PumpFun emitir moneda狂歡的背後：¿quién se está retirando? ¿quién está atrapando un cuchillo que cae? Casi el 60% de los participantes de la preventa ya han vendido o transferido Token.

La actividad de emisión de moneda de ICO que más ha seguido el mercado en la última semana es sin duda el proyecto PumpFun. Este gran evento de emisión de moneda comenzó en junio y continuó fermentando entre expectativas y críticas hasta el 12 de julio, cuando finalmente se emitió la moneda. A pesar de las constantes dudas del mercado sobre su valoración de 4 mil millones de dólares, los datos muestran claramente que los inversores votaron con sus pies, ya que la venta pública se agotó rápidamente en 12 minutos.

Hoy (18) en la sesión de la mañana europea, el precio del token PUMP ha retrocedido, reportándose temporalmente en 0.004640 dólares.

（fuente: Trading View）

Hasta ahora, PumpFun ha entregado un informe relativamente satisfactorio. Después de su lanzamiento, el precio ha ido aumentando de manera estable, y PumpFun logró realizar la recompra de su primer token utilizando las tarifas de transacción. Sin embargo, los datos muestran que en la oferta inicial de tokens (ICO) de PumpFun, casi el 60% de los participantes en la preventa ya han vendido o transferido sus tokens a intercambios centralizados (CEX) u otras billeteras. Esto ha generado dudas en el mercado: ¿quién está retirándose detrás de esta celebración de emisión de moneda? ¿Quién está asumiendo el control?

PumpFun: la "máquina de imprimir dinero" y el "rey de las aplicaciones" en el mercado de monedas meme

Hablando del rey de las aplicaciones en este ciclo alcista, PumpFun, aunque no esté en primer lugar, se encuentra entre los primeros. No es exagerado decir que la aparición de PumpFun ha llevado el MEME a una nueva altura; su concepto de lanzamiento justo y la forma de operación conveniente rompen completamente las altas barreras del modelo de emisión tradicional. Con solo 3 dólares, se puede crear una moneda, lo que sigue siendo muy atractivo, incluso en la actualidad, cuando el MEME está en declive.

Desde el punto de vista del mecanismo, no hay preventa ni venta privada, el precio se establece completamente a través de contratos inteligentes, e incluso se ha establecido un mecanismo de graduación, que crea automáticamente un grupo de liquidez en DEX una vez que el valor de mercado alcanza los 69,000 dólares, lo que hace que el proceso de emisión de moneda sea completamente automático y muy bien recibido en el mercado, convirtiendo a PumpFun en la máquina de emitir moneda más fuerte de esta ronda de mercado.

Desde su lanzamiento en enero de 2024, PumpFun ha emitido un total de 11.44 millones de tokens, con más de 22 millones de direcciones de uso, logrando ingresos acumulados de casi 720 millones de dólares, de los cuales la tarifa de transacción más alta en un solo día alcanzó incluso los 5.43 millones de dólares, y el pico de ingresos diarios llegó a ser sorprendente con 15.88 millones de dólares. Se puede considerar que, en esta ronda, los beneficios del mercado MEME han sido capturados completamente por los ingresos de PumpFun, lo que a su vez ha impulsado el desarrollo del ecosistema de Solana.

Cuestionamientos detrás de la locura por emitir moneda: una valoración de 40 mil millones de dólares y la contracción del mercado

Justo un proyecto que comenzó con MEME, de repente planea emitir moneda, lo que ha generado un amplio debate en el mercado. Los rumores sobre la emisión de moneda de PumpFun comenzaron en febrero de este año, cuando Wu reveló que PumpFun planeaba emitir moneda en un intercambio centralizado e incluso había preparado toda la documentación necesaria, pero posteriormente se suspendió debido a la falta de liquidez causada por la frecuencia de MEME de la familia Trump. En junio, los rumores sobre la emisión de moneda resurgieron; Blockworks citó a varias personas informadas diciendo que PumpFun planeaba recaudar 1,000 millones de dólares a través de la venta de tokens, con una valoración de 4,000 millones de dólares, y los tokens se venderían a inversores públicos y privados.

El 10 de julio, PumpFun finalmente lanzó un anuncio, declarando que el 12 de julio de 2025 a las 22:00 se iniciará oficialmente la venta pública del token nativo PUMP. Se emitirán 150 mil millones de monedas, a un precio unitario de 0.004 USDT, que representa el 15% del suministro total (1 billón de monedas). Con una valoración de 40 mil millones de dólares, se espera recaudar 600 millones de dólares. Debido a razones de cumplimiento, los participantes del Reino Unido y Estados Unidos no podrán participar en esta venta. En la economía del token PUMP, el 33% se destina a la venta pública, el 24% a incentivos para la comunidad y el ecosistema, el 20% se asigna a los inversores existentes, el 2.4% se destina a un fondo ecológico, el 2% pertenece a la fundación, el 13% se asigna a los inversores existentes, el 3% se destina a actividades de transmisión en vivo y el 2.6% se destina a liquidez y exchanges.

