صناعة الأصول الرقمية تتعرض لضربة قوية، وبيتكوين يصبح ملاذًا آمنًا
بعد تجربة أكثر الأسابيع تأثيرًا في عام 2023، فقدت صناعة الأصول الرقمية ثلاثة من المؤسسات المصرفية الأمريكية الصديقة للعملات المشفرة. ومع ذلك، حتى الآن، يبدو أن رد فعل المستثمرين الرئيسي هو التحول نحو البيتكوين والإيثريوم، وهما من الأصول الرئيسية الأقل اعتمادًا على الثقة، بحثًا عن الأمان.
أصبحت الأسبوع الماضي أسرع وأكبر أسبوع في مجال الأصول الرقمية هذا العام. في غضون أيام قليلة، دخلت ثلاث مؤسسات مصرفية أمريكية رئيسية تقدم خدمات لصناعة التشفير في تصفية طوعية أو تمت السيطرة عليها من قبل الجهات التنظيمية.
أعلنت SilverGate في 8 مارس عن تصفية طوعية بطريقة منظمة، وستعيد الأموال بالكامل للمودعين. تم الاستيلاء على بنك Silicon Valley، وهو البنك السادس عشر في الولايات المتحدة، من قبل مؤسسة التأمين على الودائع الفيدرالية في 12 مارس، ليصبح ثاني أكبر بنك مفلس في تاريخ الولايات المتحدة. تم إغلاق بنك Signature في نيويورك أيضًا في 12 مارس.
من المتوقع أن تقوم هذه البنوك الثلاثة برد جميع الودائع من خلال الاحتياطيات أو الودائع المضمونة التي تحتفظ بها. أدى استخدام العديد من الشركات الكبيرة في الأصول الرقمية ومصدري العملات المستقرة لهذه البنوك إلى تقلبات في السوق خلال عطلة نهاية الأسبوع. ومن الجدير بالذكر أن مُصدر USDC، سيركل، يحتفظ بحوالي 3.3 مليار دولار نقدًا في SVB، مما أدى مؤقتًا إلى انحراف USDC عن ربطه بالدولار.
ستركز هذه المقالة على عدة عوامل رئيسية في الهيكل السوقي الأوسع و على السلسلة.
عدة عملات مستقرة انحرفت عن ربطها بالدولار الأمريكي، واستعادت Tether(USDT) الهيمنة.
سوق الأصول الرقمية شهد تدفق رأس المال الصافي للخارج، ويمكن ملاحظة ذلك في العملات المستقرة والعملات الرئيسية.
على الرغم من زيادة حجم التداول، إلا أن العقود الآجلة غير المفتوحة لا تزال تصل إلى أدنى مستوياتها الدورية. دفعت اهتمامات المضاربة بِتكوين للارتفاع إلى 22,000 دولار، بينما ارتفعت إيثريوم إلى 1600 دولار.
سعر بيتكوين يتداول بين عدة نماذج تسعير للتحليل الفني التي تحظى باهتمام واسع. في فبراير، بعد أن واجه مقاومة عند حوالي 25,000 دولار عند 200 أسبوع و365 يومًا من المتوسطات المتحركة (، وصل هذا الأسبوع إلى حوالي 19,800 دولار عند 200 يوم و111 يومًا من المتوسطات المتحركة ) ثم ارتد.
من الجدير بالذكر أن هذه هي المرة الأولى في التاريخ التي ينخفض فيها سعر تداول البيتكوين عن متوسط السعر لمدة 200 أسبوع، ومن هذا المنظور، فإن السوق في منطقة غير معروفة.
منذ انهيار مشروع LUNA-UST، شهدت أسعار العملات المستقرة تقلبات هذا الأسبوع للمرة الأولى، وذلك بسبب قلق السوق من فقدان بعض الدعم لـ USDC. انخفض USDC إلى أدنى مستوى له عند 0.88 دولار، تلاه DAI الذي انخفض إلى 0.89 دولار، حيث يدعمه حوالي 65.7% من الأصول المرهونة. بالإضافة إلى ذلك، كانت GUSD و USDP قليلاً أقل من معدل الربط البالغ 1 دولار، بينما شهدت BUSD و Tether تداولات بسعر أعلى.
