في الآونة الأخيرة، كان الموضوع الأكثر سخونة في صناعة الأصول الرقمية بلا شك هو قانون "GENIUS" الذي تم تمريره للتو. أثار إصدار هذا القانون نقاشًا واسعًا، حيث يعتقد العديد من الناس أنه يمهد الطريق لامتثال الأصول الرقمية، وخاصة العملات المستقرة، ويبدو أننا نقف على عتبة انفجار سوق بقيمة تريليون. يعتقد المؤيدون أن هذا سيعزز الوضع العالمي للدولار، بينما يوفر حماية غير مسبوقة للمستهلكين.
ومع ذلك، كشخص اعتاد على التفكير الجدلي، لا أستطيع إلا أن أسأل: هل هذه الوثيقة حقًا "عبقرية" كما تبدو للوهلة الأولى؟ هل هناك مخاطر مخفية وراء هذه الأحكام اللامعة لم ندركها بعد؟
دعونا نحلل الآثار السلبية التي قد يجلبها مشروع قانون "GENIUS" بلغة بسيطة وسهلة الفهم.
بصفتي مشاركًا نشطًا في عالم blockchain، أرحب شخصيًا بصدور "قانون GENIUS". إنه يدفع blockchain والتكنولوجيا التشفير إلى الحياة اليومية للجمهور، ويخطو خطوة حاسمة نحو الاعتماد على نطاق واسع، كما أنه يضيف طبقة من الأمان للعملية العالمية المضطربة. لذلك، يمكن اعتبار العيوب المذكورة في هذه المقالة "تفكير استباقي"، أو مجرد تمرين فكري. يمكن للقراء الاستماع إليها، باعتبارها موضوعًا للنقاش بعد الوجبات.
فخ الدولار: هل ستحطم العملات المستقرة حلم إعادة التصنيع؟
من منظور اقتصادي، أحد الأهداف الأساسية لمشروع القانون هو جعل عملة الدولار المستقرة "عملة صعبة" في الاقتصاد الرقمي العالمي، وبالتالي الحفاظ على الهيمنة الدولار. يتطلب مشروع القانون من جميع مُصدري العملات المستقرة المتوافقة أن يكون لديهم احتياطيات مضمونة بنسبة 1:1 باستخدام أصول سائلة عالية الجودة (، والتي تتكون أساسًا من سندات الخزانة الأمريكية قصيرة الأجل ).
تخيل، عندما يستخدم العالم عملة مستقرة بالدولار الأمريكي، كم من سندات الخزانة الأمريكية سيحتاجها كاحتياطي؟ هذا سيخلق طلبًا ضخمًا ومستمرًا على سندات الخزانة الأمريكية. ستتدفق الأموال العالمية إلى الولايات المتحدة لشراء السندات، وسيتقوى الدولار بشكل طبيعي - وهو ما يسمى "الدولار القوي".
يبدو أن هذا في صالح الولايات المتحدة، لكن هناك تناقض كبير مخفي في ذلك، خاصة فيما يتعلق برؤية عودة الصناعة، فهذا يكاد يكون بمثابة قطع الجذور.
أحد الأسباب الرئيسية لـ"تجويف" الصناعة الأمريكية هو العجز التجاري المستمر على مدى فترة طويلة. الواردات الأمريكية تفوق الصادرات بكثير، مما يؤدي إلى تدفق كميات كبيرة من الدولارات إلى العالم. ماذا يمكن للدول الأخرى أن تشتري بهذه الدولارات؟ نظرًا لأن الصناعة الأمريكية قد أصبحت مجوفة منذ فترة طويلة، فلا توجد الكثير من المنتجات "صنع في أمريكا" للاختيار من بينها، باستثناء عدد قليل من المنتجات عالية التقنية. لذلك، فإن معظم هذه الأموال تعود مرة أخرى لشراء السندات الحكومية الأمريكية ومنتجات المال في وول ستريت.
تشكيل حلقة مفرغة: تدفق رأس المال الأجنبي إلى وول ستريت → ارتفاع سعر صرف الدولار → الدولار القوي يجعل "الصناعة الأمريكية" باهظة الثمن في الخارج → تصدير أكثر صعوبة، والسلع المستوردة تبدو أرخص → زيادة العجز التجاري بشكل أكبر → استمرارية ضعف القدرة التنافسية للصناعة المحلية.
تشير "مشروع قانون GENIUS" إلى تركيب سوبر شاحن لهذا الحلقة المفرغة. إن انتشار العملة المستقرة على مستوى العالم يعني أن الولايات المتحدة ستصدر نوعًا من "الدولار الرقمي" إلى جميع أنحاء العالم، مما سيؤدي إلى انفجار غير مسبوق في الطلب العالمي على الدولار وسندات الخزانة الأمريكية. والنتيجة هي أن قيمة الدولار ستُدفع إلى مستويات غير مسبوقة.
