إثيريوم احتياطي يصبح محبوبًا جديدًا في سوق الأسهم الأمريكية، استعراض لأربع شركات بارزة وأعمالها والدافع وراءها

في الآونة الأخيرة، ارتفعت مشاعر التفاؤل في السوق تجاه إثيريوم بشكل ملحوظ. من "إثيريوم هو نفط العصر الرقمي" إلى الهتاف في EthCC "يجب أن يصل ETH إلى 10,000"، يبدو أن مستقبل إثيريوم مليء بالأمل. ومع ذلك، قد لا تكون العوامل الرئيسية التي تدفع ارتفاع ETH على السلسلة، بل في سوق الأسهم الأمريكية.

مع تحول "احتياطي البيتكوين" إلى اتجاه جديد لشركات قائمة في سوق الأسهم الأمريكية، أصبح احتياطي إثيريوم تدريجياً هو المفضل الجديد في سوق الأسهم الأمريكية. الأسبوع الماضي، أعلنت إحدى الشركات أنها اشترت مرة أخرى 7689 قطعة من ETH، لتصبح الشركة المدرجة التي تمتلك أكبر احتياطي من ETH. بعدها، ارتفعت أسهم الشركة بنحو 30%.

أعلنت شركة أخرى متخصصة في تعدين بيتكوين مؤخرًا عن بدء خطة احتياطي أصول بقيمة 2.5 مليار دولار من ايثر. لقد ارتفعت أسهم الشركة بمقدار 16 ضعفًا في شهر واحد، وتجاوز العائد على المدى القصير حتى بعض الرموز الساخنة.

بالإضافة إلى ذلك، تخطط شركة تعدين بيتكوين المدرجة في سوق الأسهم الأمريكية لجمع 100 مليون دولار لشراء ايثر. بعد الإعلان عن الخبر، ارتفعت أسهم الشركة بنسبة 110٪.

هناك شركة أخرى، تعمل في مجال تعدين البيتكوين وتخزين إيثر، أعلنت بشكل مباشر عن التحول الكامل نحو إيثر وبيع البيتكوين. بعد نشر الخبر، ارتفع سعر أسهمها بنحو 20% في التداول.

هذه الشركات الأربع هي تجسيد لاحتضان السوق الأمريكية مؤخرًا لرواية إثيريوم، وقد أصبحت محور اهتمام السوق المالية. انتباه الأموال المضاربة محدود، وغالبًا ما يصعب على السوق تذكر المزيد من الوافدين اللاحقين، لذا تتسابق هذه الشركات لإصدار الإعلانات بهدف تحديد موقف واضح وتحديد موقعها في السوق.

الأعمال مختلفة ولكن جميعها تسعى لتحقيق الربح من الخسارة

هذه الشركات الأربع تتميز كل منها بمجال عملها، لكنها جميعًا تواجه ضغطًا لتحويل الخسائر إلى أرباح.

من المراهنات إلى إثيريوم الاحتياطي

الشركة الأولى تركز على المراهنات الرياضية عبر الإنترنت، وقد تعاونت مع شركات الإعلام الرياضي لتطوير استراتيجيات وحلول مبتكرة. ومع ذلك، فإن إيرادات الشركة في عام 2024 كانت 3.66 مليون دولار، بانخفاض نسبته 26% مقارنة بالعام السابق. الشركة حققت ربحاً بصعوبة من خلال بيع جزء من أعمالها.

قبل التحول، كانت القيمة السوقية للشركة حوالي 10 ملايين دولار، وكان سعر السهم قريبًا من خط الطرح، وكانت حقوق المساهمين أقل من 2.5 مليون دولار، مما جعلها تواجه ضغوطًا تنظيمية. كانت أعمالها التقليدية تنمو بشكل محدود، مما جعل من الصعب عليها أن تبرز في صناعة المقامرة التنافسية.

في مايو 2025، قامت الشركة بشراء 425 مليون دولار من ETH من خلال الاكتتاب الخاص، وتحتفظ الآن بـ 205634 قطعة من ETH. وهذا يجعلها واحدة من أكبر حاملي ETH المتداولين علنًا في العالم.

