وجهات نظر القادة في مجال عملة مستقرة حول تطور الصناعة وآفاق المستقبل

في ظل التطور السريع للعملات المشفرة وتقنية البلوكشين، يعتبر مؤسس Frax Finance سام كازميان ومؤسس Aave ستاني كولشوف بلا شك شخصيتين بارزتين في مجال العملات المستقرة. في حوار خاص، شاركوا آراءهم حول النمو السريع لصناعة العملات المستقرة، والتاريخ الابتكاري لمشاريعهم، ورؤاهم بشأن التغييرات التنظيمية القادمة، خاصة بعد تقلبات سوق العملات المشفرة في عام 2022، وكيف أصبحت العملات المستقرة محور التركيز في الصناعة.

في الوقت الحالي، هم مهتمون جداً بمشروع قانون GENIUS، وهو تشريع يحمل طابعًا تاريخيًا قد يرفع العملة المستقرة إلى مستوى العملة القانونية، مما سيغير بشكل جذري المشهد العالمي للدولار. ستتناول هذه المقالة رؤى سام وستاني حول سوق العملات المستقرة، وتوقعاتهم بشأن هذا المشروع، وكيف ستشكل العملة المستقرة مستقبل النظام المالي.

حمى العملات المستقرة ونافذة التشريع

عند سؤاله عن الوضع الحالي لصناعة العملات المستقرة، أعرب سام كازميان عن صعوبة إخفاء مشاعره الحماسية. وأشار إلى أن جميع تقارير الاستثمار والإفصاحات المتعلقة بصناديق المؤشرات المتداولة قد وضعت "الذكاء الاصطناعي" و"العملات المستقرة" كأكثر المجالات شعبية في العالم اليوم. باعتباره مؤسس بروتوكول عملة مستقرة، فإن رؤية هذه الصناعة تُفهم وتُقبل أخيرًا من قبل العالم بأسره تجعله يشعر بالحماسة الشديدة.

استعرض سام مسار تطور فراكس، من "النموذج الهجين" التجريبي في البداية، إلى الآن حيث أصبح "الدولار الرقمي القانوني" الذي يرغب صناع السياسة في دعمه من خلال التشريع، وهذا التحول هو تحول كبير.

عبّر ستاني كوليتشوف عن مشاعر مشابهة. وأكد أن العملات المستقرة هي أدوات سهلة الفهم للغاية، خاصة في المناطق التي تشهد اضطرابات مالية عالمية أو انخفاض في قيمة العملات المحلية، حيث إن الاستقرار المالي الذي تقدمه العملات المستقرة أكثر جاذبية بكثير من العملة المحلية.

أشار ستاني إلى أنه حتى في الدول الغربية، فإن قيمة العملة المستقرة ليست فقط في "الاستقرار" بحد ذاته، بل في أنها تحول ربحية DeFi إلى شيء يمكن للمستخدمين الرئيسيين فهمه واستخدامه. وهذا يمثل التطور الطبيعي للتكنولوجيا المالية من "النقود الورقية → العملة الرقمية → الأصول على السلسلة"، ويفتح نموذجًا جديدًا لنقل القيمة عبر الحدود.

تأثير العملة المستقرة على الدولار

بخصوص كيفية تأثير العملة المستقرة على مكانة الدولار في النظام النقدي العالمي، يرى سام كازميان أن العملة المستقرة هي في الواقع "امتداد" للدولار، وهي التمدد العالمي لنفوذ الدولار. يقسم تطوير العملة المستقرة إلى مرحلتين: المرحلة الأولى هي فكرة "العملة المستقرة القائمة على الخوارزميات اللامركزية"، التي انتهت في النهاية بانهيار؛ المرحلة الثانية هي المرحلة الواقعية التي دخلناها حاليًا، وهي الحصول على اعتراف الحكومة الأمريكية، مما يمنح العملة المستقرة "المؤهلات القانونية للدولار".

أكد سام أن النقطة الثورية في قانون GENIUS هي أنه يجعل العملة المستقرة لأول مرة تمتلك "المؤهلات القانونية بالدولار الأمريكي". عندما تعترف وزارة الخزانة الأمريكية بأن رمزًا متوافقًا يعادل الدولار، يمكن قبوله من قبل جميع البنوك التي تقبل الدولار على مستوى العالم، ولم يعد مجرد "أصل رقمي" على السلسلة، بل أصبح "دولارًا" بالمعنى القانوني.

أشار ستاني كوليكوف إلى أن الدولار كأداة لتسوية المعاملات بسيطة وفعالة، وأن انتشار الإنترنت قد وسع التجارة العالمية بالدولار. ويتوقع أن تحدث عملة مستقرة مشابهة في المستقبل، لأن نطاق تغطية الإنترنت سيزداد. ويعتقد ستاني أن تحقيق نظام أكثر لامركزية يتطلب وقتًا واعتمادًا واسع النطاق، وهي عملية طويلة الأمد.

توقع ستاني أن تصبح العملات المستقرة أكبر فئة من الأصول على السلسلة في السنوات 2-3 القادمة، بينما ستتجاوز رموز الأوراق المالية في السنوات 5-7 القادمة مجموع العملات المستقرة والأصول الأصلية المشفرة. توفر الأصول التقليدية على السلسلة فوائد لـ RWA (الأصول الحقيقية) ، وغالبًا ما يتم تسعيرها بالدولار الأمريكي، مما يعزز مفهوم تسوية المعاملات بالدولار، ولكنها ليست بالضرورة الشكل النهائي للنظام المالي في المستقبل.

