرًا تحولًا واضحًا نحو الإيجابية فيما يتعلق بتنظيم التمويل اللامركزي. خلال اجتماع طاولة مستديرة حول العملات الرقمية، ذكر رئيس اللجنة أن المبادئ الأساسية للتمويل اللامركزي تتماشى مع القيم الأساسية الأمريكية، ودعم احتفاظ الأصول المشفرة بشكل ذاتي. وأكد أن تقنية البلوكشين تحقق المعاملات المالية بدون وسطاء، وأن اللجنة لا ينبغي أن تعيق مثل هذه الابتكارات.

من المهم ملاحظة أن رئيس لجنة الأوراق المالية والبورصات (SEC) كشف لأول مرة أنه قد وجه موظفيه لدراسة إطار سياسة "الإعفاء الابتكاري" للمنصات اللامركزية (DeFi). يهدف هذا الإطار إلى تسريع تسويق منتجات وخدمات DeFi. كما أوضح أن مطوري البرامج التي تركز على الخصوصية أو الحفظ الذاتي لا ينبغي أن يتحملوا المسؤولية القانونية لمجرد نشر الشفرة، وأشار إلى أن لجنة الأوراق المالية والبورصات (SEC) قد أوضحت أن تعدين PoW و Staking PoS لا يشكلان معاملات أوراق مالية.

عبر رئيس مجموعة المهام المشفرة في هيئة الأوراق المالية والبورصات عن دعمه، مشددًا على أنه لا ينبغي محاسبة ناشري الأكواد بسبب استخدام الآخرين لها، لكنه حذر أيضًا من أنه لا ينبغي للكيانات المركزية استخدام علامة "اللامركزية" لتجنب التنظيم.

تم اعتبار هذه التصريحات بمثابة أخبار إيجابية كبيرة من قبل السوق، مما أدى إلى ارتفاع كبير في أسعار رموز DeFi. إذا تم تنفيذ "الإعفاءات الابتكارية"، فمن المتوقع أن تخلق بيئة تنظيمية أكثر مرونة ووضوحًا لتطوير مشاريع DeFi.

مراجعة البيانات: ضعف نمو TVL، انتعاش قوي للرموز المميزة

بعد صدور أخبار تنظيمية إيجابية، شهدت الرموز من نوع DeFi ارتفاعًا عامًا. المشاريع الرائدة مثل Aave وLDO وUNI وCOMP شهدت جميعها زيادات كبيرة تتراوح بين 20% إلى 40%. ومع ذلك، فإن تحليل بيانات الستة أشهر الماضية لأفضل 20 بروتوكول DeFi يظهر أن النمو الإجمالي في TVL ليس ملحوظًا.

بالنظر إلى التفاصيل، انخفض TVL لسبعة بروتوكولات خلال النصف الأول، بينما لم يتجاوز نمو خمسة بروتوكولات 5%. المشروع الأسرع نمواً هو مشروع من نوع RWA، وليس بروتوكول DeFi بالمعنى التقليدي. في بروتوكولات DeFi التقليدية، كان Aave هو الأكثر بروزًا، حيث تجاوز TVL 26 مليار دولار، ووصل إلى أعلى مستوى تاريخي، محققًا نموًا يزيد عن 6 مليار دولار في النصف الأول.

من الجدير بالذكر أن بعض البروتوكولات الشهيرة مثل Sky و Lido و EigenLayer و Uniswap شهدت انخفاضًا مختلفًا في TVL خلال النصف الأول من العام. فيما يتعلق بأسعار الرموز، بلغ متوسط أكبر تراجع للرموز الخاصة بأفضل 20 بروتوكول DeFi 57% في النصف الأول من عام 2025. على الرغم من أن انتعاش السوق الأخير أدى إلى ارتفاع كبير في أسعار الرموز، إلا أن الغالبية العظمى من رموز البروتوكولات لم تتمكن بعد من العودة إلى مستويات الأسعار التي كانت عليها في بداية عام 2025.

