Análisis de valoración de Hyperliquid

1. Introducción

Hyperliquid es uno de los proyectos más destacados del mercado de criptomonedas recientemente, además de la IA y los memes. Su estrategia de no aceptar capital de riesgo, asignar el 70% de los tokens a la comunidad y devolver todos los ingresos a los usuarios de la plataforma ha generado un gran debate en el mercado. La capitalización de mercado en circulación del token HYPE superó rápidamente a UNI, entrando en el top 25 de criptomonedas, y los datos de negocio de la plataforma también han aumentado considerablemente.

Este artículo describirá el estado de desarrollo de Hyperliquid, analizará su modelo económico y discutirá la valoración de HYPE, tratando de responder a la pregunta "¿Está HYPE sobrevalorado?"

2. Visión general del negocio de Hyperliquid

Hyperliquid actualmente incluye principalmente dos partes de negocio: un intercambio de derivados y un intercambio de spot, y en el futuro planea lanzar HyperEVM.

2.1 Intercambio de derivados

El intercambio de derivados es el producto central de Hyperliquid. Utiliza un mecanismo de libro de órdenes centralizado (CLOB) y funciona en su propia cadena de alto rendimiento Hyperliquid L1. Para los usuarios, la experiencia es casi idéntica a la de algunas plataformas de intercambio centralizadas, con la única diferencia de que no se requiere KYC.

Desde el punto de vista del volumen de transacciones y del volumen de posiciones, Hyperliquid ha crecido rápidamente. En el mercado de derivados descentralizados, Hyperliquid ha ocupado una posición de liderazgo desde junio de este año, y recientemente se ha ampliado aún más la brecha con otras plataformas.

Actualmente, la cantidad de posiciones de Hyperliquid es aproximadamente el 10% de la de una importante plataforma de intercambio centralizada, y el volumen de transacciones es alrededor del 6%. En el momento de mayor popularidad, del 17 al 20 de diciembre de (, estos dos indicadores alcanzaron el 12% y el 9%, respectivamente.

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) 2.2 intercambio de criptomonedas

El intercambio de criptomonedas de Hyperliquid también utiliza un formato de libro de órdenes. Actualmente, solo se han lanzado activos nativos que cumplen con el estándar HIP-1, no se lanzan tokens de otras cadenas.

HIP-1 es el estándar de token de la red Hyperliquid, similar al ERC-20. Sin embargo, el costo de crear un token HIP-1 es alto, ya que crear uno con éxito significa obtener la calificación para ser listado en el intercambio de criptomonedas Hyperliquid.

Para abordar el problema de la liquidez de las nuevas monedas, Hyperliquid ha propuesto HIP-2, que proporciona un sistema de creación de mercado automatizado. Actualmente, el volumen total de USDC de HIP-2 ha superado los 25 millones de dólares.

El volumen promedio diario de comercio al contado de Hyperliquid en los últimos 30 días es de aproximadamente 400 millones de dólares, ocupando el décimo lugar entre los intercambios descentralizados.

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) 2.3 HyperEVM

HyperEVM aún no está en línea. No es una cadena independiente, sino que comparte el mismo mecanismo de consenso que Hyperliquid L1. HyperEVM utilizará HYPE como tarifa de gas y estará abierto a los desarrolladores.

3. Equipo, modelo económico de tokens y valoración

3.1 Equipo

Hyperliquid tiene dos cofundadores, y el equipo es pequeño, con alrededor de 10 personas. Desde el proceso de construcción del producto, el equipo tiene la capacidad de resolver problemas basándose en los primeros principios.

3.2 modelo económico HYPE

La cantidad total de HYPE es de 1 mil millones de unidades, la distribución específica es la siguiente:

• 31.0% distribución de Genesis para usuarios tempranos
• 38.888% para emisiones futuras y recompensas comunitarias
• 23.8% asignado al equipo, liberado después del período de bloqueo
• 6.0% Hyper Foundation
• 0.3% subvenciones comunitarias
• 0.012% HIP-2

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Actualmente, los ingresos de Hyperliquid provienen principalmente de las tarifas de transacción y las tarifas de subasta de HIP-1. Todos los ingresos pertenecen completamente a HLP)Hyperliquid Liquidity Pool( y al fondo de asistencia)Assistance Fund(.

Según las estimaciones, la proporción de distribución de los ingresos totales del protocolo entre HLP y AF es de aproximadamente 46%:54%. AF utilizará todo el USDC acumulado para recomprar HYPE. Recientemente, AF ha recomprado alrededor de 1 millón de dólares en HYPE diariamente.

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) 3.3 Análisis de valoración

Marco 1: Comparar el token de una plataforma de intercambio líder

Comparación por módulo de negocio:

• Comercio de derivados: HYPE ≈ 10% BNB
• Comercio al contado: HYPE ≈ 1.5% BNB
• EVM### estimación (:HYPE ≈ 3% BNB

En términos de modelo económico, HYPE supera significativamente a BNB.

Actualmente, la capitalización de mercado circulante de HYPE es aproximadamente el 9% de BNB, y la capitalización de mercado total es de aproximadamente el 27%.

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)# Marco 2: Valoración PS

Según los datos del último mes, el monto utilizado para recomprar HYPE es de aproximadamente 319 millones de dólares.

• Según la capitalización de mercado en circulación, el P/S de HYPE es 29.4
• Según la capitalización de mercado totalmente circulante, el P/S de HYPE es 88

En comparación con otros proyectos de criptomonedas comparables, la valoración P/S de HYPE es significativamente más baja que la de las principales cadenas L1, pero más alta que la de los proyectos de capa de aplicación.

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4. Riesgos

Los principales riesgos que enfrenta Hyperliquid incluyen:

• Riesgo de seguridad de los fondos
• Riesgo de código
• Riesgos de oráculos
• Riesgo regulatorio