في الآونة الأخيرة، قدم مو تشانغ تشون، مدير معهد أبحاث العملة الرقمية للبنك الشعبي الصيني، تفسيرًا عميقًا لتأثير العملات المستقرة العالمية على الأسواق المالية والنظام النقدي والنظام الاجتماعي في قمة مهمة.
أشار مو تشانغتشون إلى أن العملات المستقرة العالمية تضع تحديات ومخاطر متعددة على السياسات العامة والتنظيم، بما في ذلك اليقين القانوني، الحوكمة، مكافحة غسل الأموال، مكافحة تمويل الإرهاب، أمان أنظمة الدفع، استقرار السوق، وحماية الخصوصية الفردية. وأكد أنه إذا تم توسيع العملات المستقرة لتشمل نطاقًا عالميًا، فإن هذه التحديات والمخاطر ستتضخم أكثر، وقد تظهر مشاكل جديدة.
فيما يتعلق بهذه النقطة، قام مو تشانغتشون بتحليل مفصل من ثلاثة جوانب:
أولاً، قد تؤثر تطبيقات عملات مستقرة على البيئة التنافسية العادلة في الأسواق المالية. نظرًا لأن المصدّرين عادة ما يكونون شركات تكنولوجيا كبيرة، فإن تأثير الشبكة قد يؤدي إلى زيادة تركيز السوق، مما يضعف المنافسة في السوق. في الوقت نفسه، قد يزيد النظام البيئي المغلق لعملات مستقرة من عتبات دخول السوق.
ثانياً، هناك عدم تطابق في الائتمان والفترة والسيولة ومخاطر التشغيل في النظام البيئي للعملة المستقرة العالمية، مما قد يزيد من هشاشة القطاع المالي النقدي المحلي ويسرع من انتشار الأزمات عبر الحدود. أشار مو تشانغتشون إلى أن العملات المستقرة العالمية تعتمد بشكل كبير على سمعة المشغلين، وعندما تحدث أحداث مخاطر، ستواجه الحفاظ على قيمة العملة المستقرة تحديات. بالإضافة إلى ذلك، فإن عدم وضوح احتياطيات الأصول المضمونة، وتحديد المسؤوليات المتعلقة بها يمكن أن يثير أيضاً مخاطر السحب.
ثالثاً، إذا تم استخدام العملات المستقرة العالمية على نطاق واسع للدفع، فإن انقطاع النظام قد يؤدي إلى تقلبات مالية في السوق ويؤثر على الأنشطة الاقتصادية الحقيقية. إذا تم استخدامها كوسيلة لتخزين القيمة، فإن انخفاض قيمة العملة سيؤدي إلى تقليص ثروة حامليها، في حين أن المؤسسات المالية التي تمتلك العملات المستقرة ستتعرض أيضاً لخسائر. بسبب نقص التأمين على الودائع وآلية المقرض الأخير، قد تواجه هذه المؤسسات مخاطر أكبر في حالات السحب الجماعي. علاوة على ذلك، فإن بيع الأصول الاحتياطية الكبيرة للعملات المستقرة في حالات الطوارئ قد يؤدي إلى تقلبات شديدة في الأسواق المالية، بل ويهدد سيادة العملة الوطنية.
يعتقد مو تشانغتشون أن نظام العملات المستقرة العالمي يجب أن يُعتبر ككل كهدف للرقابة ذات الأهمية النظامية. ويقترح أنه لا ينبغي إطلاق العملات المستقرة العالمية قبل حل القضايا المتعلقة بالقانون والرقابة وإدارة المخاطر. ويدعو إلى إجراء تقييم شامل للاختراقات المحتملة في الرقابة، وفرض رقابة على العملات المستقرة بأعلى المعايير، ووضع معايير رقابية جديدة.
بالنسبة لأساليب التنظيم المحددة، قدم مو تشانغ تشون بعض الاقتراحات. يعتقد أن الإطار العام للعملات المستقرة العالمية يمكن تصنيفه كنظام دفع، بينما يمكن تصنيف مراحل إصدارها والاحتفاظ بها وتداولها على التوالي كمؤسسات لجذب الودائع، وصناديق ETF، وصناديق سوق المال، بينما يمكن تصنيف العملات المستقرة نفسها كعملة إلكترونية.
فيما يتعلق بتنظيم العملات المستقرة العالمية ذات الأهمية النظامية، اقترح مو تشانغتشون الاستفادة من بعض المعايير الدولية الموجودة، مثل مبادئ البنية التحتية للأسواق المالية الخاصة بـ CPMI-IOSCO، ومعايير FATF المتعلقة بالأصول الافتراضية، والمعايير الاحترازية لبنك التسويات الدولية فيما يتعلق بتعرض البنوك للأصول المشفرة، وقواعد تشغيل صناديق السوق النقدي الخاصة بـ IOSCO.
بشكل عام، تؤكد وجهة نظر مو تشانغتشون على المخاطر النظامية التي قد تنتج عن العملات المستقرة العالمية، وتدعو إلى ضرورة إنشاء إطار تنظيمي شامل وآليات التحكم في المخاطر قبل طرح مثل هذه المنتجات.
