الاحتياطي الفيدرالي (FED)降息周期启动:历史回顾与资产表现分析

بتوقيت بكين في 19 سبتمبر الساعة 2:00 صباحًا، أعلن الاحتياطي الفيدرالي (FED) خفض سعر الفائدة بمقدار 50 نقطة أساس، حيث انخفض نطاق معدل الفائدة الفيدرالي من 5.25%-5.50% إلى 4.75%-5.0%، مما يشير إلى بدء دورة خفض أسعار الفائدة الجديدة رسميًا. وقد تجاوزت هذه الزيادة توقعات معظم بنوك وول ستريت، حيث تحدثت حالات خفض الفائدة بمقدار 50 نقطة أساس لأول مرة فقط في حالات الطوارئ الاقتصادية أو السوقية، مثل فقاعة التكنولوجيا في يناير 2001، وأزمة المالية في سبتمبر 2007، وجائحة كوفيد-19 في مارس 2020. وأكد باول في حديثه أنه لم يُرَ أي علامات على الركود، في محاولة لتخفيف مخاوف السوق بشأن الركود الاقتصادي.

الاحتياطي الفيدرالي (FED) في الوقت نفسه أصدر مخطط النقاط الأكثر تشددًا، ويتوقع أن يخفض أسعار الفائدة مرتين أخريين بمجموع 50 نقطة أساس هذا العام، وأربعة مرات في 2025 بمجموع 100 نقطة أساس، ومرتين في 2026 بمجموع 50 نقطة أساس، ليصل إجمالي تخفيض أسعار الفائدة إلى 250 نقطة أساس، ونقطة النهاية لأسعار الفائدة ستكون 2.75-3%. يظهر مخطط النقاط أن وتيرة تخفيض أسعار الفائدة بطيئة نسبيًا، أبطأ من توقعات السوق. وأكد باول أن تخفيض الفائدة بمقدار 50 نقطة أساس لا يمكن أن يُعتبر خط أساس جديد للتقديرات، ولم يتم تحديد مسار أسعار فائدة ثابت، وسيتم تعديلها بمرونة وفقًا لظروف كل اجتماع.

فيما يتعلق بتوقعات الاقتصاد، خفض الاحتياطي الفيدرالي (FED) توقعاته لنمو الناتج المحلي الإجمالي هذا العام من 2.1% إلى 2.0%، ورفع توقعاته لمعدل البطالة بشكل كبير من 4.0% إلى 4.4%، وخفض توقعاته لتضخم PCE من 2.6% إلى 2.3%. تظهر البيانات أن الاحتياطي الفيدرالي (FED) أكثر ثقة في كبح التضخم، بينما يركز بشكل أكبر على حالة العمل.

مراجعة دورات خفض أسعار الفائدة عبر التاريخ

من يونيو 1989 إلى سبتمبر 1992 ( تخفيضات الفائدة الانكماشية )

في أواخر الثمانينات، ارتفعت أسعار الفائدة في الولايات المتحدة بسرعة، مما تسبب في "أزمة الادخار والقروض"، بالإضافة إلى تأثير حرب الخليج، دخل الاقتصاد الأمريكي في ركود من 1990 إلى 1991. بدأ الاحتياطي الفيدرالي (FED) دورة خفض أسعار الفائدة التي استمرت لأكثر من ثلاث سنوات منذ يونيو 1989، حيث تم تخفيض سعر الفائدة بمقدار 681.25 نقطة أساس، حيث انخفض الحد الأقصى لمعدل السياسة من 9.8125% إلى 3%.