Pero en comparación con las expectativas anteriores de emitir moneda, cuando realmente se trata de emitir moneda, el mercado ha sido unánime en criticarlo. La controversia se centra en la valoración de 4 mil millones de dólares; hay que saber que la última empresa de stablecoin que salió a bolsa en Nueva York, Circle, tenía una valoración de solo 7 mil millones de dólares. Si las fuerzas regulares están así, un casino en la cadena que afirma querer 4 mil millones, incluso superando la valoración de la mayoría de los protocolos blue-chip de DeFi, ha llevado al mercado a afirmar que se ha sobrepasado la liquidez.

Lo más crucial es que los tiempos han cambiado. Desde el punto de vista del mercado, observando el ecosistema actual de monedas, además de que en los últimos días ha habido un repunte, la mayoría de las altcoins y monedas MEME solo pueden considerarse en una tendencia de baja. Este punto se puede observar a través del volumen de transacciones, según los datos de Dune, después de alcanzar un pico de volumen de transacciones de 5.44 millones de dólares el 23 de enero de 2025, el volumen de transacciones de PumpFun ha mostrado una tendencia de caída abrupta, manteniéndose en un volumen diario estable de menos de 700,000 dólares, lo que representa una caída del 87.2% desde su punto máximo. En cuanto a la creación de tokens, la creación diaria de tokens ha caído de un pico de 70,000 a 30,000, casi a la mitad. La tasa de graduación de tokens es sorprendentemente baja; en 2024, había una tasa de graduación del 1.6%, pero ahora, esa tasa ha caído a menos del 1%.

Es evidente que el efecto de beneficio se está debilitando, y el mercado de MEME está volviendo a estar "frío", la pasión de los usuarios también está disminuyendo rápidamente. Sin embargo, independientemente de cuán impresionante sea PumpFun, sigue siendo solo una herramienta que necesita apoyarse en la popularidad del mercado de MEME, lo que también ha llevado a cuestionar su valoración en el mercado.

Auge de los competidores: la amenaza de LetsBonk

Por otro lado, el mercado se está contrayendo, pero los competidores están surgiendo. PumpFun, que alguna vez no tenía rivales en el mercado, también ha enfrentado presión recientemente. Justo ahora, el competidor LetsBonk, centrado en BONK, ha crecido rápidamente, ocupando repetidamente el primer lugar en la cantidad de lanzamientos de tokens, superando a PumpFun y alcanzando la primera cuota de mercado. Aunque PumpFun ha respondido rápidamente, la competencia entre ambos sigue siendo intensa y no se puede negar que la posición de PumpFun como líder está amenazada.

Según los datos en la cadena, hasta el 7 de julio, LetsBonk logró superar a PumpFun en múltiples indicadores clave, incluyendo la cuota de mercado y los ingresos del protocolo, el número de monedas emitidas y la actividad de los usuarios también están claramente por delante de PumpFun.

Este adelantamiento en la curva no es una coincidencia. En comparación con el mecanismo de alta comisión y alta centralización de PumpFun, LetsBonk ha elegido una ruta completamente diferente: el 50% de las tarifas de la plataforma se destinarán a la recompra y destrucción de tokens BONK, y otro 8% se utilizará para reservas estratégicas e incentivos comunitarios. En cuanto a la estructura de ingresos, está claramente atada a los intereses de los usuarios y desarrolladores, permitiendo que cada creador se convierta en beneficiario del crecimiento de la plataforma.

¿Quién se está retirando? ¿Quién está asumiendo?

Desde el resultado final, aunque los profesionales de la industria no son optimistas, los seguidores y las instituciones claramente no piensan así. En cuanto a la situación de la venta pública, en solo 12 minutos, el token PUMP completó una venta pública de 500 millones de dólares, donde participaron 6 grandes intercambios, incluidos Gate. Según los datos del panel de Dune, el número de direcciones de billetera que participaron en la preventa del sitio web de PumpFun y completaron el KYC es de 23,959, y el número de direcciones de billetera que compraron con éxito es de 10,145, con un monto promedio de suscripción de 44,209 dólares. El 89.7% de la preventa del token PUMP se completó a través del sitio web, mientras que el total vendido en los CEX representa solo el 10.3%. En las direcciones de preventa del sitio web, los usuarios de bajo monto son el grupo principal, con 5,758 usuarios que suscribieron PUMP por debajo de 1,000 dólares, mientras que el número de direcciones con suscripciones que superan el millón de dólares es de 202, lo que también muestra la preferencia entusiasta de las instituciones.

