Le marché des alts pourrait connaître une nouvelle explosion

L'émotion actuelle du marché est morose et l'orientation n'est pas claire, mais nous sommes peut-être dans la dernière période de calme avant l'explosion de la prochaine vague d'alts. Contrairement à une tendance haussière généralisée, le marché futur sera porté par des facteurs clés tels que les ETF, les rendements réels et l'adoption par les institutions.

Le Bitcoin vient de réaliser son meilleur prix de clôture mensuel historique, mais sa domination sur le marché commence à diminuer. En même temps, des grands investisseurs ont discrètement acheté pour 3 milliards de dollars d'ETH en une journée, tandis que le solde de Bitcoin sur les plateformes d'échange a chuté à son plus bas niveau depuis des années.

Les petits investisseurs restent en attente et sceptiques. L'indicateur de sentiment est à un niveau bas, ce qui est précisément l'état de marché idéal pour ceux qui se positionnent à l'avance.

L'indice de spéculation des alts est toujours inférieur à 20 %. Le couple ETH/BTC a enfin enregistré sa première hausse hebdomadaire en plusieurs semaines. L'approbation de l'ETF Solana est désormais une certitude. La rotation des fonds en chaîne a déjà commencé discrètement, et s'oriente progressivement vers des domaines tels que DeFi, actifs du monde réel et le re-staking, en accord avec la narration du marché.

Mais ce n'est pas 2021, le marché "hausse généralisée" ne se reproduira pas.

Le marché à venir sera plus sélectif et fortement influencé par le récit. Les fonds se dirigent vers les revenus réels, les infrastructures inter-chaînes, ainsi que les actifs liés aux ETF ayant un mécanisme de rendement de mise.

Si vous avez accumulé en silence, peut-être que maintenant est votre signal d'entrée.

Profondes transformations dans le domaine de la DeFi

Nous assistons à un passage de la DeFi vers une phase de "plus d'institutionnalisation et plus d'invisibilité". D'une part, des primitives financières conçues pour les institutions, telles que les obligations de sur-garantie, les crédits à taux fixe renouvelables automatiquement et les coffres de stabilisation de jetons, sont en plein essor. D'autre part, certaines couches de combinabilité simplifient la complexité des opérations pour les utilisateurs ordinaires.

Mais au final, seuls les protocoles qui ont dépassé le "jeu de points", intégrant une valeur économique réelle ou des cas d'utilisation, pourront continuer à attirer des flux de capitaux. Les véritables gagnants seront ceux qui pourront parfaitement combiner une expérience utilisateur inter-chaînes fluide, une infrastructure sécurisée et des rendements d'investissement prévisibles, similaires à ceux du monde réel.

Voici six grandes tendances qui se manifestent dans le domaine de la DeFi :

1. Optimisation des rendements des stablecoins et DeFi à revenu fixe

DeFi imite de plus en plus la finance traditionnelle, en attirant des fonds en transformant les stablecoins en actifs à haut rendement et à revenu fixe. Dans le contexte d'une volatilité accrue sur le marché au comptant, divers protocoles se concentrent désormais sur l'efficacité du capital et les structures de taux d'intérêt fixes pour répondre aux besoins à la fois des institutions et des investisseurs particuliers.

Certains nouveaux projets offrent des marchés de prêt pour des actifs blue-chip et attirent la liquidité grâce à un mécanisme de récompense. D'autres projets, centrés sur les stablecoins, lancent de nouveaux actifs pour maximiser les rendements des stablecoins. De manière innovante, ils permettent aux utilisateurs de réutiliser des jetons de capital à revenu fixe en échange d'USDC à coût réduit, tentant ainsi de générer des rendements annualisés à deux chiffres avec du capital inutilisé.

En matière de re-staking, certains projets ont lancé des "obligations de re-staking à zéro intérêt" à durée déterminée, offrant un flux de trésorerie prévisible pour les services de vérification actifs, tout en fournissant aux fournisseurs de liquidité une exposition à un revenu fixe semblable à celui des obligations. Cette structure pourrait devenir la pierre angulaire des revenus fixes dans le marché de la sécurité du re-staking.

Mais il est à noter que les rendements élevés de 15%+ dans la promotion ( nécessitent généralement un levier, un nouveau staking ou des stratégies circulaires. Après déduction des frais, du slippage et des risques associés, le véritable taux de rendement net peut être plus proche de 6-9%. De plus, bien que la combinabilité soutenant ces structures circulaires offre des commodités, elle augmente également le risque systémique de liquidation en chaîne et de désancrage des stablecoins.

2. Intégration de la liquidité inter-chaînes et de l'expérience utilisateur

La façon dont les utilisateurs interagissent avec la liquidité multi-chaînes subit une transformation fondamentale. L'expérience utilisateur inter-chaînes évolue d'un processus de pont complexe à un système de dépôt basé sur l'intention et sans friction, les frontières entre les chaînes étant efficacement abstraites.

