آفاق السوق A بعد الارتفاع الكبير

منذ إصدار السياسة الجديدة، شهد سوق الأسهم الصينية ارتفاعًا ملحوظًا. وقد عززت السياسات المالية والاجتماعات المركزية بشكل غير متوقع مشاعر السوق، مما أدى إلى انتعاش قوي في سوق الأسهم A وسوق الأسهم في هونغ كونغ، متفوقًا على الأسواق العالمية. ومع ذلك، بعد عطلة عيد الوطني، شهد السوق انخفاضًا تحت توقعات التفاؤل. ستقوم هذه المقالة بتحليل استدامة السوق الحالية من ثلاثة جوانب: الأساسيات الاقتصادية، والسياسات، وتقييم سوق الأسهم.

1. التحليل الأساسي

لا يزال الأساس الاقتصادي في البلاد ضعيفًا بشكل عام، على الرغم من وجود بعض علامات التحسن الهامشي، إلا أنه لم يظهر بعد أي إشارات واضحة على التحول. خلال عطلة العيد الوطني، زادت حيوية الاستهلاك، لكن ذلك لم ينعكس بعد في المؤشرات الاقتصادية الرئيسية. من المتوقع أن يشهد الاقتصاد الصيني في المستقبل القريب انتعاشًا معتدلاً بدعم من السياسة.

بلغ مؤشر مديري المشتريات الصناعي في سبتمبر 49.8%، بزيادة قدرها 0.7 نقطة مئوية عن الشهر الماضي، مما يدل على تحسن في نشاط الصناعة التحويلية. بينما بلغ مؤشر نشاط الأعمال غير الصناعية 50.0%، بانخفاض طفيف قدره 0.3 نقطة مئوية عن الشهر الماضي. انخفضت أرباح الشركات الصناعية الكبرى بنسبة 17.8% على أساس سنوي في أغسطس، متأثرة جزئيًا بتأثير الأساس العالي في نفس الفترة من العام الماضي.

في أغسطس، ارتفعت أسعار المستهلكين في البلاد بنسبة 0.6% على أساس سنوي، وزادت إجمالي مبيعات التجزئة للسلع الاستهلاكية بنسبة 2.1% على أساس سنوي. من حيث المؤشرات المالية، اتسع فرق نمو M1 وM2 على أساس سنوي، مما يعكس نقص الطلب، وتأثرت فعالية نقل السياسة النقدية، ولا يزال من الضروري تحسين الأساس الاقتصادي على المدى القصير.

٢. اتجاهات السياسة

السياسات الأخيرة كانت أقوى من المتوقع، مما دعم استقرار وانتعاش سوق الأسهم الصينية. قامت البنك المركزي بإنشاء أداتين جديدتين للسياسة النقدية: الأولى هي تسهيلات المبادلة بين شركات الأوراق المالية والصناديق وشركات التأمين، بحجم عملية أولية يبلغ 5000 مليار يوان؛ والثانية هي إعادة شراء الأسهم وزيادة القروض الخاصة، بحجم أولي قدره 3000 مليار يوان.

بالإضافة إلى ذلك، أصدرت الجهات المعنية معًا "التوجيهات بشأن دفع الأموال طويلة ومتوسطة الأجل إلى السوق"، والتي تشمل تنمية بيئة الاستثمار طويلة الأجل، وتطوير صناديق الأسهم، وتحسين السياسات المساندة.

تركز السياسات الحالية بشكل رئيسي على خفض تكاليف التمويل وتعزيز توقعات عائدات الاستثمار، ولكن استمرار انتعاش السوق يحتاج إلى تحفيز مالي هيكلي لاحق وتنفيذ السياسات. لم تفِ مؤتمر صحفي لمجلس الدولة في أوائل أكتوبر بتوقعات السوق بشأن سياسة مالية واسعة النطاق، وهذا هو السبب الرئيسي لتصحيح السوق بعد عيد الوطني.

ثلاثة، مستوى التقييم

من منظور تاريخي، يُظهر سوق الأسهم A الحالي بالفعل ميزات القاع. اعتبارًا من 9 أكتوبر، تم استعادة مستوى التقييم في سوق الأسهم A بالقرب من الوسيط. عند المقارنة الرأسية، كانت نسبة الارتفاع في نهاية سبتمبر كبيرة، حيث وصلت إلى مستوى PE عند بداية هذا العام عندما كانت التوقعات للاقتصاد تتسارع. وعند المقارنة الأفقية، لا يزال التقييم النسبي للسوق الصينية في مستويات منخفضة نسبيًا في منطقة آسيا والمحيط الهادئ.

بشكل عام، تعتمد إعادة عكس السوق على تأكيد إشارات الأساسيات المتوسطة الأجل. الارتفاع الأخير مدفوع بشكل رئيسي بالتوقعات والتمويل، ولم تتحسن بيانات الأساسيات بشكل ملحوظ بعد. غالبًا ما تصاحب الأسواق ذات التقلبات العالية ردود فعل مفرطة، ومن المعقول أن تحدث تصحيحات بعد ارتفاعات تاريخية. إن ما إذا كانت السياسات المالية ستتبع ذلك سيكون العامل الرئيسي الذي يؤثر على اتجاه سوق الأسهم.

من منظور طويل الأجل، يمكن اعتبار الانخفاضات الأخيرة تصحيحاً وليس نهاية الاتجاه. على المدى المتوسط والطويل، قد تكون سوق الأسهم A قد وصلت إلى القاع، لكن الاتجاه الصعودي الرئيسي لم يبدأ بعد. يجب على المستثمرين التحلي بالصبر والتركيز على تنفيذ السياسات والتحسينات الجوهرية في الأساسيات الاقتصادية.