RWA: الممارسات العالمية للتعاون بين الابتكار التكنولوجي والتنظيم
مع تطور تقنية البلوكشين، أصبح تحويل الأصول الواقعية (Real World Assets، RWA) إلى رموز رقمية قابلة للتداول على السلسلة اتجاهًا مهمًا. تقوم RWA، من خلال البلوكشين، بتحويل الأصول الملموسة مثل العقارات والبنية التحتية والسندات إلى رموز قابلة للتداول على السلسلة، مما يوفر إمكانيات جديدة لإعادة تشكيل سيولة الأصول التقليدية العالمية. ستقوم هذه المقالة بتحليل منهجي لممارسات RWA العالمية في المجالات الأساسية مثل السندات الحكومية والعقارات وحقوق الكربون، واستكشاف الاختراقات والصراعات بين التكنولوجيا والتنظيم، وتوقع مسارات التطور المستقبلية.
المسار الأساسي العالمي للأصول الحقيقية والمشاريع التمثيلية
توكينز الحكومة: تجربة قانونية تقودها المؤسسات
تعد توكنات السندات الحكومية واحدة من أكثر الاتجاهات شعبية في مجال الأصول الحقيقية (RWA) في الوقت الحالي. في ظل بيئة الفائدة المرتفعة العالمية، تستطيع السندات الحكومية المدعومة بتكنولوجيا البلوك تشين أن تتيح للمستثمرين المشاركة في التجارة بشكل أكثر مرونة، من خلال تقليل التكاليف وزيادة سرعة المعاملات وتعزيز الشفافية في السوق.
في الأسواق الأوروبية والأمريكية، قامت بعض المؤسسات الرائدة بتحقيق توزيع العائدات على السندات الحكومية تلقائيًا وتحسين تكاليف الامتثال من خلال العقود الذكية. على سبيل المثال، استخدم صندوق BUIDL التابع لشركة بلاك روك معيار ERC-1400، مما خفض تكاليف الامتثال الخاصة بـ SEC بنسبة 30%، وبعد ثلاثة أشهر من الإطلاق، تجاوز حجم الإدارة 500 مليون دولار. قامت منصة GS DAP التابعة لبنك جولدمان ساكس بتقليص متوسط فترة إصدار السندات الرقمية من أسبوعين إلى 48 ساعة، وزادت كفاءة التسوية بنسبة 60%.
أصدرت هيئة النقد في هونغ كونغ من خلال نظام التسوية المركزي (CMU) حوالي 7.8 مليار دولار هونغ كونغي من السندات الرقمية المعادلة، والتي تشمل الدولار الهونغ كونغي واليوان الصيني والدولار الأمريكي واليورو. كما أن هونغ كونغ تدفع أيضًا خطة صندوق Ensemble لاستكشاف تطبيقات توكينغ الأصول.
الأدوات الابتكارية الرئيسية في البر الرئيسي للصين لا تزال هي صناديق الاستثمار العقاري (REITs)، ولكنها بدأت في تأكيد الحقوق الرقمية للأصول الأساسية المتنوعة. في عام 2024، تم تمرير سياسة إدخال بيانات الأصول في السجلات، مما يعزز تأكيد حقوق بيانات الشركات، ويضع الأساس لنقل أصول البيانات إلى السلسلة.
توكنات العقارات: إعادة هيكلة السيولة والتحديات القانونية
تواجه رموز العقارات تحديات أكثر تعقيدًا في التكيف مع الملكية القانونية وإعادة هيكلة السيولة. قامت شركة RealT الأمريكية بتقليل عتبة الاستثمار في العقارات إلى 50 دولارًا، ولكن بسبب عدم التوافق بين الملكية على السلسلة والسلسلة الخارجية، تم تعليق بعض المعاملات. تستخدم Propy الذكاء الاصطناعي في معاملات العقارات، مما يوفر 40% من تكاليف العمل، ولكن أنظمة تسجيل العقارات في دول الاتحاد الأوروبي لم تتصل بعد بسلسلة الكتل، مما يتطلب تحققًا إضافيًا من العقود القانونية خارج السلسلة.
سمحت لجنة الأوراق المالية والعقود الآجلة في هونغ كونغ بتوكنيزه حصص صناديق الاستثمار العقاري (REITs)، مثل تقسيم إيرادات مشروع مطعم Munch التجريبي إلى رموز غير قابلة للاستبدال (NFT)، مما يقلل من فترة التمويل بنسبة 50%. أطلق مشروع Ensemble اختبار توكنيزه صناديق الاستثمار العقاري، بهدف خفض الحد الأدنى لدخول المستثمرين المؤهلين من 1 مليون دولار هونغ كونغي إلى 500,000 دولار هونغ كونغي.
