إنه أسبوع العملات الرقمية. يمكن للكونغرس أن يضمن مستقبل النظام المالي الأمريكي: سمر ميرسينغر

عندما أنشأ الكونغرس لجنة الاوراق المالية والبورصات في عام 1934، كان يستجيب للفشل العديدة لنظام مالي قديم. قدمت البنية التحتية التنظيمية التي ظهرت الأساس لما يقرب من قرن من الهيمنة المالية الأمريكية. اليوم، يواجه الكونغرس لحظة مماثلة: الفرصة لتحديث البنية التحتية المالية لأمريكا لعصر الرقمنة.

تشكل قطعتان من التشريعات الموجودة الآن أمام المشرعين، قانون GENIUS بشأن العملات المستقرة وإصلاح هيكل السوق الشامل، أكثر من مجرد تعديلات سياسية تدريجية. معًا، يمثلان استجابة أمريكا لتغيير أساسي في كيفية انتقال الأموال حول العالم.

المخاطر كبيرة. سوق العملات المستقرة البالغ قيمته 240 مليار دولار، والذي من المتوقع أن يصل إلى 3.7 تريليون دولار بحلول عام 2030، أصبح بنية تحتية مالية حاسمة خارج الأطر التنظيمية الرسمية إلى حد كبير. تكاد جميع العملات المستقرة الكبرى تربط طواعية بالدولار، مما يخلق ظاهرة مثيرة للاهتمام: شركات خاصة تبني تكنولوجيا معقدة لجعل العملة الأمريكية تعمل بشكل أفضل عالميًا من أنظمة الدفع الحالية.

يأتي هذا التطور في وقت تواجه فيه الهيمنة النقدية لأمريكا أكثر التحديات خطورة منذ أجيال. تشير مبادرات اليوان الرقمي في الصين، وأنظمة الدفع البديلة لمجموعة البريكس، وتزايد التردد بين الشركاء التجاريين في التعامل بالدولار إلى جهد منسق لتجاوز النفوذ المالي الأمريكي.

تقدم العملات المستقرة استجابة أمريكا الأكثر فعالية. إنها توسع الوصول إلى الدولار على مستوى العالم مع الحفاظ على الشفافية ومزايا سيادة القانون التي تجعل النظام المالي الأمريكي جذابًا. سيوفر قانون GENIUS هذا النظام رسميًا، ويحدد متطلبات الاحتياطي ومعايير التدقيق وحماية المستهلك التي تجعل الأصول الرقمية المدعومة بالدولار أكثر أمانًا وجاذبية من البدائل.

ومع ذلك، لا يمكن أن يكفي بنية العملة بمفردها. لقد أسفر النهج الحالي المتمثل في تطبيق لوائح القرن العشرين على تكنولوجيا القرن الحادي والعشرين عن نتائج متوقعة: انتقال الابتكار إلى الولايات القضائية التي تمتلك قواعد أوضح وأكثر ترحيبًا.

إن حكم المحكمة الفيدرالية في نوفمبر الذي ألغى تعريف الوكلاء الموسع من لجنة الاوراق المالية والبورصات يوضح المشكلة. لقد قامت الجهات التنظيمية بتمديد اللغة القانونية إلى حد بعيد يفوق النية الأصلية لدرجة أن التدخل القضائي أصبح حتمياً.

تدمج منصات الأصول الرقمية الوظائف التي تفصلها المالية التقليدية عن عمد، مما يخلق كفاءات جديدة إلى جانب مخاطر جديدة. إن إجبار هذه المنصات على الدخول في فئات تنظيمية مصممة لنماذج أعمال مختلفة لا ينتج عنه لا وضوح ولا حماية. ستؤسس تشريعات هيكل السوق الشاملة أطر تسجيل مخصصة تتوافق فعليًا مع كيفية عمل هذه الشركات، وهو ما تدعو إليه نظام التشفير منذ سنوات.