من يوليو 1995 إلى يناير 1996 ( خفض سعر الفائدة الوقائي )

في عام 1995، تباطأ النمو الاقتصادي في الولايات المتحدة، وانخفضت معدلات التوظيف. بدأ الاحتياطي الفيدرالي (FED) في خفض أسعار الفائدة كإجراء وقائي ضد مخاطر الركود المحتملة. على مدى 7 أشهر، تم خفض أسعار الفائدة ثلاث مرات بمجموع 75 نقطة أساس، حيث انخفض الحد الأعلى لسعر الفائدة من 6% إلى 5.25%. حقق الاقتصاد الأمريكي "هبوطًا ناعمًا"، وزادت مؤشرات التوظيف ومؤشر مديري المشتريات في القطاع الصناعي، مع تجنب "انطلاق" التضخم.

من سبتمبر إلى نوفمبر 1998 ( تخفيض سعر الفائدة الوقائي )

أثرت أزمة المالية الآسيوية على الطلب الخارجي في الولايات المتحدة، مما ضغط على الصناعة التحويلية، وشهدت سوق الأسهم تصحيحًا. لمنع انتشار الأزمة إلى الاقتصاد الأمريكي، بدأ الاحتياطي الفيدرالي (FED) في خفض أسعار الفائدة في سبتمبر 1998، حيث تم خفضها ثلاث مرات حتى نوفمبر بمجموع 75 نقطة أساس، حيث انخفض الحد الأقصى لسعر الفائدة السياسية من 5.5% إلى 4.75%.

من يناير 2001 إلى يونيو 2003 ( تخفيض سعر الفائدة الانكماشي )

انفجار فقاعة الإنترنت أدى إلى الركود الاقتصادي، حيث قام الاحتياطي الفيدرالي (FED) بتخفيض أسعار الفائدة 13 مرة بدءًا من يناير 2001، بمجموع 550 نقطة أساس، حيث انخفض الحد الأقصى لسعر الفائدة من 6.5% إلى 1.0%.

من سبتمبر 2007 إلى ديسمبر 2008 ( تخفيضات أسعار الفائدة في حالة الركود )

اندلعت أزمة الرهن العقاري، وبدأ الاحتياطي الفيدرالي (FED) في خفض أسعار الفائدة بشكل مستمر 10 مرات اعتباراً من سبتمبر 2007، ليصل إجمالي خفض أسعار الفائدة إلى 550 نقطة أساس ليصبح 0.25%. في الوقت نفسه، تم إدخال سياسة التيسير الكمي لأول مرة.

من أغسطس إلى أكتوبر 2019 ( تخفيضات وقائية في سعر الفائدة )

تأثرت الطلبات الخارجية الأمريكية بعوامل مثل النزاعات التجارية، وانخفضت نسبة التضخم إلى أقل من 2%. قام الاحتياطي الفيدرالي (FED) بتخفيض أسعار الفائدة بشكل متواصل 3 مرات بين أغسطس وأكتوبر 2019، بمجموع 75 نقطة أساس، حيث انخفض الحد الأقصى لسعر الفائدة إلى 1.75% من 2.5%.

2020年3月( تخفيض سعر الفائدة الانكماشي )

انتشار جائحة كوفيد-19 حول العالم، قام الاحتياطي الفيدرالي (FED) بخفض أسعار الفائدة بشكل طارئ مرتين في مارس، ليصل بها إلى نطاق 0-0.25%.

أداء أسعار الأصول خلال دورة خفض أسعار الفائدة

تتعلق اتجاهات أسعار الأصول بعد خفض الفائدة ارتباطًا وثيقًا بالبيئة الاقتصادية الكلية في ذلك الوقت وما إذا كانت هناك ركود. حاليًا، لا تدعم بيانات الاقتصاد الأمريكي استنتاج الركود، وفي ظل فرضية الهبوط الناعم للاقتصاد، يمكن التركيز على أداء الأصول خلال فترة خفض الفائدة الوقائي من 2019-2020.