هذا بلا شك يزيد من معاناة التصنيع المحلي في الولايات المتحدة. في الوقت نفسه، يمثل ضربة قوية للشركات الأمريكية متعددة الجنسيات، وخاصة عمالقة التكنولوجيا والصناعة، التي تحقق نسبة كبيرة من إيراداتها من الخارج. عندما يتم تحويل أرباحها بالعملات الأجنبية المكتسبة في الخارج إلى الدولار القوي، ستتقلص الأرقام في البيانات المالية بشكل ملحوظ. هذا لا يؤثر فقط على قدرة الشركات على تحقيق الأرباح، بل يضغط أيضاً على تقييمات الأسهم، وقد يؤثر حتى على الأداء العام للمؤشرات الرئيسية.
ما يُسمى "عودة التصنيع"، في مواجهة هذا الجبل القوي من الدولار، قد يصبح أكثر صعوبة في الوصول إليه. قد تكون قانون GENIUS يعزز الهيمنة المالية للدولار على حساب الاقتصاد الحقيقي للبلاد.
تناقض هيمنة الدولار: كلما حاولت التمسك بها، زادت سرعة "إزالة الدولار"؟
الحجة الاقتصادية الأساسية لمشروع قانون "GENIUS" هي تعزيز الهيمنة العالمية للدولار الأمريكي. ومع ذلك، على المدى الطويل، قد تؤدي هذه الممارسة المفرطة إلى تسريع الاتجاهات الانفصالية العالمية عن الدولار.
قبل ظهور العملات المستقرة، كانت الدولار أداة تستخدمها الولايات المتحدة لتنفيذ العقوبات الاقتصادية وإظهار القوة الجيوسياسية. تسعى "قانون GENIUS" إلى تركيز جوهر النظام البيئي للعملات الرقمية أكثر ضمن نطاق الدولار وتنظيمه. ومع ذلك، فإن "الشيء يصل إلى حدّه"، فإن القلق بشأن تسليح الولايات المتحدة للنظام المالي أصبح الدافع الرئيسي لدول العالم لت"بحث عن طرق بديلة".
على سبيل المثال، الجميع يتوقعون أن العملة المستقرة لديها إمكانات هائلة في المدفوعات عبر الحدود، وحتى يتخيلون أنها يمكن أن تحل محل SWIFT. لكن متى أصبح مصطلح "SWIFT" معروفًا على نطاق واسع؟ كان ذلك خلال النزاع بين روسيا وأوكرانيا، عندما قامت SWIFT بـ"طرد" روسيا، مما جعل الكثيرين يتحلون باليقظة. إذا حلت العملة المستقرة محل SWIFT لتصبح الوسيلة السائدة للمدفوعات عبر الحدود في المستقبل، أليس هذا بمثابة قطع ذراع هيمنة الدولار؟
لذلك، أرسل "مشروع قانون GENIUS" في الواقع إشعارًا واضحًا للمنافسين الأمريكيين: في وقت تواجه فيه النظام القديم المتمثل في SWIFT الانهيار، بينما لا يزال النظام الجديد المتمثل في العملات المستقرة غير ناضج تمامًا، فقد حان الوقت لإنشاء بدائل قبل أن يتجذر النظام الجديد للدولار الرقمي.
على الرغم من أنه من المستحيل تقريبًا زعزعة هيمنة الدولار على المدى القصير، إلا أن تحقيق "إزالة الدولار" في الأسواق المحلية ممكن تمامًا. تتطور موجة "إزالة الدولار" التي تقودها روسيا والصين، والتي استجابت لها دول البريكس الأخرى مثل الهند وإيران، بسرعة غير مسبوقة. تشمل التدابير التي تتخذها هذه الدول: التحول إلى تسويات بالعملات المحلية في التجارة الثنائية، وزيادة احتياطيات الذهب كبديل للأصول بالدولار، بالإضافة إلى تطوير وتعزيز أنظمة دفع العملات الرقمية غير الدولارية لتجنب نظام سويفت.
أولاً هو "حقيبة المال" - فخ الديون الذي يصعب الخروج منه
لقد ذكرنا سابقًا أن العملة المستقرة قد خلقت طلبًا هائلًا على سندات الخزانة الأمريكية. ماذا يعني هذا للحكومة الأمريكية؟ يعني أن الاقتراض أصبح أسهل من أي وقت مضى!