تستمر القصة إن الإلحاح على التكامل هنا أمر حاسم. إن التفوق المالي لأمريكا في القرن العشرين لم يكن ناتجًا عن أي ابتكار واحد، بل من التنسيق المنهجي عبر السياسة النقدية، وتنظيم السوق، والرقابة المؤسسية. تتطلب تحديات اليوم تنسيقًا مشابهًا. إن بنية الدولار الرقمي بدون هيكل سوق مناسب تترك الابتكار عرضة لعدم اليقين التنظيمي. إن إصلاح هيكل السوق بدون وضوح حول العملات المستقرة يحد من الوصول العالمي للسياسة النقدية الأمريكية.

تتزايد هذه المنافسة الدولية من الإلحاح. تمثل لائحة الأصول المشفرة في الاتحاد الأوروبي (MiCA) وإطار العمل الخاص بالعملات المستقرة في المملكة المتحدة، ومبادرات مماثلة عبر آسيا تحديات مباشرة للقيادة الأمريكية في التكنولوجيا المالية. قد لا تكون هذه الأطر متفوقة على ما يمكن أن تبنيه أمريكا، لكنها موجودة، وهو ما يعد غالبًا ميزة حاسمة في جذب الاستثمارات والابتكار العالمي.

بالفعل، هناك خطوة أخرى يمكن أن يتخذها المسؤولون المنتخبون في أمريكا لضمان عدم تقويض وعد العملات المشفرة: تمرير تشريع النائب توم إيمر الذي يمنع تطوير عملة رقمية للبنك المركزي في الولايات المتحدة (CBDC). بينما ناقشت عدة دول أخرى مثل هذا الطرح، ينبغي على المشرعين الأمريكيين تبني مبادئ الخصوصية المحلية لدينا والمشاعر الواسعة المناهضة للمراقبة من خلال دعم هذا التشريع المهم.

تشير موافقة مجلس الشيوخ بأغلبية 68-30 على قانون GENIUS إلى اعتراف سياسي متزايد بقوة سياسة العملات الرقمية وواقع المنافسة الدولية. حتى الديمقراطيون المتشككون يعترفون بحالة اللعب، حيث لاحظ السيناتور مارك وارنر (D.-VA) مؤخرًا، أنه إذا فشل المشرعون الأمريكيون في تشكيل تنظيم العملات الرقمية، "سيفعل الآخرون ذلك - وليس بطرق تخدم مصالحنا أو قيمنا الديمقراطية."

التزام الرئيس ترامب بتوقيع تشريع قبل عطلة أغسطس يخلق كل من الفرصة والموعد النهائي. يبدو أن الأساس السياسي قوي: دعم ثنائي الحزب، توافق الصناعة على المبادئ الأساسية، والضغط التنافسي الذي يحفز أحيانًا الحكم الفعال.

ومع ذلك، لا تزال هناك عقبات كبيرة. القدرة التشريعية للكونغرس على القوانين الفنية محدودة في مناخ سياسي متوتر ومت partisan، والإغراء لمتابعة الإصلاح الرمزي بدلاً من الإصلاح المنهجي قوي. تتطلب تعقيدات دمج تنظيم العملات المستقرة مع إصلاح هيكل السوق الأوسع بالضبط النوع من صناعة السياسات المتأنية والمنسقة التي تكافح السياسة الأمريكية أحيانًا لإنتاجها.

الاختيار الذي يواجه الكونغرس بسيط في النهاية: قيادة تطوير بنية تحتية مالية رقمية عالمية أو التخلي عن هذا الدور للمنافسين. للمرة الأولى منذ سنوات، تتماشى المنطق الاقتصادي، الزخم السياسي، والضرورة الاستراتيجية. ما إذا كان المشرعون الأمريكيون يمكنهم الاستفادة من هذا التلاقي سيحدد ليس فقط مصير تنظيم العملات الرقمية، ولكن أيضًا دور أمريكا في الجيل القادم من المالية العالمية.

إطار العمل التنظيمي في الثلاثينيات خدم أمريكا جيدًا لمدة تقرب من قرن. يمكن أن يخدم خلفه الرقمي، إذا تم بناؤه بشكل صحيح، لفترة أطول.

عرض التعليقات