La fusión de activos reales y Finanzas descentralizadas: el comienzo de una nueva narrativa

La intención original de las criptomonedas y la tecnología blockchain es crear un sistema económico global más transparente, accesible y eficiente, y no solo una especulación a corto plazo. Sin embargo, actualmente la mayoría de las narrativas de criptomonedas siguen limitadas a la cadena, y los casos de uso reales que benefician a los consumidores comunes son aún bastante escasos. Hay billones de dólares en activos en los mercados tradicionales que esperan ser disruptados por la tecnología blockchain, lo que ofrece una gran oportunidad para mejorar sistemáticamente la economía global.

La aparición de Finanzas descentralizadas(DeFi) muestra plenamente el potencial de la blockchain. Las aplicaciones DeFi tienen las siguientes ventajas:

• Liquidación atómica: mejora la eficiencia del capital, reduce el riesgo del sistema
• Bajo costo: reducción de intermediarios, disminución de costos de conversión
• Transparencia: Información sobre la exposición al riesgo y los activos en garantía que es pública y verificable.
• Composabilidad: las aplicaciones pueden interoperar sin necesidad de permisos.
• Control del usuario: gestión de activos no custodiales, minimizando la confianza

A pesar de que las Finanzas descentralizadas (DeFi) ofrecen muchos beneficios, su principal limitación radica en que la mayoría de las aplicaciones DeFi actuales siguen constituyendo un ciclo económico relativamente cerrado, careciendo de conexión con el sistema económico tradicional. El rápido crecimiento de DeFi depende en gran medida de la rotación de capital y de las insostenibles recompensas en tokens. Esto es comparable a jugar al buscaminas con una supercomputadora: el potencial es enorme, pero aún no se ha aprovechado plenamente.

La industria DeFi ha prosperado en los últimos dos años, con un valor total bloqueado (TVL) que alcanzó un pico de 180 mil millones de dólares. Sin embargo, debido a eventos inesperados y la bear market, el TVL ha caído a más de 57 mil millones de dólares. La insostenibilidad de muchos protocolos ha llevado a una caída significativa en los precios de los tokens, y los rendimientos se están acercando gradualmente a los niveles de las finanzas tradicionales.

Las ventajas de DeFi en comparación con las finanzas tradicionales radican en la transparencia en la cadena, la monitorización de fondos, la composibilidad de contratos inteligentes, un mecanismo de creadores de mercado automatizado flexible y eficiente, así como en la reducción de las barreras de entrada. Sin embargo, las finanzas tradicionales todavía tienen ventajas en cuanto a los umbrales de inversión y la conexión del mercado.

Los activos del mundo real ( RWA ) se refieren a activos tangibles que existen en el mundo físico, como bienes raíces, productos y obras de arte. Estos activos constituyen una parte importante del valor financiero global. En 2020, el valor global de los bienes raíces alcanzó los 326.5 billones de dólares, y la capitalización del oro fue de 12.39 billones de dólares. La interoperabilidad y la liquidez descentralizada de DeFi ofrecen nuevas oportunidades para estos activos tradicionales.

Actualmente, varias instituciones financieras están posicionándose en el sector de RWA:

• Goldman Sachs lanzó una plataforma de activos digitales de bonos blockchain de 100 millones de euros.
• El fondo de capital privado de 2.1 mil millones de dólares de Hamilton Lane puede ser tokenizado a través de Polygon.
• Siemens emitió bonos digitales por 60 millones de euros en la red principal de Polygon
• Mitsui realiza la gestión de activos a través de valores digitales, ofreciendo inversiones en bienes raíces e infraestructura a clientes minoristas.
• MakerDAO posee más de 680 millones de dólares en RWA como colateral para el stablecoin DAI
• Aave lanzó activos del mundo real

Las principales aplicaciones de RWA en DeFi incluyen:

1. Stablecoins: como USDC y otros tokens respaldados por reservas de activos en dólares.
2. Token sintético: derivados en cadena vinculados a monedas, acciones, bienes, etc.
3. Acuerdo de préstamo: Modelo de negocio de préstamos que reúne y distribuye fondos de manera eficiente

Los bienes raíces son el activo subyacente RWA más popular, seguido por los créditos de carbono, bonos/acciones públicos, etc.

Los protocolos RWA en cadena se dividen principalmente en dos categorías:

1. Mercado de acciones y activos físicos: como Backed Finance, etc.
2. Rendimiento fijo: incluye crédito público y crédito privado, como Centrifuge, Goldfinch, etc.

Algunos de los principales protocolos de RWA en la cadena incluyen:

• Backed Finance: proporciona acciones tokenizadas del ETF S&P 500
• Ondo Finance: tokenización de bonos del Tesoro de EE. UU. a corto plazo y otros bonos.
• Maple Finance: ha otorgado casi 2 mil millones de dólares en préstamos y planea expandirse a áreas como la financiación de cuentas por cobrar.
• Centrifuge: se centra en la titulización de deudas y la tokenización, ha financiado cerca de 300 millones de dólares.
• Goldfinch: protocolo de crédito descentralizado, valor de préstamos activos superior a 100 millones de dólares
• Blocksquare: Gestiona activos inmobiliarios de 45 millones de dólares, distribuidos en 12 regiones del mundo

Estos protocolos de crédito actualmente ofrecen tasas de rendimiento que generalmente son más altas que la mayoría de los protocolos de Finanzas descentralizadas, pero también enfrentan ciertos riesgos de incumplimiento.

En el futuro, podría surgir una cadena pública Layer 1 dedicada basada en RWA para satisfacer las necesidades únicas de los protocolos RWA. Por ejemplo, la subred Avalanche lanzada por Inatain Markets está diseñada específicamente para la emisión y el comercio en cadena de valores respaldados por activos.

En general, con el agotamiento de la narrativa DeFi y las oportunidades en el mercado de activos reales, las características de composabilidad, transparencia y bajo costo de DeFi brindan nuevas posibilidades para los activos tradicionales. Por ejemplo, los préstamos comerciales pueden conectarse con el mercado global, ofreciendo más oportunidades de coincidencia de transacciones. La reciente crisis bancaria también ha impulsado la tokenización del oro, y la narrativa de la habilitación de activos fuera de línea por parte de RWA podría estar por llegar.