بيتكوين و الذهب في ظل اضطرابات سوق رأس المال العالمية: تطور النظام النقدي الدولي الجديد

شهدت السوق العالمية لرأس المال في الفترة الأخيرة تقلبات حادة. أدى ارتفاع قيمة الين إلى تغييرات في تداول الفائدة، وارتفع مؤشر VIX بشكل كبير، حتى الذهب شهد تصحيحًا طفيفًا بسبب صدمة السيولة. بينما انخفضت بيتكوين بشكل كبير مع الأصول ذات المخاطر. على الرغم من أن هذا يبدو متعارضًا مع خاصية "التوأم" بين بيتكوين والذهب، إلا أننا لا نزال نعتقد أنه مع تسريع تطور النظام النقدي الدولي الجديد، ستتعزز العلاقة التوأمية بين بيتكوين والذهب بشكل أكبر.

بالنظر إلى الأداء التاريخي للذهب، منذ عام 1970، شهد سعر الذهب ( مقابل الدولار ) ثلاث دورات رئيسية من الارتفاع. كانت السبعينيات هي "العصر الذهبي" الحقيقي، حيث ارتفعت قيمة الذهب مقابل الدولار بأكثر من 17 ضعفًا. خلال هذه المرحلة، انهار نظام بريتون وودز، وتم فك الارتباط بين الدولار والذهب، بالإضافة إلى الأزمات النفطية الثانية والتوترات الجيوسياسية، مما أبرز خصائص الذهب في الحفاظ على القيمة والملاذ الآمن. بعد الثمانينيات، دخل سعر الذهب في مرحلة تصحيح، وضعف في التسعينيات، وهو ما يرتبط بالتحكم في التضخم العالمي واستعادة النمو الاقتصادي.

كان العقد الأول من القرن الحادي والعشرين هو الدورة الثانية من فترات الارتفاع، حيث تجاوزت أسعار الذهب أعلى نسبة ارتفاع خمس مرات. خلال هذه المرحلة، انفجرت فقاعة الإنترنت، وانضمت الصين إلى منظمة التجارة العالمية مما أثار توقعات التضخم، بالإضافة إلى انفجار أزمة الرهن العقاري وأزمة الديون الأوروبية، حيث بدأت البنوك المركزية في الدول المتقدمة بتطبيق التيسير الكمي، مما أدى إلى انخفاض أسعار الفائدة الحقيقية، مما زاد من جاذبية الذهب. بعد عام 2010، مع قوة الدولار، وتخفيض الولايات المتحدة لبرنامج التيسير الكمي ورفع أسعار الفائدة، دخل الذهب مرة أخرى في فترة من التماسك.

بدأت الدورة الثالثة من ارتفاع الأسعار في عام 2019 وحتى الآن، حيث زادت أسعار الذهب بنسبة قريبة من الضعف. يمكن تقسيم هذه الجولة من الارتفاع إلى مرحلتين: من نهاية عام 2018 حتى بداية عام 2022، تأثرت الدول المتقدمة بسبب النزاعات التجارية بين الصين والولايات المتحدة ووباء كورونا، ودخلت في عصر الفائدة السلبية، حيث ارتفعت أسعار الذهب بحوالي 50%. من عام 2022 حتى الآن في عصر ما بعد الوباء، على الرغم من أن الزيادة السريعة في أسعار الفائدة في الولايات المتحدة أدت إلى ارتفاع المعدلات الحقيقية، إلا أن أسعار الذهب لا تزال ترتفع بأكثر من 30%.

تعتقد الاقتصاديات التقليدية أن سعر الذهب مرتبط سلبًا بمعدل الفائدة الحقيقي، لكن هذه العلاقة قد تم كسرها في عصر ما بعد الجائحة. إن جوهر قيمة الذهب يكمن في "الإجماع"، وليس في استخدامه الفعلي. تعكس حركة الذهب الحالية التوقعات لفترة الانتقال إلى النظام النقدي الدولي الجديد، وتجسد التوزيع الدفاعي لنظام الدولار الائتماني. تقوم البنوك المركزية العالمية والقطاع الخاص بزيادة احتياطيات الذهب لتوزيع مخاطر الدولار.

بيتكوين والذهب لهما العديد من أوجه التشابه، مثل الندرة، واللامركزية، وعدم القابلية للتزوير، وما إلى ذلك. مع موافقة SEC على أول صندوق استثمار متداول في بيتكوين، تتجه بيتكوين نحو التيار الرئيسي. في الآونة الأخيرة، زادت العلاقة الإيجابية بين أسعار بيتكوين والذهب بشكل ملحوظ، مما يشير إلى أنها قد تتحول من أصول عالية المخاطر إلى "عملة سلعية".

ستدخل النظام النقدي الدولي في مرحلة جديدة، حيث يتضح اتجاه تنويع العملات الاحتياطية بشكل ملحوظ. قبل أن يتم تأكيد النظام الجديد، لا يزال الذهب في دورة ارتفاع. ومن الجدير بالذكر أن تنويع العملات الاحتياطية لا يحدث فقط على المستوى الوطني، بل يشارك القطاع الخاص أيضًا بنشاط. مع تسارع انتشار بيتكوين، ستتساوى إمكاناته كعملة احتياطية مع الذهب، لمواجهة التغيرات في الهيكل الاقتصادي العالمي.