Revisión semanal de los puntos destacados del mercado: la monetización de la deuda estadounidense por parte de las monedas estables y el surgimiento estratégico de Bitcoin resuenan en un nuevo ciclo.

Esta semana, el mercado de criptomonedas se ha caracterizado por la volatilidad, con múltiples picos en Bitcoin, mientras que Ethereum se ha mantenido relativamente fuerte, y UNI, ETHFI y otros han tenido un buen rendimiento. El Grupo de Tecnología de Trump ha realizado una financiación privada de 2,5 mil millones de dólares para comprar Bitcoin, Pakistán está estableciendo una reserva estratégica nacional de Bitcoin, y el reembolso de 50 mil millones de FTX ha estimulado el mercado. Aunque la SEC ha flexibilizado la regulación del staking, el mercado aún ha experimentado una caída generalizada, y el rumbo futuro merece atención.

En cuanto a los puntos destacados, las moneda estables siguen siendo la melodía principal del mercado, convirtiéndose gradualmente en una de las direcciones de disposición de las instituciones globales; la conferencia de Bitcoin no tuvo beneficios sustanciales, pero las opiniones principales merecen atención; la relajación de la regulación de la SEC ha llegado el momento de la pista de estacas y de que cierta plataforma de intercambio ingrese al mercado estadounidense.

Uno, tendencia de la moneda estable a la deuda pública de EE. UU.

1.Circle IPO

El 27 de mayo, el emisor de moneda estable Circle negó los informes sobre una posible venta a alguna plataforma de intercambio o a otras empresas, y afirmó que está iniciando una oferta pública inicial (IPO), con planes de cotizar en la Bolsa de Valores de Nueva York. Dos días después, un gigante de la gestión de activos anunció planes para suscribirse al 10% de las acciones de la IPO de Circle.

Los detalles clave son los siguientes:

• Fecha de IPO: Se espera que comience a negociarse el 5 de junio de 2025.
• Presentación de documentos de IPO: Circle presentó su solicitud de IPO a la SEC el 1 de abril de 2025 y publicó el prospecto el 27 de mayo.
• Código de acciones: se cotizará en la Bolsa de Valores de Nueva York, con el código "CRCL".
• Emisión de acciones: se planea emitir 24 millones de acciones ordinarias de Clase A, con un rango de precios de 24 a 26 dólares/acción. De estas, Circle emitirá 9.6 millones de acciones, y los accionistas existentes emitirán 14.4 millones de acciones. Los suscriptores tienen una opción de 30 días para comprar 3.6 millones de acciones adicionales para cubrir la sobreasignación.
• Objetivo de financiación: se espera que la OPI recaude aproximadamente 624 millones de dólares, con una valoración de alrededor de 5,650 millones de dólares. Teniendo en cuenta las opciones y otras acciones, la valoración totalmente diluida podría alcanzar los 6,710 millones de dólares.
• Interés de los inversores: Inversores conocidos han expresado su interés en adquirir acciones por un valor de hasta 150 millones de dólares.

La moneda estable USDC de Circle tiene actualmente un valor de mercado de aproximadamente 60,793 millones de dólares, lo que representa el 24.59% del valor total del mercado de monedas estables, solo superado por el 62.12% de Tether. Desde principios de año, el valor de mercado de USDC ha crecido un 38.44%, mientras que Tether solo ha crecido un 11.51%.

Para entender por qué Circle está obsesionado con la IPO, es estrechamente relacionado con sus socios.

• Ejemplo de éxito: Una plataforma de intercambio se listó en Nasdaq en abril de 2021, convirtiéndose en el primer intercambio de criptomonedas importante de EE. UU. en cotizar en bolsa, con una valoración que alcanzó los 85,000 millones de dólares.
• Reconocimiento del mercado: La salida a bolsa de una plataforma de intercambio ha atraído a inversores institucionales y ha mejorado la legitimidad de la industria de las criptomonedas. La OPI de Circle también ha atraído a grandes instituciones de inversión. Algunos inversores institucionales participaron en la salida a bolsa de una plataforma de intercambio y también aparecieron en la lista de posibles inversores de la OPI de Circle.
• Modelo de operación de referencia: una plataforma de intercambio ha logrado estabilidad financiera a través de múltiples fuentes de ingresos. Circle ha tomado como referencia un modelo similar, confiando en los ingresos por intereses de USDC y las tarifas de transacción para proporcionar una base financiera sólida para su IPO.

Una plataforma de intercambio firmó un acuerdo de participación en los ingresos del 50% con el emisor Circle y obtiene el 100% de los ingresos generados por los intereses de su producto USDC en la plataforma. Para esta plataforma de intercambio, USDC se ha convertido en el segundo mayor motor de ingresos después de las transacciones. En 2024, la plataforma recibió aproximadamente 900 millones de dólares en ingresos de USDC de Circle, con casi ningún costo operativo, lo que representa alrededor del 25% de su valoración total, destacando la importancia de USDC para sus finanzas.