في الظروف العادية، إذا اقترضت الحكومة بشكل مفرط، سيطالب السوق بفوائد أعلى كتعويض عن المخاطر بسبب قلقه من قدرتها على السداد، وهذه آلية "فرملة" طبيعية. ولكن الآن، وجود مجموعة "المشترين المتشددين" من مُصدري العملات المستقرة يعادل أن يصبح جميع الناس في العالم مشترين لسندات الخزانة الأمريكية، مما يخفض من تكلفة الاقتراض بشكل مصطنع. يمكن للحكومة اقتراض المزيد من الأموال بسهولة وبسعر أرخص، مما يضعف كثيرًا من قوة الانضباط المالي، ويجعل الاقتراض أكثر إدمانًا.
يمكن اعتبار هذا في الاقتصاد نوعًا من "تحويل الدين إلى نقود". على الرغم من أنه ليس البنك المركزي يطبع النقود مباشرة للحكومة، إلا أن التأثير مشابه للغاية: تصدر الشركات الخاصة "الدولار الرقمي" (عملة مستقرة)، ثم تستخدم أموال الجمهور لشراء سندات الخزانة، مما يعني أنها تمول عجز الحكومة من خلال توسيع المعروض النقدي. النتيجة النهائية، من المحتمل أن تكون التضخم، حيث يتم تحويل هذه "الضريبة الخفية" دون علمنا من جيوبنا.
الأخطر هو أنه قد يحول مخاطر التضخم من خيار سياسة دوري إلى سمة هيكلية في النظام المالي. تقليديًا، كانت عملية تحويل الديون على نطاق واسع أداة غير تقليدية ومؤقتة تلجأ إليها البنوك المركزية في مواجهة الأزمات الخطيرة (مثل أزمة 2008 المالية أو جائحة كورونا). ومع ذلك، فإن قانون GENIUS خلق مصدرًا دائمًا لطلب الحكومة على الديون غير المرتبطة بالدورة الاقتصادية. وهذا يعني أن تحويل الديون لن يكون بعد الآن تدبيرًا لمواجهة الأزمات، بل سيكون "مدمجًا" في العمليات اليومية للنظام المالي. سيؤدي ذلك إلى زرع ضغط تضخمي محتمل ومستمر في النظام الاقتصادي، مما يجعل مهمة الاحتياطي الفيدرالي في التحكم في التضخم في المستقبل شديدة الصعوبة.
ثم "سلسلة الحديد تربط القوارب" - آلية جديدة لنقل عدم الاستقرار المالي
في هذه الجولة من حمى العملات المستقرة، دخلت قوى مختلفة في الميدان، وفي لحظة واحدة جعلت رموز العملات المستقرة تتلاشى في الأعين، حتى أن الناس يمزحون بالقول إن "USD" لا تكفي 26 حرفًا لإضافة اللاحقات.
لكن بعد قانون "GENIUS"، بغض النظر عن أي لاحقة تتبع "USD" الخاصة بك، إذا كنت ترغب في الامتثال للعمل في أكبر سوق رأس المال في العالم، يجب أن تعتبر سندات الخزانة الأمريكية كأصل احتياطي أساسي. وهذا هو مصدر عنوان هذه الفقرة "سلسلة من القوارب الحديدية": العملات المستقرة المختلفة هي "قوارب"، لكنها مرتبطة بإحكام بواسطة "سندات الخزانة الأمريكية" هذه السلسلة.
نتيجة لذلك، أنشأت هذه الوثيقة مسارًا جديدًا وغير مسبوق لعدم الاستقرار المالي. لقد ربطت مصير سوق العملات الرقمية بحالة سوق السندات الأمريكية بطريقة غير مسبوقة.
من ناحية، إذا حدثت أزمة ثقة في عملة مستقرة رئيسية، فقد يؤدي ذلك إلى موجة سحب ضخمة، مما يجبر المُصدرين على بيع كميات هائلة من سندات الخزانة الأمريكية في فترة زمنية قصيرة. هذا السلوك "البيع العشوائي"، يكفي لزعزعة سوق سندات الخزانة الأمريكية، التي تُعتبر أساس النظام المالي العالمي، مما قد يؤدي إلى ارتفاع معدلات الفائدة ونوبة واسعة من الذعر المالي.
من ناحية أخرى، إذا حدثت أزمة في سوق الديون السيادية الأمريكية نفسها (مثل الجمود في سقف الدين أو خفض التصنيف الائتماني السيادي)، فسوف يهدد ذلك بشكل مباشر أمان احتياطي جميع العملات المستقرة الرئيسية، مما قد يؤدي إلى "سحب" نظامي في نظام الدولار الرقمي بأسره.
