El mercado global de monedas estables entra en un período de aceleración en el cumplimiento: la legislación de Oriente y Occidente avanza simultáneamente

Esta semana, el Senado de los Estados Unidos y el Consejo Legislativo de Hong Kong lograron avances significativos en la regulación de las monedas estables casi simultáneamente. El Senado de los EE. UU. aprobó por un amplio margen la moción procesal del proyecto de ley GENIUS, despejando el camino para la primera ley federal sobre monedas estables en EE. UU. Al mismo tiempo, el Consejo Legislativo de Hong Kong aprobó en tercera lectura el borrador de la Ley de Monedas Estables, convirtiéndose en la primera jurisdicción de la región de Asia-Pacífico en establecer un sistema de licencias para monedas estables. Esta alta coincidencia en el ritmo legislativo entre Oriente y Occidente no es solo una coincidencia de tiempo, sino que refleja la intensa competencia por el poder de la narrativa financiera futura.

Predicción del tamaño del mercado de moneda estable

Según las estadísticas de la plataforma de datos, el valor de mercado global de las moneda estable se acerca a los 250 mil millones de dólares, creciendo más de 22 veces en los últimos 5 años. Desde principios de 2025 hasta ahora, el volumen de transacciones en cadena ha superado los 3.7 billones de dólares, y se espera que alcance casi los 10 billones de dólares en todo el año. Las moneda stable en dólares se han utilizado ampliamente para transacciones y remesas en mercados emergentes, y en algunas regiones su escala incluso supera a los sistemas de pago tradicionales.

Basado en el ritmo de liberación de las señales regulatorias actuales y la actitud de los fondos institucionales, las instituciones de investigación predicen: en un escenario optimista donde el marco de cumplimiento global se expande gradualmente y tanto instituciones como individuos lo adoptan ampliamente, el suministro del mercado global de moneda estable alcanzará los 3 billones de dólares para 2030, con un volumen de transacciones en cadena mensual de 9 billones de dólares, y el volumen total de transacciones anuales podría superar los 100 billones de dólares. Esto significa que la moneda estable no solo estará a la par de los sistemas de pago electrónicos tradicionales, sino que también ocupará una posición estructural fundamental en la red de liquidación global.

Es importante destacar que la estructura de reservas de la moneda estable tendrá un impacto significativo en la economía macroeconómica. Actualmente, el tamaño de la moneda estable ha absorbido aproximadamente el 3% de los bonos del Tesoro a corto plazo que están a punto de vencer. Si se estima con un coeficiente de asignación del 50%, un valor de mercado de 30,000 millones de dólares correspondería a al menos 1.5 billones de dólares en demanda de bonos del Tesoro a corto plazo. Este tamaño se aproxima a la tenencia actual de bonos del Tesoro de principales compradores soberanos en el extranjero, como China o Japón, y la moneda estable podría convertirse en un importante acreedor del Tesoro de Estados Unidos.

Comparación del marco regulatorio de monedas estables entre Estados Unidos y Hong Kong

A pesar de que Estados Unidos y Hong Kong tienen diferencias en sus caminos legislativos y algunos detalles, han alcanzado un alto consenso en principios básicos como "anclaje en moneda fiduciaria, reservas suficientes y emisión autorizada".

La ley GENIUS limita a la "moneda estable de pago", es decir, una moneda estable anclada a una moneda fiduciaria, con la promesa de ser redimible 1:1, y sin rendimientos de intereses, enfatizando su naturaleza no securitaria. Por otro lado, Hong Kong, bajo la premisa de garantizar el anclaje adecuado 1:1, aún no ha restringido los rendimientos de intereses ni la estructura de anclaje, reservando espacio para futuras innovaciones.

En cuanto a los requisitos de reservas, tanto Estados Unidos como Hong Kong exigen la anclaje total de activos de alta liquidez, pero la Ley GENIUS limita claramente los tipos de activos de reserva calificados, incluidos los bonos del gobierno a corto plazo, efectivo y acuerdos de recompra, y exige auditoría mensual; Hong Kong también requiere auditorías y custodia aislada, pero los tipos de activos de reserva no están completamente definidos.

En términos de estructura institucional, el proyecto de ley GENIUS adopta un sistema dual "federal-estatal", proporcionando tres rutas para la emisión de monedas estables. En Hong Kong, la Autoridad Monetaria de Hong Kong emite licencias de manera unificada y exige que, independientemente de si el emisor de la moneda estable está ubicado en Hong Kong, siempre que esté anclada al dólar de Hong Kong o ofrezca servicios activamente al público de Hong Kong, debe solicitar una licencia.

En cuanto a la gestión de emisores en el extranjero, la ley GENIUS prohíbe expresamente la circulación de monedas estables en el mercado estadounidense sin licencia, y autoriza al Departamento del Tesoro a establecer una "lista de monedas estables no conformes"; Hong Kong, por su parte, se centra principalmente en las monedas estables vinculadas al dólar de Hong Kong y mantiene una postura abierta hacia las monedas estables no vinculadas al dólar de Hong Kong.

Estas diferencias en los sistemas reflejan diferentes demandas en la ubicación de las monedas estables en ambas regiones. Estados Unidos se centra en mantener el dominio del dólar y satisfacer las necesidades de financiamiento estructural del gobierno; mientras que Hong Kong desea atraer proyectos globales de Web3 sin comprometer la estabilidad financiera local, creando un campo de prueba innovador en Asia-Pacífico que sea controlado pero abierto y compatible.

El impacto de la regulación de las monedas estables en el ecosistema Web3

La regulación de las monedas estables proporciona la base de pagos y liquidaciones para la adopción masiva de Web3. En el ámbito de DeFi, las monedas estables emitidas por emisores en cumplimiento se convertirán en el núcleo de liquidación de "DeFi en cumplimiento", y los protocolos incorporarán más módulos de KYC, AML y reconocimiento de activos, la financiación descentralizada evolucionará gradualmente hacia una "red financiera en cadena auditada".

En el sistema de pagos de Web3, la regulación de las monedas estables permitirá que realmente pase de ser un "intermediario de transacciones" a un "canal de pagos". Varias empresas de tecnología de pagos ya han integrado las monedas estables en sus procesos de liquidación para comerciantes; las billeteras de Web3 están expandiendo escenarios de micropagos como recargas, donaciones y suscripciones con las monedas estables como activo de pago predeterminado. Los pagos en cadena están pasando de ser "herramientas de transferencia dentro del círculo de criptomonedas" a "interfaces financieras a nivel empresarial".

Un cambio más profundo radica en la reestructuración de la estructura de liquidación global: las monedas estables ancladas 1:1 a las monedas fiduciarias han conectado las monedas locales con los activos en la cadena, al mismo tiempo que no dependen del sistema de cuentas bancarias, permitiendo liquidaciones "punto a punto". Esto significa que en el futuro, en escenarios como pagos transfronterizos, financiamiento comercial en la cadena, y distribución de activos físicos, las monedas estables podrían reemplazar a los bancos tradicionales como el centro de circulación de fondos.

La moneda estable de cumplimiento proporciona un apoyo clave para la adopción masiva de Web3. Es un activo de transacción reconocido por el sistema y posee la programabilidad para circular en la cadena. Con el apoyo de la moneda estable de cumplimiento, desde el comercio de activos físicos hasta el pago de salarios en la cadena, desde la liquidación transfronteriza hasta las interfaces de pago de Web3, la moneda estable se convertirá en un activo de infraestructura que impulsa la adopción masiva de la economía en cadena.