La batalla de algoritmos de futuros perpetuos entre CEX y DEX: Análisis comparativo de Hyperliquid, Binance y OKX
En marzo de 2025, el contrato JELLYJELLY provocó una conmoción en el mercado en una plataforma de intercambio descentralizada. En cuestión de pocas horas, el precio del contrato se disparó un 429%, a punto de desencadenar una liquidación masiva. Si se produce la liquidación, las posiciones cortas se depositarán en el tesoro de liquidez en la cadena, causando enormes pérdidas flotantes. Al mismo tiempo, un intercambio centralizado raramente lanzó "durante la noche" el comercio de futuros perpetuos de JELLYJELLY, lo que aumentó aún más la tensión.
En el momento en que la crisis estaba a punto de estallar, los validadores de la plataforma descentralizada votaron de urgencia para intervenir, forzando la eliminación, el cierre y la congelación de transacciones, lo que generó dudas en la comunidad cripto sobre los intercambios "descentralizados". Este evento no solo se convirtió en un foco de debate, sino que también expuso una cuestión central: ¿qué determina el precio en las plataformas de intercambio descentralizadas? ¿Quién asume realmente el riesgo? ¿Es el algoritmo realmente neutral?
Este artículo tomará este evento como punto de partida para analizar en profundidad las diferencias en el algoritmo de los tres principales plataformas en los mecanismos centrales de los Futuros perpetuos: precio índice, precio marcado y tasa de financiación, y explorará las ideas financieras y los mecanismos de transmisión de riesgos detrás de ellos. Veremos cómo diferentes algoritmos moldean los estilos de trading, sirven a diferentes tipos de operadores y cómo afectan la capacidad de supervivencia de los traders en medio de tormentas del mercado.
Esto no solo es un análisis de la tecnología de contratos, sino también un enfrentamiento filosófico sobre el diseño del orden del mercado.
Futuros perpetuos comercio resumen
Antes de entrar en una discusión profunda, necesitamos aclarar los tres elementos clave del trading de Futuros perpetuos:
Precio del índice: rastrea los cambios en el precio del mercado al contado, como referencia teórica.
Precio de referencia: el precio decisivo utilizado para calcular las ganancias y pérdidas no realizadas, así como otros eventos clave como el liquidación.
Tasa de financiación: un mecanismo económico que conecta el mercado de spot con el de contratos, guiando el precio del contrato hacia el regreso al spot.
Es necesario enfatizar que controlar el precio de referencia significa tener el poder sobre la vida y la muerte del contrato. El núcleo de la plataforma descentralizada radica en asegurar que el precio de referencia no sea manipulado y sea verificable. Esta plataforma ha sido optimizada sobre la base del algoritmo de un intercambio centralizado, lo que permite que el precio regrese rápidamente al precio de mercado en situaciones de mercado extremo y cuando las transacciones en el mercado son manipuladas.
Análisis comparativo de algoritmos
Mecanismo de precio del índice
El precio del índice de la plataforma descentralizada ( se conoce como el precio del oráculo ), completamente independiente de su propio mercado, construido por nodos validadores. Utiliza el método de mediana ponderada para contrarrestar la volatilidad extrema de los precios, mejorando la resistencia a la manipulación, pero la frecuencia de actualización es más baja, ( una vez cada 3 segundos ). Este diseño está destinado a eliminar valores atípicos y fluctuaciones, haciendo que el precio sea más suave. Una frecuencia de actualización más lenta también es un mecanismo de suavizado, no necesariamente una desventaja.
Mecanismo de precio de marca
El algoritmo del precio de marcado de un importante intercambio centralizado se basa en dos principios: "suavidad del precio" y "reflejo de la profundidad del mercado". Su fórmula se basa en la mediana de tres tipos de precios: el precio medio de compra/venta en el mercado de contratos, el precio de transacción y el precio de impacto. El precio de impacto refleja el costo real de liquidez al simular el impacto de grandes órdenes de mercado en el libro de órdenes. La construcción de la mediana procesada con EMA asegura que el precio marcado cambie de manera suave y sea resistente a pinchazos, lo que es adecuado para una disposición de capital grande y estrategias de arbitraje.
