U卡：encriptación pago de la transición producto

El campo de los pagos actuales se encuentra en una etapa de transición antes de una revolución. En comparación con los primeros tiempos, los productos existentes han mejorado significativamente en diseño, experiencia del usuario y cumplimiento, pero todavía hay un camino por recorrer para establecer un sistema de pagos Web3 completo y sostenible. Este estado "no formado" se ha convertido, de hecho, en uno de los focos de atención del mercado recientemente.

La tarjeta U, como la última forma de encriptación de pagos, es esencialmente un "mecanismo de transición intermedia". No es una simple copia de las tarjetas de recarga Web2, ni es la forma final de la nueva generación de billeteras en cadena o canales de pago, sino que es el producto de un compromiso entre las necesidades de pago en cadena y consumo fuera de cadena.

La tarjeta U combina la vinculación de cuentas en cadena y saldos de monedas estables, junto con interfaces de consumo fuera de la cadena que cumplen con la normativa, para lograr la fusión de la experiencia Web2 y la lógica de activos Web3. Este modelo ha recibido una atención considerable en los últimos seis meses, en parte debido a las expectativas de los usuarios sobre el consumo diario de activos en cadena; por otro lado, también indica que las monedas estables están penetrando cada vez más en el ámbito del retail y los pagos locales, más allá de los escenarios tradicionales de cambio de divisas transfronterizo y liquidaciones fuera de la bolsa.

Sin embargo, el modelo operativo de la U Card depende en gran medida de la licencia del sistema financiero tradicional, luchando por mantenerse entre la presión regulatoria y los estrechos márgenes de beneficio, lo que dificulta su sostenibilidad a largo plazo. Estrictamente hablando, la "U Card" no es un modelo de negocio que genere ganancias estables, sino simplemente una forma de servicio que depende de licencias externas.

El proyecto necesita depender de múltiples intermediarios financieros para completar la liquidación, siendo ellos mismos solo ejecutores al final de la cadena. El mayor desafío es que el costo operativo de la tarjeta U es extremadamente alto, siendo esencialmente un negocio en pérdidas. El proyecto no tiene ingresos estables por tarifas de intercambio, ni goza del poder de decisión como los emisores de primer nivel, pero debe asumir la presión del servicio al usuario.

Si el proyecto se mantiene en el papel de "intermediario de intermediarios", solo podrá operar de manera pasiva. Hay dos maneras de cambiar esta situación: la primera es unirse al sistema de cuentas, actuando como un conector ecológico en la industria de la encriptación, obteniendo así poder de decisión en los mecanismos de cumplimiento; la segunda es esperar a que la legislación sobre monedas estables en Estados Unidos se perfeccione aún más, eludiendo el actual sistema de liquidación complicado y aprovechando las nuevas oportunidades que surgen con la disminución del estatus del dólar.

Para las billeteras y los intercambios, la U Card es más una función auxiliar para aumentar la lealtad del usuario que una fuente principal de ingresos. Sin embargo, para los equipos de startups de Web3 que carecen de experiencia en puntos de entrada de tráfico e infraestructura financiera, es muy difícil intentar quemar subsidios y escalas para crear un proyecto sostenible de U Card.

El futuro de la encriptación de pagos: ¿red de cumplimiento en la cadena o bancos digitales clandestinos?

El problema central que afecta a la encriptación de pagos es el sistema de liquidación de las finanzas tradicionales. Sin embargo, existen diferentes opiniones en el mercado sobre la definición de los pagos encriptados. ¿Es una imitación de los pagos por escaneo que se utilizan en la vida cotidiana, o es un camino alternativo en la red anónima? Para este último, el significado del pago no radica en la transferencia, sino en el asentamiento; la esencia del pago no es la liquidación, sino la circulación. Esta es una industria que ha crecido rápidamente en la zona gris acompañando el desarrollo de la tecnología blockchain.

Tomando como ejemplo algunos casas de cambio subterráneas, han construido un ecosistema digital basado en relaciones, confianza y ciclos de activos. La esencia de esta casa de cambio digital es la confianza, y la sedimentación de activos provocada por el flujo de fondos y la liquidación tardía depende de la confianza. Esta red de confianza cerrada requiere ser presentada por alguien conocido para unirse, formando un mecanismo de responsabilidad colectiva invisible.

Bajo este mecanismo, el pago ya no es una relación uno a uno, sino una forma de uno a muchos a uno que circula constantemente en la red de valor. Una vez que los fondos fluyen, se considera que se ha ingresado, no solo para pagar, sino también para ganar confianza. Cuando los fondos no destinados a pagos fluyen continuamente, se forma un depósito, convirtiéndose así en una red de pagos sociales de alta frecuencia pero de liquidación lenta.

