Estrategias DeFi en el mercado: Análisis del mecanismo de rendimiento apalancado de PT y riesgos potenciales
Recientemente, ha surgido una estrategia muy comentada en el ámbito de las Finanzas descentralizadas - utilizar el certificado de staking sUSDe de Ethena para crear el certificado de ingresos fijos PT-sUSDe en Pendle como fuente de ingresos, y obtener apalancamiento a través del préstamo en AAVE para realizar arbitraje de tasas de interés. Aunque algunos líderes de opinión en DeFi son optimistas sobre esta estrategia, en realidad todavía existen algunos riesgos que se han pasado por alto. Este artículo analizará el mecanismo de la estrategia, el estado del mercado y los riesgos potenciales.
Análisis del mecanismo de ganancias por apalancamiento PT
Estrategia implica tres protocolos de Finanzas descentralizadas: Ethena, Pendle y AAVE.
Ethena: un protocolo de stablecoin de rendimiento que captura los ingresos de las tarifas cortas de contratos perpetuos a través de una estrategia de cobertura neutral de Delta, cuyo sUSDe es el certificado de rendimiento.
Pendle: un protocolo de tasa fija que descompone los tokens de rendimiento variable en PT y YT similares a bonos cero cupón.
AAVE: un protocolo de préstamo descentralizado que permite a los usuarios utilizar criptomonedas como garantía para pedir prestado otras monedas.
El proceso de estrategia es el siguiente:
Obtén sUSDe en Ethena
A través de Pendle, canjea sUSDe por PT-sUSDe a tasa de interés bloqueada
Depositar PT-sUSDe en AAVE como colateral
Prestar USDe u otras stablecoins
Repite los pasos anteriores para aumentar el apalancamiento
Los rendimientos están determinados principalmente por la tasa de rendimiento base de PT-sUSDe, el multiplicador de apalancamiento y el diferencial de AAVE.
Estado del mercado de estrategias y participación de los usuarios
El apoyo de AAVE a los activos PT es clave para el éxito de esta estrategia. Actualmente, AAVE apoya dos tipos de activos PT: PTsUSDe de julio y PTeUSDe de mayo, con un suministro total de aproximadamente 1,000 millones de dólares.
Tomando como ejemplo el PT sUSDe de julio, en modo E-Mode el LTV máximo es del 88.9%, teóricamente se puede alcanzar una relación de apalancamiento de aproximadamente 9 veces. Sin considerar otros costos, el rendimiento teórico de la estrategia sUSDe puede alcanzar el 60.79%( sin incluir la recompensa de puntos Ethena).
Según los datos del fondo PT-sUSDe en AAVE, el monto total de 450 millones de dólares proviene de 78 inversores, con una alta proporción de ballenas y una tasa de apalancamiento considerable. Las tasas de apalancamiento de las cuatro principales direcciones son de 9x, 6.6x, 6.5x y 8.35x, con capitales que varían desde 3.3 millones hasta 10 millones de dólares.
El riesgo de la tasa de descuento no se puede ignorar
Aunque muchos análisis consideran que esta estrategia tiene un riesgo bajo, e incluso la llaman arbitraje sin riesgo, en realidad sigue existiendo un riesgo de tasa de descuento que no se puede ignorar.
Los activos PT tienen el concepto de período de existencia, y el reembolso anticipado debe realizarse a través del AMM de Pendle para llevar a cabo transacciones de descuento, por lo tanto, el precio de los activos PT variará con las transacciones. AAVE utiliza un esquema de precios fuera de la cadena para los activos PT, lo que permite que los precios de los oráculos sigan las variaciones estructurales de las tasas de interés PT, al mismo tiempo que evita el riesgo de manipulación del mercado a corto plazo.
Esto significa que, cuando la tasa de activos PT experimenta un ajuste estructural o el mercado a corto plazo tiene una expectativa unificada sobre el cambio de tasas, el Oracle de AAVE seguirá el cambio. Si el aumento de la tasa de PT provoca una caída en el precio de los activos PT, las estrategias de alta apalancamiento pueden enfrentar el riesgo de liquidación.
Cabe destacar que:
A medida que se acerque la fecha de vencimiento, el impacto del comercio en el precio de PT disminuirá, la frecuencia de actualización del Oracle de AAVE también se reducirá, y el riesgo de tasa de descuento disminuirá.
El Oracle de AAVE estableció un cambio de tasa de interés del 1% como condición desencadenante para la actualización de precios, proporcionando a los usuarios de estrategias una ventana de tiempo para ajustar la tasa de apalancamiento.
Por lo tanto, los participantes en la estrategia deben prestar atención a los cambios en las tasas de interés y ajustar oportunamente el apalancamiento para evitar riesgos.
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OffchainWinner
· 07-08 18:02
Riesgo bomba, a trabajar.