Certain stablecoins natifs inter-chaînes sont déployés sur davantage de chaînes, montrant la tendance de développement de l'utilité des stablecoins inter-chaînes. D'autres projets ont lancé des composants de dépôt DeFi inter-chaînes intégrables, représentant un bond générationnel dans l'expérience utilisateur. Ce composant permet aux utilisateurs de réaliser en un clic le pontage, l'échange et le déploiement de stratégies.

Certains projets travaillent à la mise en place de mécanismes de validation inter-chaînes en temps réel, s'appuyant sur l'infrastructure TEE, offrant une validation inter-chaînes à grande vitesse sans nécessiter de signatures multiples entre différentes chaînes, ce qui améliore efficacement l'efficacité des ponts et les hypothèses de confiance.

La tendance est claire : la capture de valeur se déplace progressivement des chaînes de blocs L1 elles-mêmes vers les infrastructures combinables et les couches de messagerie.

3. Réengagement et marché de la sécurité en chaîne

Le staking secondaire continue d'évoluer en un marché de sécurité sur chaîne indépendant, dont l'essence est d'injecter des ETH de staking secondaire dans des produits structurés, créant ainsi un mécanisme de rendement similaire à celui des obligations d'entreprise ou des obligations d'État.

Certains projets lancent de nouvelles coffres et des obligations de ré-staking, permettant aux services de validation active de planifier le budget sur la base de rendements connus, tout en permettant aux fournisseurs de liquidité de verrouiller de l'ETH dans des produits de style à revenu fixe.

Avec l'afflux progressif de capital vers l'écosystème de la re-staking, nous voyons émerger une nouvelle forme de "courbe de rendement de re-staking" : les prix des obligations à court terme et à long terme seront déterminés par la perception du risque, la liquidité de sortie et le risque de pénalité, entraînant des décotes ou des primes.

Mais la combinabilité entraîne également une vulnérabilité. Par exemple, la structure des obligations à zéro coupon signifie que le principal doit être verrouillé jusqu'à la date d'échéance ; tout événement de pénalité ou toute interruption du validateur peut gravement nuire au principal - même en l'absence de vulnérabilité dans le contrat intelligent.

4. Monétisation et programmabilité des infrastructures de données

L'espace de bloc n'est plus un goulot d'étranglement, la latence des données et la combinabilité le sont. Certains projets visent à fournir aux développeurs Web3 une infrastructure de lecture/écriture en temps réel monétisable.

Il existe des projets capables de réaliser des lectures en sous-seconde, un contenu dynamique et un accès aux données monétisables, visant à remplacer le stockage froid statique par un calcul en temps réel en flux. D'autres projets ont considérablement amélioré la vitesse de génération des preuves zkVM et réduit les coûts.

Certains projets se concentrent sur la couche d'interaction des portefeuilles, visant à résoudre les problèmes de friction liés au changement de portefeuille et à l'intégration des utilisateurs. Leur infrastructure prend en charge un grand nombre d'utilisateurs et de portefeuilles, et a déjà permis la combinaison des paiements dans plusieurs cas d'utilisation.

Cette tendance donne naissance à un nouveau modèle commercial de middleware : offrir aux développeurs des services d'accès aux données à faible latence, indépendants de la chaîne, avec des frais à la demande. À l'avenir, un modèle de tarification similaire à celui des services cloud pourrait être introduit, ainsi qu'un système de niveaux pour les développeurs basé sur la latence.

5. Infrastructure de crédit institutionnel et intégration des RWA

Le prêt sur chaîne se dirige vers l'institutionnalisation, les limites de crédit à renouvellement automatique, les taux d'intérêt flottants de secours et les stratégies RWA à effet de levier deviennent le point focal.

Certains projets ont démontré la maturité du crédit sur chaîne. Leur nouveau produit de prêt à taux fixe est doté d'une option de renouvellement automatique et d'une logique de secours, offrant aux utilisateurs institutionnels des outils similaires à ceux couramment utilisés dans la finance traditionnelle.

Un projet a annoncé une stratégie RWA levée basée sur un certain fonds, indiquant que la tendance future est de construire une coffre-fort on-chain à haut rendement, conforme et adapté à la liquidité institutionnelle.

Certains projets stimulent la liquidité des stablecoins grâce à des incitations ciblées, optimisant l'efficacité des rendements pour les teneurs de marché et les gestionnaires de trésorerie à la recherche de rendements prévisibles.

Nous nous rapprochons progressivement des activités de courtage de gros sur la chaîne, des produits de revenu fixe conformes et structurés vont conduire un nouveau cycle de croissance. Cependant, la stratégie RWA nécessite des oracles à haute fidélité et une logique de rachat robuste. Toute inadéquation hors chaîne pourrait déclencher un décrochage massif ou un risque de marge supplémentaire.

6. Économie des airdrops et minage incitatif

L'airdrop reste la principale stratégie d'acquisition d'utilisateurs, bien que les données de rétention des utilisateurs continuent de diminuer.

Certains projets poursuivent des formules familières : intégration, système de tâches et interactions gamifiées, afin d'attirer l'attention.