لقد أنشأ القانون بذلك قناة عدوى ثنائية الاتجاه قادرة على تضخيم المخاطر. علاوة على ذلك، فإن العملات المستقرة كشيء جديد، فإن وعي الجمهور لا يزال ضئيلاً، وأي حالة من الذعر تنشأ من أدنى حركة قد تتضخم بشكل حاد في سلسلة نقل هذه المخاطر.
أخيراً "المظهر" - مخاطر السمعة التي لا يمكن تجاهلها
بينما كانت عملية التصويت على "مشروع قانون GENIUS"، كانت هناك اختلافات كبيرة بين الحزبين. ونقطة جدل ضخمة تتعلق بمسألة تضارب مصالح الرئيس. ينص أحد بنود المشروع على حظر أعضاء الكونغرس وأسرهم من جني الأرباح من أعمال العملات المستقرة - وهذا جيد، لتجنب الشبهات. ولكن الغريب هو أن هذا الحظر لم يمتد ليشمل الرئيس وأفراد أسرته.
لماذا هذه النقطة حساسة للغاية؟ لأنه من المعروف أن عائلة ترامب تشارك بعمق في صناعة التشفير. إحدى الشركات التي تمتلك فيها عائلته أسهماً أصدرت عملة مستقرة، وحققت نمواً سريعاً في وقت قصير. حتى أن ترامب نفسه أفاد في الإفصاح المالي لعام 2024 أنه حصل على عشرات الملايين من الدولارات من تلك الشركة.
رئيس دولة يدعم عملة مشفرة، يبدو أن هناك طعم "استخدام المصلحة العامة لمصالح خاصة" قوي للغاية. من جهة، الرئيس يدفع بقوة نحو تقنين العملات المستقرة، ومن جهة أخرى، أعمال عملته المستقرة تزدهر. هذا لا يضع فقط ظلالاً على مشروع القانون نفسه بوجود "نقل الفوائد"، بل يضر أيضًا بسمعة صناعة Web3 والتشفير ككل، وكأنها أصبحت أداة للنفوذ السياسي لكسب الأرباح.
الخطر الأعمق هو أنه في حالة وجود قانون يحمل بوضوح ألوانًا حزبية ومصالح شخصية، فإن استقراره سيكون بالتأكيد موضع تساؤل. على الرغم من أنه تم تمريره تحت قيادة الحزب الجمهوري، إلا أن أصوات الانتقادات من الحزب الديمقراطي لا تتوقف. من يستطيع أن يضمن أنه في يوم من الأيام، بعد تغيير السلطة، لن تقوم الحكومة الجديدة بمحاسبة الرئيس الحالي؟ وفي ذلك الوقت، هل سيختارون "التخلص من الماء مع الطفل" بسبب كراهيتهم للتشابك القائم وراء القانون، ويقومون مباشرة بإلغاء أو تقويض إطار العمل الخاص بالعملة المستقرة؟ إن هذا الغموض السياسي، بالنسبة لصناعة تحتاج بشدة إلى توقعات طويلة الأجل، هو بلا شك قنبلة موقوتة.
لعبة العروش: هل هي "جنة الابتكار" أم "حديقة خلفية للعمالقة"؟
يدعي المشروع أنه "يُعزز الابتكار"، ولكن إذا نظرنا بعناية إلى قواعده، فقد نتوصل إلى استنتاج معاكس تمامًا.
تحدد التشريعات مجموعة من المعايير التنظيمية الصارمة لمصدري العملة المستقرة، مماثلة لمعايير البنوك: مكافحة غسل الأموال (AML)، اعرف عميلك (KYC)، عمليات تدقيق متكررة، أنظمة أمان على مستوى البنك... كل ذلك يعني تكاليف امتثال مرتفعة للغاية. تظهر الدراسات أن ما يصل إلى 93% من شركات التكنولوجيا المالية تعاني من أجل تلبية متطلبات الامتثال.
بالنسبة للشركات الناشئة، فإن هذه تقريبًا جدار لا يمكن تجاوزه. فمن يستطيع التعامل مع ذلك بسهولة؟ الجواب واضح: هؤلاء الذين يمتلكون بالفعل شركات كبيرة في وول ستريت والشركات المالية الناضجة. لديهم فرق قانونية متخصصة ، ورأس مال قوي ، وعلاقات مع الجهات التنظيمية.
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
تسجيلات الإعجاب 8
أعجبني
8
5
إعادة النشر
مشاركة
تعليق
0/400
BoredStaker
· منذ 10 س
又来 خداع الناس لتحقيق الربح了呗~
شاهد النسخة الأصليةرد0
ChainDetective
· منذ 10 س
لا تزال هذه الفخ، لقد سئمت من رؤيتها
شاهد النسخة الأصليةرد0
SchroedingerGas
· منذ 10 س
الامتثال الامتثال还是 خَداع الناس لتحقيق الربح خَداع الناس لتحقيق الربح呀
شاهد النسخة الأصليةرد0
degenwhisperer
· منذ 10 س
على أي حال، قدم العريضة إلى لجنة الأوراق المالية والبورصات.