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BlockchainThinkTank
· 07-08 01:52
La práctica ha demostrado que esta forma de Arbitraje tarde o temprano estallará, los jóvenes deben entender cómo buscar beneficios y evitar daños.
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Layer3Dreamer
· 07-05 20:57
teóricamente, el vector de tasa de descuento podría desencadenar una cascada de liquidación recursiva, para ser honesto...
Análisis de la estrategia de rendimiento apalancado de PT: riesgo de tasa de descuento detrás de los altos rendimientos
Estrategias DeFi en el mercado: Análisis del mecanismo de rendimiento apalancado de PT y riesgos potenciales
Recientemente, ha surgido una estrategia muy comentada en el ámbito de las Finanzas descentralizadas - utilizar el certificado de staking sUSDe de Ethena para crear el certificado de ingresos fijos PT-sUSDe en Pendle como fuente de ingresos, y obtener apalancamiento a través del préstamo en AAVE para realizar arbitraje de tasas de interés. Aunque algunos líderes de opinión en DeFi son optimistas sobre esta estrategia, en realidad todavía existen algunos riesgos que se han pasado por alto. Este artículo analizará el mecanismo de la estrategia, el estado del mercado y los riesgos potenciales.
Análisis del mecanismo de ganancias por apalancamiento PT
Estrategia implica tres protocolos de Finanzas descentralizadas: Ethena, Pendle y AAVE.
Ethena: un protocolo de stablecoin de rendimiento que captura los ingresos de las tarifas cortas de contratos perpetuos a través de una estrategia de cobertura neutral de Delta, cuyo sUSDe es el certificado de rendimiento.
Pendle: un protocolo de tasa fija que descompone los tokens de rendimiento variable en PT y YT similares a bonos cero cupón.
AAVE: un protocolo de préstamo descentralizado que permite a los usuarios utilizar criptomonedas como garantía para pedir prestado otras monedas.
El proceso de estrategia es el siguiente:
Los rendimientos están determinados principalmente por la tasa de rendimiento base de PT-sUSDe, el multiplicador de apalancamiento y el diferencial de AAVE.
Estado del mercado de estrategias y participación de los usuarios
El apoyo de AAVE a los activos PT es clave para el éxito de esta estrategia. Actualmente, AAVE apoya dos tipos de activos PT: PTsUSDe de julio y PTeUSDe de mayo, con un suministro total de aproximadamente 1,000 millones de dólares.
Tomando como ejemplo el PT sUSDe de julio, en modo E-Mode el LTV máximo es del 88.9%, teóricamente se puede alcanzar una relación de apalancamiento de aproximadamente 9 veces. Sin considerar otros costos, el rendimiento teórico de la estrategia sUSDe puede alcanzar el 60.79%( sin incluir la recompensa de puntos Ethena).
Según los datos del fondo PT-sUSDe en AAVE, el monto total de 450 millones de dólares proviene de 78 inversores, con una alta proporción de ballenas y una tasa de apalancamiento considerable. Las tasas de apalancamiento de las cuatro principales direcciones son de 9x, 6.6x, 6.5x y 8.35x, con capitales que varían desde 3.3 millones hasta 10 millones de dólares.
El riesgo de la tasa de descuento no se puede ignorar
Aunque muchos análisis consideran que esta estrategia tiene un riesgo bajo, e incluso la llaman arbitraje sin riesgo, en realidad sigue existiendo un riesgo de tasa de descuento que no se puede ignorar.
Los activos PT tienen el concepto de período de existencia, y el reembolso anticipado debe realizarse a través del AMM de Pendle para llevar a cabo transacciones de descuento, por lo tanto, el precio de los activos PT variará con las transacciones. AAVE utiliza un esquema de precios fuera de la cadena para los activos PT, lo que permite que los precios de los oráculos sigan las variaciones estructurales de las tasas de interés PT, al mismo tiempo que evita el riesgo de manipulación del mercado a corto plazo.
Esto significa que, cuando la tasa de activos PT experimenta un ajuste estructural o el mercado a corto plazo tiene una expectativa unificada sobre el cambio de tasas, el Oracle de AAVE seguirá el cambio. Si el aumento de la tasa de PT provoca una caída en el precio de los activos PT, las estrategias de alta apalancamiento pueden enfrentar el riesgo de liquidación.
Cabe destacar que:
A medida que se acerque la fecha de vencimiento, el impacto del comercio en el precio de PT disminuirá, la frecuencia de actualización del Oracle de AAVE también se reducirá, y el riesgo de tasa de descuento disminuirá.
El Oracle de AAVE estableció un cambio de tasa de interés del 1% como condición desencadenante para la actualización de precios, proporcionando a los usuarios de estrategias una ventana de tiempo para ajustar la tasa de apalancamiento.
Por lo tanto, los participantes en la estrategia deben prestar atención a los cambios en las tasas de interés y ajustar oportunamente el apalancamiento para evitar riesgos.