Otro intercambio centralizado adopta un enfoque más agresivo, utilizando únicamente el precio medio de compra/venta como fuente de precio de referencia. Este algoritmo no toma en cuenta el precio de transacción ni la profundidad del libro de órdenes, siendo extremadamente sensible a transacciones pequeñas, lo que puede provocar fuertes fluctuaciones debido a grandes órdenes que afectan el libro de órdenes. Aunque la volatilidad es mayor, la velocidad de retorno al precio al contado es más rápida, lo que lo hace adecuado para operadores de alta frecuencia y operaciones a corto plazo.
La estructura del precio marcado de la plataforma descentralizada combina los dos métodos mencionados anteriormente. Está controlada por múltiples nodos e integra tres fuentes de precios: el promedio móvil exponencial de 150 segundos de la diferencia entre el precio del oráculo y el precio de contrato; la mediana del precio de compra y venta de la plataforma y el último precio de transacción; y la mediana ponderada de los precios de futuros perpetuos de varias bolsas centralizadas. Si cualquiera de estas dos falla, el sistema complementará con una mediana procesada por un EMA de 30 segundos como sustituto.
Los validadores en la cadena no solo actualizan periódicamente los oráculos y los precios de referencia, sino que también deben verificar la integridad de las fuentes de entrada, las marcas de tiempo y la consistencia dentro de los rangos de tolerancia. Este mecanismo forma un cierto grado de "democracia algorítmica", lo que refuerza la capacidad de resistencia a la manipulación.
tasa de financiación Algoritmo
La tasa de financiamiento es una palanca económica clave que conecta el mercado de contado y el de contratos, afecta directamente el grado de desviación entre el precio del contrato y el precio de contado, y guía al mercado para corregirse a sí mismo.
La plataforma descentralizada ha introducido un índice de prima sobre el modelo básico de precios de impacto y tasas de interés de préstamo de un gran intercambio centralizado, utilizando precios de oráculos en los cálculos para acercarse mejor a la situación real del mercado. El índice de prima se muestrea cada 5 segundos y se calcula en función del promedio por hora, para prevenir fluctuaciones bruscas a corto plazo.
Para compensar la desventaja de la lenta recuperación de precios, la plataforma ha adoptado tres configuraciones características:
En condiciones extremas, la tasa de financiamiento puede alcanzar hasta el 4% por hora.
La tarifa de financiación se basa en el precio del oráculo y no en el precio marcado, para prevenir la manipulación de precios.
La tasa de financiación se cobra a 1/8 por hora, acelerando el regreso del precio.
En comparación, la tasa de financiamiento de un gran intercambio centralizado depende de ciclos de liquidación más largos, ( generalmente de 8 horas, ) combinando la profundidad del libro de órdenes para simular el impacto de grandes órdenes de mercado en los precios de compra y venta, al mismo tiempo que considera la tasa de interés de préstamo fija. Este diseño proporciona a los inversores institucionales y a los comerciantes de mediano y largo plazo un costo de financiamiento más suave y predecible.
El algoritmo de la tasa de financiación de otro intercambio centralizado es relativamente simple, calculado en base a la desviación del precio de compra y venta en el libro de órdenes, y el ciclo de liquidación también es bastante largo. La falta de consideración integral de la profundidad del libro de órdenes y los costos de préstamo lleva a una alta volatilidad en la tasa de financiación, lo que lo hace adecuado para estrategias agresivas de alta frecuencia y corto plazo, pero también conlleva un mayor riesgo de liquidación.
