عملة مستقرة ترحب بعصر جديد: من إدراج Circle إلى إعادة تشكيل المشهد العالمي للمال الرقمي

المقدمة

في عام 2025، سيشهد سوق الأصول الرقمية معلمًا هامًا. نجحت Circle في الدخول إلى بورصة نيويورك، لتصبح واحدة من أوائل شركات التكنولوجيا المالية المدرجة التي تركز على أعمال العملة المستقرة. لا يرمز هذا فقط إلى دخول USDC وبيئة العملات المستقرة بالدولار إلى الأسواق العامة، بل يفتح أيضًا بحرًا جديدًا في مجال الأصول الرقمية. تعتبر العملة المستقرة جسرًا بين العملات التقليدية والمال الرقمي، وبفضل استقرار الأسعار، والدفع عبر الحدود بكفاءة وتكلفة منخفضة، ودعمها العميق لDeFi، أصبحت ساحة المعركة الأساسية في أسواق رأس المال وشركات التكنولوجيا المالية.

في ظل التطور السريع للاقتصاد الرقمي العالمي، تظهر بيئة العملات المستقرة نموًا متفجرًا. إن تدفق رأس المال وتحسين السياسات التنظيمية تدريجيًا يبرزان المكانة الرئيسية للعملات المستقرة في مستقبل المدفوعات العالمية، والتسويات عبر الحدود، وإدارة الأصول. ستقوم هذه المقالة بتحليل معمق لتخطيط بيئة Circle وUSDC، ومنطق الامتثال، وفرص المراجحة الرأسمالية، بالإضافة إلى الاتجاهات التنظيمية العالمية، لتقديم رؤية شاملة حول كيفية تسبب العملات المستقرة في تدفق رأس المال الرقمي.

! [انفجار النظام البيئي للعملات المستقرة: من الاكتتاب العام الدائري إلى تغيير مشهد العملة الرقمية العالمي](https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-7712b51ee06a643ed9202b590f1ba78d.webp019283746574839201

خلفية وقيمة ظهور العملات المستقرة

عملة مستقرة هي أصول رقمية مربوطة بقيمة العملات التقليدية، وقد تطورت بسرعة في السنوات الأخيرة لتصبح جزءًا مهمًا من سوق العملات المشفرة. على عكس المال الرقمي الرئيسي مثل البيتكوين والإيثيريوم، التي تتسم بتقلبات كبيرة، تحقق العملة المستقرة استقرار الأسعار من خلال الربط بنسبة 1:1 مع العملات التقليدية، مما يقلل بشكل كبير من مخاطر تداول الأصول الرقمية. بفضل تقنية البلوكشين، لا تعزز العملة المستقرة كفاءة التحويلات والمدفوعات عبر الحدود فحسب، بل تقدم أيضًا دعمًا قويًا للبنية التحتية لمجموعة متنوعة من السيناريوهات مثل DeFi، وتبادل الأصول الرقمية، واستلام المدفوعات من التجار العالميين.

تتمثل المزايا الأساسية للعملة المستقرة بشكل رئيسي في ثلاثة جوانب:

1. سعر مستقر، تقليل مخاطر التقلب عملة مستقرة تربط قيمة العملات الورقية، مما يضمن استقرار مبالغ المعاملات والتسويات، ويقلل بشكل كبير من مخاطر المعاملات.

2. التحويلات عبر الحدود سريعة ومنخفضة التكلفة استنادًا إلى تقنية blockchain، فإن عملة مستقرة تحقق وصول الأموال عالميًا خلال دقائق، وهو ما يفوق بكثير زمن ورسوم التحويلات البنكية التقليدية.

3. دعم التطبيقات المالية المتنوعة عملة مستقرة تتصل مباشرة بمشاهد الابتكار مثل اقتراض DeFi، تبادل الأصول ودفع السلع الرقمية، مما يوسع بشكل كبير من نطاق استخدام المال الرقمي.

تلك المزايا يصعب تحقيقها من قبل العملات الورقية التقليدية، مما يزيد بشكل كبير من سهولة وكفاءة تداول الأصول الرقمية.

تخطيط النظام البيئي لعملة مستقرة Circle

تأسست Circle في عام 2013، وتركز على الدفع الرقمي والتمويل القائم على blockchain، وتعاونت مع Coinbase لإطلاق عملة مستقرة بالدولار USDC. USDC هي عملة مستقرة مركزية مرتبطة بالدولار بنسبة 1:1، حيث يتم الاحتفاظ بجميع الأموال في بنوك منظمة وسندات حكومية قصيرة الأجل، ويتم تدقيقها شهريًا من قبل شركة محاسبة طرف ثالث لضمان شفافية وأمان الأصول الاحتياطية.

