Análisis y perspectivas del marco regulatorio de activos digitales en Hong Kong
Desarrollo de activos digitales en Hong Kong
1.1 Preludio: el "botón de pausa" de la tierra firme y el "botón de avance rápido" global (2017-2022)
En 2017, China continental implementó una política de suspensión total del mercado de activos virtuales, presionando el "botón de pausa" en el desarrollo de activos digitales. En septiembre de ese año, siete ministerios y comisiones de China emitieron un anuncio conjunto, suspendiendo todas las actividades de ICO y cerrando todas las plataformas de intercambio de criptomonedas en el país. Posteriormente, el continente reforzó aún más la represión contra el "intercambio encubierto" y el "intercambio extrabursátil", y en septiembre de 2021, se dejó claro que todos los negocios relacionados con criptomonedas se califican como actividades financieras ilegales. Estas medidas de regulación estricta han mantenido eficazmente la estabilidad del sistema financiero y la controlabilidad de los riesgos.
Sin embargo, este estricto "bloqueo" se ha convertido inadvertidamente en un "catalizador" para la industria global de criptomonedas, provocando una ola de talento, capital y proyectos que "salieron al extranjero". Un gran número de emprendedores de Web3, equipos técnicos y fondos que originalmente estaban activos en el interior han comenzado a buscar espacio de desarrollo conforme en el extranjero, acelerando la siembra y expansión de la filosofía Web3 a nivel global.
Mientras se implementa una estricta regulación en el continente, el papel de Hong Kong es más prudente y sutil, actuando tanto como un "muro cortafuegos" para evitar la proliferación de riesgos, como convirtiéndose silenciosamente en un "punto de observación" para observar el desarrollo global del Web3. Para garantizar los intereses de los inversores mientras se fomenta la innovación en tecnología financiera, la Autoridad Monetaria de Hong Kong lanzó en septiembre de 2016 el "sandbox regulatorio de tecnología financiera", seguido por la SFC y la Autoridad de Supervisión de Seguros que también lanzaron sus respectivos sandboxes, y en 2017 se actualizaron a "sandbox 2.0" para lograr una operación coordinada entre diferentes sectores. En septiembre de ese mismo año, la Comisión de Valores y Futuros de Hong Kong emitió por primera vez una declaración sobre las ICO, señalando que si los tokens tienen propiedades de "valores", podrían estar sujetos a la regulación de la "Ordenanza de Valores y Futuros", enfatizando el principio regulatorio de que "el sustantivo pesa más que la forma".
En el ámbito de la aplicación, el gobierno de Hong Kong está explorando activamente las aplicaciones prácticas de la tecnología blockchain. Por ejemplo, en 2020 se completaron 4 proyectos piloto de blockchain, que abarcaron áreas de servicios gubernamentales como la transferencia de marcas comerciales, la evaluación del impacto ambiental, la trazabilidad de productos farmacéuticos y el archivo de documentos de empresas. En junio de 2022, el gobierno lanzó además una "plataforma de blockchain compartida" y planea desarrollar más servicios generales y módulos de referencia para ayudar a las diversas oficinas/departamentos a desarrollar más aplicaciones de blockchain.
Además, Hong Kong también está explorando activamente las monedas digitales de los bancos centrales y la tokenización de activos del mundo real. La Autoridad Monetaria de Hong Kong lanzó en junio de 2021 el proyecto de investigación "dólar digital de Hong Kong" y en enero de 2022 publicó el "Documento de discusión sobre activos criptográficos y stablecoins", donde se propuso un marco regulatorio para las stablecoins. La Autoridad Monetaria de Hong Kong completó en 2021 el proyecto "Project Genesis" en colaboración con el Centro de Innovación del Banco de Pagos Internacionales, con el objetivo de probar la emisión de bonos verdes tokenizados en Hong Kong. En 2022, el gobierno de Hong Kong también participó personalmente en el programa de prueba de emisión de NFT durante la Semana de la Fintech de Hong Kong, con el objetivo de evaluar los beneficios técnicos que aportan los activos virtuales.