تعتمد البر الرئيسي على توجيه السياسات واستكشاف الأدوات المالية الهيكلية لتحقيق مسارات محلية. على سبيل المثال، يقوم مشروع "RWA" الزراعي في "تشاينا" بتحويل حقوق عائدات سلسلة الإمداد الزراعي إلى رموز، مع استخدام صناديق التوجيه الحكومية وآلية تقسيم هيكلية لتحسين هيكل المخاطر والعائد.
تحويل الكربون إلى رموز: اللعبة التنظيمية في التمويل البيئي
تواجه توكنيزات ائتمان الكربون تحديات الامتثال عبر الحدود والتعرف المتبادل على المعايير الدولية. نجح بروتوكول توكان في تحويل ائتمانات الكربون التقليدية إلى رموز على السلسلة، حيث وصلت حجم التداول إلى 4 مليارات دولار، لكنه مقيد بمتطلبات الانسحاب المادي من فيرا. تدفع كليما داو تخفيض الانبعاثات من خلال آلية رهن ائتمان الكربون، لكن هناك خطر تكرار حساب تعويضات الكربون.
تمكنت منصة التوكنات التي أنشأتها شركة Ant Group في هونغ كونغ من تحقيق معاملات مبادلة نقدية لائتمانات الكربون والسندات الخضراء، ونجحت في فتح قناة اتصال بين السوق الدولية للكربون والاقتصادات الناشئة. ستقوم سلطة النقد بإدراج ائتمانات الكربون في المجالات الأساسية للاختبار في Sandbox Ensemble، مما يعزز توافق قواعد السوق الدولية للكربون.
أطلقت بورصة تداول الطاقة والبيئة في شنغهاي منصة تداول الكربون المعتمدة على تقنية البلوكشين، مما يحقق تسجيل وتداول حصص سوق الكربون الوطنية على السلسلة. المشاريع الرمزية مثل مشروع زوايا زراعة RWA تدمج بيانات المنتجات الزراعية مع اعتمادات الكربون، وتستكشف سبل دمج أصول الكربون الزراعية مع الصناعات الحقيقية.
##突破 وتضارب التعاون بين التكنولوجيا والتنظيم
الابتكار في الهيكل التنظيمي: SPV الخارجي وصندوق الرمل على السلسلة
يُعتبر مشروع Project Guardian الذي تقوده سلطة النقد في سنغافورة مشروعًا رائدًا في مجال تنظيم التكنولوجيا المالية العالمية، حيث يقوم من خلال إدخال Chainlink Oracle ببناء جسر يربط بين البيانات خارج السلسلة والعقود الذكية على السلسلة، مما يعزز بشكل ملحوظ كفاءة وشفافية المعاملات المالية عبر الحدود.
حققت البر الرئيسي الصيني التوافق العميق بين التكنولوجيا والرقابة في تجربة اليوان الرقمي (e-CNY)، من خلال هيكل "التشغيل المزدوج"، مما يضمن تركيز حق إصدار العملة، وفي الوقت نفسه، باستخدام blockchain لتحقيق إمكانية تتبع البيانات التجارية في الوقت الفعلي.
أوضحت هونغ كونغ نظام الترخيص لمقدمي خدمات الأصول الافتراضية ( VASP ) من خلال "تعديل (" لقانون "مكافحة غسيل الأموال وتمويل الإرهاب" )، مما يتطلب من منصات التداول استخدام أدوات تحليل البيانات على السلسلة لمراقبة KYC/AML. في مجال الرموز الأمنية ( STO )، من خلال نموذج "صندوق رقابي + حماية متدرجة للمستثمرين"، يُسمح للمشاريع الابتكارية باختبار آليات توزيع الأرباح المدفوعة بالعقود الذكية ضمن نطاق محدد.
قيود تقنية وحلول
تعد موثوقية بيانات الأوراكيل واحدة من التحديات التقنية الرئيسية التي تواجه مشاريع RWA. توجد مخاطر تأخير البيانات والتلاعب بها في بنية الأوراكيل التقليدية. تقترح ورقة Chainlink 2.0 البيضاء زيادة تكلفة ارتكاب الأفعال السيئة من قبل العقد إلى أكثر من 980 مليون دولار من خلال الحوافز الاقتصادية والإثباتات التشفيرية.
تستكشف شركة أنتي المالكة في هونغ كونغ نظام "إنترنت الأشياء + حساب الأمان المتعدد" في "مشروع لانغ شين"، من خلال تقنية الحوسبة الطرفية وبيئة التنفيذ الموثوقة (TEE) لمعالجة تشفير البيانات، مجتمعة مع تقنية التشفير المتجانس وإثبات المعرفة الصفرية للتحقق المتبادل.