المخاطر الخفية لقانون GENIUS: فخ الدولار وتهديد الاستقرار المالي
في الآونة الأخيرة، كان الموضوع الأكثر سخونة في صناعة الأصول الرقمية بلا شك هو قانون "GENIUS" الذي تم تمريره للتو. أثار إصدار هذا القانون نقاشًا واسعًا، حيث يعتقد العديد من الناس أنه يمهد الطريق لامتثال الأصول الرقمية، وخاصة العملات المستقرة، ويبدو أننا نقف على عتبة انفجار سوق بقيمة تريليون. يعتقد المؤيدون أن هذا سيعزز الوضع العالمي للدولار، بينما يوفر حماية غير مسبوقة للمستهلكين.
ومع ذلك، كشخص اعتاد على التفكير الجدلي، لا أستطيع إلا أن أسأل: هل هذه الوثيقة حقًا "عبقرية" كما تبدو للوهلة الأولى؟ هل هناك مخاطر مخفية وراء هذه الأحكام اللامعة لم ندركها بعد؟
دعونا نحلل الآثار السلبية التي قد يجلبها مشروع قانون "GENIUS" بلغة بسيطة وسهلة الفهم.
بصفتي مشاركًا نشطًا في عالم blockchain، أرحب شخصيًا بصدور "قانون GENIUS". إنه يدفع blockchain والتكنولوجيا التشفير إلى الحياة اليومية للجمهور، ويخطو خطوة حاسمة نحو الاعتماد على نطاق واسع، كما أنه يضيف طبقة من الأمان للعملية العالمية المضطربة. لذلك، يمكن اعتبار العيوب المذكورة في هذه المقالة "تفكير استباقي"، أو مجرد تمرين فكري. يمكن للقراء الاستماع إليها، باعتبارها موضوعًا للنقاش بعد الوجبات.
فخ الدولار: هل ستحطم العملات المستقرة حلم إعادة التصنيع؟
من منظور اقتصادي، أحد الأهداف الأساسية لمشروع القانون هو جعل عملة الدولار المستقرة "عملة صعبة" في الاقتصاد الرقمي العالمي، وبالتالي الحفاظ على الهيمنة الدولار. يتطلب مشروع القانون من جميع مُصدري العملات المستقرة المتوافقة أن يكون لديهم احتياطيات مضمونة بنسبة 1:1 باستخدام أصول سائلة عالية الجودة (، والتي تتكون أساسًا من سندات الخزانة الأمريكية قصيرة الأجل ).
تخيل، عندما يستخدم العالم عملة مستقرة بالدولار الأمريكي، كم من سندات الخزانة الأمريكية سيحتاجها كاحتياطي؟ هذا سيخلق طلبًا ضخمًا ومستمرًا على سندات الخزانة الأمريكية. ستتدفق الأموال العالمية إلى الولايات المتحدة لشراء السندات، وسيتقوى الدولار بشكل طبيعي - وهو ما يسمى "الدولار القوي".
يبدو أن هذا في صالح الولايات المتحدة، لكن هناك تناقض كبير مخفي في ذلك، خاصة فيما يتعلق برؤية عودة الصناعة، فهذا يكاد يكون بمثابة قطع الجذور.
أحد الأسباب الرئيسية لـ"تجويف" الصناعة الأمريكية هو العجز التجاري المستمر على مدى فترة طويلة. الواردات الأمريكية تفوق الصادرات بكثير، مما يؤدي إلى تدفق كميات كبيرة من الدولارات إلى العالم. ماذا يمكن للدول الأخرى أن تشتري بهذه الدولارات؟ نظرًا لأن الصناعة الأمريكية قد أصبحت مجوفة منذ فترة طويلة، فلا توجد الكثير من المنتجات "صنع في أمريكا" للاختيار من بينها، باستثناء عدد قليل من المنتجات عالية التقنية. لذلك، فإن معظم هذه الأموال تعود مرة أخرى لشراء السندات الحكومية الأمريكية ومنتجات المال في وول ستريت.
تشكيل حلقة مفرغة: تدفق رأس المال الأجنبي إلى وول ستريت → ارتفاع سعر صرف الدولار → الدولار القوي يجعل "الصناعة الأمريكية" باهظة الثمن في الخارج → تصدير أكثر صعوبة، والسلع المستوردة تبدو أرخص → زيادة العجز التجاري بشكل أكبر → استمرارية ضعف القدرة التنافسية للصناعة المحلية.
