العقود الآجلة الدائمة背后的 آلية الأسعار与交易哲学

في مارس 2025، أثار عقد JELLYJELLY اضطرابات في السوق على منصة تداول لامركزية معينة. ارتفع سعر العقد بشكل كبير بنسبة 429% في وقت قصير، مما أدى إلى خطر تصفية كبير. في النهاية، تدخلت الجهات المصدقة على المنصة بشكل عاجل، وأجبرت على سحب العقد وإغلاق المراكز، مما أثار تساؤلات حول "البورصات اللامركزية".

كشفت هذه الحادثة عن المشكلة الأساسية في تداول العقود الآجلة الدائمة: ما الذي يحدد السعر؟ من يتحمل المخاطر؟ هل الخوارزمية محايدة حقًا؟

ستحلل هذه المقالة الفروق في الآلية الأساسية للعقود الآجلة الدائمة بين ثلاثة منصات تداول رئيسية، وتستكشف الفلسفة المالية وآلية نقل المخاطر وراءها.

العقود الآجلة الدائمة交易的三大要素

• سعر المؤشر: تتبع تغييرات سعر السوق الفوري، هو "المرساة النظرية".

• سعر العلامة: يستخدم لحساب الأرباح غير المحققة، الإغلاق القسري، وغيرها من الأحداث الحاسمة.

• معدل التمويل: آلية اقتصادية تربط بين السوق الفورية وسوق العقود الآجلة، توجه أسعار العقود نحو العودة إلى السوق الفورية.

مقارنة خوارزميات المنصات الثلاثة

سعر المؤشر / سعر Oracle

تستخدم منصة لامركزية معينة أسعار الأوراق المالية من مصدر مستقل عن سوقها الخاص، والتي يتم بناؤها بواسطة عقد التحقق، وتستخدم طريقة الوسيط المرجح لمكافحة التقلبات الشديدة، وتحديثها ببطء كل 3 ثوانٍ. هذه الآلية أكثر مقاومة للتلاعب، لكن تغيرات الأسعار متأخرة نسبيًا.

( سعر العلامة

تعتمد خوارزمية السعر المميز للمنصة المركزية A على الوسيط بين سعر الشراء/البيع في سوق العقود، وسعر التنفيذ، وسعر الصدمة، مع دمجها مع المتوسط المتحرك الأسي (EMA) لجعل تغيرات الأسعار سلسة ومقاومة للتقلبات.

تستخدم منصة مركزية معينة B فقط سعر العرض والطلب الوسيط، والسعر حساس للغاية للتداولات الصغيرة، مما يؤدي إلى تقلبات أعلى.

تجمع منصة لامركزية متعددة مصادر الأسعار: سعر المنصة نفسها، والمتوسط المرجح لعدة منصات مركزية، بالإضافة إلى سعر الأوراق المالية. يجب على المدققين التحقق من اتساق مصادر الإدخال، مما يعزز القدرة على مقاومة التلاعب.

) سعر التمويل

تم إدخال مؤشر السعر المتميز على منصة لا مركزية معينة بناءً على النموذج التقليدي، باستخدام أسعار الأوركل بدلاً من أسعار العلامة، مع تحديد حد أقصى مرتفع جداً لمعدل التمويل ###4%/ساعة ###، ويتم تحصيله بتواتر 1/8 كل ساعة.

تجمع المنصة المركزية A بين عمق دفتر الطلبات وسعر الفائدة على الاقتراض، حيث تكون فترة تسوية رسوم التمويل طويلة (8 ساعة ).

خوارزمية المنصة المركزية B بسيطة نسبيًا، تعتمد فقط على انحراف أسعار الطلب، وتتميز بتقلب كبير.

فلسفة التداول في المنصات المختلفة

( منصة مركزية A: تصميم العقلانيين في النظام

• الفكرة الأساسية: "جعل السوق قابلاً للتوقع"
• آلية: سعر العلامة الملساء، نموذج معدل التمويل الدقيق، آلية تخفيف المخاطر
• مناسب: المستثمرون المؤسسيون الذين يسعون لتحقيق عائد مستقر وذو مخاطر قابلة للتحكم والمتداولون على المدى المتوسط والطويل.

) منصة مركزية B: تصميم المتداولين الفطريين

• الفكرة الأساسية: "السوق هو انعكاس للطبيعة البشرية"
• آلية: الأسعار الحساسة للعلامة، معدل التمويل المتقلب بشكل حاد، التسوية السريعة
• مناسب: المتداولون في السوق العالية التردد، المتداولون على المدى القصير، بارعون في التقاط انحرافات الأسعار اللحظية

منصة لامركزية معينة: تصميم البنيويين على السلسلة

• الفكرة الأساسية: "تحديد النظام بواسطة الخوارزمية"
• آلية: سعر توافق المدققين، صندوق السيولة كدعامة، معدل الرسوم المالية العالية، الشفافية على السلسلة
• مناسب: التجار الذين يسعون إلى إعادة بناء الثقة من خلال الكود القابل للتحقق والحكم الموزع

![من يتحكم في خط تصفية مراكزك؟ كشف النقاب عن الحروب السعرية والأزمات الإنسانية وراء العقود الآجلة الدائمة لثلاثة منصات]###https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-dbd36e75c2ce0e3684568bb5d27a4d69.webp###

الخاتمة

تصميم الخوارزميات على منصات مختلفة يعكس فهمًا مختلفًا لطبيعة السوق. سواء كان ذلك من خلال التخفيف المؤسسي، أو التفوق على سلوك السوق، أو التوافق على السلسلة، فإنها تحاول الإجابة على السؤال الأساسي حول كيفية الوثوق بالسوق.

ومع ذلك، في الحالات القصوى، لا يزال يتعين على الخوارزمية مواجهة التدخل البشري. في النهاية، يتم تحديد السعر من خلال من نختار أن نثق به. في عالم المال المستقبلي، ستستمر الخوارزميات في التوسع، لكن كل خوارزمية تعكس حكمًا قيميًا.

دعونا نحتفظ دائمًا بتقدير السوق ونتحمل مسؤولية قيمنا.