خصوصًا Tether، كانت تتداول في معظم أوقات عطلة نهاية الأسبوع بسعر يتراوح بين 1.01 و1.03 دولار. من المثير للسخرية أنه في الوقت الذي كان فيه الناس قلقين من أن الرقابة المشددة على النظام المصرفي الأمريكي قد تثير تأثيرات أوسع، كانت Tether تُعتبر ملاذًا آمنًا.
بالنسبة لـ DAI، أصبحت العملات المستقرة الشكل الرئيسي لضماناتها، وقد استمر هذا الاتجاه منذ منتصف عام 2020. تشكل USDC حوالي 55.5% من الضمانات المباشرة، ولها أيضًا حصة كبيرة في مختلف مراكز سيولة Uniswap، حيث تمثل حوالي 63% من جميع الضمانات.
هذا الحدث بلا شك أثار مناقشات حول التأثيرات طويلة الأمد لـ DAI. تدعي DAI أنها عملة مستقرة لامركزية، ولكن هذا الحدث أثبت أن سعرها مرتبط ارتباطاً وثيقاً بنظام المصارف التقليدي من خلال مجموعة الضمانات.
تراجعت هيمنة Tether على سوق العملات المستقرة بشكل هيكلي منذ منتصف عام 2020. ومع ذلك، مع الإجراءات التنظيمية الأخيرة ضد BUSD والقلق المرتبط بـ USDC هذا الأسبوع، عادت هيمنة Tether إلى أكثر من 57.8%.
تحتل USDC منذ أكتوبر 2022 المركز المسيطر بنسبة تتراوح بين 30% و33%، ولكن مع إعادة فتح نافذة الاسترداد يوم الإثنين، لا يزال من غير المؤكد ما إذا كان العرض سيقل. انخفضت BUSD بشكل حاد في الأشهر الأخيرة، حيث أوقفت الجهة المصدرة Paxos عملية السك الجديدة، وانخفضت هيمنتها من 16.6% في نوفمبر إلى 6.8% اليوم.
تقدير التدفقات الرأسمالية الحقيقية في سوق الأصول الرقمية أمر صعب، لكن في معظم الحالات، تتدفق رأس المال في البداية من خلال اثنين من الأصول الرئيسية (بيتكوين وETH) أو العملات المستقرة. لذلك، فإن السقف القابل للتحقيق لـبيتكوين وETH، مقترن بالإمداد المتداول للأصول المستقرة الرئيسية، يوفر مقياسًا قويًا إلى حد ما.
من خلال هذه الطريقة، يمكننا أن نرى أن القيمة السوقية الإجمالية تبلغ حوالي 677 مليار دولار، بانخفاض حوالي 20% عن ذروتها التاريخية التي بلغت 851 مليار دولار قبل عام. تبلغ هيمنة البيتكوين 56.4%، بينما تبلغ هيمنة الإيثيريوم 24.5%، وتبلغ هيمنة USDT وUSDC وBUSD 17.9%، بينما تشكل LTC النسبة المتبقية وهي 1.2%.
حسب التغيرات لمدة 30 يومًا، كان فبراير هو الشهر الأول الذي شهد تدفق صافي للتمويل منذ أبريل 2022، حيث بلغ الذروة 58 مليار دولار شهريًا، بقيادة BTC و ETH. ومع ذلك، شهد السوق في الشهر الماضي تدفقًا عكسيًا قدره 59.7 مليار دولار، حيث كان 80% نتيجة لاسترداد عملات مستقرة (، ومعظمها من BUSD )، و 20% جاءت من الخسائر المحققة في BTC و ETH.
مع ورود أخبار انهيار بنك سيليكون فالي، اتجه المستثمرون إلى بيتكوين وإيثيريوم بحثًا عن ملاذ. شهدت جميع منصات التداول تدفقًا كبيرًا للأموال، حيث تم سحب حوالي 0.144% من بيتكوين و0.325% من الإيثيريوم المتداول من احتياطيات منصات التداول، مما يشير إلى ظهور نمط استجابة مشابه لتلك التي حدثت بعد انهيار FTX.