سندات الخزانة الأمريكية

قبل وبعد خفض أسعار الفائدة، كانت هناك اتجاهات ارتفاع عامة في سندات الخزانة الأمريكية، حيث كان الارتفاع أكثر تأكيدًا وأكبر حجمًا قبل خفض أسعار الفائدة. كانت متوسط تكرار الارتفاع في الأشهر 1 و3 و6 قبل خفض الفائدة 100%، بينما انخفض بعد ذلك. كانت متوسط نسبة الارتفاع في الأشهر 1 و3 و6 قبل خفض الفائدة 13.7% و22% و20.2%، بينما كانت بعد خفض الفائدة 12.2% و7.1% و4.6%، مما يدل على رد فعل السوق مسبقًا. كانت التقلبات في بداية خفض الفائدة أكثر حدة، بينما تباينت الاتجاهات فيما بعد بسبب اختلافات في حالة التعافي الاقتصادي.

! دورة التداول: تغيرات أسعار الأصول بعد خفض أسعار الفائدة

الذهب

بشكل عام، من المرجح أن يرتفع الذهب قبل خفض الفائدة، وبنسبة أكبر. وبفضل الطلب على الملاذ الآمن، فإن حركة الذهب لا ترتبط بشكل واضح بـ "الهبوط الناعم" للاقتصاد. من منظور التداول، فإن أفضل وقت لتداول الأصول في الطرف المقام هو قبل خفض الفائدة، وبعد خفض الفائدة يمكن التركيز على الأصول في الطرف البسيط التي تستفيد من خفض الفائدة.

بعد ظهور ETF الذهب، زادت العلاقة بين سعر الذهب وتخفيض أسعار الفائدة. خلال دورة تخفيض أسعار الفائدة من أغسطس إلى أكتوبر 2019، ارتفع سعر الذهب بشكل كبير بعد أول تخفيض، ثم شهد تقلبات وتصحيح على مدار الشهرين التاليين، ولا يزال يظهر اتجاهًا صعوديًا على المدى الطويل.

! دورة التداول: تغيرات أسعار الأصول بعد خفض أسعار الفائدة

! دورة التداول: تغيرات أسعار الأصول بعد خفض أسعار الفائدة

! دورة التداول: تغيرات أسعار الأصول بعد خفض أسعار الفائدة

! دورة التداول: تغيرات أسعار الأصول بعد خفض أسعار الفائدة

مؤشر ناسداك

أداء مؤشر ناسداك خلال تخفيضات الفائدة الانكماشية يعتمد على حالة تصحيح الأساسيات، وفي معظم الحالات يظهر اتجاه هبوطي. بعد تخفيض الفائدة الوقائي، كان الأداء قصير المدى متباينًا، ولكن على المدى الطويل ارتفع بشكل عام. في تخفيضات الفائدة لعام 2019، بعد التخفيضين الأولين، شهد مؤشر ناسداك تصحيحًا، وتأرجح خلال ثلاثة أشهر، ثم بدأ في الارتفاع قبل وبعد التخفيض الثالث.

! دورة التداول: تغيرات أسعار الأصول بعد خفض أسعار الفائدة

! دورة التداول: تغيرات أسعار الأصول بعد خفض أسعار الفائدة

! تداول الدورة: تغيرات أسعار الأصول بعد خفض أسعار الفائدة

! دورة التداول: تغيرات أسعار الأصول بعد خفض أسعار الفائدة

بيتكوين

خلال دورة خفض أسعار الفائدة في عام 2019، ارتفع سعر BTC لفترة قصيرة بعد أول خفض، ثم انخفض، حيث تراجع بنحو 50% من أعلى مستوى، واستمر ذلك لمدة 175 يومًا. حاليًا، تراجع BTC لمدة 189 يومًا، مع أقصى انخفاض بنسبة 33%. النظرة طويلة الأجل إيجابية، بينما قد تكون هناك تقلبات على المدى القصير، لكن حجم ومدة التراجع قد تكون أقل من عام 2019.

! تداول الدورة: تغيرات أسعار الأصول بعد خفض أسعار الفائدة

! تداول الدورة: تغيرات أسعار الأصول بعد خفض أسعار الفائدة

! دورة التداول: تغيرات أسعار الأصول بعد خفض أسعار الفائدة