تحول الصين إلى الإنتاج الأمريكي: تغيير قواعد اللعبة لتعدين البيتكوين

تقوم كبرى الشركات المصنعة لآلات التعدين الصينية - بيتكوين وCanaan (NASDAQ: CAN) وMicroBT - بخطوات جريئة لإنشاء مرافق إنتاج في الولايات المتحدة. يُنظر إلى هذا التحول الاستراتيجي، المدفوع بالحاجة إلى تجاوز الرسوم الجمركية المتزايدة وتأمين سلاسل الإمداد، على أنه يعيد تشكيل الديناميكيات التنافسية لتعدين البيتكوين. النظام البيئي بالنسبة للعمال المناجم المتداولة علنًا مثل MARA Holdings (NASDAQ: MARA) و Riot Platforms (NASDAQ: RIOT) و CleanSpark (NASDAQ: CLSK)، قد يكون لهذا التطور تداعيات عميقة على المرونة التشغيلية وهياكل التكاليف واستراتيجيات توسيع معدل التجزئة. ومع ذلك، فإن شبح ارتفاع الرسوم وتغير تدفقات رأس المال يلوح في الأفق، مما قد يعيد توجيه الاستثمار إلى ولايات قضائية بديلة مثل كندا والبرازيل.

العامل المحفز لهذا التحول هو الرسوم الجمركية بنسبة 30% المفروضة على أجهزة التعدين المصنعة في الصين والمصدرة إلى الولايات المتحدة، وهي سياسة متجذرة في التوترات التجارية التي استمرت منذ إدارة ترامب. بالنسبة للعمال، الذين يعتمدون على الدوائر المتكاملة الخاصة بالتطبيقات (ASICs) لزيادة معدل التجزئة وتحسين كفاءة الطاقة، فإن هذه الرسوم الجمركية تضخم ميزانيات الإنفاق الرأسمالي (capex)، مما يضغط على الهوامش في صناعة تعتبر فيها كل واط مهم. تعتبر Bitmain، اللاعب المهيمن في سوق ASIC، جنبًا إلى جنب مع Canaan وMicroBT، قد زودت تاريخيًا الحصة الأكبر من أجهزة التعدين. إلى المشغلين المقيمين في الولايات المتحدة. ومع ذلك، مع فرض الرسوم الجمركية التي تزيد من التكاليف، تستثمر هذه الشركات في الإنتاج المقام في الولايات المتحدة لتوطين سلاسل الإمداد والتخفيف من العوائق المالية.

بالنسبة لعمال المناجم المتداولين علنًا، فإن هذه الخطوة سيف ذو حدين. من ناحية، يمكن أن تساعد الإنتاج المحلي في استقرار تكاليف الأجهزة وتقليل مخاطر سلسلة التوريد، مما يمكن الشركات مثل MARA وRiot من تحقيق أهدافها الطموحة لنمو معدل الهاش. على سبيل المثال، أبلغت MARA عن نتائج قياسية في الربع الأول من عام 2025، حيث أدت ترقية الأسطول إلى تحقيق مكاسب في الكفاءة تصل إلى 23 جول لكل تيراهاش (J/TH). يمكن أن يعزز الوصول إلى الأجهزة المنتجة محليًا قدرتهم على نشر الأجهزة من الجيل التالي، مثل Antminer S21 Pro من Bitmain، الذي يتمتع بقدرة 17 جول/تيراهاش. وبالمثل، يمكن أن تستفيد CleanSpark من التركيز على الطاقة منخفضة التكلفة والبنية التحتية المعيارية من أوقات تسليم أقصر وتقليل تكاليف الاستيراد، مما يعزز توجيه معدل الهاش السنوي الخاص بها البالغ 32 EH/s ( إكساهات في الثانية) بحلول نهاية العام.

ومع ذلك، فإن الانتقال ليس بدون تحديات. يتطلب إنشاء منشآت التصنيع في الولايات المتحدة استثمارًا كبيرًا مقدمًا، وقد تواجه الشركات المصنعة الصينية عقبات في التنقل عبر الأطر التنظيمية، وتأمين العمالة الماهرة، وزيادة الإنتاج لتلبية الطلب. قد يعني ذلك قيودًا مؤقتة في الإمدادات للمنقبين، خاصة مع اقتراب معدل التجزئة العالمي من 1،000 EH/s، مما يزيد من حدة المنافسة على أحدث أجهزة ASIC. لقد أكدت Bitdeer (NASDAQ: BTDR)، التي وسعت مؤخرًا معدل تجزئتها إلى 11 EH/s، على أهمية تأمين خطوط إمداد الأجهزة الموثوقة للحفاظ على وقت التشغيل والربحية. أي تعطيلات في توفر المعدات يمكن أن تجبر المنقبين على تأخير ترقيات الأسطول، مما يؤثر على قدرتهم على التقاط مكافآت كتلة بيتكوين في بيئة ما بعد التقسيم حيث تصبح اقتصاديات التعدين أكثر إحكامًا.