تشير "مشروع قانون GENIUS" إلى تركيب سوبر شاحن لهذا الحلقة المفرغة. إن انتشار العملة المستقرة على مستوى العالم يعني أن الولايات المتحدة ستصدر نوعًا من "الدولار الرقمي" إلى جميع أنحاء العالم، مما سيؤدي إلى انفجار غير مسبوق في الطلب العالمي على الدولار وسندات الخزانة الأمريكية. والنتيجة هي أن قيمة الدولار ستُدفع إلى مستويات غير مسبوقة.
هذا بلا شك يزيد من معاناة التصنيع المحلي في الولايات المتحدة. في الوقت نفسه، يمثل ضربة قوية للشركات الأمريكية متعددة الجنسيات، وخاصة عمالقة التكنولوجيا والصناعة، التي تحقق نسبة كبيرة من إيراداتها من الخارج. عندما يتم تحويل أرباحها بالعملات الأجنبية المكتسبة في الخارج إلى الدولار القوي، ستتقلص الأرقام في البيانات المالية بشكل ملحوظ. هذا لا يؤثر فقط على قدرة الشركات على تحقيق الأرباح، بل يضغط أيضاً على تقييمات الأسهم، وقد يؤثر حتى على الأداء العام للمؤشرات الرئيسية.
ما يُسمى "عودة التصنيع"، في مواجهة هذا الجبل القوي من الدولار، قد يصبح أكثر صعوبة في الوصول إليه. قد تكون قانون GENIUS يعزز الهيمنة المالية للدولار على حساب الاقتصاد الحقيقي للبلاد.
تناقض هيمنة الدولار: كلما حاولت التمسك بها، زادت سرعة "إزالة الدولار"؟
الحجة الاقتصادية الأساسية لمشروع قانون "GENIUS" هي تعزيز الهيمنة العالمية للدولار الأمريكي. ومع ذلك، على المدى الطويل، قد تؤدي هذه الممارسة المفرطة إلى تسريع الاتجاهات الانفصالية العالمية عن الدولار.
قبل ظهور العملات المستقرة، كانت الدولار أداة تستخدمها الولايات المتحدة لتنفيذ العقوبات الاقتصادية وإظهار القوة الجيوسياسية. تسعى "قانون GENIUS" إلى تركيز جوهر النظام البيئي للعملات الرقمية أكثر ضمن نطاق الدولار وتنظيمه. ومع ذلك، فإن "الشيء يصل إلى حدّه"، فإن القلق بشأن تسليح الولايات المتحدة للنظام المالي أصبح الدافع الرئيسي لدول العالم لت"بحث عن طرق بديلة".
على سبيل المثال، الجميع يتوقعون أن العملة المستقرة لديها إمكانات هائلة في المدفوعات عبر الحدود، وحتى يتخيلون أنها يمكن أن تحل محل SWIFT. لكن متى أصبح مصطلح "SWIFT" معروفًا على نطاق واسع؟ كان ذلك خلال النزاع بين روسيا وأوكرانيا، عندما قامت SWIFT بـ"طرد" روسيا، مما جعل الكثيرين يتحلون باليقظة. إذا حلت العملة المستقرة محل SWIFT لتصبح الوسيلة السائدة للمدفوعات عبر الحدود في المستقبل، أليس هذا بمثابة قطع ذراع هيمنة الدولار؟
لذلك، أرسل "مشروع قانون GENIUS" في الواقع إشعارًا واضحًا للمنافسين الأمريكيين: في وقت تواجه فيه النظام القديم المتمثل في SWIFT الانهيار، بينما لا يزال النظام الجديد المتمثل في العملات المستقرة غير ناضج تمامًا، فقد حان الوقت لإنشاء بدائل قبل أن يتجذر النظام الجديد للدولار الرقمي.
على الرغم من أنه من المستحيل تقريبًا زعزعة هيمنة الدولار على المدى القصير، إلا أن تحقيق "إزالة الدولار" في الأسواق المحلية ممكن تمامًا. تتطور موجة "إزالة الدولار" التي تقودها روسيا والصين، والتي استجابت لها دول البريكس الأخرى مثل الهند وإيران، بسرعة غير مسبوقة. تشمل التدابير التي تتخذها هذه الدول: التحول إلى تسويات بالعملات المحلية في التجارة الثنائية، وزيادة احتياطيات الذهب كبديل للأصول بالدولار، بالإضافة إلى تطوير وتعزيز أنظمة دفع العملات الرقمية غير الدولارية لتجنب نظام سويفت.