التشغيل البيني عبر السلاسل هو عنق زجاجة تقني رئيسي آخر. مشروع Ensemble الذي تقوده سلطة النقد في هونغ كونغ يقدم بروتوكول LayerZero الشامل، من خلال آلية "تحقق العقد الخفيفة + تعاون الوكالات" لتحقيق الإرسال والتحقق الفوري للرسائل عبر السلاسل. مشروع "البنية التحتية عبر السلاسل لمجموعة خليج قوانغدونغ-هونغ كونغ-ماكاو" في البر الرئيسي يعتمد على تقنية سلسلة التحالف، ومن خلال معيار موحد للتواصل عبر السلاسل، يحقق توافق التقنية الأساسية بين منصات blockchain في قوانغتشو وشنزن وهونغ كونغ.
أزمة السيولة وتباين السوق
أصبح التحول الرقمي في سوق الائتمان الخاص نقطة انطلاق مهمة لحل مشكلات التمويل. قامت Maple Finance بإصدار قروض تتجاوز قيمتها 2 مليار دولار، لكن 80% من الأموال تتجه نحو المؤسسات الأصلية للعملات المشفرة، في حين أن نسبة اختراق الشركات التقليدية لا تتجاوز 5%. شبكة الشحن التجارية العالمية في هونغ كونغ (GSBN) تعيد هيكلة نماذج تمويل التجارة عبر الحدود من خلال تجربة توكينيزة بوليصة الشحن الإلكترونية، مما يقلل من فترة تمويل التجارة من 15 يومًا في المتوسط إلى 3 أيام. منصة التمويل لسلسلة الإمداد المعتمدة على بلوكشين للبنك التجاري عبر الإنترنت في البر الرئيسي، من خلال آلية "اختراق ائتمان الشركات الأساسية + إثبات البلوكشين"، قامت حتى الآن بخدمة أكثر من 100,000 شركة صغيرة ومتوسطة.
تواجه تحسين سيولة الأصول غير القياسية تحديات. يقوم مشروع Munch ببناء هيكل مزدوج "تبادل العملات المستقرة المتوافقة + تسجيل حقوق العائدات العابرة للحدود"، مما يزيد من حجم التداول اليومي لرموز الإيرادات الغذائية بنسبة 35%. يستخدم مشروع RWA الزراعي في ضاحية شنجهاي في البر الرئيسي آلية "صندوق حكومي موجه + هيكلية طبقية" لتحسين هيكل المخاطر والعوائد، ومن المتوقع أن يزيد من كفاءة دوران الأصول الزراعية غير القياسية بنسبة 40%.
إطار الامتثال القانوني RWA وتحليل الحالات
التحديات القانونية المحلية ومسارات الامتثال
الرقابة المحلية تحظر بوضوح إصدار الرموز لجمع التمويل ( ICO )، وتعتبره سلوك تمويل علني غير قانوني. يجب على مشاريع RWA استخدام العملة القانونية أو العملات المستقرة المتوافقة للتسوية، ويجب أن تتبع التمويل عبر الحدود اللوائح الخاصة بإدارة المشاريع الرأسمالية. يتم تمويل المشاريع عادةً من خلال تسجيل مدراء صناديق الاستثمار الخاصة، باستخدام نموذج صندوق الأسهم الخاصة لجمع الأموال، مع تحديد عدد المستثمرين المؤهلين وعتبة الاستثمار.
آلية صندوق الرمل في هونغ كونغ والامتثال عبر الحدود
توفر هيئة النقد في هونغ كونغ بيئة اختبار ممتثلة لمشاريع الأصول الحقيقية من خلال صندوق Ensemble. قواعد تنظيم العملات المستقرة معترف بها بشكل متبادل مع إطار MiCA في الاتحاد الأوروبي، ويمكن لمصدري العملات المستقرة الحاصلين على ترخيص في هونغ كونغ التقدم مباشرة للحصول على ترخيص EMT في الاتحاد الأوروبي. يتطلب مشروع قانون تنظيم العملات المستقرة الذي تم تمريره في عام 2025 أن يحصل على ترخيص لإصدار العملات المستقرة المدعومة بالعملة المحلية أو المرتبطة بالدولار هونغ كونغ، ويجب على الكيانات المرخصة الحفاظ على احتياطي سيولة بنسبة 100%.
مقارنة الإطار التنظيمي الدولي ومأزق التفاعل المتبادل
نظام تنظيم RWA العالمي يظهر سمات إقليمية:
نوع الرأسمالية المدعومة بالأوراق المالية ( أمريكا ): تقوم SEC و CFTC بتنفيذ تنظيم تصنيفي بناءً على خصائص الأصول، مما يدرج الرموز RWA التي تتوافق مع اختبار هاوي في نطاق تنظيم الأوراق المالية.