Cependant, les données montrent qu'après deux semaines d'airdrop, seulement environ 15 % de la valeur totale restera. Par conséquent, les projets sont contraints d'offrir des multiplicateurs de points plus élevés ), tels que des LP pouvant atteindre 30 fois ( ou de lier des avantages supplémentaires ), tels que des droits de gouvernance, augmenter le rendement ( pour attirer les utilisateurs.

Certaines plateformes essaient de réduire les attaques des sorcières en utilisant la vérification sociale ou comportementale, mais les mineurs majeurs continuent d'esquiver les restrictions en décomposant les portefeuilles et en utilisant des structures de signatures multiples.

Les projets souhaitant une liquidité à long terme doivent se tourner vers des mécanismes d'incitation axés sur la rétention, tels que le verrouillage de veNFT, les mécanismes de récompense pondérés dans le temps ou l'accès au staking, plutôt que de s'appuyer uniquement sur des points spéculatifs pour attirer de nouveaux utilisateurs.

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Récit macroéconomique et cadre d'investissement

Bien que les turbulences géopolitiques puissent encore frapper durement le marché, des acheteurs structurels continuent d'absorber chaque baisse. Les alts ne connaîtront pas une "hausse généralisée" comme en 2021 ; au contraire, ceux qui ont des catalyseurs concrets ) tels que les ETF, les revenus réels et les canaux de distribution des échanges ( détourneront l'attention de la pure spéculation.

1. Contexte macroéconomique : Volatilité liée aux nouvelles à la une

Les récents événements géopolitiques ont entraîné une forte volatilité des prix du Bitcoin, prouvant une fois de plus que le marché de 2025 est piloté par les nouvelles à la une. La panique géopolitique n'a fait qu'encourager la recherche de liquidités, transférant les jetons des détenteurs peu sûrs vers des comptes à long terme. Les ETF continuent d'absorber les jetons en circulation, chaque turbulence macroéconomique accélérant ce transfert.

2. Le silence de l'été, ou la préparation avant le saut?

Bien que les statistiques saisonnières suggèrent que le marché du T3 pourrait être relativement calme, deux grandes forces structurelles ont brisé cette tendance :

• Achat stable des ETF : L'expérience de 2024 montre que les flux de fonds stables dans les ETF créent un plancher structurel. Une fois que la pression de vente des mineurs diminue davantage et que les jetons continuent d'affluer dans les trésoreries des entreprises, le BTC pourrait rapidement atteindre 130 000 $ une fois qu'il sera libéré.
• Leadership du marché boursier américain : l'indice S&P 500 a atteint un nouveau sommet le 27 juin, tandis que le Bitcoin a affiché une performance en retard. Historiquement, cet écart est souvent comblé par le BTC dans un délai de 4 à 8 semaines. Si l'appétit global pour le risque reste optimiste, le marché de la cryptographie pourrait être simplement "en retard" plutôt que "défaillant".

3. La seule narration altcoin actuellement digne d'intérêt : Solana ETF

Dans un marché où le récit du "prochain grand événement" est extrêmement rare, l'ETF au comptant Solana devient le seul sujet ayant un poids institutionnel. La fenêtre d'examen par la SEC de quatre demandes d'ETF a officiellement ouvert en janvier de cette année, et la décision finale devrait être rendue au plus tard en septembre.

Si la structure de l'ETF Solana à l'avenir inclut des récompenses de staking, son rôle passera de "sous-jacent de trading L1 haute Beta" à "action numérique à revenu quasi". Cela incitera également les sous-jacents liés au staking à être inclus dans le récit de l'ETF. Le prix de SOL actuellement inférieur à 150 dollars n'est plus de la pure spéculation, mais plutôt une préparation pour le "trading sous emballage ETF".

4. Les fondamentaux du DeFi

Bien que les jetons Meme et les récits de rotation dominent la popularité des sujets sur les plateformes sociales, les protocoles on-chain ayant réellement un flux de trésorerie se renforcent discrètement.

5. Meme jeton

Une plateforme de trading a récemment lancé des contrats à terme perpétuels, présentant un mode de trading de type "pump and dump" : ces actifs à faible liquidité sont gonflés par des contrats à terme perpétuels, le taux de financement devient rapidement négatif, et les marketeurs les présentent comme "un roulement de secteurs". En réalité, ces transactions sont principalement extractives - non créatrices de valeur. Il est conseillé soit d'accepter qu'il s'agit d'un "schéma de Ponzi" et de définir des points de stop-loss et de take-profit clairs, soit de les ignorer complètement.

La même mise en garde s'applique à certains jetons Meme sur la chaîne, ces jetons peuvent augmenter de 10 fois en une journée, mais aussi chuter de 70 %.

6. Nouveaux projets émis et avantages structurels

• Une plateforme de trading entre dans le L2 : choisir une solution L2 et promouvoir le développement des actions tokenisées. Cela renforce la théorie de la "chaîne d'échange" initialement proposée par une autre plateforme. Cette plateforme pourrait tirer parti de sa base d'utilisateurs de millions pour stimuler l'activité des utilisateurs sur Ethereum L2, créant ainsi une vague d'enthousiasme pendant la période de faible activité de trading estivale.