حتى يونيو 2025، تبلغ القيمة السوقية لعملة USDC حوالي 39 مليار دولار، مما يجعلها في المرتبة الثانية على مستوى العالم بين العملات المستقرة. تغطي بيئتها نطاقًا واسعًا، حيث تم نشرها على العديد من سلاسل الكتل العامة مثل إيثيريوم، سولانا، أربيتروم، أوبتيميزم، أفالانش، بيس، وبوليجون، وتدعم تبادل العملات، بروتوكولات التمويل اللامركزي، المدفوعات السريعة، ونقل الأصول عبر السلاسل.

تتيح Circle من خلال بروتوكول النقل عبر السلاسل (CCTP) تدفق USDC بحرية بين سلاسل مختلفة بدون انزلاق، وتطبق استراتيجية "USDC Everywhere" العالمية.

فيما يتعلق بالامتثال، تتبع Circle بدقة متطلبات التنظيم من وزارة الخزانة الأمريكية وSEC وFinCEN، لتصبح "الجيش النظامي للعملات المستقرة" المعتمد من الحكومة. تجعل تقارير التدقيق الشفافة والاحتياطي المتوافق لـ USDC منها أساسًا مهمًا في نظام الدولار الرقمي. في الوقت نفسه، تتعاون Circle مع عمالقة الدفع العالميين لدفع تطبيق USDC في مجالات الدفع والتسوية العالمية.

نظرة عامة على المشاريع الرئيسية للعملات المستقرة بالدولار الأمريكي

| عملة مستقرة | الجهة المصدرة | إجمالي القيمة السوقية (حتى يونيو 2025) | هيكل الاحتياطي | الخصائص الامتثالية | |-------|-------|-------------------|--------|--------| | USDT | شركة معينة (مسجلة في السلفادور) | حوالي 155.6 مليار دولار | سندات أمريكية، نقد، عمليات إعادة شراء، إلخ | بعض الشفافية، وقد تعرضت لعقوبات | | USDC | شركة معينة (أمريكا) | حوالي 614.7 مليار دولار أمريكي | نقد + سندات خزينة أمريكية قصيرة الأجل، تدقيق شفاف | متوافق تمامًا، يتعاون مع الجهات التنظيمية | | FDUSD | شركة ثقة معينة (هونغ كونغ) | حوالي 14.81 مليار دولار أمريكي | ودائع مصرفية + أوراق مالية قصيرة الأجل | إطار تنظيم الثقة في هونغ كونغ | | PYUSD | عملاق دفع معين + شركة تكنولوجيا معينة | حوالي 9.47 مليار دولار | الحفظ من طرف ثالث، معظمه من سندات الخزانة الأمريكية | خاضع لرقابة NYDFS | | USDe | مختبر معين (سنغافورة) | حوالي 56 مليار دولار أمريكي | بدون نقد، هيكل مركب | بدون ضمان تقليدي | | USD1 | فريق سياسي معين | حوالي 22 مليار دولار أمريكي | نظام تخزين العملة القانونية | رقابة طرف ثالث |

منطق عملة مستقرة

في السنوات الأخيرة، شهد سوق العملات المستقرة نموًا انفجاريًا، ويمكن تلخيص الدوافع وراء ذلك في ثلاثة عوامل رئيسية: فراغ تنظيمي، مساحة الفائدة، وصراع دولي. تعمل هذه العوامل مجتمعة على جعل العملات المستقرة ليست فقط فئة أصول مهمة في سوق المال الرقمي، ولكن أيضًا ساحة جديدة تتنافس عليها رؤوس الأموال المالية العالمية بشكل حاد.

) 1. فراغ تنظيم --- من النمو المتوحش إلى التنظيم التدريجي

في الماضي، كان إصدار وتداول العملات المستقرة يفتقر إلى معايير تنظيمية عالمية موحدة وواضحة، مما خلق "فراغًا تنظيميًا". من ناحية، أدى هذا الوضع إلى خفض عتبة إصدار العملات، مما جذب كميات كبيرة من رأس المال والمشاريع للدخول بسرعة؛ ومن ناحية أخرى، جلب أيضًا مخاطر نظامية محتملة. مع بدء الدول في إصدار قوانين ولوائح بشأن العملات المستقرة، مثل "لوائح العملات المستقرة" التي ستدخل حيز التنفيذ قريبًا في هونغ كونغ، جلب ذلك تنظيمًا وضمانات مؤسسية للسوق. هذا التحول لا يضخ الثقة في تطوير الصناعة فحسب، بل سيدفع السوق أيضًا نحو الامتثال والنضج تدريجيًا.