في الشهر الماضي، تجاوزت القيمة الإجمالية لـ BTC و ETH 1.8 مليار دولار من سحب منصات التداول. على الرغم من أن الحجم نسبيًا ليس كبيرًا، إلا أنه في ظل البيئة التنظيمية المعادية الحالية، فإن ملاحظة عمليات السحب الصافية من منصات التداول تعكس بالفعل مستوى ثقة المستثمرين، وهو أمر يستحق الملاحظة.
من ناحية أخرى، تتراوح التدفقات الصافية الشهرية للعملتين الرئيسيتين المستقرة بين 1.8 إلى 2.3 مليار دولار إلى منصات التداول. من المهم ملاحظة أن BUSD يتدفق بمعدل مذهل يبلغ 6.8 مليار دولار شهريًا من منصات التداول، مما يعوض إلى حد كبير التدفقات الواردة المذكورة أعلاه. وبالتالي، قد يحدث نوع من "تحويل العملات المستقرة".
بشكل عام، يبدو أن هذه هي استجابة السوق للعملات المستقرة وبيتكوين وإيثيريوم، مما يعكس تفضيلًا واضحًا للاحتفاظ الذاتي للأصول غير الموثوقة.
فيما يتعلق بسوق العقود الآجلة، انخفض إجمالي عدد العقود المفتوحة لأساسين رئيسيين هذا الأسبوع إلى أدنى مستوى له منذ عدة سنوات. القيمة الاسمية لمراكز عقود بيتكوين الآجلة تبلغ 77.5 مليار دولار، وهو ما يمثل حوالي 63% من إجمالي عدد العقود المفتوحة.
تتمتع البيتكوين بمكانة مهيمنة في حجم تداول العقود الآجلة، حيث تبلغ حوالي 60%، وقد انتعشت بعد أحداث FTX وبعد فترة من الهدوء في نهاية العام. إجمالي حجم التداول حوالي 58.2 مليار دولار/يوم، وهو ما يعادل مستوى إجمالي العام 2022.
سبب تقلبات الأسعار هذا الأسبوع هو ضغط مجموعة من المراكز الطويلة والقصيرة. عند البيع إلى 19,800 دولار، تم تصفية حوالي 85 مليون دولار من مراكز BTC الطويلة. ثم، مع ارتفاع السعر إلى أكثر من 22,000 دولار، تم تصفية حوالي 19 مليون دولار من المراكز القصيرة.
قبل هذه الانتعاشة، دخلت معدلات التمويل في سوق العقود الآجلة الدائمة مستويات متطرفة من علاوة السعر الفوري. دفع المتداولون معدلات تمويل سنوية تبلغ -27.1% و-48.9% للقيام بعمليات بيع على المكشوف لعملة البيتكوين وعملة الإيثريوم. كانت قوة المتداولين في بيع الإيثريوم على المكشوف أكبر بكثير، حيث وصل فارق السعر بين البيتكوين والإيثريوم إلى 21.8%، وهو أعلى مستوى منذ عملية بيع FTX.
هذا زاد من تصفية سوق العقود الآجلة لـ ETH. تم تصفية أكثر من 48 مليون دولار من المراكز القصيرة عندما ارتفعت السوق إلى أكثر من 1600 دولار، مما يعني أن القيمة الاسمية للتصفية كانت أعلى بـ 2.5 مرة مقارنة بـ BTC. هذا يشير إلى أن سوق ETH قد تم استخدامه مؤخرًا بشكل أكبر للتعبير عن الاهتمام المضاربي، مما زاد من التقلب.
بشكل عام، عززت العديد من الجوانب هذا الأسبوع الأسباب التي أدت إلى إنشاء ساتوشي ناكاموتو لأصل رقمي نادر بدون ثقة. لا يزال قطاع الأصول الرقمية وحتى النظام المالي العالمي في مياه غير معروفة، ولا يزال من الضروري متابعة التطورات المستقبلية.
