La transformación estratégica de Ethereum: de "computadora mundial" a "libro mayor mundial"

Muchas personas ven que Vitalik Buterin enfatiza que Ethereum es un "libro mayor mundial" como un nuevo ajuste estratégico, pero en realidad, esta transformación ya se completó con la implementación de EIP-1559. Las stablecoins en Ethereum representan el 50% de la cuota global, lo que refuerza aún más su posición como capa de liquidación financiera. Profundicemos en esta transformación:

1. El núcleo de EIP-1559 no está en reducir las tarifas de Gas, sino en redefinir el mecanismo de captura de valor de la red principal de Ethereum. Establece un nuevo modelo en el que Ethereum ya no depende del aumento del volumen de transacciones para obtener valor a través del consumo de gas.

Antes de EIP-1559, todas las transacciones estaban concentradas en la red principal, lo que provocaba un enorme consumo de gas de ETH. Los datos muestran que en 2021, la media diaria de ETH destruidos estaba cerca de miles. En ese momento, la red principal de Ethereum estaba severamente congestionada, y Layer 2, al presentar la verificación de datos en lotes en la red principal, también tuvo que participar en la competencia por el gas, lo que resultaba costoso y difícil de predecir.

EIP-1559 cambió esta situación: tras la introducción del mecanismo de tarifa base predecible, el costo de envío de lotes de Layer2 en la red principal se volvió estable y controlable. Esto redujo directamente la barrera de entrada para operar Layer2, permitiendo que más Layer2 dependieran únicamente de Ethereum para el asentamiento final.

A primera vista, EIP-1559 proporciona facilidades para Layer2, pero en realidad ha transformado profundamente la lógica de captura de valor de Ethereum: de depender del "crecimiento consumista" basado en el trading de alta frecuencia en la mainnet a depender de la "crecimiento tributario" basado en la demanda de liquidación de Layer2.

Esta transformación hace que el papel de Ethereum se asemeje más al de un sistema de liquidación central, donde Layer2 necesita "remitir" periódicamente datos por lotes a la cadena principal y destruir ETH, formando una estructura similar a la relación entre el banco central y los bancos comerciales.

2. Según estadísticas de plataformas de datos, actualmente el valor total de mercado de las stablecoins en todo el mundo supera los 250,000 millones de dólares, y Ethereum ocupa el 50% de la cuota, una proporción que ha aumentado desde la implementación de EIP-1559. La razón por la que Ethereum puede atraer tanto capital se debe principalmente a su inigualable prima de seguridad.

En concreto, una stablecoin ha acumulado 62,99 mil millones de dólares en Ethereum, mientras que otra stablecoin principal tiene 38,15 mil millones de dólares. En comparación, el total de stablecoins en otras cadenas públicas es insignificante.

La razón por la cual los emisores de stablecoins eligen Ethereum no es la velocidad o el costo de las transacciones, sino la seguridad económica incomparable proporcionada por miles de millones de dólares en ETH apostados. Para las instituciones que gestionan grandes activos, este es un factor de consideración crucial.

La enorme acumulación de fondos en stablecoins ha formado un ciclo de crecimiento auto-reforzado en el ecosistema de Ethereum: aumento del tamaño de las stablecoins → profundización de la liquidez → más protocolos DeFi eligen Ethereum → genera más demanda de stablecoins → atrae más capital.

Desde este punto de vista, la acumulación masiva de stablecoins en Ethereum es, de hecho, el resultado de una votación en acción sobre la liquidez global y un reconocimiento del mercado a su posición como libro mayor global.

3. A medida que la red principal de Ethereum se centra en ser una capa de liquidación de nivel "banco central", la posición estratégica de todo el ecosistema de Ethereum se vuelve más clara: Layer2 se encarga de las transacciones de alta frecuencia, y la red principal de Ethereum se concentra en la liquidación final, con una división de trabajo clara y eficiente. Cada liquidación que regresa de Layer2 a la red principal seguirá destruyendo ETH, impulsando el efecto deflacionario.

Sin embargo, los datos reales muestran que la situación en la que la red principal de Ethereum destruía miles de ETH diariamente ya no existe; actualmente, la cantidad promedio diaria destruida se ha reducido drásticamente, y a veces no llega ni a cientos de ETH. Al mismo tiempo, el volumen de transacciones y la rentabilidad de las principales plataformas Layer2 están creciendo rápidamente.

La causa fundamental de este fenómeno radica en que los usuarios están trasladándose masivamente a Layer2, lo que lleva a una disminución en el volumen de transacciones en la cadena principal. Layer2 cobra altas tarifas de transacción a diario, pero la "cuota de protección" que paga a la cadena principal es relativamente baja.

A pesar de esto, este problema no puede socavar la posición establecida de Ethereum como el libro mayor mundial. El gran depósito de stablecoins, la garantía de casi mil millones de dólares (28% del suministro en staking), y el ecosistema DeFi más grande del mundo, todos demuestran que el capital elige la autoridad de liquidación de Ethereum, y no la prosperidad comercial del ecosistema Layer2.

Actualmente, el fundador de Ethereum parece haber tomado conciencia de este problema y está intentando mejorar nuevamente el rendimiento de la mainnet de Ethereum, para evitar que Layer2 se convierta en un obstáculo para el desarrollo de la posición del libro mayor global de Ethereum.

Pero, en última instancia, el estado de desarrollo de Layer2 no tiene una relación directa con la posición del libro mayor de Ethereum.

Enfatizar la expresión "libro mayor mundial" se asemeja más a una confirmación oficial de un hecho consumado. EIP-1559 marca un punto de inflexión histórico; a partir de ese momento, Ethereum deja de ser "la computadora mundial" y se transforma en "el banco central mundial".

En otras palabras, si se reconoce que el futuro de los beneficios de las criptomonedas radica en la profunda integración de la infraestructura DeFi en la cadena con las finanzas tradicionales, entonces la posición de "banco central mundial" de Ethereum es suficiente para consolidar su estatus, y la prosperidad de Layer2 no es el factor clave.