جدل تزوير TVL: الحقيقة، التقنية وتقييم القيمة

أثارت الادعاءات بوجود إمكانية تلاعب في بيانات TVL نقاشًا داخل الصناعة. وقد اقترح البعض أن نفس UTXO قد يتم حسابه بشكل مكرر كـ TVL لمشاريع مختلفة، ولكن من الناحية التقنية، فإن هذا الموقف غير قائم. يمكن قفل UTXO مرة واحدة فقط، ولا يمكن الموافقة على استخدامه عدة مرات.

في الواقع، فإن معظم المشاريع ستقوم بنشر عنوان الاستحقاق، وحتى إذا لم يتم نشره، يمكن تتبعه من خلال تدفق الأموال على السلسلة. هذه العناوين ليست فقط لمشاهدة المستخدمين، ولكن أيضًا لتمكين المستثمرين من التحقق من سيطرة المشروع.

تتركز عمليات بيانات TVL بشكل رئيسي على هذه العناوين العامة. عادةً ما تتعاون المشاريع مع كبار المستثمرين، وتعد بعائد معين لجذب الأموال، من أجل تعزيز بيانات TVL. تعتبر هذه الممارسة شائعة جداً في مشاريع DeFi، ويمكن اعتبارها استراتيجية ربحية للطرفين. تحصل المشاريع على بيانات TVL مثالية، بينما يستمتع كبار المستثمرين بعوائد مرتفعة، مما يجذب في النهاية المزيد من المستثمرين الأفراد للمشاركة.

كمثال على مشروع معروف، فإنه يستخدم محفظة MPC لتحقيق التوقيع المتعدد. فعلاً، قام كبار المستثمرين بتحويل الأموال إلى عنوان محفظة MPC الخاصة بالمشروع، لكن الأموال تُدار بشكل مشترك بين كبار المستثمرين وفريق المشروع. تعمل محفظة MPC من خلال تقسيم مفاتيح خاصة عدة لتحقيق إدارة تعاونية من قبل عدة أطراف، ولا يمكن لأي طرف استخدام الأموال بشكل فردي. من الخارج، تبدو هذه العناوين تابعة لفريق المشروع، لكن الفريق لا يتحكم بالكامل في الأموال الموجودة في العناوين.

يجب توضيح مفهوم "TVL المزيف": فهو لا يشير إلى تزوير البيانات، بل يعني أن هذه الـ TVL في الواقع هي أموال ميتة، لا يمكن أن تخلق قيمة حقيقية، بل تُستخدم فقط لجذب المستثمرين اللاحقين ولتعزيز المشروع.

يمكن تقسيم الـ TVL إلى TVL الحقيقي وTVL الوهمي. الـ TVL الحقيقي هو السيولة التي يمكن استخدامها بفعالية، مثل الأموال في مشاريع الإقراض أو التبادل، مما يعزز تجربة المستخدم. أما الـ TVL الوهمي فهو السيولة المتاحة، مثل الأموال في مشاريع الرهن، والتي لم يتم استخدامها بشكل كامل بالفعل.

بالنسبة لمشاريع الرهن، قد تتسبب بيانات TVL في ظاهرة "الانتفاخ الوهمي"، حيث أن بيانات TVL العالية غالبًا ما تكون مجرد ظاهرة سطحية ولم تقدم مساعدة ملموسة لتشغيل المشروع. لقد ركزت الصناعة لفترة طويلة على مؤشر TVL بشكل مفرط، ولكن ليس كل TVL له قيمة متساوية.

كـ مستخدمين ومستثمرين، يجب أن نركز على القيمة الحقيقية للمشاريع: هل يمكنها حل مشكلات المستخدمين؟ هل يمكن أن تولد تدفقًا نقديًا إيجابيًا لإثبات جدوى نموذج الأعمال؟ يجب أن تكون المشاريع الجيدة قادرة على خلق قيمة للمستخدمين وللصناعة بأكملها.