Las tres principales influencias que la ley Genius podría tener en la industria de los Activos Cripto

El Senado de EE.UU. aprobó recientemente el "Proyecto de Ley de Innovación Nacional de Monedas Estables de EE.UU. (Genius" ), que es el primer marco integral de regulación federal para las monedas estables. El proyecto de ley ha sido enviado a la Cámara de Representantes, donde el Comité de Servicios Financieros está preparando su propio texto. Si todo va bien, se espera que el proyecto de ley sea firmado como ley antes de este otoño, lo que transformará significativamente el panorama de los Activos Cripto.

Analicemos en profundidad los tres principales impactos que tendría la industria si el proyecto de ley se convirtiera en ley.

1. Los Tokens Alternativos de Pago pueden desaparecer rápidamente

El proyecto de ley del Senado creará una nueva licencia de "emisor de stablecoins de pago autorizado" y requerirá que cada Token esté respaldado por efectivo, bonos del gobierno de EE. UU. o acuerdos de recompra nocturna ( a una proporción de 1:1. Los emisores con una circulación superior a 50 mil millones de dólares deberán someterse a auditorías anuales. Esto contrasta fuertemente con el sistema actual, que tiene casi ninguna garantía o requisitos de reserva sustancial.

En 2024, las stablecoins representarán aproximadamente el 60% del valor total de las transferencias de Activos Cripto, procesando 1.5 millones de transacciones diarias, la mayoría de los montos de las transacciones son inferiores a 10,000 dólares. Para los pagos cotidianos, es evidentemente más práctico un Token de stablecoin que mantenga un valor constante de 1 dólar en comparación con un Token de pago tradicional cuyo precio puede fluctuar.

Una vez que los stablecoins autorizados por Estados Unidos puedan circular legalmente entre estados, los comerciantes que aún acepten tokens volátiles tendrán dificultades para demostrar la razonabilidad del riesgo adicional. En los próximos años, la utilidad y el valor de inversión de estos tokens alternativos podrían disminuir drásticamente, a menos que logren transformarse con éxito.

Incluso si el proyecto de ley del Senado no se aprueba en su forma actual, la tendencia es evidentemente clara. Los incentivos a largo plazo se inclinarán claramente hacia los canales de pago vinculados al dólar, en lugar de los Token alternativos de pago.

2. Las nuevas reglas de cumplimiento pueden determinar realmente nuevos ganadores

Las nuevas regulaciones no solo proporcionarán legitimidad a los Activos Cripto; si el proyecto de ley se convierte en ley, finalmente guiará efectivamente estos Activos Cripto hacia blockchains que puedan cumplir con los requisitos de auditoría y gestión de riesgos.

Ethereum actualmente alberga alrededor de 130,3 mil millones de dólares en monedas estables, superando con creces a cualquier competidor. Su maduro ecosistema de encriptación descentralizada )DeFi( significa que los emisores pueden acceder fácilmente a pools de préstamos, bloqueadores de colateral y herramientas de análisis. Además, también pueden combinar un conjunto de módulos de conformidad regulatoria y mejores prácticas para intentar cumplir con los requisitos regulatorios.

En comparación, el libro mayor XRP )XRPL( se posiciona como una plataforma de moneda tokenizada prioritaria en cuanto a cumplimiento, incluyendo monedas estables. En el último mes, se lanzaron monedas estables completamente soportadas en el libro mayor XRP, cada una de las cuales tiene herramientas integradas de congelación de cuentas, listas negras y filtrado de identidad. Estas funciones se alinean estrechamente con los requisitos del proyecto de ley del Senado, que exige que los emisores mantengan fuertes medidas de control de redención y anti-lavado de dinero.

El sistema de cumplimiento de Ethereum podría llevar a los emisores a violar este requisito, pero actualmente es difícil determinar cuán estrictos son los requisitos de los reguladores en este aspecto. No obstante, si el proyecto de ley se convierte en ley en su forma actual, los grandes emisores necesitarán un mecanismo de "conocimiento del cliente" en tiempo real y Plug-and-Play KYC ) para mantener un cumplimiento razonable. Ethereum ofrece flexibilidad, pero la implementación técnica es compleja, mientras que XRP proporciona una plataforma simplificada y control de arriba hacia abajo.

Actualmente, estas dos cadenas de bloques parecen tener ventajas en comparación con las cadenas que se centran en la privacidad o la velocidad, ya que estas últimas pueden requerir costosas modificaciones para cumplir con los mismos requisitos.

3. Las reglas de reserva pueden traer un torrente de fondos institucionales al blockchain

Debido a que cada moneda estable en dólares debe mantener reservas de activos en efectivo equivalentes, este proyecto de ley silenciosamente vincula la liquidez de los Activos Cripto con la deuda a corto plazo de los Estados Unidos.

El tamaño del mercado de monedas estables ha superado los 251 mil millones de dólares. Si las instituciones continúan desarrollándose por el camino actual, podría alcanzar los 500 mil millones de dólares para 2026. A esta escala, los emisores de monedas estables se convertirán en uno de los mayores compradores de bonos del tesoro a corto plazo de Estados Unidos, utilizando los ingresos para respaldar los reembolsos o recompensas para los clientes.

Para la blockchain, esta conexión tiene dos significados. Primero, la mayor demanda de reservas significa que más balances de empresas mantendrán bonos del gobierno, al mismo tiempo que sostendrán Token nativos para pagar las tarifas de la red, lo que impulsará la demanda orgánica de Token como Ethereum y XRP.

En segundo lugar, los ingresos por intereses de las monedas estables pueden financiar incentivos para usuarios agresivos. Si el emisor devuelve parte de los ingresos de los bonos del gobierno a los tenedores, usar monedas estables en lugar de tarjetas de crédito podría convertirse en una opción racional para algunos inversores, acelerando así el volumen de pagos en cadena y la capacidad de procesamiento de tarifas.

Supongamos que la Cámara de Representantes conserva la cláusula de reserva, los inversores también deben esperar un aumento en la sensibilidad monetaria. Si los reguladores ajustan la elegibilidad de los colaterales o la Reserva Federal cambia la oferta de deuda pública, el crecimiento de las stablecoins y la liquidez de los Activos Cripto fluctuarán de manera sincronizada.

Este es un riesgo notable, pero también indica que los Activos Cripto se están integrando gradualmente en los mercados de capitales convencionales, y no están al margen de ellos.