Sin embargo, los datos muestran que en la venta pública de PumpFun, cerca del 60% de los participantes de la preventa han vendido o trasladado sus monedas a intercambios centralizados (CEX) u otras billeteras. Específicamente, de 10,145 participantes, 6,042 billeteras (59.6%) han vendido o trasladado sus monedas, 3,791 billeteras (37.4%) continúan manteniendo, y 312 billeteras (3%) han aumentado su posición una semana después.

Desde la perspectiva actual, el último parece haber logrado una victoria temporal. Después del lanzamiento de GMGN el 15 de julio, PUMP cayó brevemente de 0.0065 dólares a 0.0042 dólares, pero tras una fase de oscilación, comenzó una tendencia alcista, reportándose actualmente en 0.0066 dólares, lo que representa un aumento del 55% en comparación con el precio de emisión de 0.004 dólares, y el precio de FDV también ha subido de 4 mil millones de dólares a 6.6 mil millones de dólares, lo que ha generado cierto efecto de riqueza para los suscriptores.

Por supuesto, esta parte del aumento también tiene un componente de espectáculo. Según el análisis en cadena de Yu Jin (@EmberCN), PumpFun comenzó a recomprar PUMP con los ingresos por comisiones después de emitir moneda, transfiriendo los ingresos por comisiones de 187770 SOL a la dirección 3vkp...3WTi, para luego comprar PUMP y transferir los tokens adquiridos a la dirección G8Cc...kqjm para su almacenamiento. Hasta ahora, se han utilizado 111,953 SOL (aproximadamente 1.83 millones de dólares) para adquirir 30.4 mil millones de PUMP, con un precio promedio de 0.006 dólares. La recompra puede sostener el precio, pero también es difícil escapar de las sospechas de un juego de manos, por supuesto, para los poseedores, sin importar el motivo, siempre que el precio suba, es algo bueno.

Parte de las ballenas ya han comenzado a elegir asegurar sus ganancias. Según la monitorización de Lookonchain, una ballena 8a5nSU gastó 5 millones de USDC a través de 5 billeteras para participar en la venta pública de PUMP, comprando 1.25 mil millones de PUMP. Hoy, las vendió todas a un precio promedio de 0.0067 dólares, obteniendo una ganancia de 3.416 millones de dólares.

El futuro del mercado de monedas meme: ¿polarización y el final de la narrativa?

Salir de la liquidez está bien, construir para el beneficio también, la controversia sobre la valoración de PumpFun refleja el estado actual del mercado. El MEME, que alguna vez fue conocido por su liquidez, está entrando colectivamente en dificultades, y la economía de la atención que explotó parece estar convirtiéndose gradualmente en un falso dilema. Hasta ahora, incluso las aplicaciones más representativas tienen que seguir el camino de emitir moneda, lo que revela sutilmente señales del final de la narrativa. ¿Hacia dónde irá finalmente el MEME? El token PUMP es un indicador, y las apuestas del mercado sobre él serán una observación efectiva del juicio del valor de la economía de la atención. Si el token sube, al menos representa el reconocimiento del mercado a su precio, y si el token cae, el público tendrá que reflexionar sobre el verdadero significado del mercado MEME, lo que también generará más emociones de venta. Y esto, quizás, es una de las razones por las que PumpFun ha optado por recomprar.

A largo plazo, incluso si la incertidumbre del mercado es un poco más fuerte hoy, se prevé que las reducciones de tasas ya están en camino, y el mercado de criptomonedas puede esperar una pequeña ola de auge. El MEME, por otro lado, refleja más una tendencia polarizada, donde el MEME de calidad se beneficia del movimiento del sector, mientras que la liquidez del resto de los MEME es absorbida, y la mayoría de ellos se presentará en una situación de indiferencia. Si se sigue este camino, aunque el MEME con características similares a la economía del lápiz labial y la economía de la lotería siempre existirá, será difícil agitar en el mercado corrientes de dinero como en 2024.

Conclusión:

Volviendo a la pregunta del título, ¿quién ganó con la emisión de moneda de PumpFun? No hay duda de que el equipo del proyecto ganó, los participantes en la venta pública y en la venta privada también parecen haber ganado, y los inversores que compraron a corto plazo también ganaron, pero ¿hasta cuándo podrán ganar? Hasta qué punto podrá el equipo del proyecto mantener el precio de la moneda es aún un gran signo de interrogación.