علاوة على ذلك، فإن الآثار الأوسع لهذا التحول تمتد إلى ما هو أبعد من حدود الولايات المتحدة. يحذر محللو الصناعة من أنه إذا تصاعدت الرسوم الجمركية أكثر - ربما إلى 60% أو أعلى تحت إدارة أمريكية حماية - فإن رأس المال الخاص بتعدين البيتكوين قد يتدفق إلى سلطات قضائية لديها سياسات تجارية وطاقة أكثر ملاءمة. مع طاقتها الوفيرة من الطاقة الكهرومائية ومناخها الأكثر برودة، أصبحت كندا بسرعة وجهة رئيسية للعمال الذين يسعون إلى تحسين opex (النفقات التشغيلية). البرازيل، مستفيدة من مزيجها من الطاقة المتجددة وموقفها التنظيمي الداعم، تجذب أيضاً الانتباه. قامت شركة هات 8، وهي شركة تعدين مدرجة في البورصة ولديها عمليات في كندا، مؤخرًا بتسليط الضوء على قدرتها على تحقيق تكاليف طاقة أقل من 3 سنتات لكل كيلووات ساعة، وهو ميزة تنافسية قد تسحب الاستثمارات بعيدًا عن الولايات المتحدة إذا زادت ضغوط الرسوم الجمركية. الحساب الاستراتيجي للمصنعين الصينيين واضح: التوطين لحماية حصة السوق. شركة Bitmain، على سبيل المثال، قد استكشفت مواقع في تكساس ونيفادا، مستفيدة من القرب من مراكز التعدين الرئيسية ومصادر الطاقة المتجددة. شركة Canaan، التي أصبحت عامة في NASDAQ في عام 2019، تستكشف شراكات مع شركات أمريكية لتسريع وجودها في مجال التصنيع. MicroBT، المعروفة بسلسلة WhatsMiner، تتطلع أيضًا إلى الإنتاج المحلي للحفاظ على ميزتها في السوق الأمريكية. بالنسبة للمنقبين، يمكن أن يتجلى ذلك في دورات نفقات رأس المال الأكثر توقعًا وتقليل التعرض للمخاطر الجيوسياسية، وهو عامل حاسم أثناء تنقلهم في سوق حيث تقلب سعر BTC وصعوبة الشبكة المتزايدة ( حاليًا عند 126.4 تريليون ) تتطلب المرونة التشغيلية.

ومع ذلك، لا يزال خطر هروب رأس المال مصدر قلق. إذا جعلت الرسوم الجمركية الأمريكية الإنتاج المحلي غير قابل للتطبيق، فقد يقوم عمال المناجم بتوجيه الاستثمارات إلى الولايات القضائية ذات الحواجز الأقل للدخول. يمكن أن يؤدي ذلك إلى erode مكانة الولايات المتحدة كمركز تعدين عالمي، والذي يمثل حاليًا أكثر من 35٪ من معدل التجزئة العالمي. لقد بدأ عمال المناجم المتداولون علنًا بالفعل في تنويع محافظهم للحد من هذه المخاطر. على سبيل المثال، قامت Core Scientific بتوسيع نطاقها إلى الحوسبة عالية الأداء (HPC) لتعويض تقلبات التعدين، بينما تستكشف Riot Platforms شراكات دولية لتأمين الطاقة والمعدات منخفضة التكلفة.

حتى الآن، تشير خطوة الشركات المصنعة الصينية إلى نظرة تفاؤلية لتعدين البيتكوين في الولايات المتحدة، بشرط أن تظل الظروف التنظيمية والاقتصادية مواتية. كما أشار الرئيس التنفيذي لشركة MARA، فريد ثيل، في مكالمة الأرباح الأخيرة، "الوصول إلى أجهزة فعالة وموثوقة هو العمود الفقري لاستراتيجيتنا للنمو." يمكن أن تعزز الإنتاج المحلي ذلك العمود الفقري، مما يمكّن المعدنين من زيادة معدل التجزئة، وتحسين كفاءة الطاقة، والحفاظ على وضع تنافسي في سوق شديدة التنافسية. ومع ذلك، يجب أن تظل الصناعة يقظة، حيث إن تصعيد التعريفات أو اضطرابات سلسلة التوريد قد تحول مركز الثقل إلى مناطق أخرى، مما يعيد تشكيل نظام تعدين البيتكوين العالمي.

في الختام، يعتبر تحول Bitmain وCanaan وMicroBT إلى الإنتاج في الولايات المتحدة استجابة استراتيجية للحواجز التجارية مع تداعيات كبيرة على شركات التعدين المتداولة علنًا. بينما يعد باستقرار التكاليف ومرونة سلسلة التوريد، فإن شبح ارتفاع التعريفات وتهريب رأس المال يبرز الحاجة إلى المرونة والتنويع. بينما يواجه قطاع تعدين البيتكوين هذه الرياح المعاكسة، ستظل القدرة على تأمين الأجهزة المتطورة والطاقة منخفضة التكلفة حجر الزاوية للنمو المستدام.

شاهد | تعدين بيتكوين في 2025: هل لا يزال يستحق ذلك؟