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
تذبذب القطاع المصرفي، بيتكوين يصبح ملاذًا آمنًا، تغيير في هيكل عملة مستقرة.
صناعة الأصول الرقمية تتعرض لضربة قوية، وبيتكوين يصبح ملاذًا آمنًا
بعد تجربة أكثر الأسابيع تأثيرًا في عام 2023، فقدت صناعة الأصول الرقمية ثلاثة من المؤسسات المصرفية الأمريكية الصديقة للعملات المشفرة. ومع ذلك، حتى الآن، يبدو أن رد فعل المستثمرين الرئيسي هو التحول نحو البيتكوين والإيثريوم، وهما من الأصول الرئيسية الأقل اعتمادًا على الثقة، بحثًا عن الأمان.
أصبحت الأسبوع الماضي أسرع وأكبر أسبوع في مجال الأصول الرقمية هذا العام. في غضون أيام قليلة، دخلت ثلاث مؤسسات مصرفية أمريكية رئيسية تقدم خدمات لصناعة التشفير في تصفية طوعية أو تمت السيطرة عليها من قبل الجهات التنظيمية.
أعلنت SilverGate في 8 مارس عن تصفية طوعية بطريقة منظمة، وستعيد الأموال بالكامل للمودعين. تم الاستيلاء على بنك Silicon Valley، وهو البنك السادس عشر في الولايات المتحدة، من قبل مؤسسة التأمين على الودائع الفيدرالية في 12 مارس، ليصبح ثاني أكبر بنك مفلس في تاريخ الولايات المتحدة. تم إغلاق بنك Signature في نيويورك أيضًا في 12 مارس.
من المتوقع أن تقوم هذه البنوك الثلاثة برد جميع الودائع من خلال الاحتياطيات أو الودائع المضمونة التي تحتفظ بها. أدى استخدام العديد من الشركات الكبيرة في الأصول الرقمية ومصدري العملات المستقرة لهذه البنوك إلى تقلبات في السوق خلال عطلة نهاية الأسبوع. ومن الجدير بالذكر أن مُصدر USDC، سيركل، يحتفظ بحوالي 3.3 مليار دولار نقدًا في SVB، مما أدى مؤقتًا إلى انحراف USDC عن ربطه بالدولار.
ستركز هذه المقالة على عدة عوامل رئيسية في الهيكل السوقي الأوسع و على السلسلة.
عدة عملات مستقرة انحرفت عن ربطها بالدولار الأمريكي، واستعادت Tether(USDT) الهيمنة.
سوق الأصول الرقمية شهد تدفق رأس المال الصافي للخارج، ويمكن ملاحظة ذلك في العملات المستقرة والعملات الرئيسية.
على الرغم من زيادة حجم التداول، إلا أن العقود الآجلة غير المفتوحة لا تزال تصل إلى أدنى مستوياتها الدورية. دفعت اهتمامات المضاربة بِتكوين للارتفاع إلى 22,000 دولار، بينما ارتفعت إيثريوم إلى 1600 دولار.
سعر بيتكوين يتداول بين عدة نماذج تسعير للتحليل الفني التي تحظى باهتمام واسع. في فبراير، بعد أن واجه مقاومة عند حوالي 25,000 دولار عند 200 أسبوع و365 يومًا من المتوسطات المتحركة (، وصل هذا الأسبوع إلى حوالي 19,800 دولار عند 200 يوم و111 يومًا من المتوسطات المتحركة ) ثم ارتد.
من الجدير بالذكر أن هذه هي المرة الأولى في التاريخ التي ينخفض فيها سعر تداول البيتكوين عن متوسط السعر لمدة 200 أسبوع، ومن هذا المنظور، فإن السوق في منطقة غير معروفة.
منذ انهيار مشروع LUNA-UST، شهدت أسعار العملات المستقرة تقلبات هذا الأسبوع للمرة الأولى، وذلك بسبب قلق السوق من فقدان بعض الدعم لـ USDC. انخفض USDC إلى أدنى مستوى له عند 0.88 دولار، تلاه DAI الذي انخفض إلى 0.89 دولار، حيث يدعمه حوالي 65.7% من الأصول المرهونة. بالإضافة إلى ذلك، كانت GUSD و USDP قليلاً أقل من معدل الربط البالغ 1 دولار، بينما شهدت BUSD و Tether تداولات بسعر أعلى.