A pesar de que el inicio en términos de políticas ha sido relativamente lento, su sólida base como centro financiero internacional, su fuerte industria financiera tradicional y su capacidad profesional de servicios financieros han sentado las bases para un futuro despliegue más activo.
1.2 Clave de la partida: el "movimiento" y la intención estratégica de Hong Kong (2023-2025)
A finales de 2022 y en 2023, la política de regulación de activos digitales en Hong Kong experimentó un giro emblemático, lo que se considera un "movimiento" clave de Hong Kong en este tablero estratégico de la economía digital global. El 31 de octubre de 2022, el gobierno de la Región Administrativa Especial de Hong Kong publicó la "Declaración de Política sobre el Desarrollo de Activos Virtuales en Hong Kong", que en primer lugar propuso "promover activamente" el desarrollo del ecosistema de activos virtuales, marcando un cambio en el enfoque regulatorio de "orientado al riesgo" a "orientado a las oportunidades". A continuación, el 7 de diciembre de 2022, el "Proyecto de Ley de Enmienda sobre la Lucha Contra el Lavado de Dinero y la Financiación del Terrorismo de 2022" fue aprobado por el Consejo Legislativo de Hong Kong, estableciendo formalmente un sistema de licencias obligatorias para los proveedores de servicios de activos virtuales. Este sistema entró en vigor el 1 de junio de 2023, permitiendo a las plataformas de intercambio de activos virtuales con licencia ofrecer servicios a inversores minoristas, bajo condiciones estrictas de protección al inversor. Posteriormente, Hong Kong aprobó además los ETF de activos virtuales al contado, convirtiéndose en el mayor mercado de ETF de activos virtuales en la región de Asia-Pacífico. Hasta junio de 2025, la SFC ha otorgado licencias oficialmente a 10 VATP, y otras 11 instituciones están en proceso de solicitud. Además, el gobierno de la Región Administrativa Especial de Hong Kong ha designado que la "Regulación de Monedas Estables" entrará en vigor el 1 de agosto de 2025, perfeccionando aún más el marco regulatorio de los activos digitales.
Elegir "abrir la puerta" en este momento puede interpretarse como una elección estratégica de alto nivel a nivel nacional. Después de que el mercado de criptomonedas global haya pasado por una ronda de crecimiento salvaje y exposición a riesgos, la demanda del mercado por cumplimiento, transparencia y confianza se ha vuelto más fuerte que nunca. En este momento, Hong Kong, como "puente avanzado", representa a China al ingresar con un modelo de "cumplimiento" y "controlado", recopilando recursos globales de activos digitales y compitiendo por la voz de la próxima generación de tecnología financiera, sin duda es el mejor momento. El marco único de "un país, dos sistemas" de Hong Kong le permite equilibrar la misión de ser un centro financiero internacional con las consideraciones de seguridad financiera del continente. El presidente de la Autoridad Monetaria de Hong Kong, Eddie Yue, señaló que este reglamento establece un "entorno regulatorio basado en el riesgo, pragmático y flexible", proporcionando condiciones de desarrollo saludables, responsables y sostenibles para la stablecoin de Hong Kong y un ecosistema de activos digitales más amplio. Su objetivo es, mediante una estructura reguladora y un ecosistema robustos, aumentar significativamente la atracción para talentos, fondos y proyectos globales de Web3, empoderar la economía real y proporcionar un nuevo impulso para el desarrollo económico. De este modo, Hong Kong pasará de ser un centro financiero internacional tradicional a un centro de innovación en activos digitales líder a nivel mundial, consolidando su posición estratégica como un puente para la internacionalización del renminbi y un "superconector". El Secretario de Finanzas de Hong Kong, Paul Chan, enfatizó que la actitud de Hong Kong hacia Web3.0 no es solo regulatoria, sino que busca un equilibrio para asegurar la integridad del mercado sin sofocar la innovación.