De hecho, la estructura ecológica cerrada al estilo de "banco digital" ha estado funcionando en la cadena durante años, resolviendo parcialmente los problemas de circulación de fondos en la zona gris, pero no ha logrado llevar los pagos en encriptación a aplicaciones mainstream. Por el contrario, lo que realmente tiene potencial de globalización y se acerca gradualmente al usuario es un sistema de liquidación en la cadena, construido sobre una red de cumplimiento y con monedas estables en dólares como núcleo.

La estructura en cadena estilo casa de cambio clandestina ya existe desde hace tiempo. Ya sean organizaciones de arbitraje de la economía gris en ciertas regiones, o algunas instituciones que realizan liquidaciones internacionales a través de USDT, los activos digitales ya cuentan con métodos maduros para eludir el sistema financiero tradicional y lograr la libre circulación de capital.

El surgimiento de ciertas redes es precisamente una manifestación de esta lógica. Según informes de empresas de seguridad, entre 2023 y 2024, más del 40% de los flujos de fondos ilegales en la cadena ocurrieron en ciertas redes, de los cuales más de la mitad se completaron a través de USDT. Estos fondos no ingresaron a los intercambios, sino que se realizaron operaciones similares a las de un banco clandestino mediante OTC, "saltos" de billetera y desvíos en DEX.

Este modo de operación es muy similar a ciertas redes de fondos transfronterizos: no persigue la certeza final de la capa de liquidación, sino que depende de una cadena de confianza distribuida y de un sistema de contactos transfronterizos para garantizar la liquidez. Pero, ¿por qué estos "bancos digitales" en la cadena llevan años funcionando y aún no han explotado en los pagos en encriptación?

La raíz del problema radica en que este tipo de modelos no están diseñados para el usuario común; no abordan "cómo hacer que más personas utilicen encriptación para pagar", sino "cómo permitir que unos pocos realicen pagos encriptados e imposibles de rastrear". Su punto de partida es eludir, no integrar; sirven a escenarios que no desean estar cubiertos por la regulación, en lugar de a grupos de usuarios que necesitan protección legal.

Esta red financiera puede construir un "sistema de transferencias familiares" eficiente en ciertas áreas, pero es difícil de convertir en una infraestructura escalable a nivel global. Funciona como una red local eficiente, muy resiliente en las áreas periféricas, pero tiene dificultades para integrarse con los sistemas de compensación existentes en el mercado global.

Desde una perspectiva sistémica, "el capital no quiere salir" realmente puede aumentar el TVL de la plataforma y la tasa de utilización del capital en el ecosistema DeFi, pero un sistema de pagos que realmente pueda escalar necesita que el capital pueda "entrar y salir" libremente, en lugar de "entrar y no poder salir".

Algunos sistemas de sobres rojos en la cadena y cuentas de puntos están haciendo una cosa: convertir el comportamiento de pago en una entrada en depósito. Aunque este modelo de depósito tiene un valor comercial, no puede romper las barreras ecológicas. Los usuarios no pueden utilizar estos activos libremente para pagos transfronterizos, pagos a comerciantes, cobros en terminales POS, y mucho menos obtener una representación estable con el sistema de cuentas del mundo real.

Este modelo de "ciclo de patio trasero" no es una infraestructura, sino un mecanismo de auto-refuerzo ecológico. Si bien es importante reforzar los escenarios de uso de fondos en un sistema cerrado, esto no constituye la lógica fundamental de "pago" como servicio global.

Lo que realmente impulsa los pagos de Web3 de la "red oscura" a la "red principal" es el apoyo de la política estadounidense a las redes de pagos con stablecoins. En 2024, el Departamento del Tesoro de EE. UU. impulsa la ley GENIUS, y tras la aprobación del Clarity for Payment Stablecoins Act por el Congreso, las stablecoins son clasificadas por primera vez como "infraestructura de pago estratégica".

Varias empresas de tecnología financiera están avanzando rápidamente en la expansión de la aplicación de las stablecoins en dólares en la liquidación internacional, la aceptación de comerciantes y la liquidación de plataformas. Los datos publicados a principios de 2024 por una empresa de pagos indican que más de 30 instituciones de pago globales están integrando USDC como un activo para la liquidación transfronteriza; la emisión y los escenarios de uso de USDC y PYUSD también han comenzado a penetrar en el segmento minorista.

Estos son flujos de fondos entre bienes y servicios reales, con protección legal y comportamientos de liquidación que cumplen con auditorías. En comparación, el pago con tokens en ciertos ecosistemas y la función de "pago mediante escaneo" de ciertas billeteras, antes de ingresar verdaderamente a los sistemas contables empresariales, plataformas de comercio electrónico transnacionales y redes de crédito, siguen siendo funciones locales dentro de un sistema cerrado, en lugar de un estándar de pago global.