تظهر البيانات العامة أن أكثر من 95% من ايثر تم نشرها في بروتوكول الرهن السائل، وقد حصلت حتى الآن على مكافآت رهن قدرها 322 ايثر.

تدفقات النقد الناتجة عن الرهن تعزز بالفعل تأثيرًا إيجابيًا على تحسين الميزانية العمومية، لكن الأهم من ذلك، أن هذه الاستراتيجية لم تحسن فقط الهيكل المالي، بل حولت الشركة أيضًا من شركة صغيرة على وشك الانسحاب من السوق إلى "سهم مفهوم التشفير" الذي يتمتع بشعبية في سوق المال.

في ظل مواجهة الأعمال الرئيسية للركود والخلفية الكبيرة لزخم صناديق الاستثمار المتداولة في إثيريوم، فإن تحول الشركة يبدو أكثر كأنه مقامرة. كما أن النسبة المرتفعة من ETH تجعلها عرضة بسهولة لتقلبات أسعار العملات، فأسعار ETH تتقلب بشكل أكثر حدة من BTC.

من مزرعة بيتكوين إلى إثيريوم خزينة

كانت الشركة الثانية في الأصل شركة لتعدين البيتكوين، تستخدم تقنية التبريد الغمر في مواقع التعدين في تكساس وترينيداد لاستخراج العملات المشفرة.

من خلال التعدين الذاتي واستضافة معدات الطرف الثالث، حققت الشركة إيرادات من بيتكوين. في الربع الأول من عام 2025، بلغت إيرادات الشركة 3.31 مليون دولار، ولكن الطاقة العالية المستهلكة وهامش الربح المنخفض (خسارة صافية قدرها 3.29 مليون دولار في عام 2024) جعلت من الصعب عليها التشغيل. قبل التحول، كانت القيمة السوقية للشركة 26 مليون دولار، وكانت أعمال التعدين لديها مقيدة بالتكاليف العالية والمنافسة الشديدة، مما حد من إمكانية النمو.

في 30 يونيو، أعلنت الشركة عن جمع أموال خاصة، حيث تخطط لشراء حوالي 95,000 قطعة من إثيريوم، لكن الكمية الفعلية التي تمتلكها لم تُكشف بعد. بعد نشر الخبر، ارتفع سعر سهم الشركة من 4.50 دولار إلى 111.50 دولار، بزيادة قدرها 3000% منذ يونيو.

في الوقت نفسه، أدى ارتفاع سعر السهم إلى زيادة القيمة السوقية للشركة، والتي تقدر حالياً بحوالي 57 مليار دولار. بخلاف الشركة الأولى، لا تزال هذه الشركة تحتفظ بأعمال تعدين BTC الأصلية، مما يظهر أن استراتيجيتها للاحتفاظ ب ETH تشبه أكثر السرد قصير الأجل.

إعادة تنظيم الأعمال القديمة، والسرد يتوافق مع العمل

تختلف الشركة الثالثة عن الشركتين السابقتين، حيث تتماشى استراتيجيتها في احتياطي ايثر بشكل أكبر مع تاريخ أعمالها.

تركز الشركة على بنية تحتية للبلوكشين، تأسست في عام 2014، وهي واحدة من أوائل شركات البلوكشين التي تم إدراجها في ناسداك. تركز أعمالها الأساسية على تشغيل بنية تحتية لشبكات البلوكشين القائمة على إثبات الحصة (PoS) مثل إثيريوم وغيرها، وتشمل بشكل رئيسي تشغيل عقد إثيريوم وتقديم منصة تحليل البيانات، لتوفير خدمات التخزين والبيانات لـ DeFi والشركات.

ومع ذلك، فإن الأداء المالي للشركة لم يكن جيدًا أيضًا. في عام 2024، بلغت إيرادات الشركة حوالي 2.6 مليون دولار، بانخفاض قدره 12% على أساس سنوي، ويرجع ذلك أساسًا إلى ارتفاع تكاليف تشغيل العقدة وتزايد المنافسة في السوق. وبلغت الخسائر الصافية 5.8 مليون دولار، مما أدى إلى وقوعها في مأزق مالي يتمثل في ارتفاع التكاليف وضعف العائد.

