تسجل بيتكوين أعلى مستوياتها على الإطلاق، مما يجعل سوق الأصول الرقمية (العملات المشفرة) يتألق مرة أخرى. ومع ذلك، خلف هذه الأخبار البراقة، تختفي العديد من الرموز بهدوء من ساحة التداول.
في مايو 2025، كان الإعلان عن إلغاء إدراج 6 أنواع من الأصول الرقمية من قبل بورصة GMO Coin المحلية حدثًا رمزيًا.
مقالات ذات صلة: GMO كوين، إلغاء إدراج 6 أنواع من الأصول الرقمية مثل نيم ورمز── بسبب نقص السيولة
خصوصًا، أن وجود موناكوي (MONA) الذي يمتلك مجتمعًا قويًا كأصول رقمية من اليابان، ونيم (XEM) الذي تم تداوله على نطاق واسع في البلاد سابقًا، قد تم استقباله بدهشة من قبل العديد من المستثمرين.
بالمقارنة مع البورصات الأجنبية، فإن عدد أصول التشفير التي تتعامل بها البورصات اليابانية ليس كبيرًا. في هذا السياق، لماذا تتخذ البورصات قرار تقليل التداول حتى على الرموز التي تتمتع بشعبية معينة؟
وراء ذلك، توجد تكاليف ومخاطر غير مرئية من الخارج تستمر البورصة في تحملها للحفاظ على إدراج أحد الأصول.
من خلال مقابلة مع السيد كيغو تا케gahara، الذي يشغل منصب CFO (المدير المالي) في بورصة أصول رقمية الكبرى Coincheck، أصبحت العوامل المحددة واضحة.
الامتثال لقواعد JVCEA
أول ما ينبغي مراعاته هو الامتثال للقواعد التي وضعتها الجمعية اليابانية لأعمال أصول رقمية (JVCEA) ، وهي هيئة تنظيمية ذاتية في الصناعة.
وفقًا للسيد Takegahara، يتحمل البورصة التزامًا بتقييم صحة الأصول الرقمية والمشاريع ذات الصلة ليس فقط عند إدراج الأصول الرقمية الجديدة، ولكن أيضًا بشكل دوري بعد بدء التداول. إذا تم التعرف على مخاوف خلال هذه العملية، فإنها ستكون موضوعًا للدراسة لإلغاء الإدراج.
كما ذكر السيد Takegahara حول التنظيمات في اليابان: "هناك جهات إصدار تقوم بجمع الأموال دون وجود تنظيمات فعلية في الخارج، مما يتسبب في مخاطر كبيرة من تقلب الأسعار بسبب تغييرات مفاجئة في كمية الإصدار. التنظيمات في اليابان لها جانب يسهم في حماية المستخدمين من خلال تجنب التعامل مع الرموز التي تحمل مثل هذه المخاوف". ويعتبر وضع فترة إشعار ومدة سماح معينة عند قرار الإلغاء جزءًا من هذا.
تكلفة تقنية ومصاريف التدقيق
تشمل التكاليف المحددة أولاً إدارة المحفظة التي تخزن أصول العملاء، ومعالجة إيداعات وسحوبات العملاء (التحويلات)، وتشغيل العقد لمراقبة الحالة الأخيرة لسلسلة الكتل.
يشرح السيد Takegahara: "الأصول الرقمية التي نستلمها من العملاء يتم تخزينها بشكل أساسي في محفظة باردة، ولكن من الضروري أيضًا تشغيل محفظة ساخنة لسهولة الاستخدام، ولتحقيق ذلك يجب تشغيل عقدة داخل الشركة. حتى إذا تم تفويض ذلك إلى جهة خارجية، فإن المراقبة ضرورية، وستستمر التكاليف البشرية والمالية في الظهور."
علاوة على ذلك، يُقال إن تكلفة تدقيق الحسابات تمثل عبئاً كبيراً.
