Institut de recherche Gate : Arbitrage et perspectives d'investissement au milieu de l'essor de la tokenisation des actions

Principales conclusions :

• Les actions tokenisées font référence à la représentation des actions traditionnelles sous forme de jetons numériques sur une blockchain.
• Il existe trois modèles de tokenisation grand public : soutenu par un dépositaire + intégration d'échange, courtier agréé + chaîne propriétaire, et jetons synthétiques de style CFD.
• Il existe trois opportunités d'arbitrage principales : l'arbitrage de couverture, l'arbitrage inter-échanges et l'arbitrage de décalage temporel.
• Les principaux risques dans le trading d'actions tokenisées incluent des défaillances technologiques, un dérapage des prix et des incertitudes réglementaires.

Introduction

Plusieurs échanges ont lancé des jetons d'actions, et l'attention du marché envers la tokenisation des actions reste élevée. Un nombre croissant d'investisseurs a développé un fort intérêt pour la tokenisation des actions.

Cet article examinera systématiquement les principes de mise en œuvre de la tokenisation des actions, explorera en profondeur les opportunités d'arbitrage et d'investissement actuellement présentes sur le marché, et détaillera différents types de logique d'arbitrage, de procédures opérationnelles et de limitations potentielles—aidant ainsi les investisseurs professionnels à identifier plus efficacement les opportunités du marché. Dans le même temps, nous nous concentrerons également sur les opportunités pour les investisseurs individuels dans cette tendance, telles que le trading fragmenté et l'allocation d'actifs mondiaux comme de nouveaux chemins.

Bien que la tokenisation des actions offre de nombreuses opportunités, elle fait encore face à plusieurs défis, notamment la mise en œuvre technique et l'ancrage des prix, donc les investisseurs doivent maintenir un jugement rationnel.

Mécanismes de tokenisation des actions

2.1 Définition

La tokenisation des actions fait référence au processus de conversion des actions traditionnelles d'une entreprise en jetons sur la blockchain via des contrats intelligents et des mécanismes de garde, permettant la détention, le trading et l'assemblage de portefeuilles sur la chaîne. Essentiellement, ces jetons sont des dérivés des actions traditionnelles et ne représentent pas une propriété directe des actions sous-jacentes. Par conséquent, la valeur et les risques des jetons d'actions sont étroitement liés aux actions sous-jacentes.

2.2 Modèles de mise en œuvre

Actuellement, il existe trois structures principales pour la tokenisation des actions :

• Custodie de tiers + Intégration d'échange : Par exemple, Gate xStocks permet aux utilisateurs de négocier des jetons émis par Backed Finance. Une entité réglementée certifie que Backed Finance détient les actions sous-jacentes, et les oracles Chainlink fournissent une seconde couche de vérification. Ce n'est qu'après ces vérifications que les jetons peuvent être émis sur une base 1:1. L'échange Gate est responsable de l'interface frontale, de la négociation des utilisateurs et de l'appariement des ordres. Cette structure offre une grande transparence et un solide ancrage des prix grâce à la collatéralisation d'actions réelles.
• Courtier agréé + infrastructure propriétaire : Robinhood, s'appuyant sur des licences réglementaires spécifiques, prévoit d'offrir un processus d'émission, de règlement et de conservation autonome entièrement intégré sur sa propre blockchain (Robinhood Chain). Cette structure maximise la conformité réglementaire mais implique également une complexité technique et légale significative.
• Modèle de contrat pour différence (CFD) : Par exemple, le désormais disparu Mirror Protocol permettait aux utilisateurs de trader des produits basés sur des contrats liés aux prix des actions plutôt qu'aux actions tokenisées réelles. Les utilisateurs n'obtenaient aucun droit de propriété ni droit aux dividendes. Ces produits étaient généralement évalués et créés par la plateforme elle-même, manquaient de soutien par des actifs réels et ne conféraient aucun droit d'actionnaire. En tant que tel, ils étaient soumis à un contrôle réglementaire strict et faisaient face à des risques de désensibilisation significatifs.

