تحليل عميق لاحتياطيات أصول USDT واستقرارها

تشبه هيكل احتياطي أصول USDT صناديق السوق النقدي التقليدية، حيث تتكون بشكل رئيسي من النقد والسندات قصيرة الأجل عالية الجودة. على الرغم من أن هذا الهيكل يوفر الاستقرار، إلا أنه قد يثير أيضًا مخاوف في السوق.

عند مراجعة أزمة المالية لعام 2008، كانت أكبر صناديق سوق المال Reserve Primary في ورطة بسبب حيازتها لعدد قليل من سندات Lehman Brothers. على الرغم من أن هذه السندات كانت تشكل 1.2٪ فقط من إجمالي أصولها، إلا أنها أدت إلى حالة من الذعر الكبير في السوق. أعلنت الصندوق أن سعر كل سهم يساوي فقط 97 سنتًا، مما كسر الإدراك الثابت لقيمة صناديق المال البالغة 1 دولار، مما أدى إلى موجة سحب كبيرة.

تسلط هذه الحادثة الضوء على أوجه التشابه بين العملات المستقرة وصناديق سوق المال: فكلما ظهرت مشكلة صغيرة في الميزانية العمومية، يمكن أن يؤدي ذلك إلى سحب جماعي. لذلك، يتطلب تقييم استقرار USDT أخذ مسألتين رئيسيتين بعين الاعتبار: كيف تكون سيولة احتياطياته، وما إذا كان من الممكن أن يواجه سحباً جماعياً كبيراً مشابهًا لما حدث في عام 2008.

من حيث جودة احتياطي الأصول، فإن USDT تعمل باستمرار على تحسين هيكلها. نسبة الأوراق التجارية (CP) تتناقص تدريجياً، بينما نسبة السندات الأمريكية قصيرة الأجل (T-Bill) تزداد باستمرار. حتى الربع الأول من عام 2022، شكلت T-Bill 48% من الاحتياطي، بينما انخفضت CP إلى 24%. بالإضافة إلى ذلك، فإن جودة CP المملوكة لـ USDT تتحسن أيضاً، حيث تصل 99% من CP إلى تصنيف 3A فما فوق.

شهد USDT مؤخرًا اختبارًا صارمًا للسيولة. خلال أكثر الفترات رعبًا في السوق، تمكن من معالجة طلبات استرداد بقيمة حوالي 17 مليار دولار، مما أدى إلى انخفاض في المعروض بنسبة 20%. وهذا يدل على أن USDT لديها القدرة على التعامل مع استردادات ضخمة على المدى القصير.

! USDT عاصفة رعدية FUD في كل مكان ، تفاصيل البيانات عن سبب ضآلة احتمال حدوث عاصفة رعدية صغيرة جدا

ومع ذلك، إذا حدثت ظروف قاسية، مثل استرداد أكثر من 80% من إجمالي المعروض في غضون أسبوع، فقد يواجه USDT خطر الانفصال. ولكن احتمال حدوث هذه الحالة منخفض. على عكس أدوات الاستثمار البحتة، يلعب USDT دورًا مهمًا في نظام العملات المشفرة. يعتمد العديد من صانعي السوق لأزواج التداول وقنوات السحب OTC على USDT، وتشكل هذه الحاجة حوالي 20% من إجمالي المعروض.

علاوة على ذلك، فإن آلية استرداد USDT تحد من احتمالية السحب الجماعي. فقط المؤسسات التي تم التحقق منها يمكنها استرداد USDT مباشرة من الجهة المصدرة. 85% من احتياطيات USDT تتكون من نقد وما يعادله، حيث أن أكثر من نصفها عبارة عن سندات خزينة أمريكية قصيرة الأجل ذات سيولة عالية.

! USDT عاصفة رعدية FUD في كل مكان ، تفاصيل البيانات لماذا احتمال حدوث عاصفة رعدية ضئيلة جدا

حتى في الظروف القصوى، يتدخل المتداولون والمضاربون في السوق عندما ينخفض سعر USDT، مما يساعد على استقرار السعر. تاريخياً، شهد USDT العديد من حالات FUD (الخوف، وعدم اليقين، والشك)، لكنه تمكن من التعافي بسرعة في كل مرة.

بالنظر إلى ما سبق، على الرغم من أنه لا يمكن استبعاد المخاطر بالكامل، إلا أن احتمال انهيار USDT نسبيًا منخفض. قد تكون الأحاديث حول FUD في السوق أكثر بدافع المضاربة، وليس بناءً على تقييم فعلي للمخاطر.