Tokenización de activos RWA: una nueva dirección para la innovación financiera en el futuro

En los últimos años, el proceso de tokenización de activos globales ha estado acelerándose. Según estadísticas de plataformas de datos, para abril de 2025, el valor total de los activos RWA en la cadena a nivel mundial habrá superado los 22 mil millones de dólares. Deloitte también predice que el tamaño del mercado de bienes raíces tokenizados alcanzará los 4 billones de dólares en 2035.

En esta ola de innovación financiera, Hong Kong, gracias a sus ventajas sistémicas únicas, se ha convertido rápidamente en un pionero del desarrollo regulado en el campo de los RWA. Desde la tokenización de activos de estaciones de carga hasta el lanzamiento del primer fondo tokenizado regulado en Asia, la implementación de varios casos de referencia ha demostrado el enorme potencial de aplicación de este modo de financiamiento innovador en el ámbito de los activos tangibles.

Uno, la definición y esencia de RWA

RWA(Activos del mundo real) se refiere a la tokenización de activos del mundo real, un modelo financiero innovador basado en la tecnología blockchain. A través de blockchain, se mapean activos físicos o financieros en la cadena, transformándolos en tokens digitales con alta liquidez y divisibilidad. Este proceso no solo logra la expresión digital de los activos, sino que también otorga a los activos reales una transparencia y trazabilidad sin precedentes.

Desde el punto de vista de la conformidad legal, RWA es en realidad un concepto amplio, sin respuesta estándar. Todos los procesos de tokenización de activos realizados a través de la tecnología blockchain se pueden denominar RWA.

Dos, las ventajas de RWA

1. Activar escenarios de financiamiento de activos pesados que son difíciles de alcanzar para las finanzas tradicionales

El modo RWA combina la tecnología blockchain para dividir la propiedad de activos físicos o derechos de activos, como bienes raíces y derechos de infraestructura, y convertirlos en tokens digitales de alta liquidez. Esto abre nuevas vías de financiación para activos que estaban "dormidos" y también reduce el umbral de inversión para los inversores.

2. Reducir los costos de financiamiento y mejorar la eficiencia de financiamiento

En comparación con el proceso tradicional de emisión de valores, los financiadores bajo el modelo RWA, además de cumplir con los requisitos de cumplimiento locales, enfrentan relativamente menos restricciones de acceso. Esto evita eficazmente los largos procesos de revisión y los complicados procedimientos de emisión, reduciendo así los costos de financiamiento.

3. Estructura de comercio personalizada

El financiamiento RWA ofrece a las empresas una flexibilidad sin precedentes, permitiendo personalizar la estructura de financiamiento de acuerdo con la demanda del mercado y los objetivos de desarrollo propios. Las empresas pueden diseñar de manera autónoma el modelo de distribución de ingresos, el mecanismo de recompra y otros términos clave, ajustándose con precisión a las expectativas y preferencias de riesgo de los inversores.

4. Lograr una efectiva separación entre la "crédito empresarial" y el "crédito de activos"

RWA, utilizando la tecnología blockchain, permite que incluso si el emisor tiene una situación crediticia regular, siempre que los activos subyacentes sean lo suficientemente de calidad, se pueda financiar mediante el crédito de los propios activos.

5. Formar un ecosistema amplio de inversores

Los participantes en el mercado de RWA son más diversos y variados, desde instituciones profesionales hasta pequeños inversores y socios, todos pueden comprar, vender y utilizar tokens libremente. Este modelo de desarrollo de retroalimentación positiva de colaboración en cadena y fuera de cadena es la ventaja única de RWA en comparación con los métodos de financiación tradicionales.

Tres, el marco regulatorio de Hong Kong para RWA

La Comisión de Valores de Hong Kong aplica el principio de "transparencia" para regular los productos RWA, enfocándose en las propiedades financieras de los activos reales correspondientes a los tokens, reflejando la filosofía de "mismos negocios, mismos riesgos, mismas reglas".

Los principales documentos de regulación incluyen:

1. "Circular sobre productos de inversión aprobados por la Comisión de Valores relacionados con la tokenización" (2023年11月)
2. "Circular sobre las actividades relacionadas con valores tokenizados realizadas por intermediarios" (2023年11月)
3. "Proyecto Ensemble"(2024年3月)

Estos documentos establecen los estándares regulatorios específicos para los productos RWA (, especialmente para la tokenización de valores ), proporcionando directrices normativas para el desarrollo del mercado.

Cuarto, puntos clave de cumplimiento para las empresas del continente que desarrollan RWA en Hong Kong

Debido a que la China continental prohíbe las actividades de financiación mediante la emisión de Token, la emisión de monedas del proyecto RWA debe realizarse en el extranjero. Hong Kong, gracias a su marco regulatorio completo, su actitud política amigable y su rica ecosistema industrial, se ha convertido en una de las mejores opciones para que las empresas chinas implementen proyectos RWA.

1. Cumplimiento de activos subyacentes

• Aseguramiento de activos: realizar una diligencia debida detallada para garantizar la legalidad de la propiedad
• Auditoría de activos: contratar a una institución profesional para evaluar el valor de mercado de los activos, la depreciación y la disminución de valor, los riesgos relacionados, etc.
• Desprendimiento de activos: lograr la separación de riesgos entre el sujeto operativo y los activos subyacentes a través de SPV

2. Cumplimiento de datos en la cadena

Utilizar el modelo de "dos cadenas y un puente" o confiar en la zona de prueba de flujo de datos transfronterizos del puerto de libre comercio de Hainan para completar la cadena y circulación de datos transfronterizos, con el fin de cumplir con los requisitos de cumplimiento de la "Ley de Seguridad de Datos" y la "Ley de Protección de Información Personal".

3. Cumplimiento de la circulación de fondos

Diseñar un marco y un camino para la recopilación y circulación de fondos en el exterior, los canales de fondos comunes incluyen QFLP, FDI y QFII. Al diseñar la estructura de circulación de fondos, es necesario considerar de manera integral factores como la carga tributaria, los umbrales de entrada, los requisitos de procedimiento y los costos de cumplimiento.

En resumen, RWA como un modelo de financiación innovador está inyectando nueva vitalidad a los activos tradicionales. Hong Kong, gracias a sus ventajas únicas, tiene el potencial de convertirse en un importante centro para el desarrollo de RWA. Las empresas de la parte continental que desarrollan proyectos de RWA en Hong Kong deben prestar especial atención a los requisitos de cumplimiento en aspectos como los activos subyacentes, la cadena de datos y la circulación de fondos, para garantizar el avance fluido del proyecto y su desarrollo sostenible a largo plazo.