Filosofía de trading y estrategias de adaptación en diferentes plataformas
Un gran intercambio centralizado: diseño de los racionalistas del sistema
El diseño general tiende hacia "la institucionalización y la moderación", y el concepto central es "hacer que el mercado sea predecible". Esto se alinea perfectamente con la escuela de finanzas cuantitativas y la hipótesis de los mercados eficientes, asumiendo que el mercado es en gran medida racional y se puede dominar a través de modelos estadísticos.
Mecanismo de manifestación:
El mecanismo de suavizado del precio de marcado reduce el riesgo de liquidación, proporcionando umbrales de liquidación predecibles para grandes fondos.
La modelización detallada de la tasa de financiamiento tiene como objetivo proporcionar costos de financiamiento suaves y predecibles.
Cuenta con un gran fondo de seguros y un mecanismo de reducción automática de posiciones, para predefinir un área de amortiguamiento en nodos de colapso sistémico del mercado.
Este enfoque de modelado sólido atrae a inversores institucionales y comerciantes a medio y largo plazo que buscan ingresos estables y riesgos controlables.
Otra casa de cambio centralizada: el diseño de los comerciantes innatos
El diseño de estrategias se acerca a "rápido, agresivo y preciso", la filosofía es "el mercado es un reflejo de la naturaleza humana". Esto se alinea con la lógica de las finanzas conductuales, aceptando que el mercado es irracional y que los traders son emocionales.
Mecanismo de reflejo:
El precio de marcado es extremadamente sensible a las pequeñas transacciones, lo que puede causar fluctuaciones severas.
La tasa de financiamiento fluctúa drásticamente, careciendo de una consideración integral de la profundidad del libro de órdenes.
La lógica de liquidación es directa y rápida, diseñada para gestionar posiciones de riesgo de manera ágil.
Este mecanismo atrae de forma natural a los traders de alta frecuencia, los "insertores de pines" y los traders a corto plazo, que son expertos en capturar desviaciones de precios instantáneas, aprovechando la falta de profundidad en el libro de órdenes para realizar arbitraje o especulación rápida.
Plataforma descentralizada: diseño de estructuralistas en la cadena
Intentar crear un nuevo paradigma financiero: gobernanza descentralizada + mecanismo de precios programables. Su filosofía es: el algoritmo no predice el mercado, sino que establece el orden.
Mecanismo de reflejo:
Precio de consenso de los validadores: el precio índice y el precio de marcado son construidos por nodos de validadores descentralizados, lo que mejora la resistencia a la manipulación.
Fondo de liquidez: como un mecanismo de creación de mercado y liquidación a nivel de protocolo, permite que la comunidad comparta riesgos y beneficios.
Tasa de financiación de alta frecuencia y límite extremo: forzar la corrección rápida a través de un algoritmo y proporcionar retroalimentación positiva a la tesorería de liquidez.
Transparencia en la cadena: todos los datos de transacciones y el proceso de liquidación se registran públicamente en la cadena.
Este diseño atrae a los comerciantes que buscan reconstruir sistemas de confianza a través de código verificable y gobernanza distribuida. Sin embargo, eventos recientes han revelado la tensión de esta filosofía en la práctica: aunque la lógica del precio de referencia está destinada a ser inmutable, cuando el sistema enfrenta una crisis de supervivencia, una gobernanza de nivel superior aún puede intervenir y sobreescribir el comportamiento del protocolo.
Conclusión
El diseño del algoritmo en diferentes plataformas refleja su comprensión de la naturaleza del mercado y la forma en que construyen los mecanismos de confianza. Ya sea a través de un amortiguador institucional, priorizando el comportamiento del mercado, o mediante el consenso en cadena, en esencia, todos intentan responder a la pregunta de cómo confiar en un mercado invisible.
Cuando el mercado se encuentra en situaciones extremas, el algoritmo puede ceder ante decisiones humanas. La crisis reciente ha demostrado que incluso los sistemas descentralizados necesitan un "banco central" temporal para manejar situaciones excepcionales. Esto nos recuerda que el precio no es decidido finalmente por el algoritmo, sino por a quién elegimos creer que decide.