"تلتزم البورصة بموجب القانون بالخضوع لرقابة من قبل هيئة تدقيق. في هذه الحالة، يجب على هيئة التدقيق تعيين خبراء لكل أصول رقمية يتم التعامل معها لضمان دقة البيانات المالية، وأحيانًا يشغلون عقدة للتحقق بأنفسهم. هذه التكاليف مرتفعة، وفي النهاية تتحملها البورصة. كلما زاد عدد الأصول الرقمية المتداولة، وخاصة في حالة الأصول الرقمية التي تتعامل مع عدد كبير جدًا من المعاملات، فإن عبء هذه التكاليف يصبح أكبر."
هذه التكلفة الخاصة بالتدقيق هي تكلفة مستمرة تحدث في الحفاظ على الأصول الرقمية التي يتم التعامل بها، وتعتبر أحد العوامل التي تؤثر على قرارات إدارة البورصة.
مخاطر السيولة
من المخاطر التي تتعلق بشكل مباشر بتقلبات السوق هي مشكلة السيولة.
خصوصًا، في أماكن البيع التي يقوم فيها المستخدمون بالشراء والبيع من البورصة، تلعب "الصفقات المغطاة" دورًا مهمًا. هذا يشير إلى قيام البورصة بإجراء عمليات معاكسة مع بورصات أجنبية كبيرة أخرى من أجل تحوط مخاطر تقلب الأسعار الناتجة عن أوامر العملاء، وبالتالي الحفاظ على موقفها محايدًا.
! [تدفق معاملات التغطية (التي تنتجها CoinDesk JAPAN)] في بعض الحالات ، تؤدي هذه الآلية إلى الشطب من القائمة.
"تواجه الأصول الرقمية التي نشأت في اليابان، والتي تعاني من سيولة محدودة في الأسواق الخارجية، تحدياً في تأمين الجهات المقابلة للتغطية. بالإضافة إلى ذلك، إذا قامت البورصات الخارجية، التي تعتبر جهات التغطية، بوقف تداول تلك الأصول، فإن ذلك يعني فقدان وسائل التحوط، مما يجبر السوق المحلي أيضاً على النظر في إلغاء الإدراج. يمكن أن تكون تحركات البورصات الأخرى بمثابة إشارة لقرارات الشركات الخاصة بها."
في الواقع، بعد إعلان GMO كوين، أعلنت SBI VC Trade عن إلغاء تداول موناكوين، وأعلنت بيت تريدر عن إلغاء تداول موناكوين ونيم، مما يدل على تحركات متسلسلة.
[SBI VCトレードから][ビットトレードから]يتم تحديد الأسعار المقدمة في مراكز البيع بناءً على معلومات أسعار التغطية، وبالتالي فإن فقدان التغطية قد يكون عاملاً يصعب تقديم أسعار مستقرة.
تحديات الإدراج الجديد
بالإضافة إلى تكاليف الصيانة هذه، هناك تحدٍ يتمثل في أن عملية الإدراج للعلامات التجارية الجديدة في اليابان تستغرق وقتًا.
لقد تم تبسيط الإجراءات بالنسبة للأوراق المالية المدرجة بالفعل في البلاد بفضل "نظام القائمة الخضراء" و "نظام CASC"، ولكن لا يزال من الضروري إجراء فحص من قبل JVCEA للتعامل مع الأوراق المالية التي يتم تداولها في الخارج ولكنها غير مدرجة في اليابان.
أشار السيد Takegahara أيضًا إلى أهمية إدارة المعلومات قبل الإدراج، من منظور منع التداول من الداخل، حيث يجب أن يتم الكشف عن المعلومات المتعلقة بخطة الإدراج بعناية شديدة.
إذاً، من الأمور المذكورة أعلاه، فإن الأسباب وراء قرار بورصة الأصول الرقمية بإلغاء إدراجها لا تقتصر فقط على الأسباب الظاهرة مثل حجم التداول، بل تشمل أيضاً عوامل معقدة مثل الامتثال التنظيمي، إدارة النظام، مخاطر السيولة، وتكاليف تدقيق الحسابات.
خلف السوق النشط، تختفي بعض الرموز بهدوء. هناك بالتأكيد معجبون ومستثمرون كانوا يدعمون تلك الرموز.
خلف قرار إلغاء الإدراج الذي قد يبدو قاسياً في بعض الأحيان، توجد ظروف لا مفر منها من جانب البورصة كما تم توضيحه في هذه المقالة. نأمل أن تكون هذه المقالة عوناً لفهم هذا السياق المعقد.
