Innovación y desafíos de la moneda estable USDe

USDe es una moneda estable sintética que se sitúa entre la centralización y la descentralización, utilizando un modelo único de ingresos pasivos estructurados. Custodia activos en la cadena, mantiene la estabilidad a través de estrategias neutrales al Delta, mientras genera ingresos para los usuarios.

El trasfondo del nacimiento de USDe es un equilibrio en el mercado actual de monedas estables. Intenta buscar un término medio entre DeFi y CeFi, manteniendo la transparencia de los activos en cadena y aprovechando la ventaja de liquidez de los intercambios centralizados.

El mecanismo central de USDe es mapear activos en cadena a la bolsa a través del servicio de liquidación fuera de la bolsa OES(. Este enfoque conserva las características de aislamiento de activos de DeFi y al mismo tiempo obtiene la suficiente liquidez de CeFi, reduciendo eficazmente el riesgo de capital.

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Las fuentes de ingresos de USDe se dividen principalmente en dos partes: los ingresos por staking de Ethereum y los ingresos por tarifas de financiamiento obtenidos de las posiciones de cobertura de la bolsa. Esto se considera un producto de arbitraje de tarifas de financiamiento estructurado para el público en general.

El ecosistema de USDe incluye tres activos centrales:

• USDe:moneda estable, a través del depósito de stETH para acuñar
• sUSDe: token de certificado obtenido al apostar USDe
• ENA: token de gobernanza del protocolo

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El mecanismo de acuñación y redención de USDe es relativamente simple. Los usuarios pueden acuñar USDe 1:1 depositando stETH. Los usuarios normales pueden obtener USDe en el pool de liquidez, mientras que las instituciones en la lista blanca pueden acuñar y redimir directamente a través del contrato. Los activos siempre permanecen en la cadena, sin depender de la infraestructura bancaria tradicional.

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OES es una forma innovadora de custodia de fondos utilizada por USDe, que equilibra la transparencia en la cadena y la eficiencia en el uso de fondos de los intercambios centralizados. Utiliza tecnología MPC para construir direcciones de custodia, que son gestionadas conjuntamente por los usuarios y la institución de custodia, lo que reduce efectivamente el riesgo de contraparte.

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Las ganancias de USDe provienen principalmente de dos aspectos: los ingresos por staking de ETH y los ingresos por tasas de financiación de posiciones cortas en el intercambio. Este modelo proporciona a los titulares de USDe fuentes de ingresos diversificadas.

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En términos de rendimiento, el USDe alcanzó niveles altos, pero ha disminuido con el enfriamiento del mercado. Actualmente, la tasa de rendimiento del protocolo es de aproximadamente 2%, y la tasa de rendimiento del sUSDe es de aproximadamente 4%. Los rendimientos del USDe dependen en gran medida de la situación del mercado de futuros de los intercambios centralizados.

![En la víspera de un cambio drástico, la batalla de penetración profunda en el mercado de moneda estable iniciada por Ethena])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-1a128289161160c1adfbf3d5e0c5fd73.webp(

La escalabilidad de USDe está principalmente limitada por el volumen de posiciones abiertas en el mercado de perpetuos de ETH. Actualmente, el volumen de posiciones abiertas de ETH y BTC es de 12,000 millones y 30,000 millones de USD, respectivamente. La cantidad emitida de USDe es de aproximadamente 2,300 millones de USD, lo que supera a la mayoría de las monedas estables descentralizadas.

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USDe enfrenta algunos riesgos potenciales, incluyendo el riesgo de tasa de financiación, riesgo de custodia, riesgo de liquidez y riesgo de anclaje de activos, entre otros. Para hacer frente a estos riesgos, el protocolo ha establecido un fondo de seguros, que destina una parte de los ingresos para la amortiguación de riesgos.

En general, USDe representa un intento innovador en el campo de las monedas estables, buscando un equilibrio entre la descentralización y la centralización. Ofrece a los usuarios nuevas oportunidades de ingresos, pero también enfrenta algunos desafíos. El futuro de USDe y su capacidad para expandirse aún más dependerá del entorno del mercado y de la capacidad de gestión de riesgos.

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