De los mercados de acciones a la tokenización: la evolución y los desafíos de la regulación financiera en Estados Unidos

La evolución del mercado de valores público en Estados Unidos ha sido tumultuosa. En los primeros días, cualquiera podía recaudar fondos para un proyecto vendiendo acciones al público, y esta práctica alcanzó su punto máximo en la década de 1920. Sin embargo, con el colapso del mercado de valores de 1929 y la Gran Depresión que siguió, el Congreso aprobó una serie de leyes para regular el mercado de valores público, siendo las más conocidas la Ley de Valores de 1933 y la Ley de Intercambio de Valores de 1934. Estas regulaciones exigen que las empresas revelen información detallada sobre sus negocios, publiquen estados financieros auditados y divulguen eventos significativos de manera oportuna al ofrecer acciones al público.

Sin embargo, estas regulaciones están dirigidas principalmente a las empresas que cotizan en bolsa, con excepciones para las empresas privadas que no recaudan fondos del público. Con el paso del tiempo, estas excepciones se han vuelto cada vez más importantes. Hoy en día, muchas empresas prefieren financiarse a través del mercado privado en lugar de optar por una oferta pública. Esto ha llevado a un fenómeno: algunas de las empresas más innovadoras y con mayor potencial de crecimiento, como ciertas empresas tecnológicas conocidas, pueden recaudar miles de millones de dólares en privado con valoraciones de miles de millones de dólares, sin necesidad de una oferta pública.

Esta tendencia ha tenido cierto impacto en los inversores públicos. Los inversores comunes tienen dificultades para participar directamente en las oportunidades de inversión de estas populares empresas privadas, y solo pueden comprar acciones fragmentadas a precios altos a través de canales grises. Por lo tanto, en los últimos años ha surgido un clamor para que el público pueda invertir más fácilmente en estas empresas privadas.

Sin embargo, resolver este problema no es sencillo. Algunas sugerencias incluyen simplificar el proceso de cotización, aumentar los requisitos de supervisión para las empresas privadas e incluso reestructurar la economía y la distribución de la riqueza. Pero recientemente, una solución más radical ha llamado la atención: transformar las acciones de empresas privadas en tokens y venderlas al público a través de la "tokenización".

Este enfoque ha desafiado las regulaciones de valores existentes. Los partidarios argumentan que esto puede dar a los inversores comunes la oportunidad de participar en inversiones en empresas privadas prometedoras. Sin embargo, los críticos señalan que esto puede eludir las reglas actuales de divulgación de información, potencialmente aumentando el riesgo de inversión.

Actualmente, algunas empresas de tecnología financiera han comenzado a intentar lanzar productos de tokenización de acciones, aunque actualmente están dirigidos principalmente a usuarios no estadounidenses. Estos productos incluyen no solo acciones que se negocian públicamente, sino también tokens de acciones de algunas empresas privadas conocidas.

Este enfoque plantea una cuestión fundamental: ¿cómo equilibrar la expansión de las oportunidades de inversión con la protección de los inversionistas? Los partidarios argumentan que el marco regulatorio actual es demasiado rígido y obstaculiza la innovación y la participación de los inversionistas comunes. Sin embargo, los opositores temen que, sin la divulgación de información adecuada y regulación, los inversionistas podrían enfrentar riesgos excesivos.

Con el desarrollo de la tecnología financiera y los cambios en el mercado, los reguladores se enfrentan al desafío de adaptarse a la nueva situación. Aún está por verse si el futuro marco regulatorio se inclinará hacia la tokenización o si se fortalecerá la regulación del mercado de valores privados. De cualquier manera, mientras se persigue la innovación financiera, cómo garantizar la equidad del mercado y la protección de los inversores seguirá siendo un tema central.