Nueva regulación de las monedas estables: Oriente y Occidente avanzan al unísono, reconfigurando el panorama financiero global

Recientemente, el Senado de EE. UU. y el Consejo Legislativo de Hong Kong han tomado acciones clave casi simultáneamente sobre la regulación de las monedas estables. En EE. UU., el Senado aprobó por una abrumadora mayoría la moción de procedimiento del proyecto de ley GENIUS, allanando el camino para la primera ley federal de monedas estables en EE. UU. Al mismo tiempo, Hong Kong aprobó la tercera lectura del proyecto de ley de regulación de monedas estables, convirtiéndose en la primera jurisdicción en la región de Asia-Pacífico en establecer un sistema de licencias para monedas estables. Esta alta consistencia en los procesos legislativos de Oriente y Occidente no es solo una coincidencia, sino que refleja la intensa competencia por el poder de palabra financiera en el futuro.

El potencial del mercado de moneda estable es enorme

Los datos muestran que la capitalización de mercado global de las monedas estables ha alcanzado cerca de 250 mil millones de dólares, creciendo más de 22 veces en los últimos 5 años. Desde principios de 2025 hasta la fecha, el volumen de transacciones en cadena ha superado los 3.7 billones de dólares, y se espera que para todo el año se acerque a los 10 billones de dólares. Las monedas estables basadas en el dólar se utilizan ampliamente en los mercados emergentes para transacciones y remesas, y en algunas regiones el volumen de uso incluso supera el de los sistemas de pago tradicionales.

Basado en las tendencias regulatorias actuales y la actitud de los fondos institucionales, las proyecciones muestran que, en un escenario optimista donde el marco de cumplimiento global se mejora gradualmente y tanto las instituciones como los individuos adoptan ampliamente, la oferta del mercado global de moneda estable podría alcanzar los 3 billones de dólares para 2030, con un volumen de transacciones en cadena mensual de 9 billones de dólares y un volumen total de transacciones anual que podría superar los 100 billones de dólares. Esto significa que la moneda estable no solo estará a la par con los sistemas de pago electrónicos tradicionales, sino que también ocupará una posición clave en la red de liquidación global.

Es importante señalar que la estructura de reservas de la moneda estable puede tener un impacto significativo en la macroeconomía. Con una proporción de asignación del 50%, un valor de mercado de 3 billones de dólares correspondería a una demanda de al menos 1.5 billones de dólares en deuda pública a corto plazo de EE. UU., un tamaño que se acerca a las tenencias actuales de deuda pública de los principales compradores soberanos en el extranjero.

Comparación del marco regulatorio entre EE. UU. y Hong Kong: buscar similitudes en las diferencias

A pesar de que Estados Unidos y Hong Kong difieren en la trayectoria legislativa y en los detalles, han llegado a un alto grado de consenso en principios básicos como "anclaje a moneda fiduciaria, reservas adecuadas y emisión con licencia".

La ley GENIUS se centra en las "monedas estables" de tipo pago, es decir, monedas estables ancladas a monedas fiduciarias, que prometen un reembolso 1:1 y no están sujetas a intereses, enfatizando su naturaleza no secuencial. Hong Kong, por su parte, aún no ha limitado los intereses y la estructura de anclaje, siempre y cuando se garantice el anclaje completo 1:1, dejando espacio para futuras innovaciones.

En cuanto a los requisitos de reserva, ambas regiones exigen que se anclen activos de alta liquidez en su totalidad, pero la ley GENIUS limita claramente los tipos de activos de reserva calificados y requiere auditoría mensual; Hong Kong también exige auditoría y custodia aislada, pero las restricciones sobre los tipos de activos de reserva son más flexibles.

En términos de estructura institucional, el proyecto de ley GENIUS adopta un sistema dual "federal-estatal" que proporciona múltiples caminos para la emisión de monedas estables. En Hong Kong, la Autoridad Monetaria de Hong Kong emite licencias de manera unificada y requiere que, independientemente de si el emisor está ubicado en Hong Kong o no, siempre que esté anclado al dólar de Hong Kong o ofrezca servicios activamente al público de Hong Kong, se deba solicitar una licencia.

Estas diferencias en los sistemas reflejan las distintas posiciones que tienen ambos lugares respecto a la moneda estable. Estados Unidos se centra en mantener la dominancia del dólar, promoviendo que la moneda estable se convierta en una extensión del dólar en la cadena; mientras que Hong Kong espera atraer proyectos globales de Web3, creando un campo de innovación regulada pero abierta en la región de Asia-Pacífico, al mismo tiempo que garantiza la estabilidad financiera local.

El impacto de la regulación de las monedas estables en el ecosistema Web3

La regulación de las monedas estables sienta las bases para la adopción masiva de Web3 en términos de pagos y liquidaciones. En el ámbito de DeFi, las monedas estables emitidas de manera compliant se convertirán en el núcleo de liquidación de "DeFi compliant", y los protocolos incorporarán más módulos de KYC, AML y reconocimiento de activos, lo que permitirá que las finanzas descentralizadas evolucionen hacia una "red financiera en cadena auditable".

En el sistema de pagos Web3, la regulación de las moneda estable permitirá que se transforme de "intermediario de transacciones" a un verdadero "canal de pagos". Varias empresas de tecnología de pagos han comenzado a incorporar las moneda estable en los procesos de liquidación de comerciantes; las billeteras Web3 están expandiendo diversos escenarios de micropagos con las moneda estable como activo de pago predeterminado. Los pagos en cadena están evolucionando de "herramienta de transferencia dentro del círculo cripto" a "interfaz financiera de nivel empresarial".

Una transformación más profunda radica en la reestructuración de la infraestructura de liquidación global: las monedas estables ancladas 1:1 a monedas fiduciarias conectan la moneda local con los activos en la cadena, sin depender del sistema de cuentas bancarias, permitiendo así la liquidación de punto a punto. Esto significa que en escenarios como pagos transfronterizos, financiamiento de comercio en la cadena y distribución de activos físicos, las monedas estables podrían reemplazar a los bancos tradicionales como el centro de circulación de fondos.

Las monedas estables cumplen con la normativa y proporcionan una infraestructura clave para Web3. Con su apoyo, desde el comercio de activos físicos hasta el pago de salarios en la cadena, desde la liquidación transfronteriza hasta las interfaces de pago de Web3, las monedas estables se convertirán en un elemento central para impulsar la amplia adopción de la economía en la cadena.