تحليل نظام تنظيم الأصول الافتراضية في دبي: تحليل شامل لمسار امتثال RWA

1. هيكل تنظيم الأصول الافتراضية والهيئات الأساسية

1. الهيئة التنظيمية الرائدة

تعتبر هيئة تنظيم الأصول الافتراضية في دبي (VARA) وهيئة دبي للخدمات المالية (DFSA) من أبرز هيئات الرقابة. تأسست VARA في مارس 2022، وهي مسؤولة عن تنظيم قوانين العملات المشفرة في دبي، وتتعاون مع الجهات الفيدرالية الأخرى لوضع السياسات ذات الصلة. بينما تعتبر DFSA هي هيئة الرقابة الخاصة بمركز دبي المالي العالمي، وقد دخل نظام الرموز المشفرة الخاص بها حيز التنفيذ في نوفمبر 2022، بهدف حماية مستخدمي الخدمات المالية المتعلقة بالرموز المشفرة.

تدير هاتان المؤسستان نوعين مختلفين من التراخيص ونطاقات الأعمال، وتعملان معًا على بناء إطار تنظيم الأصول الافتراضية في دبي.

2. إطار التنظيم

تشمل الإطار التنظيمي لVARA جوانب متعددة مثل القوانين واللوائح، كتيبات القواعد، التوجيهات والسجلات. بينما أنشأت DFSA نظامها التنظيمي الخاص الذي يشمل مجموعة من القواعد.

ثانياً، المتطلبات التنظيمية المحددة لـ VARA

1. الموافقة قبل الإصدار من قبل الجهة المصدرة

تندرج إصدارات ARVA تحت أعلى فئة من التنظيم، ويجب على المُصدر الحصول على ترخيص إصدار VA من VARA. يجب الحصول على موافقة VARA قبل كل إصدار من ARVA. فيما يتعلق بالأصول الاحتياطية، يُطلب الاحتفاظ بأصول كافية، يتم حفظها بواسطة وصي مرخص، وتكون مفصولة عن أصول VASP الخاصة.

2. متطلبات الإفصاح المعلوماتي

يجب إصدار ورقة بيضاء قبل الطرح، بالإضافة إلى تلبية متطلبات الإفصاح العامة، يجب أيضًا تلبية متطلبات الإفصاح الإضافية لـ ARVA. فيما يتعلق بالإفصاح المستمر، يجب نشر عدد وقيمة ARVA المتداولة، بالإضافة إلى حالة الأصول الاحتياطية، على الموقع الإلكتروني على الأقل مرة واحدة في الشهر.

3. متطلبات رأس المال

يجب على VASP المرخص له بإصدار ARVA الحفاظ على الحد الأدنى من رأس المال المدفوع، والذي يبلغ 2.5 مليون درهم أو 2% من متوسط القيمة السوقية للأصول الاحتياطية.

4. متطلبات شرعية نقل الملكية

إذا كانت ARVA تمثل الملكية المباشرة للأصول الحقيقية (RWA)، يجب على المُصدر التأكد من أن الملكية تم إنشاؤها بشكل قانوني، وأن ملكية RWA تنتقل بالتزامن مع نقل الرموز، والامتثال لمتطلبات القانون ذات الصلة.

5. آلية الاسترداد المطلوبة

يجب السماح لحامليها باستردادها بقيمة معادلة بالدرهم أو بأي شكل آخر مكشوف، ويجب معالجة طلبات الاسترداد مجانًا في إطار زمني معقول.

6. التدقيق والتقارير

يجب على VASP التي تصدر ARVA تعيين مدقق مستقل من طرف ثالث، وإجراء تدقيق كل 6 أشهر للأصول المتداولة ARVA والأصول الاحتياطية، وتقديم تقرير إلى VARA في الوقت المناسب.

7. الامتثال المتعدد للقواعد

يجب على المصدرين أيضًا الامتثال لمتطلبات عدة كتيبات قواعد تتعلق بالشركة والامتثال وإدارة المخاطر والتكنولوجيا والمعلومات وسلوك السوق.

ثالثاً، الديناميات التنظيمية DFSA

أصدرت DFSA في مارس 2025 "دليل صندوق الاختبار التنظيمي للتوكنات"، والذي يدمج توكنات الأصول الحقيقية ضمن النظام التنظيمي المالي السائد. تتكون عملية المشاركة في برنامج الصندوق من مرحلتين: تقديم خطاب نوايا والحصول على إذن اختبار الابتكار. وهذا يوفر مسار امتثال منخفض العتبة وعالي الوضوح وشامل لجميع السلاسل للمشاريع العالمية.

أربعة، حالة RWA للعقارات في دبي

بدأت دبي في استكشاف توكن العقارات، مما يوفر حالة عملية للامتثال لتنظيم الأصول الحقيقية (RWA) في التطبيقات الفعلية.