Una nueva opción en el mercado de Token de bonos del gobierno RWA: Análisis de TProtocol V2

Los productos de tokens de bonos del gobierno RWA en el mercado actual tienen características y limitaciones únicas. Aunque MakerDAO ofrece tasas de interés más altas, su rango de inversión no se limita a bonos del gobierno. Los productos de Ondo, aunque se centran en los bonos del gobierno, enfrentan altos requisitos de KYC y problemas de liquidez. En esta situación, el mercado necesita urgentemente un producto de tokens de bonos del gobierno que sea puro en activos y fácilmente accesible para los usuarios comunes. TProtocol V2 ha surgido para abordar esta necesidad del mercado.

TProtocol es esencialmente un producto de préstamo. Tomando como ejemplo el pool Matrixdock que soporta, este pool permite a los usuarios utilizar el Token de deuda pública STBT emitido por Matrixdock como colateral para pedir prestado USDC. Los usuarios que depositan USDC recibirán rUSDP, que es un Token de rendimiento similar al aUSDC de AAVE.

Una de las grandes ventajas de TProtocol es su relación LTV de préstamo STBT que alcanza hasta el 100.5%. En teoría, en situaciones extremas, hasta el 99.5% de los rendimientos de los bonos del gobierno pueden ser transferidos a los poseedores de rUSDP. Para enfrentar los problemas de grandes retiros que podría causar una utilización tan alta, TProtocol adopta un modelo de negociación extrabursátil con los prestatarios, otorgando a Matrixdock un tiempo determinado para vender bonos del gobierno y reembolsar el préstamo. Los retiros pequeños se pueden realizar a través de retiros regulares o vendiendo USDP en intercambios descentralizados.

A diferencia de algunos productos de Token de bonos del gobierno que están dirigidos solo a inversores calificados, la innovación de TProtocol radica en maximizar la transmisión de los rendimientos de los Token de bonos del gobierno a los usuarios de depósitos de USDC a través del modelo de préstamos colaterales institucionales, permitiendo que los usuarios comunes también disfruten de los rendimientos de los bonos del gobierno.

Para reducir el riesgo, TProtocol se centra en productos dedicados y específicos. Por ejemplo, los activos en los que invierte STBT están claramente limitados a bonos del gobierno a corto plazo y recompra inversa de bonos del gobierno, y publica informes de activos de manera regular, además de colaborar con Chainlink para proporcionar pruebas de reservas. A pesar de esto, los usuarios aún deben mantener cierta confianza en la institución de custodia de los activos subyacentes. Para diversificar aún más el riesgo, TProtocol ha lanzado fondos independientes para diferentes activos RWA con el fin de aislar el riesgo.

En términos de gobernanza, TProtocol adopta un diseño de Token TPS/esTPS similar al de GMX, donde cuanto más tiempo se almacena, mayor es el dividendo. Además, ha diseñado una estructura de doble capa iUSDP/USDP, similar a la arquitectura de sfrxETH/frxETH. iUSDP es la versión rUSDP que acumula automáticamente los rendimientos, mientras que USDP se utiliza para proporcionar liquidez en lugares como intercambios descentralizados.

Este diseño permite que TProtocol mejore la eficiencia del capital y aumente los rendimientos de iUSDP al incentivar a otros protocolos, con la esperanza de que sus rendimientos superen los de los bonos del gobierno convencionales, similar al modelo de mejora de rendimientos de sfrxETH.

Actualmente, la competencia en el campo de RWA es intensa, y MakerDAO ocupa una posición dominante. Sin embargo, como un stablecoin sobrecolateralizado, MakerDAO tiene una proporción limitada de activos utilizados para comprar bonos del gobierno. Si hay demasiados usuarios que almacenan DAI para recibir intereses, su interés incluso podría ser inferior a la tasa de interés de los bonos del gobierno.

En general, TProtocol transmite los ingresos de los tokens de deuda pública puros a los usuarios comunes que no necesitan KYC a través del modelo de préstamos de activos RWA respaldados por instituciones. Basándose en el concepto de diseño de sfrxETH/frxETH, se espera que TProtocol logre una tasa de retorno que supere la de la deuda pública básica.