Gracias a la regulación flexible de la ley Genius tras la IPO, Circle no solo puede obtener fondos más fácilmente del mercado de capitales para la innovación, investigación y expansión global. También puede atraer a más inversores estratégicos o socios, ampliando aún más su alcance comercial, como la colaboración con bancos tradicionales o organismos reguladores internacionales. Además, dado que el crecimiento de USDC beneficia directamente los ingresos de la plataforma de un determinado intercambio y el ecosistema de la cadena pública relacionada, podría impulsar el precio de las acciones de esa plataforma.

2.Tether se dirige a los mercados emergentes

El 5 de mayo, según informes, el CEO de Tether declaró que, a pesar de que Estados Unidos avanza en la legislación sobre monedas estables, Tether seguirá centrando su atención en los mercados extranjeros y estará pendiente del impacto de la Ley Genius en los emisores extranjeros. Parte de la razón es que sus activos como Bitcoin y préstamos hipotecarios pueden no cumplir con los estándares propuestos.

La composición de los colaterales de los cuatro principales emisores de monedas estables muestra que algunos colaterales de las monedas estables han pasado de los bonos del gobierno de EE. UU. a acuerdos de recompra inversa y efectivo; los colaterales de Tether (USDT) han pasado de activos con riesgo de crédito a bonos del gobierno de EE. UU. A pesar de esto, se informa que, para diciembre de 2024, el mayor emisor de monedas estables, Tether, todavía invertirá el 18% de sus reservas en activos menos líquidos y más riesgosos, como otros activos criptográficos que no son monedas estables y préstamos.

3.moneda estable y su estrecha relación con los bonos del gobierno de EE. UU.

El modelo de negocio de las monedas estables es extremadamente beneficioso para los emisores. Las monedas estables suelen estar respaldadas por efectivo y activos de alta liquidez (como los bonos del gobierno estadounidense a corto plazo) en una proporción de 1:1. A diferencia de los bancos o fondos de mercado monetario, los emisores no distribuyen los ingresos por intereses de los activos de reserva a los titulares, sino que retienen las ganancias para sí mismos, lo que les permite obtener beneficios considerables cuando el entorno de tasas de interés y la demanda del mercado son favorables.

El modelo de negocio de los emisores de moneda estable está afectando la economía macro global al aumentar la demanda estructural de bonos del gobierno de EE. UU. Las dos principales emisoras, Tether y Circle, tienen una tenencia de bonos del gobierno de EE. UU. de hasta 116 mil millones de dólares, lo que coloca a las empresas de moneda estable entre los 20 principales tenedores directos de bonos del gobierno de EE. UU., superando a países soberanos como Alemania y México.

Con la inminente aprobación de la ley de moneda estable Genius en EE. UU., cada vez más emisores de moneda estable se convertirán en canales para que el dólar digital ingrese a la economía global, mejorando así la accesibilidad global del dólar y ampliando el alcance de la política monetaria estadounidense.

Además, el gobierno de Estados Unidos ha dejado claro que utilizará monedas estables para mantener la posición del dólar como moneda de reserva global. El Secretario del Tesoro declaró en la cumbre de criptomonedas de la Casa Blanca: "Mantendremos la posición del dólar como la principal moneda de reserva global y utilizaremos monedas estables para lograr este objetivo."

Las monedas estables y los bonos del gobierno estadounidense también tienen similitudes en términos de función económica:

• Seguridad y estabilidad: Los bonos del Tesoro de EE. UU. se consideran el activo más seguro, y las monedas estables aseguran su valor mediante la tenencia de bonos del Tesoro. La capitalización total del mercado de monedas estables alcanza los 2472.52 millones de dólares, de los cuales la mayor parte está compuesta por monedas estables respaldadas por activos financieros, como los bonos del Tesoro.
• Liquidez: Ambos son altamente líquidos, pero las monedas estables circulan principalmente en el mercado de criptomonedas, mientras que los bonos del gobierno lo hacen en el mercado financiero tradicional.
• Como colateral: Los bonos del Tesoro de EE. UU. se utilizan comúnmente como colateral en las finanzas tradicionales, y las monedas estables se utilizan cada vez más como colateral en DeFi (finanzas descentralizadas).
• Fuentes de ingresos: los emisores de monedas estables obtienen ingresos por intereses a través de la tenencia de bonos del gobierno, lo que es similar a la forma en que funciona el mercado de bonos del gobierno. Las ganancias de Tether provienen directamente de los ingresos por bonos del gobierno en sus reservas, mientras que los ingresos de Circle alcanzaron los 1.68 mil millones de dólares en 2024, que también provienen principalmente de los intereses de bonos del gobierno.

Dos, Bitcoin Conferencia

1. Vicepresidente Vance

• Cambio de política

Wans anunció que el gobierno ha puesto fin a la política hostil del anterior gobierno y ha eliminado las barreras regulatorias anteriores. Se comprometió a establecer reservas nacionales de Bitcoin en 100 días para competir por el liderazgo global. Además, promovió la legislación de la Ley GENIUS para establecer un marco regulatorio para las monedas estables, con el objetivo de convertir las monedas estables en un nuevo motor de la economía del dólar.