شاهد النسخة الأصلية
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
مدير معهد البحث في العملات الرقمية للبنك المركزي يفسر المخاطر الثلاثة للعملات المستقرة العالمية والاقتراحات التنظيمية
في الآونة الأخيرة، قدم مو تشانغ تشون، مدير معهد أبحاث العملة الرقمية للبنك الشعبي الصيني، تفسيرًا عميقًا لتأثير العملات المستقرة العالمية على الأسواق المالية والنظام النقدي والنظام الاجتماعي في قمة مهمة.
أشار مو تشانغتشون إلى أن العملات المستقرة العالمية تضع تحديات ومخاطر متعددة على السياسات العامة والتنظيم، بما في ذلك اليقين القانوني، الحوكمة، مكافحة غسل الأموال، مكافحة تمويل الإرهاب، أمان أنظمة الدفع، استقرار السوق، وحماية الخصوصية الفردية. وأكد أنه إذا تم توسيع العملات المستقرة لتشمل نطاقًا عالميًا، فإن هذه التحديات والمخاطر ستتضخم أكثر، وقد تظهر مشاكل جديدة.
فيما يتعلق بهذه النقطة، قام مو تشانغتشون بتحليل مفصل من ثلاثة جوانب:
أولاً، قد تؤثر تطبيقات عملات مستقرة على البيئة التنافسية العادلة في الأسواق المالية. نظرًا لأن المصدّرين عادة ما يكونون شركات تكنولوجيا كبيرة، فإن تأثير الشبكة قد يؤدي إلى زيادة تركيز السوق، مما يضعف المنافسة في السوق. في الوقت نفسه، قد يزيد النظام البيئي المغلق لعملات مستقرة من عتبات دخول السوق.
ثانياً، هناك عدم تطابق في الائتمان والفترة والسيولة ومخاطر التشغيل في النظام البيئي للعملة المستقرة العالمية، مما قد يزيد من هشاشة القطاع المالي النقدي المحلي ويسرع من انتشار الأزمات عبر الحدود. أشار مو تشانغتشون إلى أن العملات المستقرة العالمية تعتمد بشكل كبير على سمعة المشغلين، وعندما تحدث أحداث مخاطر، ستواجه الحفاظ على قيمة العملة المستقرة تحديات. بالإضافة إلى ذلك، فإن عدم وضوح احتياطيات الأصول المضمونة، وتحديد المسؤوليات المتعلقة بها يمكن أن يثير أيضاً مخاطر السحب.
ثالثاً، إذا تم استخدام العملات المستقرة العالمية على نطاق واسع للدفع، فإن انقطاع النظام قد يؤدي إلى تقلبات مالية في السوق ويؤثر على الأنشطة الاقتصادية الحقيقية. إذا تم استخدامها كوسيلة لتخزين القيمة، فإن انخفاض قيمة العملة سيؤدي إلى تقليص ثروة حامليها، في حين أن المؤسسات المالية التي تمتلك العملات المستقرة ستتعرض أيضاً لخسائر. بسبب نقص التأمين على الودائع وآلية المقرض الأخير، قد تواجه هذه المؤسسات مخاطر أكبر في حالات السحب الجماعي. علاوة على ذلك، فإن بيع الأصول الاحتياطية الكبيرة للعملات المستقرة في حالات الطوارئ قد يؤدي إلى تقلبات شديدة في الأسواق المالية، بل ويهدد سيادة العملة الوطنية.
يعتقد مو تشانغتشون أن نظام العملات المستقرة العالمي يجب أن يُعتبر ككل كهدف للرقابة ذات الأهمية النظامية. ويقترح أنه لا ينبغي إطلاق العملات المستقرة العالمية قبل حل القضايا المتعلقة بالقانون والرقابة وإدارة المخاطر. ويدعو إلى إجراء تقييم شامل للاختراقات المحتملة في الرقابة، وفرض رقابة على العملات المستقرة بأعلى المعايير، ووضع معايير رقابية جديدة.
بالنسبة لأساليب التنظيم المحددة، قدم مو تشانغ تشون بعض الاقتراحات. يعتقد أن الإطار العام للعملات المستقرة العالمية يمكن تصنيفه كنظام دفع، بينما يمكن تصنيف مراحل إصدارها والاحتفاظ بها وتداولها على التوالي كمؤسسات لجذب الودائع، وصناديق ETF، وصناديق سوق المال، بينما يمكن تصنيف العملات المستقرة نفسها كعملة إلكترونية.
فيما يتعلق بتنظيم العملات المستقرة العالمية ذات الأهمية النظامية، اقترح مو تشانغتشون الاستفادة من بعض المعايير الدولية الموجودة، مثل مبادئ البنية التحتية للأسواق المالية الخاصة بـ CPMI-IOSCO، ومعايير FATF المتعلقة بالأصول الافتراضية، والمعايير الاحترازية لبنك التسويات الدولية فيما يتعلق بتعرض البنوك للأصول المشفرة، وقواعد تشغيل صناديق السوق النقدي الخاصة بـ IOSCO.
بشكل عام، تؤكد وجهة نظر مو تشانغتشون على المخاطر النظامية التي قد تنتج عن العملات المستقرة العالمية، وتدعو إلى ضرورة إنشاء إطار تنظيمي شامل وآليات التحكم في المخاطر قبل طرح مثل هذه المنتجات.