مستقبل الرموز المالية

واصل ستاني شرح وجهة نظره حول كيف يمكن أن تصبح الرموز المميزة للأوراق المالية أكبر فئة أصول على السلسلة. وأشار إلى أن RWA (الأصول الحقيقية) تشمل في الواقع الرموز المميزة للأوراق المالية، ويمكن أن تتراوح من أسهم الشركات المدرجة، والأسهم الخاصة، وأدوات الدين، إلى المنتجات المالية الهيكلية المحتملة في المستقبل.

يعتقد ستاني أنه مع نضوج أدوات أسعار الفائدة على السلسلة، ستدخل الأصول التقليدية ذات العوائد العالية ومستويات المخاطر الأكثر تعقيدًا إلى السلسلة أيضًا. توفر DeFi شبكة سيولة عالمية يمكن أن تحرر هذه الأصول من الهياكل المالية "المغلقة"، مما يسمح بتسعيرها وتداولها مباشرة على السلسلة، مما سيعيد تشكيل هيكل السوق المالية بأكمله.

التأثيرات الأساسية لقانون GENIUS

شرح سام كازميان بالتفصيل الفرص المحتملة التي قد يجلبها قانون GENIUS. وأشار إلى أن القانون سيسمح لأول مرة للبنوك غير المرخصة بإصدار عملة M1 من خلال تنظيمات صارمة. تتطلب هذه التنظيمات أن تكون العملة المستقرة مدعومة بأصول ذات أمان عالٍ، مثل أوراق مالية لصناديق السوق النقدي، وخزائن الحكومة، واسترداد احتياطي الفيدرالي، وشهادات الإيداع المؤمنة من FDIC.

كشف سام أن FRXUSD تسعى لتكون أول كيان مرخص لعملة مستقرة مدفوعة. يعتقد أن هذا التطور لم يتم تسعيره بالكامل في السوق بعد، وقد يتم التعرف عليه تدريجياً في الأشهر المقبلة مع المزيد من الأخبار حول إصدار البنوك للعملات المستقرة القانونية.

أشار ستاني كوليشوف إلى أن الأمر المهم هو أن يحدد قانون GENIUS قواعد واضحة وشاملة، ولا ينبغي أن يؤدي الحذر المفرط إلى انسحاب المبتكرين. وذكر أنه لحسن الحظ، يوجد الآن مجموعة من الممثلين التشريعيين المحترفين للغاية في صناعة التشفير يعملون جاهدين لدفع هذه العملية.

العلاقة بين العملات المستقرة

فيما يتعلق بمسألة المنافسة المحتملة بين العملات المستقرة في المستقبل، يعتقد ستاني كوليتشوف أن هذا ليس "تنافسًا"، بل هو "قنوات دفع" أو "مسارات" مختلفة. وأشار إلى أنه في نظام Aave البيئي، تتجاوز فترة حيازة العديد من المستخدمين للعملات المستقرة 6 أشهر، مما يدل على أنها ليست مجرد وسيلة للتداول، بل أيضًا وسيلة لتخزين القيمة على المدى الطويل.

وافق سام كازميان على هذه الفكرة، معتقدًا أن الدولار الرقمي هو لعبة إيجابية. وأشار إلى أن حجم سوق M1 العالمي يبلغ 20 تريليون دولار، في حين أن القيمة السوقية الإجمالية للعملات المستقرة على السلسلة تمثل فقط 1%، مما يعني أن معدل الاختراق في الصناعة لا يزال منخفضًا للغاية. يعتقد سام أنه في المستقبل، سيكون هناك المزيد والمزيد من العملات المستقرة المتوافقة التي ستنضم إلى DeFi، مما يجعل نظام الدولار الرقمي بأكمله أكثر تنوعًا واستقرارًا.

استراتيجية تطوير Frax و Aave

شرح سام التعديلات الاستراتيجية الأخيرة لشركة Frax، حيث تم تحويل التركيز من L2 إلى L1، وأعيد هيكلة رمز الحوكمة الأصلي FXS. وأشار إلى أن الهيكل العام لشركة Frax قد تحول من "بروتوكول عملة مستقرة خوارزمي" إلى "إصدار الدولار الرقمي + شبكة التسوية". وصف سام هذا التحول بأنه "النسخة الصحيحة من مخطط Libra"، مستهدفًا "الإصدار المتوافق للدولار"، مع تحقيق إصدار عملة مستقرة، التسوية عبر السلاسل، وانتقال القيمة على سلسلة EVM عالية الأداء Fraxtal.

قدّم ستاني "هيكل السيولة الموحد" لـ Aave V4. وأوضح أن V4 يقدم تصميم "محور السيولة + فروع المخاطر"، حيث يمكن تخصيص فئات الأصول المختلفة إلى "أسواق فرعية" مختلفة، ولكن لا يزال يتم إدارة السيولة بشكل مركزي من خلال "المحور". وهذا يمكن أن يبسط تجربة المستخدم، ويزيد من كفاءة استخدام الأموال، بينما يعزل المخاطر النظامية بشكل فعال.

فكرة التعاون بين Frax و Aave

اقترح سام فكرة تعاون، وهي السماح لحاملي frxUSD بإيداع الأصول مباشرة في Aave، للحصول على عائد من سوق الإقراض الحقيقي. ستجعل هذه الفكرة من "الدولار الرقمي + العائدات على السلسلة" واقعا، كما ستجعل Aave أول منصة لعوائد DeFi تتصل بالدولار القانوني.

أعرب ستاني عن تأييده لهذه الفكرة، حيث اعتبر أنها تعكس قابلية Aave V4 للتطوير والتجميع. وأعرب ستاني عن تطلعه إلى انضمام أصول Frax إلى عملية اقتراح الحوكمة، وكان مستعدًا لتقديم الدعم اللازم لجعل "عائدات الدولار على السلسلة" واقعًا ملموسًا.