ومع ذلك، شهدت أسعار رموز هذه المشاريع اللامركزية انتعاشًا كبيرًا، بمتوسط زيادة حوالي 95.59% من القاع. ومن بين هذه الرموز، كانت الزيادة في أسعار ether.fi وSky وAave وEigenLayer وPendle أكثر من 150%. من الجدير بالذكر أن اتجاه أسعار الرموز يبدو أنه ليس له علاقة مباشرة بأداء TVL لهذه البروتوكولات اللامركزية.

أداء المشاريع الرائدة يختلف من مشروع لآخر

في العديد من مشاريع التمويل اللامركزي ، تبرز أداء بعض اللاعبين الرائدين بشكل خاص:

Aave كقائد في التمويل اللامركزي ، كانت بيانات النصف الأول لامعة ، حيث حققت عدة مرات ارتفاعات تاريخية جديدة. لقد توسعت هذه البروتوكول إلى 18 سلسلة عامة ، وأطلقت اقتراح "Aavenomics" لتحفيز سعر الرمز المميز. على الرغم من أن أسعار الفائدة على الاقتراض ليست عالية جدًا ، إلا أن Aave جذبت اهتمام كبار المستثمرين بفضل عمقها القوي.

Uniswap أطلق رسميًا الإصدار V4، مما أدخل العديد من الابتكارات التقنية وخفض تكاليف الغاز. على الرغم من انخفاض TVL في النصف الأول من العام، إلا أن السبب الرئيسي كان تأثير تقلبات سعر الإيثيريوم. لقد أصبحت Unichain الجديدة التي تم إطلاقها مؤخرًا ثاني أعلى سلسلة عامة في تصنيف TVL لـ Uniswap.

Sky (التي كانت تعرف سابقًا بـ MakerDAO) شهدت ترقية للعلامة التجارية، ورغم انخفاض TVL، إلا أن بروتوكول Spark داخل نظامها البيئي برز في اتجاه RWA. سعر رمز Sky MKR أظهر أداءً رائعًا، حيث ارتفع بأكثر من 170%. ومع ذلك، فإن خطتها المعقدة للتحديث "معركة النهاية" تطرح تحديات لفهم السوق.

EigenLayer أطلق مفهوم "إعادة الرهن"، مما أدى إلى زيادة حادة في القيمة الإجمالية المقفلة (TVL). على الرغم من حدوث تراجع قصير، إلا أنه بدأ مرة أخرى في الدخول في دورة نمو منذ أبريل، حيث ارتفعت القيمة الإجمالية المقفلة (TVL) بنسبة 77% في أقل من شهرين.

Lido كزعيم في مجال الإيداع السائل، كانت لها فترة من الهيمنة على السوق. ولكن مع التطور السريع لـ L2 الخاص بالإيثيريوم، بدأت Lido التي تعتمد بشكل مفرط على الشبكة الرئيسية للإيثيريوم في إظهار تراجع، حيث انخفض TVL باستمرار. كيف يمكن أن تتكيف Lido بسرعة مع السوق المتنوع هو المفتاح للحفاظ على موقعها الرائد.

الخاتمة

إن تحول موقف هيئة الأوراق المالية والبورصات SEC تجاه التنظيم قد أعطى دفعة قوية لسوق التمويل اللامركزي DeFi في الولايات المتحدة، ومن المتوقع أن يخفف من عدم اليقين التنظيمي الذي تواجهه المشاريع على المدى الطويل. تظهر بيانات الاتجاه أن نظام DeFi البيئي بدأ يظهر استقلاليته تدريجياً، بل وبدأ في تعزيز قيمة سلاسل الكتل الأساسية. في المستقبل، قد يجذب وضوح التنظيم المزيد من رأس المال المالي التقليدي إلى مجال DeFi، مما يشير أيضًا إلى أن الاندماج والتنافس مع المالية التقليدية سيصبحان أكثر حدة. قد تكون هذه المرحلة الجديدة التي بدأت بفك القيود التنظيمية هي البداية لنضوج DeFi واندماجه العميق مع المالية التقليدية.