خيار جديد في سوق رموز السندات الحكومية: تحليل TProtocol V2

تتميز منتجات رموز السندات الحكومية RWA المتاحة في السوق الحالي بخصائص وقيود مختلفة. على الرغم من أن MakerDAO يوفر معدلات فائدة أعلى، إلا أن نطاق استثماراته ليس مقتصرًا على السندات الحكومية. تركز منتجات Ondo على السندات الحكومية، لكنها تواجه مشكلات مثل متطلبات KYC العالية ونقص السيولة. في هذا السياق، هناك حاجة ماسة في السوق إلى منتج رموز سندات حكومية نقية يمكن للمستخدمين العاديين الوصول إليه بسهولة. تم تطوير TProtocol V2 لتلبية هذه الحاجة في السوق.

TProtocol في جوهره هو منتج اقتراض. على سبيل المثال، يسمح pool Matrixdock المدعوم له باستخدام عملة السندات الحكومية STBT المصدرة من Matrixdock كضمان، لاقتراض USDC. بينما يحصل المستخدمون الذين يودعون USDC على rUSDP، وهي عملة تدخر مشابهة لـ aUSDC من AAVE.

تعتبر إحدى المميزات الرئيسية لـ TProtocol هي نسبة LTV لاقتراض STBT التي تصل إلى 100.5%. نظريًا، في الحالات القصوى، يمكن نقل ما يصل إلى 99.5% من عائدات السندات الحكومية إلى حاملي rUSDP. لمواجهة المشاكل الكبيرة المحتملة الناتجة عن مثل هذه الاستخدامات العالية، اعتمد TProtocol نموذج المعاملات خارج البورصة مع المقترضين، مما يمنح Matrixdock بعض الوقت لبيع السندات الحكومية لسداد القرض. يمكن إجراء السحوبات الصغيرة من خلال السحب العادي أو بيع USDP في البورصات اللامركزية.

على عكس بعض منتجات رموز السندات الحكومية التي تستهدف فقط المستثمرين المؤهلين، تكمن ابتكارات TProtocol في تعظيم عوائد رموز السندات الحكومية من خلال نموذج الإقراض والاقتراض المضمون من قبل المؤسسات، مما يسمح للمستخدمين العاديين بالاستفادة من عوائد السندات الحكومية.

لتقليل المخاطر، تركز TProtocol على المنتجات المخصصة بشكل خاص. على سبيل المثال، يتم تحديد الأهداف الاستثمارية لـ STBT بشكل واضح على أنها سندات حكومية قصيرة الأجل وعمليات إعادة الشراء على السندات الحكومية، وتقوم الشركة بانتظام بنشر تقارير الأصول، كما تتعاون مع Chainlink لتوفير إثبات الاحتياطي. ومع ذلك، لا يزال يتعين على المستخدمين الحفاظ على مستوى معين من الثقة في هيئات الإيداع للأصول الحكومية الأساسية. لمزيد من توزيع المخاطر، أطلقت TProtocol برك تمويل مستقلة لأصول RWA المختلفة لعزل المخاطر.

في مجال الحوكمة، يعتمد TProtocol تصميم رموز TPS/esTPS مشابهًا لـ GMX، حيث كلما زادت مدة التخزين، زادت العائدات. بالإضافة إلى ذلك، صمم هيكلًا ثنائيًا من iUSDP/USDP، مشابهًا لبنية sfrxETH/frxETH. iUSDP هو نسخة rUSDP التي تجمع العوائد تلقائيًا، بينما يُستخدم USDP لتوفير السيولة في أماكن مثل البورصات اللامركزية.

يتيح هذا التصميم لـ TProtocol تحسين كفاءة رأس المال وزيادة عائد iUSDP من خلال تحفيز بروتوكولات أخرى، مع توقع أن تتجاوز عائداته عائدات السندات الحكومية العادية، على غرار نموذج تحسين العائد لـ sfrxETH.

حاليًا، المنافسة في مجال RWA قوية، وMakerDAO يحتل مكانة رائدة. ومع ذلك، كعملة مستقرة مفرطة الضمان، فإن نسبة الأصول التي يستخدمها MakerDAO لشراء السندات الحكومية محدودة. إذا كان هناك عدد كبير جدًا من المستخدمين الذين يودعون DAI للحصول على الفائدة، فقد تكون الفائدة حتى أقل من معدل السندات الحكومية.

بشكل عام، يقوم TProtocol من خلال نموذج إقراض أصول RWA المرهونة من قبل المؤسسات، بنقل عائدات رموز السندات الحكومية النقية إلى المستخدمين العاديين الذين لا يحتاجون إلى KYC. مستلهمًا من مفهوم تصميم sfrxETH/frxETH، من المتوقع أن يحقق TProtocol عائدات تتجاوز عائدات السندات الحكومية الأساسية.