خصوصًا Tether، كانت تتداول في معظم أوقات عطلة نهاية الأسبوع بسعر يتراوح بين 1.01 و1.03 دولار. من المثير للسخرية أنه في الوقت الذي كان فيه الناس قلقين من أن الرقابة المشددة على النظام المصرفي الأمريكي قد تثير تأثيرات أوسع، كانت Tether تُعتبر ملاذًا آمنًا.
بالنسبة لـ DAI، أصبحت العملات المستقرة الشكل الرئيسي لضماناتها، وقد استمر هذا الاتجاه منذ منتصف عام 2020. تشكل USDC حوالي 55.5% من الضمانات المباشرة، ولها أيضًا حصة كبيرة في مختلف مراكز سيولة Uniswap، حيث تمثل حوالي 63% من جميع الضمانات.
هذا الحدث بلا شك أثار مناقشات حول التأثيرات طويلة الأمد لـ DAI. تدعي DAI أنها عملة مستقرة لامركزية، ولكن هذا الحدث أثبت أن سعرها مرتبط ارتباطاً وثيقاً بنظام المصارف التقليدي من خلال مجموعة الضمانات.
تراجعت هيمنة Tether على سوق العملات المستقرة بشكل هيكلي منذ منتصف عام 2020. ومع ذلك، مع الإجراءات التنظيمية الأخيرة ضد BUSD والقلق المرتبط بـ USDC هذا الأسبوع، عادت هيمنة Tether إلى أكثر من 57.8%.
تحتل USDC منذ أكتوبر 2022 المركز المسيطر بنسبة تتراوح بين 30% و33%، ولكن مع إعادة فتح نافذة الاسترداد يوم الإثنين، لا يزال من غير المؤكد ما إذا كان العرض سيقل. انخفضت BUSD بشكل حاد في الأشهر الأخيرة، حيث أوقفت الجهة المصدرة Paxos عملية السك الجديدة، وانخفضت هيمنتها من 16.6% في نوفمبر إلى 6.8% اليوم.
تقدير التدفقات الرأسمالية الحقيقية في سوق الأصول الرقمية أمر صعب، لكن في معظم الحالات، تتدفق رأس المال في البداية من خلال اثنين من الأصول الرئيسية (بيتكوين وETH) أو العملات المستقرة. لذلك، فإن السقف القابل للتحقيق لـبيتكوين وETH، مقترن بالإمداد المتداول للأصول المستقرة الرئيسية، يوفر مقياسًا قويًا إلى حد ما.
من خلال هذه الطريقة، يمكننا أن نرى أن القيمة السوقية الإجمالية تبلغ حوالي 677 مليار دولار، بانخفاض حوالي 20% عن ذروتها التاريخية التي بلغت 851 مليار دولار قبل عام. تبلغ هيمنة البيتكوين 56.4%، بينما تبلغ هيمنة الإيثيريوم 24.5%، وتبلغ هيمنة USDT وUSDC وBUSD 17.9%، بينما تشكل LTC النسبة المتبقية وهي 1.2%.
حسب التغيرات لمدة 30 يومًا، كان فبراير هو الشهر الأول الذي شهد تدفق صافي للتمويل منذ أبريل 2022، حيث بلغ الذروة 58 مليار دولار شهريًا، بقيادة BTC و ETH. ومع ذلك، شهد السوق في الشهر الماضي تدفقًا عكسيًا قدره 59.7 مليار دولار، حيث كان 80% نتيجة لاسترداد عملات مستقرة (، ومعظمها من BUSD )، و 20% جاءت من الخسائر المحققة في BTC و ETH.
مع ورود أخبار انهيار بنك سيليكون فالي، اتجه المستثمرون إلى بيتكوين وإيثيريوم بحثًا عن ملاذ. شهدت جميع منصات التداول تدفقًا كبيرًا للأموال، حيث تم سحب حوالي 0.144% من بيتكوين و0.325% من الإيثيريوم المتداول من احتياطيات منصات التداول، مما يشير إلى ظهور نمط استجابة مشابه لتلك التي حدثت بعد انهيار FTX.