En el futuro mundo financiero, el algoritmo continuará expandiendo su influencia. Pero debemos reconocer que detrás de cada lógica escrita en código hay un juicio de valor. Ya sea que se busque libertad, equidad o transparencia, los traders deben hacerse responsables de sus valores.
Mantengamos siempre un respeto por el mercado y elijamos sabiamente la plataforma de trading y la estrategia que se adapte a nosotros en un entorno financiero en constante cambio.
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YieldWhisperer
· hace8h
he visto esto suceder 100 veces antes... el mismo viejo espiral de muerte
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MeaninglessApe
· hace8h
El mundo Cripto se ha acostumbrado a estar inactivo, es ridículo.
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CommunityWorker
· hace8h
¡Ilusión! ¿Dónde está realmente la descentralización?
Comparación de algoritmos de futuros perpetuos entre CEX y DEX: Análisis de índices, marca de precio y tasa de financiación.
La batalla de algoritmos de futuros perpetuos entre CEX y DEX: Análisis comparativo de Hyperliquid, Binance y OKX
En marzo de 2025, el contrato JELLYJELLY provocó una conmoción en el mercado en una plataforma de intercambio descentralizada. En cuestión de pocas horas, el precio del contrato se disparó un 429%, a punto de desencadenar una liquidación masiva. Si se produce la liquidación, las posiciones cortas se depositarán en el tesoro de liquidez en la cadena, causando enormes pérdidas flotantes. Al mismo tiempo, un intercambio centralizado raramente lanzó "durante la noche" el comercio de futuros perpetuos de JELLYJELLY, lo que aumentó aún más la tensión.
En el momento en que la crisis estaba a punto de estallar, los validadores de la plataforma descentralizada votaron de urgencia para intervenir, forzando la eliminación, el cierre y la congelación de transacciones, lo que generó dudas en la comunidad cripto sobre los intercambios "descentralizados". Este evento no solo se convirtió en un foco de debate, sino que también expuso una cuestión central: ¿qué determina el precio en las plataformas de intercambio descentralizadas? ¿Quién asume realmente el riesgo? ¿Es el algoritmo realmente neutral?
Este artículo tomará este evento como punto de partida para analizar en profundidad las diferencias en el algoritmo de los tres principales plataformas en los mecanismos centrales de los Futuros perpetuos: precio índice, precio marcado y tasa de financiación, y explorará las ideas financieras y los mecanismos de transmisión de riesgos detrás de ellos. Veremos cómo diferentes algoritmos moldean los estilos de trading, sirven a diferentes tipos de operadores y cómo afectan la capacidad de supervivencia de los traders en medio de tormentas del mercado.
Esto no solo es un análisis de la tecnología de contratos, sino también un enfrentamiento filosófico sobre el diseño del orden del mercado.
Futuros perpetuos comercio resumen
Antes de entrar en una discusión profunda, necesitamos aclarar los tres elementos clave del trading de Futuros perpetuos:
Precio del índice: rastrea los cambios en el precio del mercado al contado, como referencia teórica.
Precio de referencia: el precio decisivo utilizado para calcular las ganancias y pérdidas no realizadas, así como otros eventos clave como el liquidación.
Tasa de financiación: un mecanismo económico que conecta el mercado de spot con el de contratos, guiando el precio del contrato hacia el regreso al spot.
Es necesario enfatizar que controlar el precio de referencia significa tener el poder sobre la vida y la muerte del contrato. El núcleo de la plataforma descentralizada radica en asegurar que el precio de referencia no sea manipulado y sea verificable. Esta plataforma ha sido optimizada sobre la base del algoritmo de un intercambio centralizado, lo que permite que el precio regrese rápidamente al precio de mercado en situaciones de mercado extremo y cuando las transacciones en el mercado son manipuladas.