الديون والسمعة: "صندوق الحكومة" و"الأمور المنزلية"
أولاً هو "حقيبة المال" - فخ الديون الذي يصعب الخروج منه
لقد ذكرنا سابقًا أن العملة المستقرة قد خلقت طلبًا هائلًا على سندات الخزانة الأمريكية. ماذا يعني هذا للحكومة الأمريكية؟ يعني أن الاقتراض أصبح أسهل من أي وقت مضى!
في الظروف العادية، إذا اقترضت الحكومة بشكل مفرط، سيطالب السوق بفوائد أعلى كتعويض عن المخاطر بسبب قلقه من قدرتها على السداد، وهذه آلية "فرملة" طبيعية. ولكن الآن، وجود مجموعة "المشترين المتشددين" من مُصدري العملات المستقرة يعادل أن يصبح جميع الناس في العالم مشترين لسندات الخزانة الأمريكية، مما يخفض من تكلفة الاقتراض بشكل مصطنع. يمكن للحكومة اقتراض المزيد من الأموال بسهولة وبسعر أرخص، مما يضعف كثيرًا من قوة الانضباط المالي، ويجعل الاقتراض أكثر إدمانًا.
يمكن اعتبار هذا في الاقتصاد نوعًا من "تحويل الدين إلى نقود". على الرغم من أنه ليس البنك المركزي يطبع النقود مباشرة للحكومة، إلا أن التأثير مشابه للغاية: تصدر الشركات الخاصة "الدولار الرقمي" (عملة مستقرة)، ثم تستخدم أموال الجمهور لشراء سندات الخزانة، مما يعني أنها تمول عجز الحكومة من خلال توسيع المعروض النقدي. النتيجة النهائية، من المحتمل أن تكون التضخم، حيث يتم تحويل هذه "الضريبة الخفية" دون علمنا من جيوبنا.
الأخطر هو أنه قد يحول مخاطر التضخم من خيار سياسة دوري إلى سمة هيكلية في النظام المالي. تقليديًا، كانت عملية تحويل الديون على نطاق واسع أداة غير تقليدية ومؤقتة تلجأ إليها البنوك المركزية في مواجهة الأزمات الخطيرة (مثل أزمة 2008 المالية أو جائحة كورونا). ومع ذلك، فإن قانون GENIUS خلق مصدرًا دائمًا لطلب الحكومة على الديون غير المرتبطة بالدورة الاقتصادية. وهذا يعني أن تحويل الديون لن يكون بعد الآن تدبيرًا لمواجهة الأزمات، بل سيكون "مدمجًا" في العمليات اليومية للنظام المالي. سيؤدي ذلك إلى زرع ضغط تضخمي محتمل ومستمر في النظام الاقتصادي، مما يجعل مهمة الاحتياطي الفيدرالي في التحكم في التضخم في المستقبل شديدة الصعوبة.
ثم "سلسلة الحديد تربط القوارب" - آلية جديدة لنقل عدم الاستقرار المالي
في هذه الجولة من حمى العملات المستقرة، دخلت قوى مختلفة في الميدان، وفي لحظة واحدة جعلت رموز العملات المستقرة تتلاشى في الأعين، حتى أن الناس يمزحون بالقول إن "USD" لا تكفي 26 حرفًا لإضافة اللاحقات.
لكن بعد قانون "GENIUS"، بغض النظر عن أي لاحقة تتبع "USD" الخاصة بك، إذا كنت ترغب في الامتثال للعمل في أكبر سوق رأس المال في العالم، يجب أن تعتبر سندات الخزانة الأمريكية كأصل احتياطي أساسي. وهذا هو مصدر عنوان هذه الفقرة "سلسلة من القوارب الحديدية": العملات المستقرة المختلفة هي "قوارب"، لكنها مرتبطة بإحكام بواسطة "سندات الخزانة الأمريكية" هذه السلسلة.
نتيجة لذلك، أنشأت هذه الوثيقة مسارًا جديدًا وغير مسبوق لعدم الاستقرار المالي. لقد ربطت مصير سوق العملات الرقمية بحالة سوق السندات الأمريكية بطريقة غير مسبوقة.
من ناحية، إذا حدثت أزمة ثقة في عملة مستقرة رئيسية، فقد يؤدي ذلك إلى موجة سحب ضخمة، مما يجبر المُصدرين على بيع كميات هائلة من سندات الخزانة الأمريكية في فترة زمنية قصيرة. هذا السلوك "البيع العشوائي"، يكفي لزعزعة سوق سندات الخزانة الأمريكية، التي تُعتبر أساس النظام المالي العالمي، مما قد يؤدي إلى ارتفاع معدلات الفائدة ونوبة واسعة من الذعر المالي.