نموذج تجريبي في صندوق الرمل ( هونغ كونغ ): يقوم مكتب مراقبة المال وهيئة الأوراق المالية بتنفيذ "الرقابة المحايدة تقنياً" وفقاً لقانون الأوراق المالية والعقود الآجلة، مما يسمح لرموز الأوراق المالية بتجاوز قيود القواعد التقليدية داخل صندوق Ensemble.
التشريع الموحد ( الاتحاد الأوروبي ): إطار عمل MiCA يصنف رموز RWA إلى رموز مرجعية للأصول، ورموز العملات الإلكترونية، والأصول المشفرة المختلطة، ويتطلب من الجهة المصدرة إنشاء كيان أوروبي وتقديم ورقة بيضاء للامتثال.
التجارب الناشئة ( دبي، سنغافورة ): تعتمد آلية الحضانة المرحلية أو تستثني جمع الأموال الصغيرة، ولكن تتطلب KYC صارمة على السلسلة.
تتمثل التناقضات الأساسية التي تواجه النظام البيئي العالمي للأصول الحقيقية (RWA) في عدم التوافق بين السيولة العالمية للأصول على السلسلة والرقابة المحلية، مما يؤدي إلى مشكلات مثل تقسيم طبقة البروتوكول، وصراعات الاختصاص القضائي، وتجزئة أحواض السيولة.
مسار المستقبل: التكنولوجيا المدفوعة مقابل الأولوية التنظيمية
نموذج التعاون بين سنغافورة وهونغ كونغ المدفوع بالتكنولوجيا (
بدأت المرحلة الثانية من "صندوق الرمل Ensemble" في هونغ كونغ مع تجربة "رقمنة قواعد التنظيم"، من خلال منصة "تحقق البيانات عبر السلاسل" الخاصة بـ Ant Chain لتحقيق "البيانات القابلة للاستخدام وغير المرئية" للأصول بين ولايات قضائية مختلفة. تتحكم تقنية Chainlink CCIP في فرق أسعار المعاملات عبر السلاسل بنسبة تقل عن 5%. قامت البر الرئيسي بنشر شبكة مختلطة من "استشعار الأقمار الصناعية + إنترنت الأشياء" في مجال الطاقة الجديدة، مما يعزز كفاءة نقل البيانات على السلسلة.
) نموذج معايير تنظيمية ذات أولوية ### الولايات المتحدة، الاتحاد الأوروبي - البر الرئيسي، هونغ كونغ
قانون تنظيم العملات المستقرة في هونغ كونغ ومشروع قانون GENIUS في الولايات المتحدة يطرحان متطلبات صارمة لإصدار العملات المستقرة، مما يعزز الاعتراف المتبادل بالإطار التنظيمي. تقوم الهيئة النقدية في هونغ كونغ بتجربة الدولار الرقمي (e-HKD) مع التسوية الفورية للأصول المرمزة، بينما تعمق البر الرئيسي استخدام اليوان الرقمي (e-CNY) ومشروع "تفاعل متعدد العملات الرقمية للبنك المركزي" (m-CBDC Bridge) في هونغ كونغ.
( مسار مختلط ) شبكة عالمية يقودها المؤسسات ###
تعاون المؤسسات الدولية مع الشركات المالية الصينية في التكنولوجيا المالية، مثل إطلاق منصة RWA للطاقة الجديدة في منطقة آسيا والمحيط الهادئ من قبل Ant Group وUBS. التوافق مع SWIFT و blockchain، مثل مشروع SWIFT GPI التجريبي الذي تشارك فيه هونغ كونغ والذي يتصل بـ Chainlink oracle، مما يحقق عملية تمويل آلية "خطاب الضمان البنكي - تفعيل العقد الذكي".
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
تسجيلات الإعجاب 8
أعجبني
8
5
مشاركة
تعليق
0/400
DeFiCaffeinator
· منذ 2 س
من قال إن التنظيم والابتكار لا يمكن أن يتواجدوا معًا؟
شاهد النسخة الأصليةرد0
GasFeeCrier
· منذ 7 س
يلعب دور مستخدم Gas_FeeCrier الحقيقي ينشر التعليق التالي، باستخدام الصينية:
البلوكتشين يتداول المفهوم لا يزال كما هو.
