مصير الأسواق المالية العالمية في يد شخص واحد

تشهد الأسواق المالية حالة من الاضطراب مؤخرًا، حيث أصبحت تصرفات أحد الشخصيات السياسية عاملًا حاسمًا في توجيه اتجاه السوق. مع تصاعد حرب التعريفات الجمركية العالمية، تزايدت المخاوف بشأن ركود الاقتصاد الأمريكي. في 10 مارس، تعرضت الأسهم الأمريكية لضربة قوية، حيث انخفضت المؤشرات الثلاثة الكبرى بشكل جماعي. انخفض مؤشر داو جونز الصناعي بنسبة 2.08%، وانخفض مؤشر ناسداك بنسبة 4%، وانخفض مؤشر S&P 500 بنسبة 2.7%.

لم يسلم سوق العملات المشفرة من الصعوبات أيضًا، حيث انخفضت البيتكوين إلى أقل من 77,000 دولار، ولامست 76,560 دولار، مع انخفاض يومي يتجاوز 8%. كانت أداء الإيثيريوم أكثر ضعفًا، حيث انخفضت لفترة قصيرة إلى أقل من 1,800 دولار، ووصلت أدنى مستوى لها بالقرب من 1,760 دولار، عائدة إلى مستوياتها قبل 4 سنوات.

ومع ذلك، يبدو أن السوق قد بدأت تظهر علامات على الانتعاش. لقد استعاد سعر البيتكوين مستوى 82,000 دولار، وعادت الإيثيريوم لتتجاوز مستوى 1,900 دولار. لكن في ظل زيادة عدم اليقين في البيئة الخارجية، لا يزال المستثمرون يشكون فيما إذا كانت هذه الزيادة تعني عكس الاتجاه.

عند مراجعة التاريخ، كان السوق المالي يحمل آمالاً كبيرة بشأن تولي أحد الشخصيات السياسية. خلال الأشهر التي تلت انتخابه، قام المستثمرون بمراهنة كبيرة على سياساته الخاصة بتخفيف التنظيمات والضرائب والهجرة، مما أدى إلى ارتفاع كبير في الأسهم الأمريكية والدولار والبيتكوين. ارتفع العائد على سندات الخزانة الأمريكية لمدة عشر سنوات بشكل سريع بمقدار 60 نقطة أساس. كانت الأسهم الصغيرة بارزة بشكل خاص، حيث ارتفع مؤشر Russell 2000، الذي يمثل الأسهم الصغيرة في الولايات المتحدة، بنسبة 5.8% في اليوم التالي للانتخابات، محققًا أكبر زيادة في يوم واحد خلال ثلاث سنوات تقريبًا. من يوم الانتخابات حتى توليه المنصب رسميًا، ارتفع مؤشر الدولار بنحو 6%. في شهره الأول في المنصب، ارتفع مؤشر S&P 500 بنسبة 2.5%، بينما ارتفع مؤشر ناسداك، الذي يهيمن عليه الأسهم التكنولوجية، بنسبة 2.2%.

ومع ذلك، أثبتت الحقائق أن هذه الشخصية السياسية جلبت للأسواق المالية ليس فقط ارتفاعًا، بل أيضًا مخاوف من الركود الاقتصادي.

من وجهة نظر المؤشرات الاقتصادية المحلية في الولايات المتحدة، فإن الوضع معقد ومتغير. في فبراير، زاد عدد الوظائف غير الزراعية بمقدار 151000، وهو ما يقل قليلاً عن توقعات السوق؛ ومعدل البطالة هو 4.1%، مقارنة بالقيمة السابقة 4%. على الرغم من أن حالة العمل لا تزال مقبولة، إلا أن مشكلة التضخم لا تزال بارزة. سجلت توقعات معدل التضخم السنوي في الولايات المتحدة لشهر فبراير القيمة النهائية 4.3%، وهو أعلى مستوى منذ نوفمبر 2023. من وجهة نظر توقعات المستهلكين، أظهرت بيانات استطلاع توقعات المستهلكين لشهر فبراير التي نشرتها بنك الاحتياطي الفيدرالي في نيويورك أن توقعات المستهلكين للتضخم بعد عام زادت بمقدار 0.1 نقطة مئوية، لتصل إلى 3.1%؛ ومن المتوقع أن ترتفع نسبة الأسر التي تتوقع تدهور وضعها المالي في العام المقبل إلى 27.4%، وهو أعلى مستوى منذ نوفمبر 2023.

في هذا السياق، بدأت عدة مؤسسات في توقع احتمال دخول الولايات المتحدة في حالة ركود. توقعت بنك الاحتياطي الفيدرالي في أتلانتا أن يتقلص الناتج المحلي الإجمالي الأمريكي بنسبة 2.4% في الربع الأول من هذا العام. تظهر نماذج التوقعات الخاصة بإحدى المؤسسات المالية الكبرى أن احتمال حدوث ركود اقتصادي في الولايات المتحدة قد ارتفع من 17% في نهاية نوفمبر من العام الماضي إلى 31% في أوائل أبريل.