La política de "prueba anticipada" de Hong Kong también ha recibido una respuesta activa y una conexión positiva por parte de las ciudades del continente, lo que sugiere un modelo potencial de "piloto en la región de Hong Kong, conexión con el continente". Por ejemplo, Ant Group ha designado a Hong Kong como su sede en el extranjero y ha superado con éxito las pruebas de la caja de arena regulatoria. Su práctica de tokenización de RWA ha sido validada, como el primer proyecto RWA en el país basado en activos físicos de energía nueva completado por Longxin Group en colaboración con Ant Group, así como el proyecto RWA basado en activos físicos de energía fotovoltaica realizado por GCL-Poly Energy en conjunto con Ant Group. Todos estos proyectos se anunciaron a través de la caja de arena del proyecto Ensemble de la Autoridad Monetaria de Hong Kong. Estos casos demuestran que la claridad regulatoria y la apertura internacional de Hong Kong están proporcionando un canal importante para que las empresas del continente participen en el mercado global de activos digitales bajo un marco de cumplimiento. Esta colaboración estratégica no solo fomenta el desarrollo del ecosistema de activos digitales de Hong Kong, sino que también construye un nuevo puente para la conexión entre el continente y los mercados de capital internacionales.
Marco de "doble pico de regulación" de activos digitales en Hong Kong
El sistema de regulación de activos digitales de Hong Kong se caracteriza por su modelo de "regulación de doble pico", en el cual dos instituciones, la Comisión de Valores y Futuros de Hong Kong y la Autoridad Monetaria de Hong Kong, colaboran para construir un entorno regulatorio que fomenta la innovación financiera mientras se mantiene una línea de base de riesgo. La esencia de este modelo radica en una clara división de responsabilidades: la SFC se centra en la propiedad de "inversión" de los activos virtuales, mientras que la HKMA se enfoca en su función de "pago".
La SFC de Hong Kong y la HKMA han formado un marco regulatorio complementario y colaborativo a través de una clara división de funciones y una estrecha cooperación. La SFC, como guardián del mercado de valores, extiende los principios de protección al inversor maduros al ámbito de la inversión en activos virtuales; mientras que la HKMA, como el núcleo del sistema financiero, asegura que la innovación en tokens de pago no socave la base monetaria de Hong Kong. Este modelo de doble cumbre, con responsabilidades y derechos claros, constituye conjuntamente una sólida garantía institucional para que Hong Kong se convierta en un centro líder mundial de activos virtuales.
Análisis central de la regulación de la emisión de licencias VASP y stablecoins
El marco regulatorio de activos digitales de Hong Kong se compone de dos pilares fundamentales: el sistema de licencias para proveedores de servicios de activos digitales y la regulación de la emisión de stablecoins.
3.1 Sistema de licencias VASP: establecer límites para las plataformas de intercambio
El sistema de licencia VASP, que entró en vigor el 1 de junio de 2023, es el núcleo de la regulación del comercio de activos digitales en Hong Kong. Este sistema exige que todas las plataformas de comercio de activos digitales centralizadas que operen en Hong Kong o que hagan negocios con inversores de Hong Kong, independientemente de si operan con tokens de tipo valor, deben estar obligatoriamente licenciadas. Esta medida tiene como objetivo incluir todas las plataformas relevantes en un sistema de regulación unificado y estricto.