شاهد النسخة الأصليةرد0
PseudoIntellectual
· 07-30 23:09
اهدأ! هل تعتقد أنك تستطيع التظاهر بالامتثال بإضافة تنظيم؟
شاهد النسخة الأصليةرد0
0xSunnyDay
· 07-30 23:05
هل هذا؟ لقد تحدثت عن البداية فقط؟
شاهد النسخة الأصليةرد0
GasFeeCrier
· 07-30 22:55
أوه أوه ، إنها طريقة جديدة لجمع المال من الرجال المسنين مرة أخرى
الممارسات العالمية للأصول الحقيقية: الابتكارات التكنولوجية والتحديات والتعاون التنظيمي
RWA: الممارسات العالمية للتعاون بين الابتكار التكنولوجي والتنظيم
مع تطور تقنية البلوكشين، أصبح تحويل الأصول الواقعية (Real World Assets، RWA) إلى رموز رقمية قابلة للتداول على السلسلة اتجاهًا مهمًا. تقوم RWA، من خلال البلوكشين، بتحويل الأصول الملموسة مثل العقارات والبنية التحتية والسندات إلى رموز قابلة للتداول على السلسلة، مما يوفر إمكانيات جديدة لإعادة تشكيل سيولة الأصول التقليدية العالمية. ستقوم هذه المقالة بتحليل منهجي لممارسات RWA العالمية في المجالات الأساسية مثل السندات الحكومية والعقارات وحقوق الكربون، واستكشاف الاختراقات والصراعات بين التكنولوجيا والتنظيم، وتوقع مسارات التطور المستقبلية.
المسار الأساسي العالمي للأصول الحقيقية والمشاريع التمثيلية
توكينز الحكومة: تجربة قانونية تقودها المؤسسات
تعد توكنات السندات الحكومية واحدة من أكثر الاتجاهات شعبية في مجال الأصول الحقيقية (RWA) في الوقت الحالي. في ظل بيئة الفائدة المرتفعة العالمية، تستطيع السندات الحكومية المدعومة بتكنولوجيا البلوك تشين أن تتيح للمستثمرين المشاركة في التجارة بشكل أكثر مرونة، من خلال تقليل التكاليف وزيادة سرعة المعاملات وتعزيز الشفافية في السوق.
في الأسواق الأوروبية والأمريكية، قامت بعض المؤسسات الرائدة بتحقيق توزيع العائدات على السندات الحكومية تلقائيًا وتحسين تكاليف الامتثال من خلال العقود الذكية. على سبيل المثال، استخدم صندوق BUIDL التابع لشركة بلاك روك معيار ERC-1400، مما خفض تكاليف الامتثال الخاصة بـ SEC بنسبة 30%، وبعد ثلاثة أشهر من الإطلاق، تجاوز حجم الإدارة 500 مليون دولار. قامت منصة GS DAP التابعة لبنك جولدمان ساكس بتقليص متوسط فترة إصدار السندات الرقمية من أسبوعين إلى 48 ساعة، وزادت كفاءة التسوية بنسبة 60%.
أصدرت هيئة النقد في هونغ كونغ من خلال نظام التسوية المركزي (CMU) حوالي 7.8 مليار دولار هونغ كونغي من السندات الرقمية المعادلة، والتي تشمل الدولار الهونغ كونغي واليوان الصيني والدولار الأمريكي واليورو. كما أن هونغ كونغ تدفع أيضًا خطة صندوق Ensemble لاستكشاف تطبيقات توكينغ الأصول.
الأدوات الابتكارية الرئيسية في البر الرئيسي للصين لا تزال هي صناديق الاستثمار العقاري (REITs)، ولكنها بدأت في تأكيد الحقوق الرقمية للأصول الأساسية المتنوعة. في عام 2024، تم تمرير سياسة إدخال بيانات الأصول في السجلات، مما يعزز تأكيد حقوق بيانات الشركات، ويضع الأساس لنقل أصول البيانات إلى السلسلة.
توكنات العقارات: إعادة هيكلة السيولة والتحديات القانونية
تواجه رموز العقارات تحديات أكثر تعقيدًا في التكيف مع الملكية القانونية وإعادة هيكلة السيولة. قامت شركة RealT الأمريكية بتقليل عتبة الاستثمار في العقارات إلى 50 دولارًا، ولكن بسبب عدم التوافق بين الملكية على السلسلة والسلسلة الخارجية، تم تعليق بعض المعاملات. تستخدم Propy الذكاء الاصطناعي في معاملات العقارات، مما يوفر 40% من تكاليف العمل، ولكن أنظمة تسجيل العقارات في دول الاتحاد الأوروبي لم تتصل بعد بسلسلة الكتل، مما يتطلب تحققًا إضافيًا من العقود القانونية خارج السلسلة.