بدأت الشركة منذ عام 2021 في الاحتفاظ بإيثريوم (ETH) وتشغيل عقد التحقق، مما أدى إلى تراكم 14,600 قطعة من إيثريوم، قبل بكثير من خطط احتياطي إيثريوم للشركتين المدرجتين المذكورتين سابقًا. في شهري يونيو ويوليو من هذا العام، تسارعت الشركة في تراكم إيثريوم من خلال منصة إقراض DeFi معينة وطرق التمويل التقليدية، وفي 8 يوليو، أصدرت إعلانًا تخطط فيه لجمع 100 مليون دولار لتوسيع حيازتها من إيثريوم.

موضوعياً، يمكن أن يعزز زيادة حيازة ايثر قدرة رهن عقد التحقق في النشاط الرئيسي للشركة، مما يزيد من إيرادات رسوم الغاز والقدرة التنافسية في السوق. كما أن السوق يقدر هذه الاستراتيجية بشكل كبير، حيث ارتفعت أسعار أسهم الشركة بأكثر من 100% في يوم واحد بعد إصدار الإعلان، من 2.50 دولار إلى 5.25 دولار.

التحول الكامل إلى إثيريوم

الشركة الرابعة هي شركة تقنية بلوكتشين مقرها في نيويورك، الولايات المتحدة، تأسست في عام 2015، وكانت تركز في البداية على تعدين البيتكوين (BTC)، ومنذ عام 2022 بدأت تدريجياً في تطوير بنية تحتية لإيثيريوم (staking) بالإضافة إلى خدمات حوسبة السحاب GPU وإدارة الأصول.

نفس الشيء، واجهت الشركة خسائر مالية. تُظهر التقارير المالية أنه في الربع الأول من عام 2025، كانت الإيرادات 25.1 مليون دولار، وبعد التعديل وفقًا لمعايير المحاسبة، كانت خسائرها حوالي 44.5 مليون دولار.

في يوليو 2025، قامت الشركة بجمع 172 مليون دولار من خلال الاكتتاب العام وبيع 280 بيتكوين، وزادت من حيازتها من إثير إلى 100,603 (حوالي 264 مليون دولار)، حيث تشكل إثير 60% من الأصول، مما يجعلها الشركة المدرجة التي تمتلك أكبر عدد من إثير بعد الشركة الأولى.

تتميز هذه الشركات الأربع جميعها بوجود أوضاع مالية سيئة وقيم سوقية منخفضة، مشابهة لبعض المشاريع منخفضة القيمة في سوق التشفير التي لا تحقق إيرادات، حيث ارتفعت أسعار أسهمها بسرعة بعد حصولها على سرد واهتمام.

القوة الدافعة وراء التحول

العلاقات والموارد هي المفتاح لربط السرد المشفر بأسواق رأس المال التقليدية. من كبار الشخصيات في عالم العملات الرقمية إلى عمالقة البنوك الاستثمارية، هناك شخصيات رئيسية مختلفة وراء هذه الشركات الأربعة.

الشركة الأولى: إثيريوم ليونغ تشوان وأصدقاؤه في دائرة التشفير

تحولت الشركة من حافة delisting إلى كونها أكبر حائز على ايثر، ولا يمكن فصل ذلك عن إدارة أحد مؤسسي إثيريوم.

بصفته مؤسسًا ورئيسًا تنفيذيًا لشركة بنية تحتية معينة في إثيريوم، يدير هذا الشريك المؤسس بنية تحتية مهمة في نظام إثيريوم البيئي، بما في ذلك محفظة معروفة وبنية تحتية تعالج أكثر من 50% من معاملات إثيريوم.

في مايو 2025، انضم إلى مجلس إدارة الشركة كالرئيس، ودفع شخصياً تمويلًا بقيمة 463 مليون دولار. وكان وراء ذلك أيضًا علاقة وثيقة مع مستثمري التشفير الذين استثمروا سابقًا في مشاريع مختلفة في إثيريوم.

استثمرت شركته الخاصة 425 مليون دولار في جولة استثمار خاصة، بالتعاون مع العديد من مؤسسات الاستثمار المعروفة في DeFi ومستثمري إثيريوم الأوائل.