Protección del inversor: informado, consciente del riesgo, capaz de soportar
Para proteger a los inversores minoristas, los organismos reguladores han establecido múltiples umbrales. Antes de abrir una cuenta para clientes minoristas, la plataforma debe evaluar su nivel de conocimiento sobre activos digitales y proporcionar una divulgación adecuada de riesgos. Al recomendar transacciones, la plataforma también debe asegurarse de que dicha recomendación se ajuste a la situación personal del cliente. La lógica detrás de esto es muy clara: garantizar que los inversores estén "informados, comprendan los riesgos y sean capaces de soportarlos" antes de entrar al mercado, evitando pérdidas innecesarias debido a información asimétrica. Además, la Comisión de Valores también se reserva el derecho de establecer un límite de inversión para activos digitales de alto riesgo, añadiendo una capa adicional de protección a la seguridad de los fondos de los inversores minoristas.
Seguridad de los activos de los clientes y solidez financiera
A la luz de las lecciones aprendidas de algunas plataformas que colapsaron por el abuso de los fondos de los clientes, Hong Kong ha establecido los estándares más estrictos a nivel mundial para la seguridad de los activos de los clientes.
Activo digital "aislamiento duro": el requisito principal es que la plataforma debe confiar los activos virtuales de los clientes a una institución de custodia independiente de terceros, y seguir las mejores prácticas de la industria del 98% de almacenamiento en frío y 2% de almacenamiento en caliente, con el fin de minimizar al máximo la posibilidad de que la plataforma desvíe activos. La moneda fiduciaria de los clientes también debe depositarse en un fideicomiso independiente o en una cuenta designada.
Alto umbral financiero: la plataforma no solo debe tener un capital social pagado de al menos 5 millones de dólares de Hong Kong y 3 millones de dólares de Hong Kong en capital de trabajo, sino que también debe reservar activos líquidos suficientes para cubrir al menos 12 meses de gastos operativos. Esto asegura que la plataforma tenga la capacidad de resistir riesgos de mercado y operar de manera continua, evitando dañar los intereses de los inversores debido a problemas financieros propios. Además, la plataforma también debe adquirir un seguro reconocido por la Comisión de Valores para los activos de los clientes.
Antilavado de dinero/Antiterrorismo (AML/CFT)
La anonimidad y las características transfronterizas de los activos virtuales los convierten en un caldo de cultivo para actividades ilegales. Por lo tanto, la licencia VASP requiere que las plataformas implementen estrictamente medidas de AML/CFT como "Conoce a tu cliente" y la debida diligencia del cliente. Esto incluye la supervisión continua de las transacciones, la notificación de actividades sospechosas y la promoción del uso de herramientas de análisis de blockchain para mejorar la capacidad de rastreo. Estas regulaciones tienen como objetivo aumentar la transparencia de las transacciones, combatir los delitos financieros y mantener la reputación de Hong Kong como centro financiero internacional y la integridad de su sistema financiero.
Listado de tokens y rango de negociación
Para controlar el riesgo desde la fuente, la plataforma debe establecer un comité de revisión de tokens independiente. Este comité es responsable de realizar una estricta diligencia debida sobre todos los tokens que se planea listar, evaluando su legalidad, seguridad, antecedentes del equipo e incluso la base técnica. La regulación establece claramente que solo aquellos tokens de alta liquidez que no sean de naturaleza de valores y que estén incluidos en índices principales pueden abrirse a los inversores minoristas. Este mecanismo de selección prudente tiene como objetivo proteger a los inversores de proyectos de baja calidad o fraudulentos, asegurando la equidad y la transparencia del mercado.
Prohibición de actividades comerciales
Para garantizar la neutralidad de la plataforma, se prohíbe a VATP realizar operaciones de auto comercio en sus propias cuentas, con el objetivo principal de prevenir conflictos de intereses entre la plataforma y los clientes. Además, las directrices actuales siguen prohibiendo a la plataforma emitir o comerciar futuros de activos virtuales y productos derivados relacionados. Esto refleja la actitud cautelosa de los reguladores ante productos complejos y de alto riesgo, priorizando la estabilidad del mercado. La Comisión de Valores y Bolsa ha declarado que revisará oportunamente en el futuro, considerando la posibilidad de abrir tales productos a inversores institucionales.