سمحت لجنة الأوراق المالية والعقود الآجلة في هونغ كونغ بتوكنيزه حصص صناديق الاستثمار العقاري (REITs)، مثل تقسيم إيرادات مشروع مطعم Munch التجريبي إلى رموز غير قابلة للاستبدال (NFT)، مما يقلل من فترة التمويل بنسبة 50%. أطلق مشروع Ensemble اختبار توكنيزه صناديق الاستثمار العقاري، بهدف خفض الحد الأدنى لدخول المستثمرين المؤهلين من 1 مليون دولار هونغ كونغي إلى 500,000 دولار هونغ كونغي.
تعتمد البر الرئيسي على توجيه السياسات واستكشاف الأدوات المالية الهيكلية لتحقيق مسارات محلية. على سبيل المثال، يقوم مشروع "RWA" الزراعي في "تشاينا" بتحويل حقوق عائدات سلسلة الإمداد الزراعي إلى رموز، مع استخدام صناديق التوجيه الحكومية وآلية تقسيم هيكلية لتحسين هيكل المخاطر والعائد.
تحويل الكربون إلى رموز: اللعبة التنظيمية في التمويل البيئي
تواجه توكنيزات ائتمان الكربون تحديات الامتثال عبر الحدود والتعرف المتبادل على المعايير الدولية. نجح بروتوكول توكان في تحويل ائتمانات الكربون التقليدية إلى رموز على السلسلة، حيث وصلت حجم التداول إلى 4 مليارات دولار، لكنه مقيد بمتطلبات الانسحاب المادي من فيرا. تدفع كليما داو تخفيض الانبعاثات من خلال آلية رهن ائتمان الكربون، لكن هناك خطر تكرار حساب تعويضات الكربون.
تمكنت منصة التوكنات التي أنشأتها شركة Ant Group في هونغ كونغ من تحقيق معاملات مبادلة نقدية لائتمانات الكربون والسندات الخضراء، ونجحت في فتح قناة اتصال بين السوق الدولية للكربون والاقتصادات الناشئة. ستقوم سلطة النقد بإدراج ائتمانات الكربون في المجالات الأساسية للاختبار في Sandbox Ensemble، مما يعزز توافق قواعد السوق الدولية للكربون.
أطلقت بورصة تداول الطاقة والبيئة في شنغهاي منصة تداول الكربون المعتمدة على تقنية البلوكشين، مما يحقق تسجيل وتداول حصص سوق الكربون الوطنية على السلسلة. المشاريع الرمزية مثل مشروع زوايا زراعة RWA تدمج بيانات المنتجات الزراعية مع اعتمادات الكربون، وتستكشف سبل دمج أصول الكربون الزراعية مع الصناعات الحقيقية.
##突破 وتضارب التعاون بين التكنولوجيا والتنظيم
الابتكار في الهيكل التنظيمي: SPV الخارجي وصندوق الرمل على السلسلة
يُعتبر مشروع Project Guardian الذي تقوده سلطة النقد في سنغافورة مشروعًا رائدًا في مجال تنظيم التكنولوجيا المالية العالمية، حيث يقوم من خلال إدخال Chainlink Oracle ببناء جسر يربط بين البيانات خارج السلسلة والعقود الذكية على السلسلة، مما يعزز بشكل ملحوظ كفاءة وشفافية المعاملات المالية عبر الحدود.
حققت البر الرئيسي الصيني التوافق العميق بين التكنولوجيا والرقابة في تجربة اليوان الرقمي (e-CNY)، من خلال هيكل "التشغيل المزدوج"، مما يضمن تركيز حق إصدار العملة، وفي الوقت نفسه، باستخدام blockchain لتحقيق إمكانية تتبع البيانات التجارية في الوقت الفعلي.
أوضحت هونغ كونغ نظام الترخيص لمقدمي خدمات الأصول الافتراضية ( VASP ) من خلال "تعديل (" لقانون "مكافحة غسيل الأموال وتمويل الإرهاب" )، مما يتطلب من منصات التداول استخدام أدوات تحليل البيانات على السلسلة لمراقبة KYC/AML. في مجال الرموز الأمنية ( STO )، من خلال نموذج "صندوق رقابي + حماية متدرجة للمستثمرين"، يُسمح للمشاريع الابتكارية باختبار آليات توزيع الأرباح المدفوعة بالعقود الذكية ضمن نطاق محدد.
قيود تقنية وحلول
تعد موثوقية بيانات الأوراكيل واحدة من التحديات التقنية الرئيسية التي تواجه مشاريع RWA. توجد مخاطر تأخير البيانات والتلاعب بها في بنية الأوراكيل التقليدية. تقترح ورقة Chainlink 2.0 البيضاء زيادة تكلفة ارتكاب الأفعال السيئة من قبل العقد إلى أكثر من 980 مليون دولار من خلال الحوافز الاقتصادية والإثباتات التشفيرية.