2. مساحة الفائدة --- "منجم الربح" في نظر رأس المال

تقوم جهة إصدار العملة المستقرة بإدارة أموال العملات الورقية التي يقوم المستخدمون بتبادلها، وتستثمرها في سندات حكومية قصيرة الأجل منخفضة المخاطر، أو من خلال رهن العملات المشفرة، أو استخدام استراتيجيات البيع على المكشوف في العقود الآجلة، لتحقيق عوائد تفوق بكثير معدلات الفائدة على الودائع البنكية. على سبيل المثال، فإن العملة المستقرة لشركة معينة في سنغافورة، حققت عوائد سنوية تزيد عن 20% (APY) من خلال الرهن واستراتيجيات البيع على المكشوف، مما يجعلها جذابة للغاية في السوق. الجاذبية العالية للعوائد تجذب الأموال بسرعة، مما يؤدي إلى تأثير تجمع رأس المال، ويدفع حجم العملة المستقرة للتضخم بسرعة.

3. الألعاب الدولية --- هيمنة العملة وساحة المعركة الجديدة للاقتصاد الرقمي

عملة مستقرة ليست فقط أداة للابتكار المالي، بل هي أيضًا محور المنافسة الدولية على العملات والرقمنة السيادية. مشروع عملة مستقرة مدعوم من قبل فريق سياسي معين، يحاول إنشاء "خطة إعادة بناء الدولار الرقمي"، لتحدي الهيمنة الرقمية الحالية للدولار؛ في الوقت نفسه، تعمل هونغ كونغ بنشاط على إنشاء نظام بيئي لعملة مستقرة بالدولار الهونغ كونغي، للقتال من أجل مكانة عالية في التكنولوجيا المالية الآسيوية. تسعى العديد من الدول الأوروبية والأمريكية والآسيوية من خلال اللوائح التجريبية للعملات الرقمية للبنك المركزي (CBDC) إلى الحفاظ على تأثير العملات في العصر الرقمي. أصبحت العملة المستقرة ساحة جديدة للصراع بين الدول حول سيادة المال الرقمي ونظام المدفوعات العالمي.

4. تتزايد سيناريوهات الاستخدام بشكل مستمر، وتقترب تدريجياً من وظيفة العملة القانونية

في البداية، كانت العملات المستقرة تُستخدم للتحويلات الداخلية في المال الرقمي، مثلما كانت إحدى العملات المستقرة تتداول على نطاق واسع في سوق التشفير. لكن مع تطور التكنولوجيا ونظام التطبيقات، استمرت وظائف العملات المستقرة في التوسع:

• التداول العالمي للدفع: يدعم التجارة الإلكترونية عبر الحدود، والتحويلات الأجنبية، ويوفر طرق تسوية سريعة ومنخفضة التكلفة.
• إقراض و عائدات DeFi: أن تصبح أحد الأصول الرئيسية للإقراض على منصة DeFi، يمكن للمستخدمين إقراض عملة مستقرة لكسب الفائدة، أو استخدامها كضمان للأصول.
• أداة التحوط للأصول: عندما تتقلب السوق المشفرة بشكل كبير، يمكن للمستثمرين التحويل بسرعة إلى عملة مستقرة لتأمين قيمة الأصول.
• دفع السلع الرقمية: تُستخدم عملة مستقرة على نطاق واسع كوسيلة للدفع في مجالات مثل الألعاب، NFT، إنشاء المحتوى.

مع نضوج هذه السيناريوهات المتعددة، تتطور استخدامات العملة المستقرة تدريجياً من "أداة المال الرقمي" إلى "عملة قانونية رقمية"، مما أدى إلى انفجار في حجم السوق واهتمام رأس المال.

إعادة هيكلة النظام المالي الدولي في جولة جديدة

من قيادة الدولة، وتجارب البنوك التجارية، إلى مشاركة عمالقة التكنولوجيا والمشاريع الأصلية على السلسلة، أصبحت العملات المستقرة تتحول من أداة نادرة إلى المدخل الرئيسي للبنية التحتية العالمية للدفع من الجيل التالي.