Análisis comparativo de algoritmos
Mecanismo de precio del índice
El precio del índice de la plataforma descentralizada ( se conoce como el precio del oráculo ), completamente independiente de su propio mercado, construido por nodos validadores. Utiliza el método de mediana ponderada para contrarrestar la volatilidad extrema de los precios, mejorando la resistencia a la manipulación, pero la frecuencia de actualización es más baja, ( una vez cada 3 segundos ). Este diseño está destinado a eliminar valores atípicos y fluctuaciones, haciendo que el precio sea más suave. Una frecuencia de actualización más lenta también es un mecanismo de suavizado, no necesariamente una desventaja.
Mecanismo de precio de marca
El algoritmo del precio de marcado de un importante intercambio centralizado se basa en dos principios: "suavidad del precio" y "reflejo de la profundidad del mercado". Su fórmula se basa en la mediana de tres tipos de precios: el precio medio de compra/venta en el mercado de contratos, el precio de transacción y el precio de impacto. El precio de impacto refleja el costo real de liquidez al simular el impacto de grandes órdenes de mercado en el libro de órdenes. La construcción de la mediana procesada con EMA asegura que el precio marcado cambie de manera suave y sea resistente a pinchazos, lo que es adecuado para una disposición de capital grande y estrategias de arbitraje.
Otro intercambio centralizado adopta un enfoque más agresivo, utilizando únicamente el precio medio de compra/venta como fuente de precio de referencia. Este algoritmo no toma en cuenta el precio de transacción ni la profundidad del libro de órdenes, siendo extremadamente sensible a transacciones pequeñas, lo que puede provocar fuertes fluctuaciones debido a grandes órdenes que afectan el libro de órdenes. Aunque la volatilidad es mayor, la velocidad de retorno al precio al contado es más rápida, lo que lo hace adecuado para operadores de alta frecuencia y operaciones a corto plazo.
La estructura del precio marcado de la plataforma descentralizada combina los dos métodos mencionados anteriormente. Está controlada por múltiples nodos e integra tres fuentes de precios: el promedio móvil exponencial de 150 segundos de la diferencia entre el precio del oráculo y el precio de contrato; la mediana del precio de compra y venta de la plataforma y el último precio de transacción; y la mediana ponderada de los precios de futuros perpetuos de varias bolsas centralizadas. Si cualquiera de estas dos falla, el sistema complementará con una mediana procesada por un EMA de 30 segundos como sustituto.
Los validadores en la cadena no solo actualizan periódicamente los oráculos y los precios de referencia, sino que también deben verificar la integridad de las fuentes de entrada, las marcas de tiempo y la consistencia dentro de los rangos de tolerancia. Este mecanismo forma un cierto grado de "democracia algorítmica", lo que refuerza la capacidad de resistencia a la manipulación.
tasa de financiación Algoritmo
La tasa de financiamiento es una palanca económica clave que conecta el mercado de contado y el de contratos, afecta directamente el grado de desviación entre el precio del contrato y el precio de contado, y guía al mercado para corregirse a sí mismo.
La plataforma descentralizada ha introducido un índice de prima sobre el modelo básico de precios de impacto y tasas de interés de préstamo de un gran intercambio centralizado, utilizando precios de oráculos en los cálculos para acercarse mejor a la situación real del mercado. El índice de prima se muestrea cada 5 segundos y se calcula en función del promedio por hora, para prevenir fluctuaciones bruscas a corto plazo.
Para compensar la desventaja de la lenta recuperación de precios, la plataforma ha adoptado tres configuraciones características:
En comparación, la tasa de financiamiento de un gran intercambio centralizado depende de ciclos de liquidación más largos, ( generalmente de 8 horas, ) combinando la profundidad del libro de órdenes para simular el impacto de grandes órdenes de mercado en los precios de compra y venta, al mismo tiempo que considera la tasa de interés de préstamo fija. Este diseño proporciona a los inversores institucionales y a los comerciantes de mediano y largo plazo un costo de financiamiento más suave y predecible.