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
صاعد السوق لماذا؟ الأصول الرقمية الشهيرة تختفي وراء "إلغاء الإدراج" - CFO كوين تشيك يتحدث عن "التكاليف غير المرئية" | CoinDesk JAPAN（كوانديسك اليابان）
تسجل بيتكوين أعلى مستوياتها على الإطلاق، مما يجعل سوق الأصول الرقمية (العملات المشفرة) يتألق مرة أخرى. ومع ذلك، خلف هذه الأخبار البراقة، تختفي العديد من الرموز بهدوء من ساحة التداول.
في مايو 2025، كان الإعلان عن إلغاء إدراج 6 أنواع من الأصول الرقمية من قبل بورصة GMO Coin المحلية حدثًا رمزيًا.
خصوصًا، أن وجود موناكوي (MONA) الذي يمتلك مجتمعًا قويًا كأصول رقمية من اليابان، ونيم (XEM) الذي تم تداوله على نطاق واسع في البلاد سابقًا، قد تم استقباله بدهشة من قبل العديد من المستثمرين.
بالمقارنة مع البورصات الأجنبية، فإن عدد أصول التشفير التي تتعامل بها البورصات اليابانية ليس كبيرًا. في هذا السياق، لماذا تتخذ البورصات قرار تقليل التداول حتى على الرموز التي تتمتع بشعبية معينة؟
وراء ذلك، توجد تكاليف ومخاطر غير مرئية من الخارج تستمر البورصة في تحملها للحفاظ على إدراج أحد الأصول.
من خلال مقابلة مع السيد كيغو تا케gahara، الذي يشغل منصب CFO (المدير المالي) في بورصة أصول رقمية الكبرى Coincheck، أصبحت العوامل المحددة واضحة.
الامتثال لقواعد JVCEA
أول ما ينبغي مراعاته هو الامتثال للقواعد التي وضعتها الجمعية اليابانية لأعمال أصول رقمية (JVCEA) ، وهي هيئة تنظيمية ذاتية في الصناعة.
وفقًا للسيد Takegahara، يتحمل البورصة التزامًا بتقييم صحة الأصول الرقمية والمشاريع ذات الصلة ليس فقط عند إدراج الأصول الرقمية الجديدة، ولكن أيضًا بشكل دوري بعد بدء التداول. إذا تم التعرف على مخاوف خلال هذه العملية، فإنها ستكون موضوعًا للدراسة لإلغاء الإدراج.
كما ذكر السيد Takegahara حول التنظيمات في اليابان: "هناك جهات إصدار تقوم بجمع الأموال دون وجود تنظيمات فعلية في الخارج، مما يتسبب في مخاطر كبيرة من تقلب الأسعار بسبب تغييرات مفاجئة في كمية الإصدار. التنظيمات في اليابان لها جانب يسهم في حماية المستخدمين من خلال تجنب التعامل مع الرموز التي تحمل مثل هذه المخاوف". ويعتبر وضع فترة إشعار ومدة سماح معينة عند قرار الإلغاء جزءًا من هذا.
تكلفة تقنية ومصاريف التدقيق
تشمل التكاليف المحددة أولاً إدارة المحفظة التي تخزن أصول العملاء، ومعالجة إيداعات وسحوبات العملاء (التحويلات)، وتشغيل العقد لمراقبة الحالة الأخيرة لسلسلة الكتل.
يشرح السيد Takegahara: "الأصول الرقمية التي نستلمها من العملاء يتم تخزينها بشكل أساسي في محفظة باردة، ولكن من الضروري أيضًا تشغيل محفظة ساخنة لسهولة الاستخدام، ولتحقيق ذلك يجب تشغيل عقدة داخل الشركة. حتى إذا تم تفويض ذلك إلى جهة خارجية، فإن المراقبة ضرورية، وستستمر التكاليف البشرية والمالية في الظهور."
علاوة على ذلك، يُقال إن تكلفة تدقيق الحسابات تمثل عبئاً كبيراً.