3.2 Marco regulatorio de stablecoins: Estableciendo normas para "monedas cercanas"
La regulación de las stablecoins es un paso clave para que Hong Kong se convierta en un centro global de activos digitales, liderada por la Autoridad Monetaria de Hong Kong. El proyecto de ley relacionado fue aprobado el 21 de mayo de 2025 y entrará en vigor oficialmente el 1 de agosto del mismo año.
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GasFeeCrybaby
· 08-13 18:14
¡Ah, finalmente se puede jugar en el distrito de Hong Kong!
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ContractFreelancer
· 08-13 09:39
experto们都润去香港了呗
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SandwichVictim
· 08-13 02:56
Efecto de Reversión de aceleración de puño de hierro
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BasementAlchemist
· 08-13 02:42
¿Hay alguna esperanza para el mercado de valores de Hong Kong?
Análisis del marco regulatorio de activos digitales en Hong Kong: desde la licencia VASP hasta las reglas de moneda estable
Análisis y perspectivas del marco regulatorio de activos digitales en Hong Kong
Desarrollo de activos digitales en Hong Kong
1.1 Preludio: el "botón de pausa" de la tierra firme y el "botón de avance rápido" global (2017-2022)
En 2017, China continental implementó una política de suspensión total del mercado de activos virtuales, presionando el "botón de pausa" en el desarrollo de activos digitales. En septiembre de ese año, siete ministerios y comisiones de China emitieron un anuncio conjunto, suspendiendo todas las actividades de ICO y cerrando todas las plataformas de intercambio de criptomonedas en el país. Posteriormente, el continente reforzó aún más la represión contra el "intercambio encubierto" y el "intercambio extrabursátil", y en septiembre de 2021, se dejó claro que todos los negocios relacionados con criptomonedas se califican como actividades financieras ilegales. Estas medidas de regulación estricta han mantenido eficazmente la estabilidad del sistema financiero y la controlabilidad de los riesgos.
Sin embargo, este estricto "bloqueo" se ha convertido inadvertidamente en un "catalizador" para la industria global de criptomonedas, provocando una ola de talento, capital y proyectos que "salieron al extranjero". Un gran número de emprendedores de Web3, equipos técnicos y fondos que originalmente estaban activos en el interior han comenzado a buscar espacio de desarrollo conforme en el extranjero, acelerando la siembra y expansión de la filosofía Web3 a nivel global.
Mientras se implementa una estricta regulación en el continente, el papel de Hong Kong es más prudente y sutil, actuando tanto como un "muro cortafuegos" para evitar la proliferación de riesgos, como convirtiéndose silenciosamente en un "punto de observación" para observar el desarrollo global del Web3. Para garantizar los intereses de los inversores mientras se fomenta la innovación en tecnología financiera, la Autoridad Monetaria de Hong Kong lanzó en septiembre de 2016 el "sandbox regulatorio de tecnología financiera", seguido por la SFC y la Autoridad de Supervisión de Seguros que también lanzaron sus respectivos sandboxes, y en 2017 se actualizaron a "sandbox 2.0" para lograr una operación coordinada entre diferentes sectores. En septiembre de ese mismo año, la Comisión de Valores y Futuros de Hong Kong emitió por primera vez una declaración sobre las ICO, señalando que si los tokens tienen propiedades de "valores", podrían estar sujetos a la regulación de la "Ordenanza de Valores y Futuros", enfatizando el principio regulatorio de que "el sustantivo pesa más que la forma".
En el ámbito de la aplicación, el gobierno de Hong Kong está explorando activamente las aplicaciones prácticas de la tecnología blockchain. Por ejemplo, en 2020 se completaron 4 proyectos piloto de blockchain, que abarcaron áreas de servicios gubernamentales como la transferencia de marcas comerciales, la evaluación del impacto ambiental, la trazabilidad de productos farmacéuticos y el archivo de documentos de empresas. En junio de 2022, el gobierno lanzó además una "plataforma de blockchain compartida" y planea desarrollar más servicios generales y módulos de referencia para ayudar a las diversas oficinas/departamentos a desarrollar más aplicaciones de blockchain.