تستكشف شركة أنتي المالكة في هونغ كونغ نظام "إنترنت الأشياء + حساب الأمان المتعدد" في "مشروع لانغ شين"، من خلال تقنية الحوسبة الطرفية وبيئة التنفيذ الموثوقة (TEE) لمعالجة تشفير البيانات، مجتمعة مع تقنية التشفير المتجانس وإثبات المعرفة الصفرية للتحقق المتبادل.
التشغيل البيني عبر السلاسل هو عنق زجاجة تقني رئيسي آخر. مشروع Ensemble الذي تقوده سلطة النقد في هونغ كونغ يقدم بروتوكول LayerZero الشامل، من خلال آلية "تحقق العقد الخفيفة + تعاون الوكالات" لتحقيق الإرسال والتحقق الفوري للرسائل عبر السلاسل. مشروع "البنية التحتية عبر السلاسل لمجموعة خليج قوانغدونغ-هونغ كونغ-ماكاو" في البر الرئيسي يعتمد على تقنية سلسلة التحالف، ومن خلال معيار موحد للتواصل عبر السلاسل، يحقق توافق التقنية الأساسية بين منصات blockchain في قوانغتشو وشنزن وهونغ كونغ.
أزمة السيولة وتباين السوق
أصبح التحول الرقمي في سوق الائتمان الخاص نقطة انطلاق مهمة لحل مشكلات التمويل. قامت Maple Finance بإصدار قروض تتجاوز قيمتها 2 مليار دولار، لكن 80% من الأموال تتجه نحو المؤسسات الأصلية للعملات المشفرة، في حين أن نسبة اختراق الشركات التقليدية لا تتجاوز 5%. شبكة الشحن التجارية العالمية في هونغ كونغ (GSBN) تعيد هيكلة نماذج تمويل التجارة عبر الحدود من خلال تجربة توكينيزة بوليصة الشحن الإلكترونية، مما يقلل من فترة تمويل التجارة من 15 يومًا في المتوسط إلى 3 أيام. منصة التمويل لسلسلة الإمداد المعتمدة على بلوكشين للبنك التجاري عبر الإنترنت في البر الرئيسي، من خلال آلية "اختراق ائتمان الشركات الأساسية + إثبات البلوكشين"، قامت حتى الآن بخدمة أكثر من 100,000 شركة صغيرة ومتوسطة.
تواجه تحسين سيولة الأصول غير القياسية تحديات. يقوم مشروع Munch ببناء هيكل مزدوج "تبادل العملات المستقرة المتوافقة + تسجيل حقوق العائدات العابرة للحدود"، مما يزيد من حجم التداول اليومي لرموز الإيرادات الغذائية بنسبة 35%. يستخدم مشروع RWA الزراعي في ضاحية شنجهاي في البر الرئيسي آلية "صندوق حكومي موجه + هيكلية طبقية" لتحسين هيكل المخاطر والعوائد، ومن المتوقع أن يزيد من كفاءة دوران الأصول الزراعية غير القياسية بنسبة 40%.
إطار الامتثال القانوني RWA وتحليل الحالات
التحديات القانونية المحلية ومسارات الامتثال
الرقابة المحلية تحظر بوضوح إصدار الرموز لجمع التمويل ( ICO )، وتعتبره سلوك تمويل علني غير قانوني. يجب على مشاريع RWA استخدام العملة القانونية أو العملات المستقرة المتوافقة للتسوية، ويجب أن تتبع التمويل عبر الحدود اللوائح الخاصة بإدارة المشاريع الرأسمالية. يتم تمويل المشاريع عادةً من خلال تسجيل مدراء صناديق الاستثمار الخاصة، باستخدام نموذج صندوق الأسهم الخاصة لجمع الأموال، مع تحديد عدد المستثمرين المؤهلين وعتبة الاستثمار.
آلية صندوق الرمل في هونغ كونغ والامتثال عبر الحدود
توفر هيئة النقد في هونغ كونغ بيئة اختبار ممتثلة لمشاريع الأصول الحقيقية من خلال صندوق Ensemble. قواعد تنظيم العملات المستقرة معترف بها بشكل متبادل مع إطار MiCA في الاتحاد الأوروبي، ويمكن لمصدري العملات المستقرة الحاصلين على ترخيص في هونغ كونغ التقدم مباشرة للحصول على ترخيص EMT في الاتحاد الأوروبي. يتطلب مشروع قانون تنظيم العملات المستقرة الذي تم تمريره في عام 2025 أن يحصل على ترخيص لإصدار العملات المستقرة المدعومة بالعملة المحلية أو المرتبطة بالدولار هونغ كونغ، ويجب على الكيانات المرخصة الحفاظ على احتياطي سيولة بنسبة 100%.