Opportunités d'Arbitrage dans les Jetons d'Actions

Les actions tokenisées de Robinhood sont principalement axées sur le marché européen, tandis que la plupart des projets de tokens d'actions basés sur les CFD ont disparu. En conséquence, ce rapport se concentrera principalement sur les tokens d'actions émis via la garde de tiers. Ces tokens sont soutenus par de vraies actions sous-jacentes, offrant un ancrage des prix plus solide et un risque d'investissement généralement plus faible.

Selon RWA.XYZ, au 9 juillet 2025, la capitalisation boursière totale des jetons d'actions s'élevait à environ 422 millions de dollars. En revanche, Nvidia à elle seule avait une capitalisation boursière de 3,9 trillions de dollars. Cette différence marquée met en évidence le fossé de liquidité sévère entre les jetons d'actions et les marchés boursiers traditionnels.

Cette manque de liquidité—combiné avec des différences dans les heures de négociation—entraîne souvent des écarts de prix entre les jetons d'actions et leurs actifs sous-jacents sur différentes plateformes et dans différents délais. Ces écarts de prix créent des opportunités d'arbitrage.

Cet article se concentrera sur l'application de trois stratégies d'arbitrage classiques dans le contexte des marchés de jetons d'actions.

3.1 Arbitrage de couverture Spot vs. Jeton

Principe
Lorsque les échanges de jetons et le marché boursier traditionnel sont ouverts simultanément, et que le prix du jeton est significativement supérieur au prix de l'action au comptant, les arbitragistes peuvent acheter l'action au comptant (Long Spot) tout en vendant à découvert l'action tokenisée correspondante (Short Token) sur l'échange de crypto-monnaie. Si les prix convergent par la suite, l'arbitragiste peut vendre l'action au comptant et racheter le jeton pour clôturer la position, capturant l'écart de prix en tant que profit. La logique inverse s'applique si le prix du jeton est inférieur à celui du comptant.

Comme le montre le graphique ci-dessous, pendant une période de six heures, le prix de l'action traditionnelle NVDA (en violet) et son homologue tokenisé NVDAX (graphique en chandelier) ont divergé plusieurs fois. Dans plusieurs cas, le prix du jeton a dépassé le prix au comptant, créant ainsi des opportunités d'arbitrage claires.

Exemple

• À un moment donné le 9 juillet 2025 :
• NVDA (au comptant) = 160,00 $
  NVDAX (jeton) sur Gate xStocks = $160.40
  → Opportunité d'arbitrage : vendre NVDAX à découvert, acheter NVDA
  Lorsque les deux convergent à 158,00 $, les positions sont clôturées avec un bénéfice net (après frais) d'environ 0,22 $ par action.

Exigences
Cette stratégie nécessite une latence ultra-faible, un glissement minimal et de faibles frais de transaction, ce qui la rend particulièrement adaptée aux entreprises de trading haute fréquence.

3.2 Arbitrage entre échanges

Principe
L'arbitrage inter-échanges est l'une des formes d'arbitrage les plus classiques dans l'espace crypto. Le principe consiste à acheter un TOKEN sur l'échange où le prix est plus bas, à le transférer vers un autre échange où le prix est plus élevé, et à le vendre là-bas. Si l'écart de prix entre les deux échanges est suffisamment large pour couvrir les frais de transaction et générer encore un profit, l'arbitrage est exécutable.

Le graphique ci-dessous compare les données de trading du jeton NVDAX (une version tokenisée de l'action Nvidia) sur Gate et trois autres échanges au cours d'une seule journée. Il illustre clairement plusieurs cas de divergences de prix significatives entre les plateformes à différents intervalles de temps. Au moment de l'instantané, il y avait un écart de prix de 0,56 %. De plus, les prix des jetons sur différents échanges ont tendance à démontrer une forte tendance de retour à la moyenne au fil du temps.

Exemple
Si le Jeton A est à 100 $ sur l'Échange A et à 103 $ sur l'Échange B :

• Acheter sur A → Retirer → Vendre sur B
  Même après les frais, une marge bénéficiaire reste si les écarts sont suffisamment larges.

Exigences
Le succès dépend de :

• Traitement rapide des retraits et des dépôts
• Profondeur de carnet de commandes adéquate
• Fiabilité du réseau
  Souvent, les arbitragistes pré-positionnent des actifs et utilisent l'automatisation et des systèmes multi-comptes pour exécuter efficacement.

