قواعد الألعاب المظلمة لـ Solana: تحليل عميق لتلاعب سلطة رأس المال وراء احتكار فوائد MEV

على مدار العام الماضي، جعلت موجة Memecoin سولانا أرضاً يتعقب فيها المتداولون الأرباح الكبيرة. ومع ذلك، فإن الأعمال التجارية المربحة حقًا ليست في مخططات K، بل مخفية وراء كواليس blockchain. وهذا هو MEV (القيمة القابلة للاستخراج القصوى).

بالمقارنة مع الأرباح الناتجة عن التداول العام، فإن أرباح MEV غالبًا ما تكون مخفية في آليات بناء وترتيب الكتل، التي تسيطر عليها قلة من الأشخاص الذين يمتلكون السلطة والبنية التحتية على السلسلة. هذا النظام لديه عتبة تشغيل مرتفعة، ومعلومات غير متكافئة بشكل كبير، والتركيز العالي للسلطة، ولذلك فهو نادرًا ما يُعرف.

عندما يستخدم المستخدمون العاديون الروبوتات للقيام بالسباق أو لمنع الفخ، فإن MEV يكون خلف الكواليس يتحكم في ترتيب المعاملات للحصول على فرص التحكيم بدقة. بينما يتنافس المستثمرون الأفراد في السرعة والاستراتيجية، فإن المؤسسات الكبيرة التي تتمتع بمزايا الرهن وامتيازات العقد قد استقرت بالفعل في قمة هرم العائدات بفضل ميزتها الهيكلية.

في نظام Solana البيئي، لا تعتبر MEV مجرد فرصة تجارية، بل هي سلطة على مستوى البنية التحتية. يتم التحكم فيها من قبل عدد قليل جدًا من الأشخاص، مما يشكل لعبة رأس المال ذات العوائق العالية والاحتكار العالي والأرباح العالية. ستكشف هذه المقالة عن آلية عمل هذا العمل الكبير لـ MEV على Solana.

1. تعريف MEV وأنواعه

MEV تشير إلى قيمة يمكن استخراجها من قبل عمال المناجم، أي قدرة عمال المناجم على تعظيم العائدات الإضافية من خلال تضمين واستبعاد وترتيب المعاملات. بسبب ازدهار Memecoin ونشاط DeFi، فإن حجم MEV كبير.

تشمل MEV بشكل أساسي الأنواع التالية من الأعمال:

• التسوية: الحصول على مكافآت على المراكز الائتمانية التي تقترب من التخلف عن السداد
• التحكيم: الاستفادة من الفروق السعرية بين DEX المختلفة لتحقيق الربح
• هجوم السندويتش: شراء وبيع لتحقيق الربح قبل وبعد الصفقة المستهدفة

من حيث سلوكيات السوق، يتم عادةً تقسيم MEV إلى نوعين: التداول المسبق (front-run) والتداول اللاحق (back-run).

2. حجم سوق MEV

وفقًا لإحصائيات غير مؤكدة، بلغت عائدات MEV في نظام Solana البيئي حوالي 1.5 مليار دولار العام الماضي، وهو ما يتجاوز بكثير استراتيجيات التداول الأخرى.

مع زيادة النشاط على الشبكة وارتفاع حماس الـ Memecoin في عام 2024، ارتفعت أرباح MEV على Solana بشكل حاد. أظهر تقرير Helius أنه تم التعرف على 90.44 مليون صفقة تحكيم ناجحة في العام الماضي، بمتوسط ربح قدره 1.58 دولار لكل صفقة، وأعلى ربح منفرد بلغ 3.7 مليون دولار. وقد حققت الأرباح الإجمالية 142.8 مليون دولار، حيث تم تسعير 88.7% منها بـ SOL.

أصبح MEV جريمة ضخمة على Solana.

3. خصوصية MEV في Solana ومكانة Jito الرائدة

إن MEV على Solana أكثر حدة وتركيزًا من Ethereum، ويرجع ذلك إلى اختلافات التصميم الأساسي:

تشتهر Solana بالأداء العالي، حيث يبلغ وقت الكتلة فقط 400 مللي ثانية، ولكن ذلك على حساب بعض اللامركزية، مما يؤدي إلى تركيز القوة بشكل كبير. لا تحتوي Solana على تجمع ذاكرة، ويجب على العقد الأخرى الحصول على البيانات من المدققين الذين يقومون بإنشاء الكتل، مما يمنح العقد التي تقوم بإنشاء الكتل قوة كبيرة.

بالمقارنة، فإن سوق MEV الخاص بإيثريوم أكثر تنافسية، حيث أن المنافسة بين الباحثين والبنائين تضغط على العوائد الإجمالية.

