معركة عملة مستقرة عبر السلسلة: الصراع على السيطرة على الدولار الرقمي

إذا تجاهلت هذه المعركة، فسوف يضع الآخرون القواعد للتحكم في أموالك. إننا نشهد حالياً أكبر معركة على السلطة على السلسلة في السنوات الأخيرة، ولكن قد لا يدرك معظم الناس ذلك.

هذه المعركة الشاملة للعملات المستقرة هي صراع بين ثلاثة قوى:

1. الزعيم الحالي: عملة Tether USDT، تمتلك إمبراطورية عالمية ضخمة
2. القوى المؤسسية: USDC من Circle، يُروج له كهيكل وامتثال
3. الثائر: "التقنية والفكرة الكاملة" نفسها، تكسر وتهدد التوازن بين الطرفين

هذه حرب للسيطرة على الدولار الرقمي، وكل شيء يبدو في حالة خطر.

في عام 2024، تجاوز حجم المعاملات التي يديرها إمبراطورية مالية غير مرئية حجم معاملات فيزا. في قلبها يوجد USDT من Tether، مملكة تقدر بحوالي 144 مليار دولار، لكنها تعاني من نقطة ضعف قاتلة.

كل سلسلة تشبه نقطة تفتيش جمركية; تتدفق الدولارات بين السلاسل كما لو كانت تُحمّل يدويًا قبل شحن الحاويات. هذه التجزئة هي نقطة ضعف، وفي عالم التشفير، تعني نقطة الضعف وجود منافسة. إنها حرب تعتمد على آلية الحوافز، تتصارع من أجل السيطرة على الدولار الرقمي نفسه.

الجوائز هي: أن تصبح الدولار الحقيقي والعمومي والعبور عبر السلاسل الوحيد.

تقرير رائد بعنوان "من منظور أساسي حول مدفوعات العملات المستقرة" تم نشره بشكل مشترك من قبل Artemis وCastle Island Ventures وDragonfly يقدم بيانات موثوقة وواقعية. قام التقرير بتحليل تدفق المدفوعات في العالم الحقيقي بقيمة 94.2 مليار دولار من 31 شركة، مشيرًا إلى أن العملات المستقرة قد تطورت من أدوات تداول مضاربة إلى شبكة تسويات ذات حجم مرتفع عالميًا.

هذه قصة عن كيفية قيام ملك العملات المستقرة بشن حرب الإمبراطورية الموحدة باستخدام معلومات ساحة المعركة: سلاح جديد يسمى USD₮₀(USDT0).

USDT هو احتياطي، USDT0 هو قناة.

المتسابقون: ملك ورجل يرتدي بدلة وخيميائي

1. الملك:USDT / USDT0

أكد تقرير دفع عملة مستقرة العديد من التكهنات: USDT من Tether هو ملك الدولار الرقمي، وهو أيضًا رمز للعائلة المالكة بأكملها. في العديد من عينات الدفع الواقعية التي يغطيها التقرير، وصلت حصة سوق حجم تداول USDT إلى 90%. تأتي هذه المعاملات من جميع أنحاء العالم، وليس من وول ستريت. يُظهر التقرير أن إمبراطوريته تأسست على شبكة Tron، والتي تعتبر أكثر شبكات الدفع شعبية، وتتفوق بشكل كبير.

USDT0 هو رمز قابل للتبديل بالكامل على السلسلة تم بناؤه بواسطة Everdawn Labs استنادًا إلى LayerZero، حيث تم تصميمه كدمج بارع. يسمح بإغلاق USDT التقليدي في خزينة الإيثريوم، بينما يتم سك كمية متساوية من USDT0 الجديد والقابل للتبديل بالكامل على السلسلة المستهدفة. إنها أصول موحدة ومعيارية يمكن تداولها في أي مكان. الطلب على هذه الحلول كان فوريًا. منذ إطلاقه في عام 2024، ساهم USDT0 في أكثر من 2 مليار دولار من التحويلات عبر السلاسل في فترة قصيرة.