3.3 Arbitrage de Délai

Principe
Les règlements boursiers traditionnels suivent généralement un cycle T+2 ou des délais plus longs, tandis que les transactions et règlements d'actions tokenisées sont effectués sur la blockchain, permettant un règlement en quelques minutes, voire en quelques secondes en théorie. Les arbitragistes peuvent exploiter ce décalage temporel en tirant parti des ajustements de prix en temps réel sur le marché des jetons avant que le règlement traditionnel ne soit finalisé.

Par exemple, les marchés boursiers traditionnels fonctionnent du lundi au vendredi, de 09h30 à 16h00, tandis que les marchés de la crypto fonctionnent 24/7 sans interruption. Cette différence crée des fenêtres d'arbitrage éphémères pendant les heures de non-négociation—comme les week-ends, le pré-marché ou les séances après les heures de marché où les prix des actions tokenisées peuvent réagir fortement à des événements d'actualité, tandis que les prix des actions sous-jacentes restent inchangés. Une forme courante d'arbitrage avec décalage temporel est le trading basé sur les nouvelles du pré-marché. Les exemples incluent les rapports sur les bénéfices, les développements géopolitiques ou les politiques macroéconomiques favorables qui poussent les prix des jetons à se déplacer avant le marché au comptant.

Bien que les actions tokenisées soient relativement nouvelles et qu'il n'y ait pas encore eu de cas d'arbitrage pré-marché largement observés, les simulations de prix près de l'ouverture du marché suggèrent que les actions tokenisées réagissent souvent à l'avance aux informations du marché. Les prix formés par la spéculation pré-marché ont tendance à s'aligner étroitement avec les prix d'ouverture, permettant aux traders de tirer parti de cette brève fenêtre d'arbitrage.

Exemple
Les arbitragistes déploient des systèmes de surveillance ou s'appuient sur des flux d'actualités pour capturer des événements majeurs en dehors des heures de marché, tels que Nvidia annonçant de solides résultats trimestriels, des hausses de taux des banques centrales ou des escalades de conflits géopolitiques.

Ils analysent ensuite la direction probable et l'ampleur de l'impact des nouvelles sur l'action concernée, utilisant souvent des études de cas historiques pour estimer les mouvements de prix. Si les nouvelles sont jugées positives, le trader achète l'action tokenisée correspondante sur la plateforme crypto ; si elles sont négatives, il peut plutôt vendre à découvert l'actif tokenisé.

Une fois que le marché traditionnel s'ouvre, l'arbitragiste ferme la position en fonction de la confirmation du mouvement des prix. Si le marché au comptant évolue dans la direction anticipée, la position est fermée là. Sinon, ils peuvent attendre que le prix du jeton converge à nouveau vers le prix au comptant et défaire la transaction sur le marché des jetons pour capter l'écart.

Exigences
Ces fenêtres d'arbitrage ne durent généralement que quelques minutes, voire quelques secondes—nécessitant des systèmes d'alerte d'actualités haute performance (comme l'API Bloomberg, les flux Twitter/X, ou des abonnements d'actualités premium) et des réponses de trading automatisées.

La fiabilité des sources d'information est également cruciale ; des nouvelles inexactes ou fausses peuvent entraîner des transactions mal jugées et des pertes financières.

En plus de l'arbitrage de décalage temporel, les actions tokenisées peuvent également être appliquées à des stratégies d'arbitrage classiques telles que l'arbitrage triangulaire et l'arbitrage de taux de financement, offrant ainsi de nouvelles opportunités pour les investisseurs sophistiqués.

Opportunités pour les Investisseurs de Détail

Bien que la plupart des arbitrages nécessitent du capital, de la rapidité et de l'expertise, les actions tokenisées bénéficient également aux participants de détail :

• Investissement Fractionnaire
  Dans les marchés des valeurs mobilières traditionnels, les exigences minimales d'achat varient : certains marchés exigent au moins une action, tandis que d'autres en demandent 100 par commande. Cela crée une barrière d'entrée élevée pour les investisseurs cherchant à acheter des actions phares comme Google, Amazon ou Tesla, car leurs prix d'actions sont souvent assez élevés. Pour les débutants, ce coût initial peut être significatif.