من ناحية أخرى، إذا حدثت أزمة في سوق الديون السيادية الأمريكية نفسها (مثل الجمود في سقف الدين أو خفض التصنيف الائتماني السيادي)، فسوف يهدد ذلك بشكل مباشر أمان احتياطي جميع العملات المستقرة الرئيسية، مما قد يؤدي إلى "سحب" نظامي في نظام الدولار الرقمي بأسره.
لقد أنشأ القانون بذلك قناة عدوى ثنائية الاتجاه قادرة على تضخيم المخاطر. علاوة على ذلك، فإن العملات المستقرة كشيء جديد، فإن وعي الجمهور لا يزال ضئيلاً، وأي حالة من الذعر تنشأ من أدنى حركة قد تتضخم بشكل حاد في سلسلة نقل هذه المخاطر.
أخيراً "المظهر" - مخاطر السمعة التي لا يمكن تجاهلها
بينما كانت عملية التصويت على "مشروع قانون GENIUS"، كانت هناك اختلافات كبيرة بين الحزبين. ونقطة جدل ضخمة تتعلق بمسألة تضارب مصالح الرئيس. ينص أحد بنود المشروع على حظر أعضاء الكونغرس وأسرهم من جني الأرباح من أعمال العملات المستقرة - وهذا جيد، لتجنب الشبهات. ولكن الغريب هو أن هذا الحظر لم يمتد ليشمل الرئيس وأفراد أسرته.
لماذا هذه النقطة حساسة للغاية؟ لأنه من المعروف أن عائلة ترامب تشارك بعمق في صناعة التشفير. إحدى الشركات التي تمتلك فيها عائلته أسهماً أصدرت عملة مستقرة، وحققت نمواً سريعاً في وقت قصير. حتى أن ترامب نفسه أفاد في الإفصاح المالي لعام 2024 أنه حصل على عشرات الملايين من الدولارات من تلك الشركة.
رئيس دولة يدعم عملة مشفرة، يبدو أن هناك طعم "استخدام المصلحة العامة لمصالح خاصة" قوي للغاية. من جهة، الرئيس يدفع بقوة نحو تقنين العملات المستقرة، ومن جهة أخرى، أعمال عملته المستقرة تزدهر. هذا لا يضع فقط ظلالاً على مشروع القانون نفسه بوجود "نقل الفوائد"، بل يضر أيضًا بسمعة صناعة Web3 والتشفير ككل، وكأنها أصبحت أداة للنفوذ السياسي لكسب الأرباح.
الخطر الأعمق هو أنه في حالة وجود قانون يحمل بوضوح ألوانًا حزبية ومصالح شخصية، فإن استقراره سيكون بالتأكيد موضع تساؤل. على الرغم من أنه تم تمريره تحت قيادة الحزب الجمهوري، إلا أن أصوات الانتقادات من الحزب الديمقراطي لا تتوقف. من يستطيع أن يضمن أنه في يوم من الأيام، بعد تغيير السلطة، لن تقوم الحكومة الجديدة بمحاسبة الرئيس الحالي؟ وفي ذلك الوقت، هل سيختارون "التخلص من الماء مع الطفل" بسبب كراهيتهم للتشابك القائم وراء القانون، ويقومون مباشرة بإلغاء أو تقويض إطار العمل الخاص بالعملة المستقرة؟ إن هذا الغموض السياسي، بالنسبة لصناعة تحتاج بشدة إلى توقعات طويلة الأجل، هو بلا شك قنبلة موقوتة.
لعبة العروش: هل هي "جنة الابتكار" أم "حديقة خلفية للعمالقة"؟
يدعي المشروع أنه "يُعزز الابتكار"، ولكن إذا نظرنا بعناية إلى قواعده، فقد نتوصل إلى استنتاج معاكس تمامًا.
تحدد التشريعات مجموعة من المعايير التنظيمية الصارمة لمصدري العملة المستقرة، مماثلة لمعايير البنوك: مكافحة غسل الأموال (AML)، اعرف عميلك (KYC)، عمليات تدقيق متكررة، أنظمة أمان على مستوى البنك... كل ذلك يعني تكاليف امتثال مرتفعة للغاية. تظهر الدراسات أن ما يصل إلى 93% من شركات التكنولوجيا المالية تعاني من أجل تلبية متطلبات الامتثال.
بالنسبة للشركات الناشئة، فإن هذه تقريبًا جدار لا يمكن تجاوزه. فمن يستطيع التعامل مع ذلك بسهولة؟ الجواب واضح: هؤلاء الذين يمتلكون بالفعل شركات كبيرة في وول ستريت والشركات المالية الناضجة. لديهم فرق قانونية متخصصة ، ورأس مال قوي ، وعلاقات مع الجهات التنظيمية.