( 2. مرتدي البدلات:USDC / CCTP

إذا كانت USDT هي ملك الناس، فإن USDC هي المنافس الذي تم صقله منذ فترة طويلة، والذي يتطلع إلى عرش المؤسسات. التقرير يؤكد أن USDC، على الرغم من تأخره، إلا أنه يحتل المرتبة الثانية بشكل ثابت، وهذه الحقيقة تجعل خياراته الاستراتيجية أكثر أهمية. قوة USDC تأتي من الثقة والامتثال والروابط العميقة مع التمويل التقليدي. ومن الجدير بالذكر أن الاكتتاب العام لشركة Circle كان ناجحًا للغاية مؤخرًا.

![معركة العملات المستقرة الكاملة: صراع الدولار الرقمي بين Circle وTether وFrax])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-7cb175a66e39905f63313a0ce4c89430.webp###

قدمت Circle بروتوكول نقل عبر السلاسل (CCTP) الذي يستهدف مباشرة نقاط الضعف في Tether، لمواجهة مشكلة التفكك. من خلال السماح للمستخدمين بتدمير USDC الحقيقي على سلسلة واحدة، وصك USDC الأصلي المعادل على سلسلة أخرى، أنشأت Circle معيارًا نظيفًا لنقل القيمة ذو تكامل عالٍ. لقد بدأت هذه الاستراتيجية تؤتي ثمارها في أسواق معينة. تشير التقارير إلى أنه بالرغم من هيمنة USDT على المستوى العالمي، إلا أن USDC قد استحوذ أيضًا على حصة كبيرة، حيث تشكل أحجام تداولها في أسواق مثل الأرجنتين والهند ما يقرب من نصف الإجمالي، مما يشير إلى أن استراتيجيتها التي تركز على الامتثال تتناغم مع الشركات الناشئة المدعومة من رأس المال المغامر في هذه المناطق. إن مخاطر التوقيع الفردي والموازنات الأخرى هي موضوع كامل بحد ذاته.

( 3. الكيميائي:FRAX

FRAX وبدائل أخرى "تقريبًا غير موجودة" في مجموعة بيانات تقارير الدفع.

هذا لا يعني الفشل، بل يوضح دورهم. Frax ليست ملكة في مجال الدفع في الوقت الحالي؛ إنها أكثر مثل الكيميائي في المختبر، تستكشف باستمرار حدود الدولار الرقمي، وتضغط على السوق، مما يجبر الكبار على التطور، وإلا فإنهم يواجهون خطر الإقصاء.

يجمع FRAX بين ردود الفعل الخوارزمية والدعم المؤسسي، لكن ذكرى UST لا تزال تجعل العديد من الأشخاص حذرين.

مثل معظم الأنظمة المالية المغلقة التي لا يمكنها استخدام وسائل العنف، فإن هذه العبارة مناسبة بشكل خاص: "في مجال مالي مغلق، المال هو الذي يحدد النتائج."

تمت صياغة Frax USD الآن إلى frxUSD، وتستمد قوتها من "الأوصياء المقدسين" المعينين من قبل الهيئة الحاكمة.

BUIDL من بلاك روك، وUSTB من Superstate، وJTRSY من Janus-Henderson، يقفلون السندات الحكومية والنقد القابل للتحقق، حيث يتم سك رمز واحد مقابل كل دولار مقفل؛ وبعد حرق الرموز، يجب على الخزينة إعادة هذا الدولار، لذلك يعتمد الربط على الاحتياطيات القابلة للتدقيق على السلسلة.

حتى الآن، حققت هذه المشاريع نجاحًا كبيرًا. كيف تعمل؟

يسعى المستثمرون لتحقيق العائد من خلال إيداع frxUSD في خزينة sfrxUSD، والتي ستدعم تركيبات ذات أعلى عائد تُوجه نحو السندات الحكومية قصيرة الأجل، أو عمليات التحكيم في DeFi، أو سوق AMO، مما يؤدي إلى زيادة أسعار الفائدة مع الحفاظ على القيمة الاسمية ثابتة.