Cependant, avec la tokenisation des actions, chaque action peut être fractionnée en unités beaucoup plus petites—par exemple, 0,1 ou même 0,001 actions.

Prenons Nvidia (NVDA) comme exemple : son prix actuel d'action est de 162,88 $, et les marchés traditionnels nécessitent l'achat d'au moins une action entière. Dans la section xStocks de Gate, cependant, l'achat minimum n'est que de 0,001 action, ce qui signifie qu'un investisseur peut obtenir une exposition aux jetons d'actions Nvidia pour aussi peu que 0,16 USDT.

• Allocation d'actifs diversifiée
  Le système de trading 24h/24 de Gate permet aux utilisateurs de trader sans être contraints par les heures de marché traditionnelles. Cela permet un accès fluide à une allocation d'actifs diversifiée, aidant les investisseurs à gérer des portefeuilles à travers différentes classes d'actifs et à atténuer les risques financiers spécifiques à certaines régions.

Les utilisateurs de détail peuvent accéder aux actions internationales sans dépendre des courtiers locaux, grâce à des plateformes comme Gate xStocks. Le trading 24 heures sur 24 rend l'investissement mondial plus flexible.

• Coûts de transaction réduits
  Dans les marchés boursiers traditionnels, les intermédiaires facturent souvent divers frais. Cependant, le trading de stocks tokenisés sur des échanges décentralisés (DEX) peut réduire considérablement les coûts de transaction et minimiser le slippage pour les investisseurs. Par exemple, les courtiers facturent généralement des frais de trading allant de 0,1 % à 0,5 %, tandis que sur Gate, les frais sont aussi bas que 0,025 % à 0,1 %.

Risques & Défis

Au-delà des risques d'arbitrage typiques (par exemple, le slippage, les frais, la latence), les actions tokenisées présentent des préoccupations systémiques :

• Échec d'Oracle & Détachement de Prix : Les prix des Jetons dépendent des oracles ou des flux de prix centralisés. Les pannes ou attaques (par exemple, les échecs d'oracle Band sur BSC) peuvent entraîner une distorsion des prix ou un détachement permanent.
• Incertitude légale : Dans de nombreuses juridictions, les actions tokenisées manquent de définitions juridiques claires. Les arbitragistes risquent de violer involontairement les réglementations sur les valeurs mobilières ou le contrôle des capitaux.

Conclusion

La tokenisation des actions n'est pas seulement une innovation technique, mais une voie représentative pour l'expansion de la crypto dans les actifs du monde réel (RWA). Elle crée des opportunités tant pour les investisseurs institutionnels que pour les investisseurs de détail.

Cependant, le désancrage des prix, la dépendance aux oracles et l'incertitude réglementaire demeurent des préoccupations critiques. Les investisseurs doivent rester vigilants quant à la sécurité et à l'intégrité des actifs sous-jacents.


Référence

• Osl, https://www.osl.com/en/academy/article/what-is-stock-tokenization
• Forex quotidien, https://www.dailyforex.com/forex-articles/tokenization-of-stocks/229295
• Backed Finance, https://docs.backed.fi/#backed-docs
• Gate, https://www.gate.com/zh/trade
• Backked Finance, https://backed.fi/news-updates/xstocks-are-going-live-tokenized-stocks-for-the-defi-era
• Robinhood, https://robinhood.com/eu/fr/support/articles/about-stock-tokens/

Gate Research est une plateforme de recherche complète sur la blockchain et les cryptomonnaies qui fournit un contenu approfondi pour les lecteurs, y compris des analyses techniques, des aperçus du marché, des recherches sectorielles, des prévisions de tendances et des analyses des politiques macroéconomiques.

Avertissement
Investir dans les marchés de la cryptomonnaie comporte un risque élevé. Les utilisateurs sont conseillés de mener leurs propres recherches et de bien comprendre la nature des actifs et des produits avant de prendre toute décision d'investissement.Gaten'est pas responsable des pertes ou des dommages résultant de telles décisions.