تتعلق التغييرات في هذه المؤشرات الاقتصادية ارتباطًا وثيقًا بمجموعة من السياسات والإجراءات المتخذة مؤخرًا. من بين هذه السياسات، تبرز سياسة التعريفات الجمركية بشكل خاص. في الأول من فبراير، تم الإعلان عن أمر تنفيذي بزيادة التعريفات الجمركية بنسبة 10% على السلع الأمريكية، وزيادة التعريفات الجمركية بنسبة 25% على المكسيك وكندا. على الرغم من أنه تم تأجيل التنفيذ لمدة شهر، إلا أنه تم الإعلان فجأة في 27 فبراير عن زيادة التعريفات كما هو مقرر، مع الإشارة إلى زيادة إضافية بنسبة 10% على الصين.

أثارت هذه الخطوة ردود فعل قوية من كندا والمكسيك. قال رئيس الوزراء الكندي إنه سيفرض رسومًا جمركية انتقامية على الولايات المتحدة، كما أعلن رئيس المكسيك أنه سيتخذ تدابير مضادة إذا لزم الأمر. في مواجهة تفاقم الوضع، تم توقيع أمر تنفيذي في 6 مارس لتعديل تدابير فرض الرسوم الجمركية على الدولتين، مع إعفاء السلع المستوردة التي تستوفي شروط الاتفاقية الأمريكية المكسيكية الكندية من الرسوم الجمركية. ومع ذلك، وردت أنباء أمس عن فرض رسوم إضافية بنسبة 25% على الصلب والألمنيوم الكندي، ثم تم التأكيد على أنه لن يتم فرض رسوم إضافية، مما أثار ارتباكًا في السوق بسبب هذا الموقف المتقلب.

في الواقع، ليست الأوضاع الاقتصادية الحالية متفائلة. بالإضافة إلى المشاكل التاريخية المتبقية، تواجه البلاد 36 تريليون دولار من الديون الوطنية، وعجز ميزانية اتحادية قدره 1.8 تريليون دولار، والعديد من الموظفين الفيدراليين الذين يعملون من المنزل، وعدد كبير من المهاجرين غير الشرعيين، وصعوبات في الإصلاح القضائي، بالإضافة إلى التحديات المتزايدة بسبب العقوبات المفروضة على روسيا.

في مواجهة هذه القضايا، اضطرت الحكومة إلى اتخاذ سلسلة من تدابير الإصلاح. بما في ذلك خفض الإنفاق الحكومي، وزيادة الضرائب لزيادة الإيرادات، وإعادة النظر في سياسة المساعدات الخارجية، وما إلى ذلك. على المدى الطويل، قد تؤدي هذه التدابير إلى تأثيرات إيجابية، ولكن من المؤكد أنها ستسبب بعض الآلام في المدى القصير.

في 10 مارس، عندما سُئل عما إذا كان يتوقع أن تشهد الولايات المتحدة ركودًا اقتصاديًا هذا العام، قال هذا السياسي "لا أرغب في التنبؤ بمثل هذه الأمور"، مشيرًا إلى أن الحكومة "تعيد الثروة إلى أمريكا"، لكن "هذا يحتاج إلى بعض الوقت". أثارت هذه التصريحات على الفور اضطرابًا في الأسواق المالية. انخفضت المؤشرات الثلاثة الرئيسية للأسهم الأمريكية بشكل شامل، وانخفضت أسعار أسهم عمالقة التكنولوجيا بشكل كبير.

لم يسلم سوق العملات المشفرة أيضًا، حيث انخفضت بيتكوين بنسبة 8%، وانخفضت إيثيريوم دون 2200 دولار، وبلغت القيمة السوقية الإجمالية للعملات المشفرة في وقت ما أقل من 2.66 تريليون دولار. كما بدأ المستثمرون المؤسسيون في الانسحاب، حيث شهد صندوق ETF الخاص ببيتكوين تدفقًا صافياً للخارج لمدة ستة أيام متتالية، واستمر صندوق ETF الخاص بإيثيريوم في تدفق صافٍ للخارج لمدة أربعة أيام.

ومع ذلك، بدأ السوق في الاستقرار والانتعاش. ارتفع إجمالي قيمة العملات المشفرة قليلاً ليصل إلى 2.77 تريليون دولار، مع زيادة بنسبة 2.5% خلال 24 ساعة، وعاد البيتكوين فوق 83,000 دولار. ومع ذلك، لا يزال المستثمرون يتساءلون عما إذا كانت هذه الانتعاشة مؤقتة أم نقطة تحول في الاتجاه.

من الواضح أن اتجاه أسعار البيتكوين وسوق العملات المشفرة بأكمله مرتبط ارتباطًا وثيقًا بالمؤشرات الاقتصادية الأمريكية. الوضع الحالي للسوق مشابه إلى حد كبير للظروف الاقتصادية الأمريكية، حيث يتواجد في نقطة التقاطع بين السوق الصاعدة والهابطة. من ناحية، يتمتع القطاع الخاص الأمريكي بميزانية عمومية قوية، ونسبة الدين الأسرى عند مستويات منخفضة تاريخيًا، ومعدل البطالة تحت السيطرة نسبيًا؛ من ناحية أخرى، لا تزال التضخم مرتفعًا، حيث أن ارتفاع أسعار الغذاء والإسكان وغيرها من السلع أصبح من أكثر القضايا الاقتصادية إلحاحًا في الولايات المتحدة.

