التشريعات الأمريكية للأصول الرقمية: المخاطر المحتملة وتحديات التنظيم

مؤخراً، قامت الولايات المتحدة بتمرير قانون مهم للأصول الرقمية يسمى "قانون GENIUS"، بينما تم أيضاً تمرير "قانون CLARITY" في مجلس النواب. تجعل هذه الخطوات الولايات المتحدة مرشحة لتكون مركزاً رئيسياً للأنشطة المتعلقة بالتشفير في العالم. ومع ذلك، يجب على المؤيدين للتشريعات الجديدة التصرف بحذر لتجنب النتائج العكسية.

لقد حصلت صناعة التشفير على تأثير سياسي هائل من خلال تبرعات سياسية وغيرها من الوسائل، مما أدى إلى تصميم هذه القوانين بشكل يعوق فعليًا التنظيم المعقول. قد يؤدي هذا إلى دورة ازدهار-ركود غير مسبوقة.

تتمثل الميزة الرئيسية للأسواق المالية الأمريكية تاريخياً في شفافيتها العالية، مما يسمح للمستثمرين بفهم المخاطر بشكل أفضل واتخاذ قرارات مستنيرة. كما وضعت الولايات المتحدة لوائح صارمة لمكافحة تضارب المصالح، تتطلب معاملة عادلة للمستثمرين وتقييد تحمل المخاطر من قبل الشركات المالية.

لم يكن هذا الإطار التنظيمي نتيجة للصدفة، بل هو نتاج قوانين حكيمة وضعت بعد الكساد الكبير في الثلاثينيات، وقد تطور باستمرار منذ ذلك الحين. كانت هذه القواعد من العوامل الأساسية التي جعلت الولايات المتحدة مركزًا للابتكار وتجمع رأس المال.

على الرغم من أن بعض رجال الأعمال أو الصناعات الناشئة قد يشعرون بعدم الرضا عن هذه القواعد، إلا أن المخاطر الناجمة عن الابتكار المالي تؤثر على النظام المالي بأسره. تركز الرقابة على حماية المصلحة العامة، وليس على المستثمرين الأفراد.

لقد أدركت العديد من الاقتصاديات الرئيسية، بما في ذلك الولايات المتحدة، هذه الحقيقة من خلال دروس مؤلمة. على مدار الـ 200 عام الماضية، شهدوا تقلبات مالية شديدة وحتى انهيارات نظامية. كان تجنب تكرار الأخطاء هدفًا سياسيًا مهمًا.

ومع ذلك، يبدو أن مشروع قانون "GENIUS" لم يدفع تحقيق هذا الهدف. ينشئ هذا القانون إطارًا للعملات المستقرة التي تصدرها الشركات الأمريكية والأجنبية. العملات المستقرة هي نوع من الأصول الرقمية الناشئة المهمة، تهدف إلى الحفاظ على قيمة مستقرة مرتبطة بعملة أو سلعة معينة.

تشبه نماذج أعمال مُصدري العملات المستقرة نماذج البنوك، ولكن وفقًا للتشريع الجديد، لا يُطلب منهم دفع فوائد على العملات المستقرة. قد يؤدي ذلك إلى استثمار المُصدرين جزءًا من احتياطياتهم في أصول عالية المخاطر للحصول على عوائد أكبر، مما يصبح مصدرًا رئيسيًا لضعف النظام.

من منظور نظامي، فإن مشروع قانون "GENIUS" لم يتمكن من التعامل بشكل فعال مع مخاطر السحب المرتبطة بالأصول الرقمية المستقرة، لأنه منع الجهات التنظيمية من وضع تدابير قوية لرأس المال والسيولة وغيرها من وسائل الحماية.

الأكثر قلقًا هو أن هذا القانون يسمح للجهات الأجنبية بإصدار أموال استثمار احتياطياتها في أصول غير مقومة بالدولار، مثل ديون الحكومة المحلية عالية المخاطر. قد يؤدي ذلك إلى ما يسمى بـ"العملات المستقرة" التي تتحمل التزامات بالدولار، بينما تمتلك كميات كبيرة من الأصول غير المقومة بالدولار، مما قد يثير أزمة سيولة وعاصفة سحب عندما يرتفع الدولار بشكل كبير.

إذا قامت مجلس الشيوخ بتمرير أي نسخة من مشروع قانون CLARITY، فقد يؤدي ذلك إلى تعزيز تضارب المصالح والمعاملات الذاتية غير المسبوقة منذ عشرينيات القرن الماضي. علاوة على ذلك، قد توفر هذه القوانين شروطًا ملائمة لاستخدام العملات المستقرة وحتى العملات الرقمية الأوسع في المعاملات المالية غير القانونية، مما يثير مخاوف تتعلق بالأمن القومي.

على الرغم من أن الولايات المتحدة قد تصبح مركز العملات الرقمية العالمي، إلا أن هذا الإطار التشريعي الناشئ قد يجعل عددًا قليلاً من الأثرياء أكثر ثراءً، بينما يعرض الولايات المتحدة والعالم بأسره لخطر تكرار الذعر المالي. يمكن أن يؤدي ذلك إلى تدمير اقتصادي كبير، مما يتسبب في بطالة واسعة النطاق وتبخر الثروة.

عند دفع التشريعات المتعلقة بالأصول الرقمية، من الضروري تحقيق التوازن بين الابتكار وإدارة المخاطر. يحتاج صانعو القرار إلى استقاء الدروس من التاريخ لضمان أن القوانين الجديدة لن تضر بالإطار التنظيمي الذي يحمي المستثمرين ويحافظ على الاستقرار المالي منذ فترة طويلة. فقط بهذه الطريقة يمكن تحقيق إمكانيات الأصول الرقمية حقًا، مع تقليل المخاطر النظامية إلى الحد الأدنى.