في الشهر الماضي، تجاوزت القيمة الإجمالية لـ BTC و ETH 1.8 مليار دولار من سحب منصات التداول. على الرغم من أن الحجم نسبيًا ليس كبيرًا، إلا أنه في ظل البيئة التنظيمية المعادية الحالية، فإن ملاحظة عمليات السحب الصافية من منصات التداول تعكس بالفعل مستوى ثقة المستثمرين، وهو أمر يستحق الملاحظة.
من ناحية أخرى، تتراوح التدفقات الصافية الشهرية للعملتين الرئيسيتين المستقرة بين 1.8 إلى 2.3 مليار دولار إلى منصات التداول. من المهم ملاحظة أن BUSD يتدفق بمعدل مذهل يبلغ 6.8 مليار دولار شهريًا من منصات التداول، مما يعوض إلى حد كبير التدفقات الواردة المذكورة أعلاه. وبالتالي، قد يحدث نوع من "تحويل العملات المستقرة".
بشكل عام، يبدو أن هذه هي استجابة السوق للعملات المستقرة وبيتكوين وإيثيريوم، مما يعكس تفضيلًا واضحًا للاحتفاظ الذاتي للأصول غير الموثوقة.
فيما يتعلق بسوق العقود الآجلة، انخفض إجمالي عدد العقود المفتوحة لأساسين رئيسيين هذا الأسبوع إلى أدنى مستوى له منذ عدة سنوات. القيمة الاسمية لمراكز عقود بيتكوين الآجلة تبلغ 77.5 مليار دولار، وهو ما يمثل حوالي 63% من إجمالي عدد العقود المفتوحة.
تتمتع البيتكوين بمكانة مهيمنة في حجم تداول العقود الآجلة، حيث تبلغ حوالي 60%، وقد انتعشت بعد أحداث FTX وبعد فترة من الهدوء في نهاية العام. إجمالي حجم التداول حوالي 58.2 مليار دولار/يوم، وهو ما يعادل مستوى إجمالي العام 2022.
سبب تقلبات الأسعار هذا الأسبوع هو ضغط مجموعة من المراكز الطويلة والقصيرة. عند البيع إلى 19,800 دولار، تم تصفية حوالي 85 مليون دولار من مراكز BTC الطويلة. ثم، مع ارتفاع السعر إلى أكثر من 22,000 دولار، تم تصفية حوالي 19 مليون دولار من المراكز القصيرة.
قبل هذه الانتعاشة، دخلت معدلات التمويل في سوق العقود الآجلة الدائمة مستويات متطرفة من علاوة السعر الفوري. دفع المتداولون معدلات تمويل سنوية تبلغ -27.1% و-48.9% للقيام بعمليات بيع على المكشوف لعملة البيتكوين وعملة الإيثريوم. كانت قوة المتداولين في بيع الإيثريوم على المكشوف أكبر بكثير، حيث وصل فارق السعر بين البيتكوين والإيثريوم إلى 21.8%، وهو أعلى مستوى منذ عملية بيع FTX.
هذا زاد من تصفية سوق العقود الآجلة لـ ETH. تم تصفية أكثر من 48 مليون دولار من المراكز القصيرة عندما ارتفعت السوق إلى أكثر من 1600 دولار، مما يعني أن القيمة الاسمية للتصفية كانت أعلى بـ 2.5 مرة مقارنة بـ BTC. هذا يشير إلى أن سوق ETH قد تم استخدامه مؤخرًا بشكل أكبر للتعبير عن الاهتمام المضاربي، مما زاد من التقلب.
بشكل عام، عززت العديد من الجوانب هذا الأسبوع الأسباب التي أدت إلى إنشاء ساتوشي ناكاموتو لأصل رقمي نادر بدون ثقة. لا يزال قطاع الأصول الرقمية وحتى النظام المالي العالمي في مياه غير معروفة، ولا يزال من الضروري متابعة التطورات المستقبلية.