Dos caminos para la tokenización de acciones: DeFi abierto vs jardín cerrado

Los activos del mundo real ( RWA ) la tokenización se ha convertido en una tendencia importante en el campo de la blockchain. Especialmente la tokenización de acciones, con la participación de varias empresas de tecnología financiera, esta innovación está remodelando el panorama de inversión global. Este informe analizará en profundidad la lógica interna de los productos de tokenización de acciones más populares, centrándose en su forma de realización y riesgos potenciales.

Uno, la lógica subyacente de los dos principales modelos.

El principal desafío que enfrenta la tokenización de acciones es la conformidad. Actualmente, el mercado ha formado dos rutas de conformidad completamente diferentes: tokens de seguridad respaldados por activos 1:1 y tokens de contratos derivados.

Modo uno: xStocks - Abriendo caminos de Finanzas descentralizadas

Definición clave: los tokens que posee el usuario representan directamente la propiedad o los derechos sobre acciones reales, siendo un mapeo de las acciones en la cadena.

Estructura legal:

• Emitido por la empresa suiza Backed Finance, de acuerdo con la ley DLT suiza
• Establecer un vehículo de propósito especial (SPV) en Liechtenstein para poseer acciones reales.
• Implementar la separación de riesgos, asegurando la seguridad de los activos

Soporte de activos y liquidez:

• 1:1 anclaje, cada Token corresponde a una acción real
• Los inversores profesionales pueden solicitar la emisión y el rescate
• Integración con Chainlink para implementar la prueba de reservas
• Proporcionar liquidez dual en CEX y protocolos de Finanzas descentralizadas

Modo dos: Robinhood - "jardín amurallado" con prioridad en cumplimiento

Definición clave: los usuarios compran contratos de derivados financieros que siguen el precio de acciones específicas, el Token es un certificado digital de los derechos del contrato.

Estructura legal:

• Emitido por Robinhood Europe UAB, bajo la supervisión del banco central de Lituania
• Siguiendo el marco MiFID II de la UE, se clasifica como derivados
• Despliegue rápido de 213 tipos de tokens en la cadena Arbitrum

Diseño técnico y de cumplimiento:

• Los contratos inteligentes incorporan estrictas restricciones de KYC y listas blancas.
• Aislado de los protocolos DeFi abiertos, formando un ecosistema cerrado
• Plan para desarrollar la cadena Robinhood especializada

Dos, comparación de la arquitectura técnica

selección de la cadena de bloques de nivel inferior

xStocks elige Solana:

• Buscar un rendimiento extremo, soporta el trading de alta frecuencia
• Enfrentando desafíos de estabilidad de red

Robinhood elige Arbitrum:

• Heredar la seguridad y el ecosistema de Ethereum
• Plan para migrar a una red Layer 2 construida internamente

componente tecnológico clave

Diseño de contratos inteligentes:

• xStocks: Token SPL estándar, se puede transferir libremente
• Robinhood: lógica de restricción de transferencias incorporada

Oráculo ( Chainlink ):

• Información de precios: sincronización con el precio de las acciones del mundo real
• Certificado de reserva: prueba de suficiencia de activos fuera de la cadena

Interoperabilidad entre cadenas ( Chainlink CCIP ):

• Implementar la transferencia de activos entre cadenas, expandir la liquidez

Activos en cadena y operación de SPV

1. Aislamiento de activos: compra de acciones reales depositadas en SPV
2. Acuñación de tokens: después de confirmar los activos, acuñar tokens en la cadena en cantidad equivalente.
3. Distribución de Token: distribuido a los inversores a través de canales de cumplimiento
4. Gestión del ciclo de vida: manejo de dividendos, divisiones y otras acciones corporativas
5. Redención y destrucción: destruir Token, devolver el efectivo correspondiente

Tres, modelo de negocio y evaluación de riesgos

modelo de negocio

Robinhood:

• Comisión de conversión de divisas
• Potencial introducción de pagos por flujo de órdenes, servicios de membresía, etc.
• Expandir el mercado de capital privado

xStocks:

• Tarifa de transacción
• Tarifa de acuñación/redención
• Servicio de tokenización de activos B2B

matriz de evaluación de riesgos

• Riesgo de cumplimiento: cambios en las políticas regulatorias, desafíos de cumplimiento transfronterizo
• Riesgo técnico: vulnerabilidades en contratos inteligentes, fallo de oráculos
• Riesgo de mercado: falta de liquidez, volatilidad de precios
• Riesgo de contraparte: incumplimiento de la entidad de custodia, quiebra de la plataforma
• Riesgo operativo: fallos en KYC/AML, deficiencias en el control interno

Cuatro, Estructura del mercado y perspectivas futuras

Comparación de la matriz de jugadores principales

Tres grandes campamentos:

1. Jugadores nativos de criptomonedas: xStocks, Synthetix, etc.
2. Innovadores en tecnología financiera: Robinhood, Hashnote, etc.
3. Gigantes financieros tradicionales: JPMorgan, Franklin Templeton, etc.

tendencia del mercado

• De la soledad a la integración: fusión profunda con instituciones financieras tradicionales y el ecosistema de Finanzas descentralizadas
• Innovación impulsada por la regulación: regulaciones claras promueven la innovación en cumplimiento
• Entrada de instituciones y diversificación de productos: expansión a clases de activos más complejas
• La tokenización de capital privado se convierte en un nuevo mar azul: abre un nuevo mercado de activos de alto valor

Perspectivas futuras

• La lucha entre abierto y cerrado: dos modelos coexistentes que sirven a diferentes grupos de usuarios
• La carrera entre la tecnología y la ley: nuevas tecnologías rompen continuamente los límites, el marco legal debe evolucionar con el tiempo

La tokenización de acciones está remodelando los mercados financieros globales. Para todos los participantes, la clave radica en comprender en profundidad su lógica subyacente y los riesgos, abrazando de manera activa y prudente esta revolución financiera.