يشارك المستثمرون على المدى الطويل في مزاد FXB، حيث يتم تبادل FRAX الحالي للحصول على حصة أكبر عند الاستحقاق، ويرسمون منحنى عائد أصلي على السلسلة غير متأثر بالمخاطر الائتمانية الخارجية. في Fraxtal، كل معاملة واضحة للعيان، ويعمل رمز FRAX الذي تم إعادة تسميته كوقود للغاز، ومن خلال قفل veFRAX، يتم التحكم في المختبر بالكامل.

كل هذا يحدث على سلسلة Fraxtal L2، حيث تعمل العملة الرمزية للسلع FRAX)، المعروفة سابقًا باسم FXS###، كرسوم غاز، ومن خلال آلية قفل veFRAX، توفر نقطة مرجعية لحوكمة النظام البيئي الأوسع.

ومع ذلك، فإن كل نوع من الأصول المرتبطة سيجلب له "سوروس".

من سيقوم بدور سوروس؟ أي منصة تمتلك أموالاً كبيرة ورفعاً على السلسلة. Jump Crypto و Wintermute أو أي مؤسسة مشابهة تتوافق مع هذا النموذج.

يمكنهم اقتراض كميات كبيرة من frxUSD أو FRAX التقليدية، وبيعها بأقل من سعر الربط، ثم القيام بعمليات بيع على المكشوف، ثم استردادها من خزائن الضمان التي لا تزال تحتفظ بالاحتياطيات.

تأتي الأرباح من الفرق بين الرموز المميزة التي تم شراؤها بسعر مخفض في السوق والمبلغ الكامل بالدولار المحرر عند الاسترداد. إذا كان هناك تأخير في الأوراكيل أو ازدحام في الجسر، فسيتسع الفرق. قد يؤدي تراكم veFRAX خلال فترات الهدوء في السوق إلى تسريع الضغط على النظام.

قد يكون هذا مبسطًا للغاية، لكن المتشائمين قد يقولون إن هذا يشبه بناء سوق سندات ذو تحدب عالٍ على منحنى هش.

الزمن سيظهر كل شيء، مثل هذه التجارب غالبًا ما تنتج تأثيرات إيجابية طويلة الأمد يصعب تصديقها.

في النهاية، هذه هي العملة المشفرة...... قبل أن يبدأ الناس في استخدامها حقًا، كانت العملة مجرد قشرة فارغة. ما الذي يجعل الشيفرة الفارغة تتحول إلى عملة يومية؟

قصة الدولارين: توحيد الدولار الشارعي والدولار المؤسسي

المعنى الحقيقي لـ USDT0 هو القدرة على ربط عالمين مختلفين تمامًا: عالم الدولار في الشارع وعالم الدولار في الشركات. يمكن أن يساعد إطار "مستويات تحقيق القيمة" الذي قدمه ناثان في فهم هذا الانقسام بشكل أفضل، حيث يعتقد أن مستخدمي العملات المستقرة ينقسمون إلى فئتين: "الأشخاص الذين يحتاجون إلى عملة مستقرة والأشخاص الذين لا يحتاجون إلى عملة مستقرة."

شارع الدولار ( هو وسيلة البقاء لـ USDT.

المصممة الحرة من بوليفيا آنا تستخدمه لمواجهة التضخم الذي يزيد عن 100% سنويًا. صاحب العمل الصغير في لاغوس ديفيد يستخدمه للدفع لموردي الصين، متجاوزًا القيود الصارمة على العملات الأجنبية من البنك المركزي.

بالنسبة لهم، فإن USDT هو أداة عملية. كما أوضح ناثان، بالنسبة لمستخدمي هذه الأسواق الناشئة، "عدم الحاجة إلى إذن لاستخدام العملات المستقرة هو فتح تحويلي". إنه يمنحهم وسيلة لاستخدام العملات المستقرة، وهو أمر كان غير متصور سابقًا. هذه هي نموذج الاقتصاد الخاص بـ Tron، حيث تظهر تقرير "مدفوعات العملات المستقرة" أن أكثر من 5200 عنوان يحمل رصيد USDT أقل من 1000 دولار.