El diseño del mecanismo de "banco digital" es realmente inspirador. Propuestas como Intent y la abstracción de cuentas están actualizando los pagos en cadena tradicionales de un comportamiento de transferencia "máquina a máquina" a una coordinación de fondos "impulsada por la intención humana". Esto tiene cierta resonancia filosófica con la aplicación del mecanismo de "confianza fuerte en relaciones" de los bancos subterráneos tradicionales. Sin embargo, una estructura de pago sistematizada no puede basarse solo en la confianza social vaga y la lógica de circulación local; en última instancia, debe conectarse con la regulación, siendo rastreables la identidad del usuario, el proceso de transacción y la fuente de fondos.

Desde una perspectiva más macro, la dirección del desarrollo de los pagos encriptados: A medida que la posición del dólar como moneda global enfrenta desafíos estructurales, el sistema financiero y monetario de Estados Unidos está intentando construir un nuevo sistema monetario de doble vía "dólar + stablecoin dólar". Ya sea para cubrir la expansión de liquidación de otras monedas, enfrentar la tendencia de los mercados emergentes a utilizar la liquidación en euros/oro, o consolidar su influencia financiera en ciertas regiones, las stablecoins ya no son una innovación financiera marginal, sino una herramienta estratégica que Estados Unidos despliega activamente en la competencia financiera internacional.

Esto también explica por qué en los últimos dos años, desde la legislación del Congreso hasta la orientación del Departamento del Tesoro, desde la participación de bancos tradicionales hasta la integración de redes de pago, el avance de las monedas estables en dólares se está acelerando de manera integral y se está fusionando profundamente con las monedas soberanas y los marcos regulatorios soberanos.

El modelo de pago tipo "banco digital" es difícil de soportar para este sistema estratégico. La esencia del modelo de "banco subterráneo" radica en evadir la regulación, mientras que Estados Unidos busca construir una red financiera global integrada en la regulación; el banco digital depende de la confianza de la comunidad y del arbitraje en espacios grises, mientras que el sistema de monedas estables en dólares debe basarse en instituciones financieras en cumplimiento y en una cadena de licencias regulatorias.

El Departamento del Tesoro de EE. UU. es poco probable que confíe la infraestructura de pagos clave a una red de fondos dominada por billeteras no KYC, puentes anónimos y operaciones de OTC. Los bancos digitales pueden resolver problemas de circulación en zonas marginales, pero no pueden constituir una estructura de gobernanza monetaria a nivel de estado soberano. Y las stablecoins están siendo asignadas a este papel.

El futuro de la encriptación no será una coexistencia con la industria gris. En las primeras etapas del desarrollo de la industria, desempeñó un papel de apoyo en el lado oscuro, pero la aprobación del ETF de Bitcoin ha llevado a la encriptación a un nuevo ciclo, que es un futuro de fusión completa y entrelazamiento con las finanzas tradicionales.

Ya sea que algunas grandes instituciones financieras lancen monedas digitales, desplieguen fondos, integren USDC o se conecten a pagos en cadena, o que alguna empresa colabore con bancos centrales de varios países en la política, estas iniciativas indican que las finanzas tradicionales están acelerando su entrada en el mundo en cadena, y sus estándares son claros: cumplimiento, transparencia y regulabilidad. Este conjunto de estándares rechaza de manera natural la expansión de la lógica de los bancos en la sombra, y por lo tanto, constituye la limitación fundamental del modelo de "banco digital" como la principal vía para los pagos encriptados.

El verdadero futuro de los pagos Web3 se basa en una red construida sobre monedas estables en dólares y canales de liquidación regulados. Puede acoger la apertura descentralizada y también aprovechar la base de confianza del sistema fiduciario existente. Permite la libre entrada y salida de fondos, pero no se aferra a la acumulación; enfatiza la abstracción de la identidad, pero no evade la regulación; fusiona la intención del usuario, pero no se desvincula de los límites legales. En este sistema, los fondos no solo pueden ingresar al mundo Web3, sino que también pueden salir libremente; no solo sirven a las actividades financieras en la cadena, sino que están incorporados en el intercambio global de bienes y servicios.

Los bancos digitales son como el agua, el agua es sin forma, se mueve según las corrientes, una gota de lluvia que cae en ella se convierte en el mar; y la próxima etapa de los pagos encriptación debería ser como la luz, que puede fusionarse entre sí, pero tiene su propio punto de origen, remontándose hacia arriba, pudiendo encontrar claramente el camino de regreso, sin buscar devorar, sino enfocándose en iluminar.