Además, Hong Kong también está explorando activamente las monedas digitales de los bancos centrales y la tokenización de activos del mundo real. La Autoridad Monetaria de Hong Kong lanzó en junio de 2021 el proyecto de investigación "dólar digital de Hong Kong" y en enero de 2022 publicó el "Documento de discusión sobre activos criptográficos y stablecoins", donde se propuso un marco regulatorio para las stablecoins. La Autoridad Monetaria de Hong Kong completó en 2021 el proyecto "Project Genesis" en colaboración con el Centro de Innovación del Banco de Pagos Internacionales, con el objetivo de probar la emisión de bonos verdes tokenizados en Hong Kong. En 2022, el gobierno de Hong Kong también participó personalmente en el programa de prueba de emisión de NFT durante la Semana de la Fintech de Hong Kong, con el objetivo de evaluar los beneficios técnicos que aportan los activos virtuales.
A pesar de que el inicio en términos de políticas ha sido relativamente lento, su sólida base como centro financiero internacional, su fuerte industria financiera tradicional y su capacidad profesional de servicios financieros han sentado las bases para un futuro despliegue más activo.
1.2 Clave de la partida: el "movimiento" y la intención estratégica de Hong Kong (2023-2025)
A finales de 2022 y en 2023, la política de regulación de activos digitales en Hong Kong experimentó un giro emblemático, lo que se considera un "movimiento" clave de Hong Kong en este tablero estratégico de la economía digital global. El 31 de octubre de 2022, el gobierno de la Región Administrativa Especial de Hong Kong publicó la "Declaración de Política sobre el Desarrollo de Activos Virtuales en Hong Kong", que en primer lugar propuso "promover activamente" el desarrollo del ecosistema de activos virtuales, marcando un cambio en el enfoque regulatorio de "orientado al riesgo" a "orientado a las oportunidades". A continuación, el 7 de diciembre de 2022, el "Proyecto de Ley de Enmienda sobre la Lucha Contra el Lavado de Dinero y la Financiación del Terrorismo de 2022" fue aprobado por el Consejo Legislativo de Hong Kong, estableciendo formalmente un sistema de licencias obligatorias para los proveedores de servicios de activos virtuales. Este sistema entró en vigor el 1 de junio de 2023, permitiendo a las plataformas de intercambio de activos virtuales con licencia ofrecer servicios a inversores minoristas, bajo condiciones estrictas de protección al inversor. Posteriormente, Hong Kong aprobó además los ETF de activos virtuales al contado, convirtiéndose en el mayor mercado de ETF de activos virtuales en la región de Asia-Pacífico. Hasta junio de 2025, la SFC ha otorgado licencias oficialmente a 10 VATP, y otras 11 instituciones están en proceso de solicitud. Además, el gobierno de la Región Administrativa Especial de Hong Kong ha designado que la "Regulación de Monedas Estables" entrará en vigor el 1 de agosto de 2025, perfeccionando aún más el marco regulatorio de los activos digitales.