مقارنة الإطار التنظيمي الدولي ومأزق التفاعل المتبادل
نظام تنظيم RWA العالمي يظهر سمات إقليمية:
نوع الرأسمالية المدعومة بالأوراق المالية ( أمريكا ): تقوم SEC و CFTC بتنفيذ تنظيم تصنيفي بناءً على خصائص الأصول، مما يدرج الرموز RWA التي تتوافق مع اختبار هاوي في نطاق تنظيم الأوراق المالية.
نموذج تجريبي في صندوق الرمل ( هونغ كونغ ): يقوم مكتب مراقبة المال وهيئة الأوراق المالية بتنفيذ "الرقابة المحايدة تقنياً" وفقاً لقانون الأوراق المالية والعقود الآجلة، مما يسمح لرموز الأوراق المالية بتجاوز قيود القواعد التقليدية داخل صندوق Ensemble.
التشريع الموحد ( الاتحاد الأوروبي ): إطار عمل MiCA يصنف رموز RWA إلى رموز مرجعية للأصول، ورموز العملات الإلكترونية، والأصول المشفرة المختلطة، ويتطلب من الجهة المصدرة إنشاء كيان أوروبي وتقديم ورقة بيضاء للامتثال.
التجارب الناشئة ( دبي، سنغافورة ): تعتمد آلية الحضانة المرحلية أو تستثني جمع الأموال الصغيرة، ولكن تتطلب KYC صارمة على السلسلة.
تتمثل التناقضات الأساسية التي تواجه النظام البيئي العالمي للأصول الحقيقية (RWA) في عدم التوافق بين السيولة العالمية للأصول على السلسلة والرقابة المحلية، مما يؤدي إلى مشكلات مثل تقسيم طبقة البروتوكول، وصراعات الاختصاص القضائي، وتجزئة أحواض السيولة.
مسار المستقبل: التكنولوجيا المدفوعة مقابل الأولوية التنظيمية
نموذج التعاون بين سنغافورة وهونغ كونغ المدفوع بالتكنولوجيا (
بدأت المرحلة الثانية من "صندوق الرمل Ensemble" في هونغ كونغ مع تجربة "رقمنة قواعد التنظيم"، من خلال منصة "تحقق البيانات عبر السلاسل" الخاصة بـ Ant Chain لتحقيق "البيانات القابلة للاستخدام وغير المرئية" للأصول بين ولايات قضائية مختلفة. تتحكم تقنية Chainlink CCIP في فرق أسعار المعاملات عبر السلاسل بنسبة تقل عن 5%. قامت البر الرئيسي بنشر شبكة مختلطة من "استشعار الأقمار الصناعية + إنترنت الأشياء" في مجال الطاقة الجديدة، مما يعزز كفاءة نقل البيانات على السلسلة.
) نموذج معايير تنظيمية ذات أولوية ### الولايات المتحدة، الاتحاد الأوروبي - البر الرئيسي، هونغ كونغ
قانون تنظيم العملات المستقرة في هونغ كونغ ومشروع قانون GENIUS في الولايات المتحدة يطرحان متطلبات صارمة لإصدار العملات المستقرة، مما يعزز الاعتراف المتبادل بالإطار التنظيمي. تقوم الهيئة النقدية في هونغ كونغ بتجربة الدولار الرقمي (e-HKD) مع التسوية الفورية للأصول المرمزة، بينما تعمق البر الرئيسي استخدام اليوان الرقمي (e-CNY) ومشروع "تفاعل متعدد العملات الرقمية للبنك المركزي" (m-CBDC Bridge) في هونغ كونغ.
( مسار مختلط ) شبكة عالمية يقودها المؤسسات ###
تعاون المؤسسات الدولية مع الشركات المالية الصينية في التكنولوجيا المالية، مثل إطلاق منصة RWA للطاقة الجديدة في منطقة آسيا والمحيط الهادئ من قبل Ant Group وUBS. التوافق مع SWIFT و blockchain، مثل مشروع SWIFT GPI التجريبي الذي تشارك فيه هونغ كونغ والذي يتصل بـ Chainlink oracle، مما يحقق عملية تمويل آلية "خطاب الضمان البنكي - تفعيل العقد الذكي".
ظواهر السوق RWA وتحذيرات المخاطر
( "العملة الهوائية" و"نظام التمويل" عمومًا
البلوكتشين يتداول المفهوم لا يزال كما هو.