Regulación de monedas estables: análisis comparativo entre Hong Kong y Estados Unidos y recomendaciones para el desarrollo en China

El 21 de mayo, el Consejo Legislativo de Hong Kong aprobó el "Proyecto de Ley de Monedas Estables", casi al mismo tiempo, el Senado de EE. UU. también aprobó el "Proyecto de Ley de Protección de Normas Uniformes de Monedas Estables" (GENIUS). Estos dos documentos legales han generado amplias discusiones, pero muchos comentaristas no han realizado un análisis profundo de los mismos. Es necesario hacer un análisis específico de estos dos documentos y explorar las demandas de las partes interesadas.

I. Análisis del borrador de la "Ley de monedas estables" de Hong Kong

"Borrador" define claramente las monedas estables, incluyendo cinco aspectos:

1. Forma de presentación: expresada en unidades de cuenta o en forma de valor económico.

2. Ámbito de aplicación: utilizado para pagos, liquidación de deudas, inversiones y ventas.

3. Formas de almacenamiento y transferencia: se puede hacer electrónicamente.

4. Plataforma de operación: operar en un libro mayor distribuido o en un repositorio de información similar.

5. Base de anclaje de valor: un único activo o un conjunto/cesta de activos.

"El borrador" también establece disposiciones específicas sobre la regulación de las monedas estables y otros temas:

• El emisor debe ser una empresa, con un capital mínimo de 25 millones de dólares de Hong Kong.
• Los requisitos de activos de reserva son estrictos y deben estar separados de otros fondos de la empresa.
• El emisor debe cumplir con los requisitos de gestión de riesgos, divulgación de información, entre otros.
• El titular de la licencia solo puede operar en el negocio de moneda estable, no se permiten pagos de intereses.

En general, Hong Kong espera proporcionar herramientas de pago innovadoras para el nuevo campo económico, al mismo tiempo que se previenen riesgos.

II. Análisis de la Ley de Garantía de Normas Uniformes para Monedas Estables de EE. UU.

La lógica de regulación del "proyecto de ley" de Estados Unidos y del "borrador" de Hong Kong es en general similar, pero también tiene sus propias características:

Similitudes:

• Anclado a la moneda fiduciaria, utilizado para liquidaciones de pagos
• Requisito de reserva del 100%
• Informe periódico sobre los activos de reserva
• Requisitos de AML y KYC
• Prohibido pagar intereses

Diferencias:

• Estados Unidos adopta un marco regulatorio de dos niveles
• Se requieren requisitos más claros sobre los tipos de activos de reserva.

En general, ambos lugares han legalizado las monedas estables en su moneda local e incorporado su regulación, promoviendo la innovación al mismo tiempo que se previenen riesgos.

Tres, comparación entre moneda estable y pagaré bancario

Desde el punto de vista de la legislación, las reglas de emisión y gestión de las moneda estables son básicamente las mismas que las de un pagaré bancario:

• Los clientes intercambian moneda equivalente por el mismo monto de un pagaré/moneda estable
• Puede ser utilizado para pagos, deudas, convertir a efectivo
• Emisores de moneda que pagan a la vista en moneda equivalente

Las monedas estables pueden considerarse como una especie de moneda bajo las condiciones de moneda fiduciaria, similar a los primeros billetes y pagarés.

Cuatro, las demandas de las partes interesadas en moneda estable

El éxito de la moneda estable depende de si puede satisfacer las demandas de las partes interesadas.

Pagador:

• Más conveniente y seguro que la moneda legal
• 1:1 intercambio, sin costo adicional
• Costos de pago más bajos

Receptor:

• Facilita la realización de transacciones
• Se puede canjear 1:1 por moneda fiduciaria
• Se puede utilizar en otros escenarios de pago

Emisor:

• Buscar rendimientos razonables
• Posibles fuentes: tarifas de cambio, ingresos de inversión de activos de reserva

Soporte técnico:

• Obtener beneficios de la moneda estable

Autoridad reguladora gubernamental:

• Promover el crecimiento económico
• Mantener la estabilidad de la moneda estable
• Mantener la seguridad del funcionamiento financiero

Cinco, el impacto de las monedas estables en la política monetaria y la gestión de la circulación

La moneda estable, como una especie de moneda, tendrá un impacto en la cantidad de dinero en circulación:

• Si se utiliza completamente para otorgar préstamos, equivaldrá a un aumento equivalente de la emisión de moneda.
• Si se invierte en bonos del gobierno, se aumentará la emisión de ciertas monedas.
• Si se mantiene todo como reserva sin invertir, no se aumentará la emisión de moneda.

La escala de emisión de la moneda estable y los modos de regulación deben incluirse en los factores a considerar en la política monetaria. Su característica basada en el libro mayor distribuido puede tener patrones de circulación diferentes a los del efectivo tradicional.

En cuanto a los pagos transfronterizos, las monedas estables deben integrarse de manera eficiente con el sistema bancario para tener éxito realmente.

Seis, siete sugerencias para China

1. Mantener la neutralidad tecnológica, fomentar la aplicación de innovaciones financieras

2. Reconocer la necesidad real de las monedas estables

3. Legislar sobre monedas estables, promover la innovación y prevenir riesgos

4. Considerar la emisión de moneda estable en renminbi

5. Aprovechar las moneda estable para expandir los escenarios de aplicación del yuan digital

6. Innovación en la conexión entre la moneda estable del renminbi y las cuentas bancarias

7. El desarrollo de la moneda estable en yuanes debe tener como objetivo principal servir a las economías emergentes y a la internacionalización del yuan.

En resumen, el desarrollo de las monedas estables necesita equilibrar la innovación y el riesgo. China puede explorar activamente sobre la base existente, proporcionando nuevas herramientas de pago para el desarrollo de la economía digital.