Crisis de liquidez en el préstamo de criptomonedas. ¿Qué debemos aprender? (Parte I）
El préstamo ha sido uno de los servicios financieros fundamentales proporcionados por instituciones como bancos comerciales mediante la correspondencia entre la oferta y la demanda de renta fija y liquidez en una economía. Se espera que en 2022, el mercado global de deuda alcance los US$7,83 billones, lo que representa un aumento interanual del 10,8% respecto a los US$7,07 billones en 2021. Además, se espera que esta cifra alcance los US$11,29 billones en 2026 [1].
A pesar del aumento de la deuda mundial, los préstamos de criptomonedas están creciendo a un ritmo impresionante como sector emergente. Como Génesis Trading, uno de los principales actores del mercado, publicó en su Informe Anual de Perspectivas del Mercado 2021[2], su cartera de préstamos acumulativos superó los $15 mil millones entre marzo de 2018 y finales de 2021, un aumento de aproximadamente el 829% interanual en comparación con los $2 mil millones al final de 2020.
Mientras que las instituciones de préstamo nativas de cripto, como Anclaje, BlockFi (en inglés), Celsius y Nexo A medida que continúa expandiéndose, las instituciones financieras tradicionales también están ingresando al negocio de préstamos en criptomonedas. Por ejemplo, Goldman Sachs emitió su primero préstamo en moneda fiduciaria en Bitcoin como garantía en abril de 2022.
Recientemente (junio de 2022), dos instituciones líderes de préstamos de criptomonedas, Celsius (uno de los principales prestamistas netos en el mercado de criptomonedas) y Babel Finance (uno de los principales prestatarios netos en el mercado de criptomonedas), han anunciado restricciones en retiros de usuarios debido a la crisis de liquidez del mercado desencadenada por UST y stETH depeg, que ha generado escepticismo generalizado en la industria sobre la gestión de operaciones y la práctica de control de riesgos de las instituciones de préstamos de criptomonedas.
Como veterano de la infraestructura financiera tradicional y actualmente como proveedor de software clave de extremo a extremo en préstamos de criptomonedas, el 1Token El equipo preparó este artículo para compartir experiencias y conocimientos sobre cómo prosperar en la industria de préstamos de criptomonedas, cubriendo puntos clave en las operaciones, el riesgo y la gestión del tesoro de las empresas de préstamos de criptomonedas.
¿Qué es el Préstamo de Cripto?
El préstamo de criptomonedas se refiere al escenario en el que los prestamistas otorgan préstamos a los prestatarios en función del crédito y / o garantía de los prestatarios (ya sea una garantía o un préstamo en criptomonedas). Los prestatarios deben reembolsar el principal en un período específico y pagar intereses con una frecuencia determinada según el contrato de términos.
Los prestamistas y prestatarios pueden ser individuos solos o en grupo (‘C’ para clientes) o instituciones (‘B’ para empresas), donde los prestamistas proporcionan fuentes de capital y los prestatarios proporcionan asignaciones de capital.
Las fuentes iniciales de capital generalmente provienen del banco central y clientes individuales. En los préstamos de criptomonedas, los emisores de stablecoins como Teellos juegan el papel de bancos centrales, y las bolsas / plataformas de préstamos / protocolos DeFi juegan el papel de bancos comerciales que ofrecen programas de Ganancias / Préstamos a individuos.
Por otro lado, la asignación final de capital en préstamos de cripto generalmente va a instituciones como qcomerciantes cuánticos, mineros de monedas POW o clientes individuales que son HODLers que buscan liquidez a corto plazo.
Para ayudar a emparejar el capital de sus fuentes iniciales (prestamistas) y las asignaciones finales (prestatarios), los corredores / distribuidores obtienen beneficios al proporcionar servicios financieros y cobrar comisiones / intereses.
Los corredores realizan préstamos coincidentes, donde el tamaño y el plazo del préstamo del prestamista coinciden al 100% con el préstamo a los prestatarios. Mientras que los distribuidores mantienen un grupo de efectivo compuesto por capital de prestamistas y garantías de prestatarios, generalmente gestionado por sus departamentos de tesorería. Como los préstamos a plazo fijo más largos pueden generar un rendimiento más alto y garantizar la utilización de capital, habrá una falta de coincidencia en el vencimiento del plazo donde sus activos son menos líquidos que sus fuentes de capital.
En comparación con los corredores, los distribuidores obtienen un rendimiento mayor pero tienen una complejidad y un riesgo mayores en su modelo de negocio, ya que necesitan gestionar efectivo.y asignar capital inactivo a otros activos que no sean préstamos, como la estaca en otras contrapartes CeFi y DeFi. Por lo tanto, los distribuidores normalmente establecen el departamento de tesorería y varios escritorios de negocios / inversiones, donde la tesorería desempeña un papel central como despachador de capital en los escritorios internos. Y esos escritorios asignan los activos a su área de inversiones e incluso prestan capital adicional a la tesorería. Ampliaremos esto en futuros artículos sobre Gestión de Tesorería.
Propósito de los Participantes en Préstamos Cripto
¿Cuál es el rol y propósito de esos participantes en el ecosistema de préstamos de cripto? Aquí tienes un ejemplo.