على الرغم من أن المجتمع يشكك في أن هذه مؤامرة من مؤسسة إثيريوم، إلا أن علاقات هذا المؤسس المشارك وموارد شركته تجعل من المؤكد أن لدى هذه الشركة القدرة على أن تصبح رائدة في تحويل إثيريوم إلى وول ستريت.

الشركة الثانية: التعاون بين استراتيجيي وول ستريت ومستثمري رأس المال المخاطر في وادي السيليكون

استراتيجي معروف في وول ستريت، مؤسس مشارك في شركة استثمار، معروف بتوقعاته الدقيقة، وهو العقل المدبر لاستراتيجية احتياطي ETH في الشركة.

يتوقع هذا الاستراتيجي منذ عام 2017 أن يرتفع سعر البيتكوين، ويتوقع أن يصل سعر الايثريوم إلى 5000-6000 دولار في عام 2024، وفي يونيو 2025 سيتولى منصب رئيس مجلس إدارة الشركة.

قال في المقابلة إنه يعتقد أن سبب المراهنة على إثيريوم مرتبط بتطور العملات المستقرة، ويعتبر أن العملات المستقرة هي ChatGPT في عالم العملات المشفرة، وقد دخلت التيار الرئيسي، وهي دليل على محاولة وول ستريت "تحويل" الرموز إلى أسهم.

وفي الوقت نفسه، أشار إلى أن الشركة ستصبح "إثيريوم MicroStrategy".

في خطة جمع التبرعات التي تبلغ 250 مليون دولار التي طرحها هذا الاستراتيجي، رأينا صورة مستثمر رأس المال المغامر الشهير في سيليكون فالي، الذي أسسه مستثمر معروف وقد استثمر في العديد من المشاريع الناجحة، وبدأ منذ عام 2021 في الاستثمار بشكل كبير في العملات المشفرة، بما في ذلك إثيريوم وسلاسل الكتل العامة الأخرى.

بالإضافة إلى ذلك، شاركت العديد من المؤسسات الشهيرة الأصلية في التشفير.

الشركة الثالثة: كان الرئيس التنفيذي مستشارًا في إحدى البورصات

الرئيس التنفيذي للشركة هو قائد استراتيجية احتياطي الايثر، ولديه أيضًا خبرة في الانتقال من وول ستريت إلى عالم العملات الرقمية.

شغل هذا الرئيس التنفيذي منصب رئيس سوق رأس المال في بنك استثماري كبير، وعمل كمستشار استراتيجي لبورصة تشفير معينة بين عامي 2017 و2018، حيث قام بتحسين إجراءات تداول عملة مستقرة معينة على شبكة إثيريوم، وانضم إلى الشركة في عام 2021.

قال في المقابلة إن إثيريوم هو "أصل رئيسي لإعادة تشكيل النظام المالي"، مشددًا على إمكانيته الهائلة في تطبيقات العملات المستقرة وDeFi. توفر الخلفية المالية التقليدية والخبرة في العملات المشفرة مزيدًا من المصداقية لتحول الشركة، كما أن تعليقه بشأن "الأصول الرئيسية" يتماشى مع السرد الخاص بإعادة إحياء إثيريوم.

في يونيو 2025، جمعت الشركة 172 مليون دولار من خلال الاكتتاب العام لشراء ايثر؛ تشمل الجهات الرئيسية الممولة شركة إدارة أصول كبيرة ووكيل الاكتتاب، والذي قدم الدعم المالي للشركة عدة مرات، وأكد في عام 2025 تصنيفه للشركة على أنه "شراء"، مع سعر مستهدف يتراوح بين 5-7 دولارات.

الشركة الرابعة: استخدام DeFi لشراء إثيريوم من خلال الاقتراض

بالمقارنة مع الثلاثة السابقين، فإن الرئيس التنفيذي للشركة يعتبر أكثر تواضعًا.

ومع ذلك، هو أيضًا محارب قديم في صناعة التشفير، حيث بدأت خبرته في blockchain في عام 2011 باستثمار البيتكوين، وانتقل إلى إثيريوم في عام 2014، ودفع شركته لتصبح أول شركة مدرجة في ناسداك في مجال blockchain في عام 2016.

في يونيو 2025، قاد الشركة لاقتراض 2.5 مليون دولار من خلال منصة إقراض DeFi معينة لشراء 1000 قطعة.