"تلتزم البورصة بموجب القانون بالخضوع لرقابة من قبل هيئة تدقيق. في هذه الحالة، يجب على هيئة التدقيق تعيين خبراء لكل أصول رقمية يتم التعامل معها لضمان دقة البيانات المالية، وأحيانًا يشغلون عقدة للتحقق بأنفسهم. هذه التكاليف مرتفعة، وفي النهاية تتحملها البورصة. كلما زاد عدد الأصول الرقمية المتداولة، وخاصة في حالة الأصول الرقمية التي تتعامل مع عدد كبير جدًا من المعاملات، فإن عبء هذه التكاليف يصبح أكبر."
هذه التكلفة الخاصة بالتدقيق هي تكلفة مستمرة تحدث في الحفاظ على الأصول الرقمية التي يتم التعامل بها، وتعتبر أحد العوامل التي تؤثر على قرارات إدارة البورصة.
مخاطر السيولة
من المخاطر التي تتعلق بشكل مباشر بتقلبات السوق هي مشكلة السيولة.
خصوصًا، في أماكن البيع التي يقوم فيها المستخدمون بالشراء والبيع من البورصة، تلعب "الصفقات المغطاة" دورًا مهمًا. هذا يشير إلى قيام البورصة بإجراء عمليات معاكسة مع بورصات أجنبية كبيرة أخرى من أجل تحوط مخاطر تقلب الأسعار الناتجة عن أوامر العملاء، وبالتالي الحفاظ على موقفها محايدًا.
! [تدفق معاملات التغطية (التي تنتجها CoinDesk JAPAN)] في بعض الحالات ، تؤدي هذه الآلية إلى الشطب من القائمة.
"تواجه الأصول الرقمية التي نشأت في اليابان، والتي تعاني من سيولة محدودة في الأسواق الخارجية، تحدياً في تأمين الجهات المقابلة للتغطية. بالإضافة إلى ذلك، إذا قامت البورصات الخارجية، التي تعتبر جهات التغطية، بوقف تداول تلك الأصول، فإن ذلك يعني فقدان وسائل التحوط، مما يجبر السوق المحلي أيضاً على النظر في إلغاء الإدراج. يمكن أن تكون تحركات البورصات الأخرى بمثابة إشارة لقرارات الشركات الخاصة بها."
في الواقع، بعد إعلان GMO كوين، أعلنت SBI VC Trade عن إلغاء تداول موناكوين، وأعلنت بيت تريدر عن إلغاء تداول موناكوين ونيم، مما يدل على تحركات متسلسلة.
تحديات الإدراج الجديد
بالإضافة إلى تكاليف الصيانة هذه، هناك تحدٍ يتمثل في أن عملية الإدراج للعلامات التجارية الجديدة في اليابان تستغرق وقتًا.
لقد تم تبسيط الإجراءات بالنسبة للأوراق المالية المدرجة بالفعل في البلاد بفضل "نظام القائمة الخضراء" و "نظام CASC"، ولكن لا يزال من الضروري إجراء فحص من قبل JVCEA للتعامل مع الأوراق المالية التي يتم تداولها في الخارج ولكنها غير مدرجة في اليابان.
أشار السيد Takegahara أيضًا إلى أهمية إدارة المعلومات قبل الإدراج، من منظور منع التداول من الداخل، حيث يجب أن يتم الكشف عن المعلومات المتعلقة بخطة الإدراج بعناية شديدة.
إذاً، من الأمور المذكورة أعلاه، فإن الأسباب وراء قرار بورصة الأصول الرقمية بإلغاء إدراجها لا تقتصر فقط على الأسباب الظاهرة مثل حجم التداول، بل تشمل أيضاً عوامل معقدة مثل الامتثال التنظيمي، إدارة النظام، مخاطر السيولة، وتكاليف تدقيق الحسابات.
خلف السوق النشط، تختفي بعض الرموز بهدوء. هناك بالتأكيد معجبون ومستثمرون كانوا يدعمون تلك الرموز.
خلف قرار إلغاء الإدراج الذي قد يبدو قاسياً في بعض الأحيان، توجد ظروف لا مفر منها من جانب البورصة كما تم توضيحه في هذه المقالة. نأمل أن تكون هذه المقالة عوناً لفهم هذا السياق المعقد.