Elegir "abrir la puerta" en este momento puede interpretarse como una elección estratégica de alto nivel a nivel nacional. Después de que el mercado de criptomonedas global haya pasado por una ronda de crecimiento salvaje y exposición a riesgos, la demanda del mercado por cumplimiento, transparencia y confianza se ha vuelto más fuerte que nunca. En este momento, Hong Kong, como "puente avanzado", representa a China al ingresar con un modelo de "cumplimiento" y "controlado", recopilando recursos globales de activos digitales y compitiendo por la voz de la próxima generación de tecnología financiera, sin duda es el mejor momento. El marco único de "un país, dos sistemas" de Hong Kong le permite equilibrar la misión de ser un centro financiero internacional con las consideraciones de seguridad financiera del continente. El presidente de la Autoridad Monetaria de Hong Kong, Eddie Yue, señaló que este reglamento establece un "entorno regulatorio basado en el riesgo, pragmático y flexible", proporcionando condiciones de desarrollo saludables, responsables y sostenibles para la stablecoin de Hong Kong y un ecosistema de activos digitales más amplio. Su objetivo es, mediante una estructura reguladora y un ecosistema robustos, aumentar significativamente la atracción para talentos, fondos y proyectos globales de Web3, empoderar la economía real y proporcionar un nuevo impulso para el desarrollo económico. De este modo, Hong Kong pasará de ser un centro financiero internacional tradicional a un centro de innovación en activos digitales líder a nivel mundial, consolidando su posición estratégica como un puente para la internacionalización del renminbi y un "superconector". El Secretario de Finanzas de Hong Kong, Paul Chan, enfatizó que la actitud de Hong Kong hacia Web3.0 no es solo regulatoria, sino que busca un equilibrio para asegurar la integridad del mercado sin sofocar la innovación.
La política de "prueba anticipada" de Hong Kong también ha recibido una respuesta activa y una conexión positiva por parte de las ciudades del continente, lo que sugiere un modelo potencial de "piloto en la región de Hong Kong, conexión con el continente". Por ejemplo, Ant Group ha designado a Hong Kong como su sede en el extranjero y ha superado con éxito las pruebas de la caja de arena regulatoria. Su práctica de tokenización de RWA ha sido validada, como el primer proyecto RWA en el país basado en activos físicos de energía nueva completado por Longxin Group en colaboración con Ant Group, así como el proyecto RWA basado en activos físicos de energía fotovoltaica realizado por GCL-Poly Energy en conjunto con Ant Group. Todos estos proyectos se anunciaron a través de la caja de arena del proyecto Ensemble de la Autoridad Monetaria de Hong Kong. Estos casos demuestran que la claridad regulatoria y la apertura internacional de Hong Kong están proporcionando un canal importante para que las empresas del continente participen en el mercado global de activos digitales bajo un marco de cumplimiento. Esta colaboración estratégica no solo fomenta el desarrollo del ecosistema de activos digitales de Hong Kong, sino que también construye un nuevo puente para la conexión entre el continente y los mercados de capital internacionales.
Marco de "doble pico de regulación" de activos digitales en Hong Kong
El sistema de regulación de activos digitales de Hong Kong se caracteriza por su modelo de "regulación de doble pico", en el cual dos instituciones, la Comisión de Valores y Futuros de Hong Kong y la Autoridad Monetaria de Hong Kong, colaboran para construir un entorno regulatorio que fomenta la innovación financiera mientras se mantiene una línea de base de riesgo. La esencia de este modelo radica en una clara división de responsabilidades: la SFC se centra en la propiedad de "inversión" de los activos virtuales, mientras que la HKMA se enfoca en su función de "pago".
La SFC de Hong Kong y la HKMA han formado un marco regulatorio complementario y colaborativo a través de una clara división de funciones y una estrecha cooperación. La SFC, como guardián del mercado de valores, extiende los principios de protección al inversor maduros al ámbito de la inversión en activos virtuales; mientras que la HKMA, como el núcleo del sistema financiero, asegura que la innovación en tokens de pago no socave la base monetaria de Hong Kong. Este modelo de doble cumbre, con responsabilidades y derechos claros, constituye conjuntamente una sólida garantía institucional para que Hong Kong se convierta en un centro líder mundial de activos virtuales.
Análisis central de la regulación de la emisión de licencias VASP y stablecoins
El marco regulatorio de activos digitales de Hong Kong se compone de dos pilares fundamentales: el sistema de licencias para proveedores de servicios de activos digitales y la regulación de la emisión de stablecoins.