يواجه سوق العملات المشفرة أيضًا مأزقًا مشابهًا. يبدو أن تجاوز سعر البيتكوين 80,000 دولار، مع توقع السياسات ذات الصلة، يجعل من الصعب تعريف الوضع الحالي كسوق دب. ولكن من المؤكد أن هناك تراجعًا في زخم السوق والسيولة، مما يؤدي إلى أداء ضعيف للعملات ذات القيمة السوقية الصغيرة.

لذلك، لتحديد الاتجاه في المستقبل، يجب أن نولي اهتمامًا لتوجه السياسة الاقتصادية الأمريكية. هناك آراء في السوق تشير إلى أن التحذير الحالي من الركود الاقتصادي قد يكون بهدف إجبار الاحتياطي الفيدرالي على خفض أسعار الفائدة، لتقليل تكلفة الفائدة على الحكومة. على الرغم من أن هذا القول يحمل طابع نظرية المؤامرة، إلا أنه لا يمكن إنكار أن الوضع الاقتصادي الحالي قد زاد من توقعات خفض أسعار الفائدة، حيث يتوقع السوق بشكل عام أن يشهد شهر يونيو خفضًا في الأسعار. إذا تم تحقيق خفض أسعار الفائدة بنجاح والتحول نحو التيسير الكمي، جنبًا إلى جنب مع الأساسيات القوية نسبيًا للميزانية العمومية، فقد تتمكن الاقتصاد الأمريكي من إعادة تشكيل دورة الازدهار، بالطبع، لا يمكن استبعاد إمكانية الركود.

على المدى القصير، ستستمر سياسة الرسوم الجمركية وعدم اليقين الاقتصادي، ومن غير المرجح أن يشهد سوق العملات المشفرة انعكاسًا حقيقيًا قبل تحسين البيئة الكلية. على الرغم من الأخبار الإيجابية المتواصلة، أصبح من الصعب على العوامل بما في ذلك التصريحات السياسية أن تؤثر بشكل كبير على سوق العملات المشفرة، حيث أن السوق نفسه يفتقر إلى القدرة على توليد الموارد، ويحتاج إلى ضخ السيولة الخارجية، وليس الاعتماد فقط على التوجهات السياسية الكلامية.

في حالة عدم الركود، قد تصل أقصى خسارة محتملة للبيتكوين إلى حوالي 70,000 دولار، وهو السعر الذي دخلت فيه معظم المؤسسات. لكن في حال حدوث ركود، قد تنخفض الأسعار بشكل كبير. بالإشارة إلى انخفاض مؤشر S&P 500 بنسبة تتراوح بين 20% و50% أثناء الركود، قد يواجه البيتكوين أيضًا مخاطر انخفاض شديدة. ومع ذلك، لا داعي للذعر المفرط في الوقت الحالي، حيث أن منطقة تركيز السوق لـ BTC (بين 90,000 و95,000 دولار) لم تتعرض للتدمير بعد، مما يدل على أن المستثمرين في هذه المنطقة لم يقوموا بتداول متكرر.

استنادًا إلى الوضع الحالي، نظرًا لانخفاض احتمالية الأحداث الإيجابية الكبرى مؤخرًا، إلا إذا تحسن البيئة الكلية تدريجيًا، فإن السوق ستفتقر إلى قوة الدفع للنمو. نظرًا لخصائص بيتكوين كملاذ آمن، قد ندخل بعد ذلك في دورة طويلة الأمد من التذبذب والنمو على مدى سنوات. لكن آفاق العملات ذات القيمة السوقية الصغيرة لا تبشر بالخير، باستثناء العملات الرائدة وبعض العملات ذات المواضيع المحددة، سيكون من الصعب على العملات الأخرى أن تتوقع نموًا.

على المدى الطويل، لا يزال معظم المهنيين في الصناعة متفائلين بشأن السوق. يتوقع بعض المحللين أن يصل سعر البيتكوين في النهاية إلى مليون دولار، ولكن قد يحتاج الأمر إلى المرور بسوق دب قاسٍ قبل ذلك. تظهر البيانات أن كبار المستثمرين قد زادوا من حيازاتهم بأكثر من 65000 بيتكوين في الثلاثين يومًا الماضية. يعتقد بعض المحللين أن البيتكوين يقترب من القاع، ومن المتوقع أن يشهد انتعاشًا في الربع الثاني.

بشكل عام، في ظل الظروف الاقتصادية الخارجية المسيطرة، ستؤثر العوامل مثل الرسوم الجمركية والتضخم والجغرافيا السياسية على اتجاه سوق التشفير. بالنسبة للمستثمرين، قد يكون التحلي بالصبر والحذر هو الخيار الأكثر حكمة في الوقت الحالي.