El algoritmo de la tasa de financiación de otro intercambio centralizado es relativamente simple, calculado en base a la desviación del precio de compra y venta en el libro de órdenes, y el ciclo de liquidación también es bastante largo. La falta de consideración integral de la profundidad del libro de órdenes y los costos de préstamo lleva a una alta volatilidad en la tasa de financiación, lo que lo hace adecuado para estrategias agresivas de alta frecuencia y corto plazo, pero también conlleva un mayor riesgo de liquidación.
Filosofía de trading y estrategias de adaptación en diferentes plataformas
Un gran intercambio centralizado: diseño de los racionalistas del sistema
El diseño general tiende hacia "la institucionalización y la moderación", y el concepto central es "hacer que el mercado sea predecible". Esto se alinea perfectamente con la escuela de finanzas cuantitativas y la hipótesis de los mercados eficientes, asumiendo que el mercado es en gran medida racional y se puede dominar a través de modelos estadísticos.
Mecanismo de manifestación:
Este enfoque de modelado sólido atrae a inversores institucionales y comerciantes a medio y largo plazo que buscan ingresos estables y riesgos controlables.
Otra casa de cambio centralizada: el diseño de los comerciantes innatos
El diseño de estrategias se acerca a "rápido, agresivo y preciso", la filosofía es "el mercado es un reflejo de la naturaleza humana". Esto se alinea con la lógica de las finanzas conductuales, aceptando que el mercado es irracional y que los traders son emocionales.
Mecanismo de reflejo:
Este mecanismo atrae de forma natural a los traders de alta frecuencia, los "insertores de pines" y los traders a corto plazo, que son expertos en capturar desviaciones de precios instantáneas, aprovechando la falta de profundidad en el libro de órdenes para realizar arbitraje o especulación rápida.
Plataforma descentralizada: diseño de estructuralistas en la cadena
Intentar crear un nuevo paradigma financiero: gobernanza descentralizada + mecanismo de precios programables. Su filosofía es: el algoritmo no predice el mercado, sino que establece el orden.
Mecanismo de reflejo:
Este diseño atrae a los comerciantes que buscan reconstruir sistemas de confianza a través de código verificable y gobernanza distribuida. Sin embargo, eventos recientes han revelado la tensión de esta filosofía en la práctica: aunque la lógica del precio de referencia está destinada a ser inmutable, cuando el sistema enfrenta una crisis de supervivencia, una gobernanza de nivel superior aún puede intervenir y sobreescribir el comportamiento del protocolo.
Conclusión
El diseño del algoritmo en diferentes plataformas refleja su comprensión de la naturaleza del mercado y la forma en que construyen los mecanismos de confianza. Ya sea a través de un amortiguador institucional, priorizando el comportamiento del mercado, o mediante el consenso en cadena, en esencia, todos intentan responder a la pregunta de cómo confiar en un mercado invisible.
Cuando el mercado se encuentra en situaciones extremas, el algoritmo puede ceder ante decisiones humanas. La crisis reciente ha demostrado que incluso los sistemas descentralizados necesitan un "banco central" temporal para manejar situaciones excepcionales. Esto nos recuerda que el precio no es decidido finalmente por el algoritmo, sino por a quién elegimos creer que decide.
En el futuro mundo financiero, el algoritmo continuará expandiendo su influencia. Pero debemos reconocer que detrás de cada lógica escrita en código hay un juicio de valor. Ya sea que se busque libertad, equidad o transparencia, los traders deben hacerse responsables de sus valores.
Mantengamos siempre un respeto por el mercado y elijamos sabiamente la plataforma de trading y la estrategia que se adapte a nosotros en un entorno financiero en constante cambio.