3.1 Sistema de licencias VASP: establecer límites para las plataformas de intercambio
El sistema de licencia VASP, que entró en vigor el 1 de junio de 2023, es el núcleo de la regulación del comercio de activos digitales en Hong Kong. Este sistema exige que todas las plataformas de comercio de activos digitales centralizadas que operen en Hong Kong o que hagan negocios con inversores de Hong Kong, independientemente de si operan con tokens de tipo valor, deben estar obligatoriamente licenciadas. Esta medida tiene como objetivo incluir todas las plataformas relevantes en un sistema de regulación unificado y estricto.
Para proteger a los inversores minoristas, los organismos reguladores han establecido múltiples umbrales. Antes de abrir una cuenta para clientes minoristas, la plataforma debe evaluar su nivel de conocimiento sobre activos digitales y proporcionar una divulgación adecuada de riesgos. Al recomendar transacciones, la plataforma también debe asegurarse de que dicha recomendación se ajuste a la situación personal del cliente. La lógica detrás de esto es muy clara: garantizar que los inversores estén "informados, comprendan los riesgos y sean capaces de soportarlos" antes de entrar al mercado, evitando pérdidas innecesarias debido a información asimétrica. Además, la Comisión de Valores también se reserva el derecho de establecer un límite de inversión para activos digitales de alto riesgo, añadiendo una capa adicional de protección a la seguridad de los fondos de los inversores minoristas.
A la luz de las lecciones aprendidas de algunas plataformas que colapsaron por el abuso de los fondos de los clientes, Hong Kong ha establecido los estándares más estrictos a nivel mundial para la seguridad de los activos de los clientes.
La anonimidad y las características transfronterizas de los activos virtuales los convierten en un caldo de cultivo para actividades ilegales. Por lo tanto, la licencia VASP requiere que las plataformas implementen estrictamente medidas de AML/CFT como "Conoce a tu cliente" y la debida diligencia del cliente. Esto incluye la supervisión continua de las transacciones, la notificación de actividades sospechosas y la promoción del uso de herramientas de análisis de blockchain para mejorar la capacidad de rastreo. Estas regulaciones tienen como objetivo aumentar la transparencia de las transacciones, combatir los delitos financieros y mantener la reputación de Hong Kong como centro financiero internacional y la integridad de su sistema financiero.
Para controlar el riesgo desde la fuente, la plataforma debe establecer un comité de revisión de tokens independiente. Este comité es responsable de realizar una estricta diligencia debida sobre todos los tokens que se planea listar, evaluando su legalidad, seguridad, antecedentes del equipo e incluso la base técnica. La regulación establece claramente que solo aquellos tokens de alta liquidez que no sean de naturaleza de valores y que estén incluidos en índices principales pueden abrirse a los inversores minoristas. Este mecanismo de selección prudente tiene como objetivo proteger a los inversores de proyectos de baja calidad o fraudulentos, asegurando la equidad y la transparencia del mercado.
Para garantizar la neutralidad de la plataforma, se prohíbe a VATP realizar operaciones de auto comercio en sus propias cuentas, con el objetivo principal de prevenir conflictos de intereses entre la plataforma y los clientes. Además, las directrices actuales siguen prohibiendo a la plataforma emitir o comerciar futuros de activos virtuales y productos derivados relacionados. Esto refleja la actitud cautelosa de los reguladores ante productos complejos y de alto riesgo, priorizando la estabilidad del mercado. La Comisión de Valores y Bolsa ha declarado que revisará oportunamente en el futuro, considerando la posibilidad de abrir tales productos a inversores institucionales.
3.2 Marco regulatorio de stablecoins: Estableciendo normas para "monedas cercanas"
La regulación de las stablecoins es un paso clave para que Hong Kong se convierta en un centro global de activos digitales, liderada por la Autoridad Monetaria de Hong Kong. El proyecto de ley relacionado fue aprobado el 21 de mayo de 2025 y entrará en vigor oficialmente el 1 de agosto del mismo año.