كما أوضح باولو أردوينو ) الرئيس التنفيذي لشركة تيثير (، ستملأ العملة الرقمية الأمريكية الفجوة السوقية التي خلفتها عجز السياسات المالية والفساد. عدم الحاجة إلى إذن هو بالفعل عدم الحاجة إلى إذن.

الثقة تمنح القيمة؛ الاعتماد الحقيقي والمستدام يعتمد على الكسب.

عملة الدولار ) Enterprise Dollar ( هي فرصة لـ USDT. إنها الدولار المستخدم في السحابة المالية عالية التقنية على إيثريوم و L2. إنها دولار قابل للبرمجة، يمكن استخدامه كضمان للقروض، ولتوليد عائدات في برك السيولة المعقدة، وأيضًا كأداة للمراجحة عالية التردد. بالنسبة للمستخدمين الغربيين، يعتقد ناثان: "البرمجة هي المحفز الرئيسي للابتكار في عملات الدولار المستقرة الغربية".

قبل ظهور USDT0، كان هذان العالمين مستقلين عن بعضهما البعض. وقد تسبب ذلك في مشكلة خطيرة، كما أكد سام برونر من a16z على ذلك.

وصفها بأنها تحدي لتحقيق "وحدة العملة"، حيث يجب أن تكون جميع أشكال العملة قابلة للتبادل بالتساوي. لا يختلف Tron USDT المقفل في عالم الدولار في الشوارع عن Ethereum USDT في عالم DeFi.

تحاول USDT0 حل هذه المشكلة.

USDT عملة مستقرة, USDT0 هو قناة.

يمكن لآنا تحويل الدولارات التي كسبتها في الشارع إلى بروتوكول الادخار على Arbitrum من خلال صفقة بسيطة، لكسب عائد بنسبة 5%. يمكن لشركة ديفيد استخدام نفس الأصول لدفع 219,000 دولار للمورد، حيث كانت تحتاج هذه الأصول سابقًا إلى 26 دولارًا لتحويلها. USDT0 تربط الطاقة الأصلية والفوضوية في الشارع بالآليات القوية والفعالة لـ DeFi، مما يجعل دولارات Tether متكاملة حقًا.

تظهر عملة مستقرة الدفع على سلسلة الكتل Tron's بشكل كامل. توفر Tron أقل رسوم معاملات، وقد تم اعتمادها على نطاق واسع في الأسواق الناشئة.

يقوم LegacyMesh بقفل كل عملة من شبكة Tron أو TON. ثم، يقوم Arbitrum بإنشاء عملة توأمية USDT0 بنسبة 1:1، يمكن تداولها بشكل أصلي على إيثريوم وBerachain وأي سلسلة متصلة بـ LayerZero.

باختصار، يصغر هذا التصميم عشرات من إصدارات الجسر إلى عملة معيارية واحدة، ويعزز تأثير Tether في DeFi وميادين أخرى.

وصل الدولار الذي غادر الشارع سليمًا إلى مزارع العائدات وأسواق الائتمان، يتحرك بسرعة كتلة بدلاً من الالتفاف عبر الوصاية. نظرًا لأن Tron وTON وEthereum وArbitrum قد تم ربطها، فإن الشبكة الآن ستغلف معظم USDT في دائرة واحدة، وتمنحها "جواز مرور لتوفير الغاز" إلى مجالات أوسع.

هذا هو إضافة مهمة لمستودع Tether.

![حرب العملات المستقرة على السلسلة: لعبة الدولار الرقمي بين Circle وTether وFrax])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-254e30e4fee30fcd15fc8381d2746127.webp(

النهاية: معركة قنوات العملات المستقرة

وصول تقنية سلسلة الكتل يشير إلى بداية معركة نهائية جديدة. تظهر استراتيجية Tether الخاصة بـ USDT0 الآن استراتيجية مزدوجة.

• الدفاع الأساسي: في سلاسل التكلفة المنخفضة مثل Tron، تستمر USDT التقليدية في الدفاع عن إمبراطوريتها الضخمة من مستخدمي الدولار في الشوارع، وتستفيد من تأثير الشبكة، من خلال LegacyMesh.