Un grupo de inversores participa en el programa ‘Earn’ de la institución de préstamos de cripto A (típicamente una plataforma de servicios financieros o un intercambio de cripto) con 1 millón de USDT, que podría ser un 5% APY a plazo fijo por 1 año, o un 2% APY a plazo abierto. El activo recibido de los inversores es gestionado por el departamento de tesorería de A.
- La institución de cripto B solicita un préstamo de 6 meses de 1 millón de USDT del escritorio de operaciones de A, por lo que el escritorio de operaciones de A solicita capital al tesoro.
El departamento de tesorería de 3.A decide prestar 1 millón de USDT a la mesa de negociación de A después del análisis, el plazo interno se establece en 0,5 años fijo y 10% APY. Dado que hay una discrepancia en la madurez del producto ‘Earn’ y el préstamo, la tesorería necesita administrar la liquidez de USDT para satisfacer posibles redenciones.
El escritorio de trading de 4.A presta los mencionados 1 millón de USDT a B, con un APY del 8% y un plazo fijo de 0.5 años, a cambio B coloca 1,500 ETH (suponiendo que el precio spot de ETH es de $1,000 USDT) como garantía.
5.B utiliza capital para operar y cubrirse, con una tasa de rendimiento anual del 12%.
El escritorio de trading de 6.A recibe 1,500 ETH como garantía, el escritorio de trading apostará ETH en otra plataforma de apuesta ETH para un plazo abierto de 2-5% APY.
Mientras tanto, A podría prestar a más instituciones de préstamo de criptomonedas a cambio de intereses, que a su vez podrían prestar el activo de la misma manera con el mismo propósito. A través de una o varias instituciones de préstamo de criptomonedas, las fuentes de capital seríanbaja para los prestatarios finales.
Propósito de los prestamistas
El objetivo principal de los prestamistas es obtener rendimiento, quienes generalmente son reacios al riesgo. Los prestamistas institucionales tienden a emitir préstamos a plazo fijo y tasa fija, mientras que los prestamistas minoristas prefieren invertir o prestar de manera más flexible (a corto plazo o a plazo abierto), aunque esto signifique un rendimiento más bajo.
Propósito de Corredores / Concesionarios
Como intermediarios entre los prestatarios y los prestamistas (institución de préstamos de criptomonedas A anteriormente mencionada), el principal objetivo del corredor / distribuidor es obtener un margen de interés neto al pedir prestado a bajo interés y prestar a alto interés maximizando la utilización de capital.
Esos grandes nombres de marca como Anchorage, BlockFi, Celsius, Genesis son distribuidores, mientras que los corredores típicos generan fondos que ejecutan préstamos de ida y vuelta que suministran capital de ingresos fijos a los distribuidores.
Propósito de los prestatarios
Los prestatarios suelen tener una mayor capacidad de generación de rendimientos y están dispuestos a asumir mayores riesgos (Crypto Institution B anterior). Ejemplos típicos son las instituciones de gestión de activos (como Alameda Research) y los mineros de monedas POW. Específicamente, sus propósitos comunes incluyen:
(1) Apalancamiento para obtener mayores rendimientos. Los prestatarios se apalancan a través de préstamos [3] para operar con mayor poder adquisitivo, por lo tanto, obtienen mayores rendimientos sobre su capital. Apalancarse a través del préstamo de criptomonedas amplifica las ganancias y las pérdidas, al tiempo que evita el riesgo de liquidación forzada por parte del intercambio en el arbitraje comercial.
(2) Cobertura de riesgos. A través del préstamo de criptomonedas, los prestatarios pueden pedir capital para cubrir riesgos mientras mantienen sus posiciones, lo que les ayuda a evitar mantener posiciones largas adicionales.
(3) Liquidez a corto plazo: Los prestatarios pueden pedir prestado dinero fiduciario para resolver sus demandas de liquidez a corto plazo mientras mantienen su posición de monedas como garantía. Por ejemplo, los mineros de criptomonedas pueden pedir prestado dinero fiduciario utilizando BTC como garantía para pagar sus facturas de servicios públicos.
Divulgación: Este artículo es de 1Token, proveedor de tecnología nativa de cripto desde 2015.
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Referencia
Informe del mercado global de préstamos 2022 - Por tipo (préstamos corporativos, préstamos para hogares, préstamos gubernamentales), por tasa de interés (tasa fija, tasa variable), por canal de préstamos (fuera de línea, en línea) - Tamaño del mercado, tendencias y pronóstico global 2022-2026
https://www.thebusinessresearchcompany.com/report/lending-global-market-reportObservaciones del mercado Genesis 2021 Q4
https://genesistrading.com/wp-content/uploads/2022/01/Genesis21Q4QuarterlyReport-final3.pdfInvestigación Arcana: Apostando por la Bitcoin El Estado de Bitcoin como garantía
https://www.ceicdata.com/es/indicador/estados-unidos/relacion-de-prestamos-no-performantes
4.NEXO vs Celsius: Una Comparación de Plataformas de Préstamos Cripto
https://p2pmarketdata.com/blog/NE XO-vs-celsius/
El Informe de Crédito Cripto, Edición 7, Q4 2020
https://credmark.com/pdf/CryptoCreditReport-Q4-2020.pdfInvestigación de VanEck: Préstamos de Cripto y la Búsqueda de Rendimiento
https://www.vaneck.com/us/en/blogs/digital-assets/matthew-sigel-crypto-lending-and-the-search-for-yield/