Jito هو زعيم MEV في Solana. منذ إطلاق عميل Jito-Solana في أغسطس 2022، ارتفعت نسبة استخدامه بسرعة من أقل من 10% في البداية. بحلول نهاية عام 2024، يستخدم أكثر من 94% من مصدقي Solana (حسب الوزن القائم على الحقوق) عميل Jito-Solana، مما يشكل سيطرة مطلقة.

نموذج عمل Jito:

1. خدمات حزم Jito:

   • يسمح للمتداولين بتنفيذ الصفقات بشكل أولوية من خلال دفع رسوم صغيرة
   • يقوم المتداولون ببناء وإرسال الحزمة بسرعة بعد اكتشاف الفرص
   • تعطي عقد Jito الأولوية لتجميع هذه المعاملات في الكتل
   • يتم توزيع العائدات على المدققين وبروتوكول Jito وفقًا للآلية

2. آلية رهن Jito:

   • السماح للمستخدمين بتجميع SOL على عقدة Jito
   • مشاركة جزء من عائدات رهن العقد وعائدات MEV للمستخدمين
   • زيادة كمية الرهن العقدي، وزيادة احتمال إنشاء الكتلة

الخصائص الرئيسية الثلاثة لـ MEV:

1. ميزة المعلومات: سرعة بالميلي ثانية وحساسية المعلومات على السلسلة
2. تأثير الاحتكار: كلما زادت تغطية عميل Jito، كانت الخدمة أكثر استقرارًا
3. حواجز رأس المال: كلما زاد الرهان، زادت احتمالية إنتاج الكتلة، وزادت أرباح MEV.

4. تدفق عائدات MEV على Solana

تتجه عائدات MEV على Solana بشكل رئيسي إلى ثلاثة أطراف:

1. بروتوكول Jito:

   • تم معالجة 4.3 مليار صفقة bundle في العام الماضي
   • دفع المستخدمون إجمالي نصائح قدره 5510000 SOL (حوالي 7.7 مليار دولار)
   • Jito تحقق عائد سنوي تقريبي قدره 35 مليون دولار أمريكي

2. عقد رهان عالي الجودة:

   • كلما زادت الودائع، زادت احتمالية إصدار الكتل
   • بالإضافة إلى المكافآت الأساسية، يمكنك الحصول على الكثير من النصائح
   • بعض العقد يمكن أن تصل العائدات السنوية إلى أكثر من 20%

3. وسيط بيع مساحة الكتلة:

   • التعاون مع عقد الرهن عالية الجودة لشراء حقوق تنفيذ المعاملات على السلسلة
   • تجميع معاملات المستخدمين المتعددين في حزمة لزيادة الأولوية
   • كسب الفارق من النصائح الكبيرة المدفوعة من قبل المستخدمين
   • تضمين التداول الذاتي للاستفادة من MEV في bundle

بشكل عام، شهدت Solana ظاهرة تركيز السلطة بشكل كبير، حيث تم استحواذ الجزء الأكبر من عائدات MEV بواسطة بروتوكول Jito، والعقدة الكبرى، ووسيط بيع مساحة الكتل.

5. مشهد المنافسة لعملاء Solana

حاليًا، يوجد أكثر من 1300 عقدة تحقق في Solana، وأكثر من 94% منها تعمل بعقدة Jito. تشمل العملاء الرئيسيين ما يلي:

• عقد Solana: عميل أساسي، تم تهميشه تقريبًا
• عقد Jito: تدعم تحسين MEV، وتستحوذ على أكثر من 90% من حصة السوق
• Paladin node: نسخة محسّنة من Jito، تقدم آلية أكثر عدلاً لإضافة البيانات على السلسلة
• عقدة Firedancer: عميل عالي الأداء تم تطويره بواسطة Jump، متوافق مع بروتوكول Jito

منطق التنافس للعميل:

• Jito vs Paladin: صراع العدالة
• Firedancer ضد الآخرين: منافسة ترقية الأداء

قد يتحول المستقبل لشبكة Solana الرئيسية من "تشغيل Jito يمكن أن يربح المزيد" إلى "تشغيل Jito عالي الأداء هو السبيل للبقاء".

6. كيف تصبح المؤسسات الكبرى لاعباً رئيسياً في مصلحة Solana

خذ استراتيجيات Sol كمثال، مسار اختراق المؤسسات الكبرى في نظام Solana البيئي:

1. استحواذ العقدة على حصة السوق
2. تعزيز اقتراحات الحوكمة لتدعيم السلطة 3.推进 إدراج ETF، كموفر للرهانات

تميل بنية Solana بطبيعتها إلى تركيز السلطة، مما يوفر ظروفاً ملائمة لهيمنة المؤسسات الكبيرة على النظام البيئي. من خلال التخطيط الشامل للتكنولوجيا والحوكمة والنظام المالي، تتنافس المؤسسات الكبيرة على السيادة في حوكمة البلوكشين الخاصة بـ Solana.