الكثير من الناس لم يدركوا أن هذه الموجة من العملات المستقرة هي في الحقيقة صراع بين الدول حول "هيمنة العملات في عصر الرقمية".

مع استمرار الولايات المتحدة في توسيع نفوذ الدولار من خلال العملات المستقرة، تعمل هونغ كونغ أيضًا بنشاط على بناء نظام بيئي للعملات المستقرة، وتعزيز إنشاء مركز تسوية ويب 3 في آسيا.

في 21 مايو 2025، وافق المجلس التشريعي في هونغ كونغ رسميًا على مشروع قانون "عملة مستقرة"، وأكمل إجراءات القراءة الثالثة في نفس اليوم. سيدخل هذا القانون حيز التنفيذ رسميًا في 1 أغسطس 2025، ليصبح أول ولاية قضائية تنشئ إطارًا تنظيميًا شاملاً للعملات المستقرة المرتبطة بالعملة القانونية على مستوى العالم.

هونغ كونغ تطلق "قانون العملات المستقرة" ليس كتنظيم خامل، بل بدافع من استراتيجية احتلال "المركز الاستراتيجي للمدفوعات والتسويات من الجيل التالي".

• تم تشكيل نواة نظام الدفع الرقمي العالمي، حيث توسعت العملة المستقرة تدريجياً من "أداة تسوية" إلى الخيار الرئيسي للتحويلات عبر الحدود، والدفع، وتحوط الأصول؛
• الدول تتسارع في رقمنة العملات، وتحول المنافسة النقدية إلى مستوى السيادة الرقمية، يجب على هونغ كونغ بناء خندق امتثال لضمان دولرة الدولار هونغ كونغ؛
• تتسارع融合 Web3 والمال، حيث أصبحت العملة مستقرة "جسرًا" و"وسيطًا" بين التطبيقات على السلسلة والأصول في العالم الحقيقي، بينما تهدف هونغ كونغ إلى أن تكون عاصمة الجسور.

لذلك، هونغ كونغ ليست مجرد "سد الثغرات"، بل تسعى إلى العثور على موقع جديد يحدد القواعد بشكل نشط بين السوق والتنظيم. نية هونغ كونغ طويلة الأجل واضحة جدًا:

• المال الرقمي هونغ كونغ يقوده مكتب تنظيم النقد، من خلال التسويات داخل نظام CBDC، مع التركيز على تجارب المؤسسات المالية؛
• عملة مستقرة الدولار هونغ كونغ يتم قيادتها من قبل السوق، وتستخدم كإضافة أو بديل في تطبيقات سلسلة الكتل المفتوحة، والمدفوعات الخارجية، والتسويات عبر الحدود.

ستجعل هذه الفكرة ذات المسارين هونغ كونغ تتحكم في نوعين من "حقوق الإصدار" في المال الرقمي: واحدة هي الائتمان الرسمي، والأخرى هي الكفاءة التجارية.

في هذه اللعبة العالمية للعملات في عصر جديد، أصبحت العملات المستقرة بهدوء الأداة التقنية ورمز التأثير التالي للسيادة. تتنافس الولايات المتحدة على حقوق التسوية في العصر الرقمي باستخدام بعض العملات المستقرة كمرساة؛ بينما تدفع أوروبا واليابان باستراتيجيات مستقلة لت digitization للعملة المحلية من خلال لوائح مثل MiCA؛ وفي هونغ كونغ، تمضي قدماً في مسار مستقل "مدفوع بالسوق، يحميه النظام" من خلال إطار تنظيمي مرن ورؤية مستقبلية وآلية سوق مفتوحة للغاية.

في المستقبل، عندما تصبح العملة المستقرة بنية تحتية للدفع عبر الحدود، وعندما تعيد blockchain تعريف شبكة التسويات وأشكال التعبير عن الأصول، فإن من يستطيع السيطرة على سلطات التسعير والدخول والتسوية في هذا النظام، سيكون له السبق في جولة جديدة من النظام المالي الدولي. وهونغ كونغ، قد أظهرت بطاقتها في وقت مبكر.

عملة مستقرة، ليست مجرد ثورة في شكل المال، بل هي لعبة عميقة حول السيادة الرقمية والنظام المالي والهيمنة الجيوسياسية. في المستقبل، سينضم المزيد من المدن والدول إلى هذه الحرب المالية الرقمية التي لم تُسمَّ بعد. ومع ذلك، في هذه اللحظة، فإن هونغ كونغ، التي تقف على طاولة اللعب، لم تعد مجرد مشاهد.