• El papel estratégico de Bitcoin

Vans señaló que 50 millones de estadounidenses poseen Bitcoin, con el objetivo de aumentar a 100 millones. Enfatizó que Bitcoin es una herramienta para combatir la inflación, el riesgo político y la censura financiera, mencionando especialmente su potencial como activo estratégico, especialmente en contraste con la actitud de no apoyo de China.

• Regulación e innovación

En el discurso se mencionó que se establecerán regulaciones transparentes e innovadoras para los activos digitales, integrándolos en el sistema económico convencional. Vance criticó el enfoque regulatorio del ex presidente de la SEC y se comprometió a seguir eliminando a reguladores que obstaculicen la innovación.

• Participación comunitaria y perspectivas futuras

Vans hace un llamado a la comunidad cripto para que continúe participando en la política, especialmente en las elecciones de mitad de período de 2026, promoviendo políticas favorables. También mencionó la sinergia entre la IA y las criptomonedas, enfatizando la necesidad de prestar atención al desarrollo de la IA para proteger los intereses nacionales.

2. La senadora estadounidense Cynthia Lummis

• La importancia de la ley de estructura del mercado

Lummis discutió con el director legal de una plataforma de comercio sobre la ley de estructura del mercado. Ella señaló: "La ley de estructura del mercado es especialmente importante para las empresas participantes del congreso, ya que hay muchos negocios que involucran la compra y posesión de Bitcoin, por lo que se necesitan servicios de custodia, o el préstamo de Bitcoin por parte de las empresas, además del mercado de futuros de Bitcoin, y las formas de interfaz de Bitcoin con el dólar son variadas." Ella enfatizó que esto tiene un impacto más directo en la industria que la ley de moneda estable.

• Ley de moneda estable

El proyecto de ley de moneda estable GENIUS ha entrado en la fase final de revisión en el Senado. El proyecto de ley superó el umbral de 60 votos la semana pasada, a pesar de la oposición de líderes demócratas, entre otros. Si se aprueba, será la primera legislación exitosa del comité bancario en ocho años. Lummis espera impulsar una legislación de regulación más amplia para el mercado de criptomonedas.

• Sistema fiscal futuro

Lummis propuso una reforma fiscal que consiste en eximir de impuestos las transacciones de Bitcoin por debajo de 600 dólares. Ella mencionó: "El sistema fiscal futuro debería eximir de impuestos cada transacción de Bitcoin de menos de 600 dólares, como comprar café o cenar", y se asoció con tecnologías como la Lightning Network y Strike. Ha presentado esta propuesta al comité de finanzas, con el objetivo de reducir la carga fiscal de las transacciones pequeñas.

• Bitcoin reserva estratégica

Ella sugirió que Estados Unidos compre y mantenga 1 millón de Bitcoins, lo que podría reducir la deuda nacional de 37 billones de dólares de EE.UU. a la mitad en 20 años. Explicó: "Al comprar Bitcoin como reserva estratégica, podemos aprovechar activos ineficientes sin necesidad de préstamos adicionales, lo que mejorará significativamente la situación fiscal." Esta propuesta generó un amplio debate en la conferencia, especialmente en lo que respecta a la deuda nacional y la sostenibilidad fiscal.

• Desafíos regulatorios

Lummis señaló que, en los últimos cuatro años, los reguladores han tenido una actitud hostil hacia los activos digitales, lo que ha obstaculizado el avance de las políticas. Ella mencionó: "No hay un jefe del IRS confirmado, lo que ha retrasado el proceso legislativo relacionado", enfatizando la necesidad de un marco regulatorio más claro.

• Significado estratégico global de Bitcoin

Ella enfatizó que Bitcoin es crucial para la economía y la defensa global, describiéndolo como "una herramienta de disuasión contra la agresión, especialmente la amenaza de China". Mencionó que "los líderes militares también apoyan esta perspectiva", lo que refuerza aún más la posición de Bitcoin como un activo estratégico.

3. Comisionada de la SEC de EE.UU. Hester Peirce

La comisionada de la SEC de EE.UU., Hester Peirce, al hablar en la conferencia Bitcoin 2025, dijo: "Creo que las monedas Meme son más como coleccionables, y entendemos que los participantes en las monedas Meme no están protegidos por la ley de valores. Creo que proporcionaremos más orientación en este sentido. Creo que se puede establecer un comité de regulación de monedas Meme, siempre hay un vacío regulatorio que debe llenarse."

El 10 de octubre de 2024, la SEC de EE. UU., el FBI y el DOJ presentaron una demanda contra las empresas de criptomonedas como los creadores de mercado de Meme. Si se establece este comité regulador, los costos de cumplimiento tendrán sin duda un impacto negativo a corto plazo en el mercado de Meme.

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